數(shù)據(jù)背后的行業(yè)困局

熊穎

據(jù)有關(guān)機構(gòu)報告，2016-2020年，我國人力資源服務(wù)業(yè)年均復(fù)合增率將達到18%。如果以凈服務(wù)費為核算口徑，預(yù)計到2020年，人力資源服務(wù)市場規(guī)模將達到3693.6億元?？梢姡覈肆Y源服務(wù)業(yè)發(fā)展欣欣向榮，未來發(fā)展前景十分廣闊。但是，作為行業(yè)的主體，人力資源服務(wù)企業(yè)尤其是上市人力資源服務(wù)企業(yè)的發(fā)展是否真的順風(fēng)順?biāo)?？它們的生存狀況究竟如何？在發(fā)展過程中有哪些問題還需人們?nèi)リP(guān)注？

作為人力資源服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，上市人力資源服務(wù)企業(yè)的生存狀況是人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展的晴雨表。通過研究與分析上市人力資源服務(wù)企業(yè)運營狀況，可以直觀地評價人力資源服務(wù)企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量，也為廣大中小型人力資源服務(wù)企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。

上市人力資源服務(wù)企業(yè)運營狀況

目前，上市人力資源服務(wù)企業(yè)以國內(nèi)新三板為主，因此，筆者主要以新三板上市人力資源服務(wù)企業(yè)這個群體作為分析對象，圍繞企業(yè)運營的集中性、安全性、成長性、效率性與收益性等五個核心指標(biāo)，客觀評價上市人力資源服務(wù)企業(yè)的運營狀況。力圖通過部分上市人力資源服務(wù)企業(yè)的生存、發(fā)展現(xiàn)狀，刻畫出整個上市人力資源服務(wù)企業(yè)群體的生存狀況。

為保證數(shù)據(jù)的真實性，本文財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來源于上市企業(yè)已經(jīng)公布的年報。由于上市人力資源服務(wù)企業(yè)大部分集中于2014年和2015年上市，從公開渠道無法完全獲取企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，因此，造成小部分企業(yè)2014年和2015年財務(wù)指標(biāo)缺失。同時，由于本文數(shù)據(jù)來源截止于2016年8月，在此后上市的人力資源服務(wù)企業(yè)并未列入研究范圍。在后續(xù)研究中，會適時增補進去。

企業(yè)集中性指標(biāo)

集中性主要是指上市人力資源服務(wù)企業(yè)的規(guī)模大小狀況，反映了上市企業(yè)的總體實力。反映行業(yè)集中性的指標(biāo)主要包括企業(yè)總資產(chǎn)、營業(yè)收入等。

總資產(chǎn)。企業(yè)總資產(chǎn)主要是指能夠被企業(yè)靈活處置和使用的資源。表現(xiàn)為固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、長期投資、無形及遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等。通常，企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模越大，企業(yè)的集中性就越強，企業(yè)運營狀況也越好。

從總資產(chǎn)圖示可以看出，2014年企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模大部分集中于5000萬以下。2015年企業(yè)規(guī)模差距拉大，1億元以上和1000萬至5000萬成為最大集中區(qū)域。2016年上半年，企業(yè)規(guī)模延續(xù)了2015年的分布狀態(tài)。

營業(yè)收入。營業(yè)收入是指銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)所獲得的收益，包括主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入。其中，主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)進行主要營業(yè)活動所獲得的利益；營業(yè)外收入主要是指從事主營活動之外的業(yè)務(wù)獲得的收益，比如變賣固定資產(chǎn)、銀行存款利息收入等。企業(yè)的營業(yè)收入越高，企業(yè)的集中性就越強，運營狀況越好。

從營業(yè)收入圖示可以看出，2014年至2016年上半年，企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模分布一致，主要集中在1億-10億元區(qū)間。

從主營業(yè)務(wù)收入圖可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模所占比例分布與企業(yè)整體營業(yè)收入基本一致，主要集中于1億元-5億元和1000萬-5000萬區(qū)間。這可能與人力資源服務(wù)企業(yè)特殊性質(zhì)有關(guān)，營業(yè)收入主要來源于主營業(yè)務(wù)收入。

凈利潤。凈利潤是評價企業(yè)盈利能力、管理效率以及償債能力的基本指標(biāo)。企業(yè)凈利潤越多，企業(yè)的集中性就越強，企業(yè)的經(jīng)營效益就越好。筆者所采用的凈利潤指標(biāo)是“歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”，該指標(biāo)更能夠反映企業(yè)正常運營情況下的盈利能力。

