基于FAHP的風(fēng)電項(xiàng)目融資能力評(píng)價(jià)研究

摘要：通過對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)電項(xiàng)目融資能力評(píng)價(jià)的內(nèi)涵進(jìn)行界定，然后構(gòu)建了風(fēng)電項(xiàng)目融資能力評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，明確了利用層次分析法作為風(fēng)電項(xiàng)目融資能力評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)方法，最后通過實(shí)例驗(yàn)證并給出相應(yīng)建議，旨在增強(qiáng)我國風(fēng)電項(xiàng)目的融資能力。

關(guān)鍵詞：風(fēng)電項(xiàng)目；融資能力

對(duì)于項(xiàng)目融資來說，項(xiàng)目投資者是否能夠通過項(xiàng)目融資這種方式取得資金，以及取得資金的多少完全取決于項(xiàng)目的融資能力，因此準(zhǔn)確地評(píng)估項(xiàng)目的融資能力就顯得至關(guān)重要。

一、風(fēng)電項(xiàng)目融資能力評(píng)價(jià)的內(nèi)涵

項(xiàng)目融資能力評(píng)價(jià)是指建立在項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，在項(xiàng)目融資決策分析階段中，應(yīng)用灰色系統(tǒng)理論，通過建立指標(biāo)體系的方法，對(duì)影響項(xiàng)目實(shí)施過程中經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力、國民經(jīng)濟(jì)水平以及國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素進(jìn)行系統(tǒng)的、定性和定量的評(píng)價(jià)，使得參與項(xiàng)目的貸款銀行、國際財(cái)團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)能夠全面了解和掌握該項(xiàng)目的盈利以及償債能力。

二、風(fēng)電項(xiàng)目融資能力指標(biāo)體系構(gòu)建

1.項(xiàng)目的環(huán)境因素。

風(fēng)電項(xiàng)目融資需要考慮項(xiàng)目的環(huán)境，主要包括四個(gè)方面：政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自然環(huán)境。具體選取指標(biāo)如下：

（1）風(fēng)電建設(shè)當(dāng)?shù)卣娜谫Y管理能力。

由于采用項(xiàng)目融資方式的工程項(xiàng)目主要是基礎(chǔ)性工程項(xiàng)目，如道路、橋梁、隧道、電廠、水廠、污水處理等，而這些項(xiàng)目的建設(shè)是需要政府來投資、協(xié)調(diào)和管理的，搞好基礎(chǔ)建設(shè)本身就是政府的一項(xiàng)基本職能。特別是風(fēng)電工程項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)行是基于特許權(quán)協(xié)議而進(jìn)行的，政府在風(fēng)電工程項(xiàng)目中擁有著特殊的角色，是項(xiàng)目建設(shè)公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的授予方，是特許權(quán)協(xié)議的一方主體。政府在風(fēng)電工程的運(yùn)作過程中在一定程度上主導(dǎo)干預(yù)的地位，當(dāng)?shù)卣娜谫Y管理能力的高低對(duì)于風(fēng)電項(xiàng)目融資能力的影響很大。

（2）風(fēng)電建設(shè)的法律完善程度。

法律制度的完備性和權(quán)威性和風(fēng)電建設(shè)項(xiàng)目的成功性息息相關(guān)，由于風(fēng)電的不穩(wěn)定性和反調(diào)峰特性，使得風(fēng)電運(yùn)營(yíng)成本較傳統(tǒng)發(fā)電成本高，因此需要有相關(guān)可再生能源發(fā)電法律的保障，才能使得風(fēng)電產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展，對(duì)于風(fēng)電項(xiàng)目的融資也是一樣，完備的法律體系可以明確項(xiàng)目公司與政府雙方的責(zé)任、義務(wù)和權(quán)利，保護(hù)雙方的利益，規(guī)范雙方的行為，使項(xiàng)目公司依法經(jīng)營(yíng)，政府依法管理。

