2017年，“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家基建投資的機(jī)會(huì)在哪？

趙愛(ài)玲

今年年初以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)基建投資計(jì)劃相繼落地，基建行業(yè)投資迎來(lái)了新一輪的爆發(fā)，由此，“一帶一路”沿線(xiàn)區(qū)域基建預(yù)期隨之升溫，甚至被認(rèn)為是貫穿全年的投資主題。

普華永道于2月15日發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2016年在“一帶一路”沿線(xiàn)66個(gè)國(guó)家的核心基建項(xiàng)目及交易總額超過(guò)4930億美元，涉及公用事業(yè)、交通、電信、社會(huì)、建設(shè)、能源和環(huán)境等七大行業(yè)。其中，中國(guó)占投資總金額的三分之一。報(bào)告認(rèn)為，2017年，“一帶一路”國(guó)家政府和公共部門(mén)對(duì)基建項(xiàng)目投資表現(xiàn)將仍然強(qiáng)勁，同時(shí)，中國(guó)在“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)的投資起到了增強(qiáng)效應(yīng)。2017年，引領(lǐng)“一帶一路”區(qū)域投資增長(zhǎng)有哪些關(guān)鍵因素？

基建項(xiàng)目投資將持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)

普華永道的報(bào)告顯示，2016年基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目總量和平均金額均有提升。在中國(guó)，平均項(xiàng)目規(guī)模上漲了14%，主要得益于政府和公共部門(mén)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的大力支持。報(bào)告顯示，2016年新建基建項(xiàng)目投資金額較2015年上升2.1%，至約4，000億美元，項(xiàng)目平均投資金額增長(zhǎng)是投資質(zhì)量提升的體現(xiàn)。

談到項(xiàng)目投資增長(zhǎng)的原因，普華永道中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施及大型項(xiàng)目投融資服務(wù)合伙人陳志堅(jiān)稱(chēng)，首先，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施較為寬松的貨幣政策?；鶞?zhǔn)利率達(dá)到20年最低水平，新增貸款總量亦達(dá)到歷史新高；再者，中國(guó)及“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)將普遍采取較為積極的財(cái)政策推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)；另外，GDP 增長(zhǎng)率在中國(guó)及“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)總體呈放緩趨勢(shì)，預(yù)期政府將以增加基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)抵消GDP的下跌。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，“一帶一路”國(guó)家項(xiàng)目平均投資金額增長(zhǎng)率為47%，中國(guó)項(xiàng)目平均投資金額增長(zhǎng)率為14%。項(xiàng)目平均投資金額的上升，從另一側(cè)面反映的是為應(yīng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增加的不確定因素，政府和投資人將資金更集中的投放在風(fēng)險(xiǎn)較低、關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重大項(xiàng)目中。去年，少量主權(quán)降級(jí)沒(méi)有影響“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)主權(quán)債務(wù)環(huán)境的穩(wěn)定性。比如歐洲，中東和北非，在政治不穩(wěn)定的情況下（例如土耳其和波蘭）遭到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的降級(jí)，但總體仍然樂(lè)觀。俄羅斯在2016年9月從BB+負(fù)評(píng)升級(jí)到穩(wěn)定評(píng)級(jí)（S&P），亞洲 部分中亞地區(qū)國(guó)家遭遇降級(jí)，但總體信用環(huán)境保持穩(wěn)定水平。

普華永道中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施及大型項(xiàng)目投融資服務(wù)業(yè)務(wù)總監(jiān)姜宏斌認(rèn)為，去年“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和地區(qū)的GDP增速有所放緩，達(dá)到4.6%，仍然超出了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體3.6%的平均增速。

2016年，中國(guó)政府宣布了一系列財(cái)政刺激措施來(lái)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展。其中包括在2016年6月發(fā)布了總額為4.7萬(wàn)億元的《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》；2016年12月，中國(guó)政府宣布2017-2020年間在鐵道交通領(lǐng)域投入投入3.5萬(wàn)億元建設(shè)鐵路網(wǎng)絡(luò)來(lái)連接80%的中國(guó)主要城市?！拔覀兿嘈盼磥?lái)基礎(chǔ)設(shè)施投資將持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但我們預(yù)期其占總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比例將逐漸減少?！苯瓯蟊硎?。