通過凈利潤圖可以觀察到，2014年-2016年半年度，企業(yè)凈利潤整體呈現(xiàn)下滑趨勢。2014年凈利潤為負數(shù)的企業(yè)共11家，占總數(shù)的28.2%；2015年凈利潤為負數(shù)的企業(yè)共19家，占總數(shù)的48.7%；2016年半年度凈利潤為負數(shù)的企業(yè)共24家，占企業(yè)總數(shù)的54.5%。

企業(yè)安全性指標(biāo)

安全性，主要是指企業(yè)運用資產(chǎn)清償自身債務(wù)的能力。筆者主要利用企業(yè)資產(chǎn)負債率指標(biāo)對安全性進行分析。企業(yè)的負債率越高，企業(yè)的安全性就越差，運營情況往往也會隨之下滑。

從資產(chǎn)負債率圖示可以看出，2014年，大部分人力資源服務(wù)企業(yè)剛上市時，企業(yè)負債率普遍偏高，達到50%-100%的共有14家，達到100%以上的共有2家。而在2015年-2016年半年度，企業(yè)負債率主要集中在50%以上，分別為75%、72.7%。由此可以推測，上市人力資源服務(wù)企業(yè)大多偏向于謹慎經(jīng)營。

企業(yè)成長性指標(biāo)

成長性主要是指上市企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢，代表企業(yè)提升自身實力和競爭力的內(nèi)在能力。成長性可以用總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率指標(biāo)來體現(xiàn)。

營業(yè)收入增長率。營業(yè)收入增長率越高，企業(yè)的成長性越強，運營狀況越好。

通過營業(yè)收入增長率圖示對比發(fā)現(xiàn)，總體來說，2016年上市人力資源服務(wù)企業(yè)的營業(yè)收入較之2015年增長更快。

總資產(chǎn)增長率。該指標(biāo)主要體現(xiàn)企業(yè)在上市后資產(chǎn)的增長情況。企業(yè)的總資產(chǎn)增長率越大，說明企業(yè)的整體實力越強，表明企業(yè)的成長性也越強。

對比2015年和2016年上半年度總資產(chǎn)增長率可以發(fā)現(xiàn)，2015年上市人力資源服務(wù)企業(yè)的總資產(chǎn)保持高速增長，而2016年，這一指標(biāo)在絕大多數(shù)上市人力資源服務(wù)公司中呈下降趨勢。

企業(yè)收益性指標(biāo)

收益性主要是指財務(wù)效益狀況，反映上市人力資源服務(wù)企業(yè)通過銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)獲取收益的情況。這一指標(biāo)主要體現(xiàn)企業(yè)通過投資實現(xiàn)自身增值的能力。分析企業(yè)的收益性主要看凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率這兩個指標(biāo)。

凈資產(chǎn)收益率。通過比較企業(yè)在會計年度內(nèi)實現(xiàn)的營業(yè)收入與成本的差值同期初股東權(quán)益與期末股東權(quán)益的平均值，反映企業(yè)是否有效使用資本獲取收益。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的收益越強，企業(yè)的運營狀況也就越好。本文采用的是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤）。

通過對部分上市人力資源服務(wù)企業(yè)2014年-2016年半年度凈資產(chǎn)收益率進行比較分析，可以發(fā)現(xiàn)，2014年企業(yè)凈資產(chǎn)收益率主要集中在0-25%和25%-50%，分別達到45.5%、27.3%；2015年企業(yè)凈資產(chǎn)收益率主要集中在0-25%和0以下，分別占27.8%、52.78%；2016年半年度企業(yè)凈資產(chǎn)收益率主要集中在0-25%和0以下兩檔，分別占45.5%和52.3%。由此可以看出，人力資源服務(wù)企業(yè)在上市后，整體面臨著盈利能力下滑的風(fēng)險。

凈利潤增長率。是指企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)利潤與上期相比的增長幅度。該指標(biāo)越大，企業(yè)盈利能力越強。

從圖中明顯可以看出，2015年-2016年半年度，人力資源服務(wù)企業(yè)的凈利潤增長趨勢基本一致。2015年，企業(yè)凈利潤增長率為50%；2016年，63.6%的企業(yè)凈利潤與上一年持平。這說明，這兩年間，企業(yè)的獲利能力差強人意。