（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有著支持的關(guān)系，如果當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)率低下，說明其適應(yīng)國內(nèi)的需求增長(zhǎng)不足，很難對(duì)可再生能源提供有效的能源需求支持，進(jìn)而影響融資情況和償還能力。一般風(fēng)電的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以考慮相應(yīng)的總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（或經(jīng)濟(jì)總量）以及相應(yīng)的價(jià)格水平予以評(píng)價(jià)。

（4）自然環(huán)境。

風(fēng)電項(xiàng)目的發(fā)電能力和建設(shè)地的地理特征關(guān)聯(lián)度很大，尤其是風(fēng)能資源。建設(shè)地的地形、地勢(shì)、風(fēng)能、風(fēng)向、風(fēng)速等自然因素和地理特征（包括河流、湖泊、森林、沙漠和山脈）是風(fēng)電項(xiàng)目該國工程市場(chǎng)時(shí)必須考慮的重要因素。這些因素將影響到物資運(yùn)輸、施工條件、生活環(huán)境等。應(yīng)根據(jù)擬建項(xiàng)目的特點(diǎn)，對(duì)由于地理特征給項(xiàng)目執(zhí)行造成困難的因素進(jìn)行評(píng)價(jià)。尤其是風(fēng)能條件直接影響著施工環(huán)境，施工進(jìn)度和工程成本。

2.項(xiàng)目的技術(shù)方案。

對(duì)項(xiàng)目的貸款方或投資方來說，項(xiàng)目的技術(shù)可行性（Technical Feasibility Study）是至關(guān)重要的。一般來說，只有在技術(shù)上被認(rèn)為是可行的，才能在此基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)的分析。在這一環(huán)節(jié)中，專家的作用是十分關(guān)鍵的。技術(shù)分析通常為項(xiàng)目投資分析的最優(yōu)先考慮因素，分析的內(nèi)容包括各種技術(shù)設(shè)計(jì)方案及相應(yīng)的成本預(yù)估與工程進(jìn)度。

3.項(xiàng)目融資體系。

（1）項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)信用體系。

項(xiàng)目參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位，他們所擁有的權(quán)利、所承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)是通過一系列法律文件確定下來的。法律文件是否準(zhǔn)確無誤地反映出項(xiàng)目各個(gè)參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位和要求，各個(gè)法律文件之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是否嚴(yán)謹(jǐn)，是保證項(xiàng)目融資成功的必要條件。

（2）項(xiàng)目融資的擔(dān)保體系。

項(xiàng)目各參與者的信用。有限追索的項(xiàng)目融資是依靠有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐起來的。組成信用保證結(jié)構(gòu)的各個(gè)項(xiàng)目參與者是否有能力執(zhí)行其職責(zé)，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要時(shí)履行其所承擔(dān)的對(duì)項(xiàng)目融資的信用保證責(zé)任，就構(gòu)成了項(xiàng)目融資所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，在評(píng)價(jià)項(xiàng)目融資方案時(shí)，首先應(yīng)該評(píng)價(jià)各參與者的信用。

（3）項(xiàng)目的管理結(jié)構(gòu)體系。

為了保證項(xiàng)目融資在執(zhí)行階段的正常工作，項(xiàng)目合作伙伴的利益一致性和管理結(jié)構(gòu)的合理性是重要的因素。出于項(xiàng)目規(guī)模的需求或者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的需要，許多項(xiàng)目融資是建筑在若干個(gè)投資者組成的合資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上或者對(duì)項(xiàng)目有不同利益要求的參與者組成的信用保證集合體的基礎(chǔ)上的。

