證券市場個人投資者非理性行為研究

[摘 要]我國證券市場雖然不斷完善，但與發(fā)達(dá)國家金融市場相比較，整體上還處于初級階段，特別是在中小型投資者結(jié)構(gòu)上。投資者個人行為舉止與我國證券市場發(fā)展趨勢之間有著十分緊密的關(guān)聯(lián)，特別是投資者在投資過程中的心理狀態(tài)。從行為角度而言，投資者在投資過程中所表現(xiàn)出來的行為將直接影響投資者的行為。文章對證券市場個人投資者非理性行為進(jìn)行研究，以期推動我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]個人投資者；投資行為；非理性行為

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.12.110

按照有關(guān)部門統(tǒng)計，我國投資者主要人群為青年，其中44歲以下投資者占整個投資者的比例超過3/5，該部分投資者每月收入基本在3000元左右。個人投資者在投資數(shù)量較小，并且自身風(fēng)險意識較為低下，這種情況基本上能夠體現(xiàn)出我國證券市場情況。我國證券市場發(fā)展與政府建設(shè)之間有著十分緊密關(guān)聯(lián)，但是在很多方面還存在不足，政策導(dǎo)向型較強，政府在證券市場內(nèi)具有絕對主導(dǎo)性，對廣大投資者經(jīng)濟(jì)效益造成嚴(yán)重影響。筆者認(rèn)為，個人投資者投資行為與我國證券市場之間有著十分緊密的關(guān)聯(lián)。

1 證券市場個人投資者非理性行為的特性

1.1 個人投資者交易十分頻繁

我國證券市場在發(fā)展建設(shè)過程中，年換手率一直保持較高狀態(tài)，超過發(fā)達(dá)國家?guī)妆丁＞鸵匀毡径?，我國證券市場年換手率超過日本將近20倍，在全球股票市場內(nèi)位居首位，同時我國證券市場年換手率還在不斷下降。正是由于我國證券市場年換收率較高情況，造成投資者投資時間不斷縮短，自身經(jīng)濟(jì)效益大幅度下降。

1.2 個人投資者風(fēng)險分析分散化程度較低

對我國個人投資整體情況而言，個人投資者所占有的股票數(shù)量較少，股票占據(jù)數(shù)量平均為2.09。我國個人投資者股票持有數(shù)量與美國個人投資者持有數(shù)量相比較，投資者較為分散。

1.3 個人投資者理念不成熟

我國股市在發(fā)展建設(shè)過程中，績優(yōu)成長股和藍(lán)籌股數(shù)量相對較低，同時股票市場波動機構(gòu)較大，個股頻繁波動。大多數(shù)投資者在進(jìn)行投資過程中，對有關(guān)信息了解并不夠完善，非常容易造成投資者在投資過程中過分自信。投資者在投資過程中持有浮躁心理，自身行為與實際效果之間差異較大，這樣就造成整個市場內(nèi)存在投機理念。我國證券市場在發(fā)展建設(shè)過程中，短線炒作與追逐熱點已經(jīng)成為主要投機形式。

1.4 政策依賴傾向十分強烈

在我國證券市場內(nèi)，政策市場特點十分顯著，股市波動與政府政策之間有著十分緊密關(guān)聯(lián)。政府部分要是頒布良好政策，能夠有效對個人投資者投資行為進(jìn)行引導(dǎo)，投資者投資積極性較高，存在過度自信情況。但是政府要是頒布利空政策，個人投資者在投資過程中就會產(chǎn)生恐懼心理。我國證券市場充分顯示出中國特色。在這種背景之下，個人投資者在投資過程中都過于理想化。

2 對證券市場和個人投資者的建議

2.1 規(guī)范政府行為

2.1.1 減少政府對市場的干預(yù)

按照我國證券市場實際情況，我國證券市場政策市特點十分顯著，個人投資者在投資過程中受到政府影響較為嚴(yán)重，個人投資者要是能夠正確理解政府政策，對個人投資者投資具有重要幫助。政府要是出臺良好消息，個人投資者投資意愿也就會增加，證券市場交易也更加活躍；政府要是出臺利空政策，整個證券市場運行都將受到影響。這些情況都充分表示出，我國證券市場受到政府影響較為顯著，投資者交易意愿與交易頻率都會受到政府政策的影響，其中包含大量非理性行為。投資者非理性投資很大因素受到投資者對政策依賴性較為嚴(yán)重影響，與投資者自身有著緊密關(guān)聯(lián)。投資者要是能夠形成正確投資理念，證券市場規(guī)范化建設(shè)也就無法落實。