綜合以上分析可以做出如下判斷：

從企業(yè)發(fā)展規(guī)模來看，人力資源服務(wù)企業(yè)上市后，在資本的助力下，總資產(chǎn)和營業(yè)收入規(guī)模呈現(xiàn)明顯的差異化增長，凈利潤規(guī)模整體下滑。

從企業(yè)安全經(jīng)營情況來看，人力資源服務(wù)企業(yè)負債較低，總體上偏向于謹慎經(jīng)營。

從企業(yè)成長情況看，人力資源服務(wù)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模增速有所下滑，營業(yè)收入增長勢頭良好。

從企業(yè)收益情況來看，大多數(shù)人力資源服務(wù)企業(yè)盈利能力不強，資本的注入并未幫助企業(yè)增強實際運營能力。

行業(yè)發(fā)展困局暗顯

通過研究多家上市人力資源服務(wù)公司年報，筆者發(fā)現(xiàn)，該類企業(yè)在發(fā)展過程中遭遇的共性問題主要集中在以下五個方面：

急速擴大規(guī)模導(dǎo)致原有的組織管理難以適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需求

上市公司總體經(jīng)營規(guī)模的迅速擴大，使得公司組織架構(gòu)和管理體系趨于復(fù)雜，這對企業(yè)已有的制度設(shè)計、組織架構(gòu)、營運管理、財務(wù)管理、內(nèi)部控制、團隊管理穩(wěn)定等方面帶來挑戰(zhàn)。

政策規(guī)制導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展的不確定性

目前，國家對人力資源服務(wù)行業(yè)實施較強的法律約束及行政管理。人力資源和社會保障部門負責(zé)制定人才市場的產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，對行業(yè)的發(fā)展進行宏觀調(diào)控，并制定人才市場的準(zhǔn)入制度以及服務(wù)內(nèi)容。因此，國家對人力資源服務(wù)行業(yè)政策的整體規(guī)劃對行業(yè)的走向及發(fā)展影響巨大。

人口紅利消失導(dǎo)致人力資源成本上升

人力資源服務(wù)企業(yè)主要提供勞務(wù)外包、勞務(wù)承攬、勞務(wù)派遣、管理咨詢等服務(wù)。近年來，隨著我國人工成本持續(xù)攀升，最低工資標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提高，勞動力供應(yīng)趨緩。如果人工成本的上升速度超過企業(yè)營業(yè)收入的增長，將會嚴(yán)重影響企業(yè)發(fā)展。尤其是一些信息技術(shù)企業(yè)，為了留住核心技術(shù)人才，他們普遍給予軟件開發(fā)人員較高的薪酬待遇，但是，如果新產(chǎn)品和服務(wù)遭遇重大市場損失，企業(yè)將面臨較大的生存壓力。

無序競爭導(dǎo)致行業(yè)服務(wù)與產(chǎn)品低水平重復(fù)研發(fā)

當(dāng)前，全國有超過 3萬家在冊人力資源外包服務(wù)商，而大多數(shù)企業(yè)提供的服務(wù)項目趨于同質(zhì)化，因此競爭十分激烈。同時，由于我國人力資源服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不完善，行業(yè)法律法規(guī)不健全，監(jiān)管隨意性較大，尚未形成良好的市場秩序，一些中小型人力資源服務(wù)企業(yè)在人才儲備、服務(wù)模式等方面與上市大企業(yè)存在較大差距，這使得它們不惜采取低價競爭策略，擾亂了市場秩序。

技術(shù)迭代過快導(dǎo)致研發(fā)風(fēng)險過大

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云計算、智慧城市等新概念相繼提出，企業(yè)紛紛投入巨資加大軟件技術(shù)研發(fā)，及時對產(chǎn)品和技術(shù)進行更新?lián)Q代、對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。但是，面對瞬息萬變的技術(shù)和市場形勢，如不能及時更新技術(shù)，在關(guān)鍵領(lǐng)域取得技術(shù)突破，上市人力資源服務(wù)企業(yè)很快會失去優(yōu)勢。同時，如果開發(fā)的產(chǎn)品和服務(wù)沒有獲得市場認可，也意味著前期投入沒有回報，從而直接影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

責(zé)編/張曉莉