根據(jù)以上分析，建立風(fēng)電項(xiàng)目融資能力的評(píng)估指標(biāo)體系，如表1所示。

三、評(píng)價(jià)方法

本文中所構(gòu)建的智能化學(xué)習(xí)系統(tǒng)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的很多指標(biāo)都是定性描述的，因而在對(duì)其進(jìn)行效果評(píng)價(jià)時(shí)需要轉(zhuǎn)化為定量的指標(biāo)，考慮到層次分析法屬于定量與定性結(jié)合方法，克服了主觀方法的缺陷，此點(diǎn)對(duì)于系統(tǒng)效果評(píng)價(jià)來說是優(yōu)勢(shì)，利用系統(tǒng)分析方法將問題分成有聯(lián)系的層次，條理清晰，應(yīng)用廣泛的實(shí)際情況，因此本文采用模糊數(shù)學(xué)方法與層次分析法相結(jié)合的辦法，即模糊層次分析法（Fuzzy analytic hierarchy process，F(xiàn)AHP）來進(jìn)行培訓(xùn)系統(tǒng)效果評(píng)價(jià)工作。

1.層次分析法。

層次分析法是在上世紀(jì)70年代由美國匹茲堡大學(xué)T.L.Saaty教授創(chuàng)造出的方法，該方法的特點(diǎn)是集定性與定量于一身，繼承了定性與定量?jī)煞N方法的優(yōu)點(diǎn)，既考慮到客觀數(shù)據(jù)有考慮到專家的判斷。層次分析法在指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)時(shí)能夠有效地避免邏輯關(guān)系混亂、認(rèn)知不清的問題，使得賦權(quán)能夠清晰有效地進(jìn)行，這也是其能夠應(yīng)用廣泛的一個(gè)重要原因。

（1）構(gòu)建判斷矩陣。

層次分析法的關(guān)鍵在于對(duì)判斷矩陣的設(shè)定，在已建立指標(biāo)體系構(gòu)建完成的基礎(chǔ)之上，依照T.L.Saaty 教授的判斷矩陣設(shè)定辦法為從二級(jí)指標(biāo)開始進(jìn)行該過程，直至進(jìn)行到最下面一層。同層的指標(biāo)間重要程度對(duì)比列表為表2所示。

四、風(fēng)電項(xiàng)目融資能力實(shí)例分析

1.指標(biāo)權(quán)重確定。

依照上述風(fēng)電項(xiàng)目融資能力的評(píng)估指標(biāo)體系，選擇對(duì)于輸變電現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)領(lǐng)域十分熟悉的9位專家對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行打分之后經(jīng)計(jì)算所得最終權(quán)重矩陣。如表3。

2.模糊評(píng)價(jià)集合。

模糊評(píng)價(jià)集和設(shè)定為E{e1，e2，…，en}，就是對(duì)各項(xiàng)因素指標(biāo)的滿意程度確定可能出現(xiàn)差異的評(píng)價(jià)等級(jí)，如表4所示。

3.數(shù)據(jù)處理。

應(yīng)根據(jù)實(shí)測(cè)的發(fā)生數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，由于指標(biāo)體系中的指標(biāo)數(shù)據(jù)并不具有直接比較性，所以需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。目前對(duì)數(shù)據(jù)無量綱化處理的方法主要有極值化、標(biāo)準(zhǔn)化和均值化等方法?？紤]到多指標(biāo)的原因，因此采用均值化方法處理，以保存數(shù)據(jù)原始指標(biāo)變異程度上的差異和各指標(biāo)相互影響程度上的差異。即令，進(jìn)行處理。然后帶入權(quán)重進(jìn)行計(jì)算獲取結(jié)果。

4.結(jié)論。

向?qū)＜野l(fā)放調(diào)查表，利用上述的均值化方法可以得到各指標(biāo)的得分，將其和最終權(quán)重相乘，對(duì)大唐集團(tuán)某風(fēng)電項(xiàng)目的融資能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，得到最終得分為81.3，隸屬于良好和中等之間，稍微偏向于良好。從實(shí)例分析中可知，利用本文構(gòu)建的指標(biāo)體系和相應(yīng)的評(píng)價(jià)方法具有一定的實(shí)用價(jià)值。

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作者簡(jiǎn)介：紀(jì)武兵（1978—），男，江西上饒人，碩士，總會(huì)計(jì)師，大唐芒里水電開發(fā)有限公司，現(xiàn)從事企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作。