電力、鐵路和醫(yī)療保健行業(yè)有顯著增長(zhǎng)潛力

“在具體領(lǐng)域上，我們認(rèn)為許多中等收入的‘一帶一路國(guó)家在電力公用事業(yè)方面具備極大增長(zhǎng)潛力。人口老齡化、高生育率和醫(yī)院病床不足也將刺激“一帶一路”在醫(yī)療方面的投資。另外，‘一帶一路沿線(xiàn)許多國(guó)家（如俄羅斯、哈薩克斯坦和蒙古）將有更多鐵路發(fā)展的機(jī)會(huì)。”姜宏斌說(shuō)，在很多“一帶一路”中等收入國(guó)家，電力消費(fèi)拖累其人均GDP，“2017年政府會(huì)彌合供應(yīng)缺口，我們會(huì)看到電力項(xiàng)目顯著上升。很多‘一帶一路的國(guó)家鐵路網(wǎng)絡(luò)的普及率相對(duì)落后，而有的則希望以發(fā)展鐵路設(shè)施以整合其廣闊的領(lǐng)土。哈薩克斯坦和蒙古因位于‘一帶一路走廊上，鐵路項(xiàng)目將顯著上升。同樣，許多國(guó)家的醫(yī)院設(shè)備的完善不及其老齡化或人口增長(zhǎng)的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)這些國(guó)家的醫(yī)療保健投資將顯著上升?！?/p>

來(lái)自亞投行的數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線(xiàn)的交通、能源及公用事業(yè)的單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，至去年達(dá)到約15-20億美元，相比之下，建筑、社會(huì)基建的單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模僅為5億美元左右。亞投行分析稱(chēng)，中國(guó)在“一帶一路”沿線(xiàn)的投資主要傾向于交通基建、清潔能源等行業(yè)，“交通建設(shè)有助于中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大海外市場(chǎng)，在能源尤其是太陽(yáng)能領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)擁有領(lǐng)先的技術(shù)可以向沿線(xiàn)國(guó)家輸出。”

1月18日，首趟中歐班列，從中國(guó)義烏出發(fā)，途經(jīng)哈薩克斯坦、俄羅斯和法國(guó)等國(guó)后抵達(dá)倫敦順利抵達(dá)英國(guó)倫敦Barking車(chē)站。這意味著，中國(guó)通過(guò)該班列打通了全新的物流通道，提升與歐洲各國(guó)的貿(mào)易水平。橫跨歐亞的鐵路網(wǎng)絡(luò)將顯著減少中國(guó)和歐洲消費(fèi)市場(chǎng)之間的距離，為大宗商品運(yùn)輸提供高容量的運(yùn)輸系統(tǒng)。而且和船舶運(yùn)輸相比，它將節(jié)約寶貴的運(yùn)輸時(shí)間?！爸袊?guó)希望借助鐵路網(wǎng)絡(luò)開(kāi)辟新的物流通道?！苯瓯蠓Q(chēng)，中國(guó)正在推行的城鎮(zhèn)化和人口增長(zhǎng)將刺激對(duì)大宗商品運(yùn)輸設(shè)施的需求。

基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)并購(gòu)交易將在2017年反彈

“我們預(yù)期，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成熟度提高和行業(yè)整合的需要，國(guó)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)將得到反彈。”陳志堅(jiān)稱(chēng)，考慮到投資者避開(kāi)增長(zhǎng)潛力較低的制造業(yè)和工業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施將因反周期的特征一枝獨(dú)秀。

“因?yàn)槔噬蠞q和不斷積累的海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)期外資對(duì)華的并購(gòu)行為將不會(huì)有大幅度增長(zhǎng)，關(guān)鍵的風(fēng)向指標(biāo)是十九大會(huì)議，投資者將衡量新的監(jiān)管政策對(duì)投資的影響?！?/p>

2016年的對(duì)外投資增速顯然引起了監(jiān)管層的警覺(jué)。去年11月28日外匯局發(fā)布了《發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)》，明確了監(jiān)管部門(mén)對(duì)境外投資的公開(kāi)態(tài)度，談到近期對(duì)外投資的政策收緊將對(duì)2017年基建行業(yè)海外并購(gòu)產(chǎn)生怎樣的影響，陳志堅(jiān)稱(chēng)，新的監(jiān)管和外匯管制政策將在一定程度上降低中國(guó)整體對(duì)外投資和并購(gòu)交易的速度。但是，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的發(fā)展被認(rèn)為是極具戰(zhàn)略性的。我們預(yù)期這一領(lǐng)域的項(xiàng)目將不會(huì)受到高度嚴(yán)格的國(guó)內(nèi)審查。政府將鼓勵(lì)戰(zhàn)略性的海外投資。擁有美元儲(chǔ)備的中國(guó)投資者相比只有人民幣資金的投資者更有優(yōu)勢(shì)?！粠б宦氛w市場(chǎng)具有更大的增長(zhǎng)潛力，這將會(huì)持續(xù)提供風(fēng)險(xiǎn)更大但更有吸引性的收益回報(bào)。但是就‘一帶一路區(qū)域整體而言，政治更加不穩(wěn)定，且受制于經(jīng)常性賬戶(hù)不平衡以及貨幣變動(dòng)，投資者需要持續(xù)對(duì)外部壓力做出調(diào)整。