2.1.2 投資者進(jìn)行教育

投資者教育屬于長期性教育，不僅需要政府部門的幫助，同時還需要中介機構(gòu)的投入，逐漸對證券知識進(jìn)行普及，逐漸形成社會取向，讓更多投資者都能夠接受教育。投資者教育內(nèi)容選擇上，不僅需要對證券基礎(chǔ)知識理論進(jìn)行普及，同時還需要對教育廣度進(jìn)行拓展，保證投資者能夠?qū)ω攧?wù)報表更加了解，增加對上市公司的了解。

在對投資者操作技術(shù)培養(yǎng)過程中，需要提高對投資者操作技術(shù)及軟件技術(shù)操作能力，組織更多講座活動，從宏觀角度上為投資者提供良好經(jīng)濟(jì)形態(tài)。與此同時，還需要對投資者進(jìn)行心理輔導(dǎo)，對代表案例進(jìn)行研究，幫助投資者對自身心理缺失正確認(rèn)識，了解自身心理問題的原因，最大程度降低投資者出現(xiàn)非理性投資的頻率。

2.2 規(guī)范劵商和上市公司行為

2.2.1 加強劵商對客戶的管理

證券公司是證券市場穩(wěn)定建設(shè)的媒介，對證券市場建設(shè)具有重要作用，證券市場在很長一段時間內(nèi)，對自身客戶了解程度較為有限。證券市場在不斷建設(shè)過程中，證券公司應(yīng)該為個人投資者提供多樣化服務(wù)，對個人投資者心理及教育水平進(jìn)行了解的同時，還應(yīng)該適當(dāng)增加對個人投資者投入力度，按照有關(guān)信息與證券市場相結(jié)合，為個人投資者提供針對性證券投資方案。特別是投資數(shù)量較大的客戶，需要按照客戶實際需求，針對性進(jìn)行服務(wù)。與此同時，從事證券行業(yè)的有關(guān)工作人員積極與投資者之間保持溝通，及時為投資者提出針對性意見，推動證券市場規(guī)范化建設(shè)。

2.2.2 構(gòu)建健全風(fēng)險預(yù)警機制

證券行業(yè)工作人員應(yīng)該利用自身優(yōu)勢，及時獲取有關(guān)政策信息，正確判斷政府政策對證券市場發(fā)展所造成的影響。政府政策在出臺之后，證券行業(yè)工作人員應(yīng)該為投資者提出針對性意見，幫助投資者躲避風(fēng)險。證券企業(yè)還應(yīng)該為投資者構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機制，保證風(fēng)險預(yù)警機制落實到證券實際工作過程中，最大程度有效對投資者效益進(jìn)行保護(hù)。

2.3 規(guī)范上市公司的行為

我國證券市場想要穩(wěn)定健康運行，就需要推動上市公司規(guī)范合理化建設(shè)，上市公司在運行過程中要是出現(xiàn)不良行為，投資者也就無法進(jìn)行理性投資，投資理念也就無法形成?，F(xiàn)階段，上市公司不良規(guī)范運行，對我國證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展具有直接性影響?？梢詮囊韵聨追矫嫱苿由鲜泄疽?guī)范化建設(shè)。

第一，政府部門需要對公司上市嚴(yán)格掌控，全面落實上市公司標(biāo)準(zhǔn)，在保證上市公司經(jīng)營業(yè)績的情況下，充分挖掘具有潛力的企業(yè)進(jìn)入證券市場。

第二，提高上市公司內(nèi)部管理水平，進(jìn)而不斷提升上市公司運行質(zhì)量及績效。所以，上市公司應(yīng)該加強對于掛牌公司之間的治理模式，推動上市公司內(nèi)部操作規(guī)范化建設(shè)。

上市公司的規(guī)范化運行，最為主要作用就是提高上市公司自身建設(shè)規(guī)模，提高自身在市場內(nèi)競爭力，這樣才能夠有效提升投資者效益，增加長期投資數(shù)量。

3 結(jié) 論

傳統(tǒng)證券市場在對投資者行為舉止分析研究過程中，基本上建設(shè)在理性行為基礎(chǔ)之上。但是從證券市場日常交易過程中，還存在較多非理性行為，對證券市場發(fā)展造成嚴(yán)重影響。對個人投資者非理性行為進(jìn)行研究分析，對證券市場健康發(fā)展具有重要意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]顧海峰.我國證券市場投資者非理性行為的治理路徑研究——兼論投資者教育體系的構(gòu)建[J].南方金融，2013（3）：62-65.

[2]蔡慶豐.迷失的市場理性力量：表現(xiàn)、根源與治理——基于機構(gòu)和分析師情緒應(yīng)對及其市場反應(yīng)的研究[J].廈門大學(xué)學(xué)報：哲學(xué)社會科學(xué)版，2013（5）：104-113.

[3]劉陽.我國證券市場個人投資者的非理性行為表象及特性分析[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2011（9）：116-117.

[4]莊小歐.投資者教育與證券市場穩(wěn)定研究——基于非理性行為視角的分析[J].財會通訊，2010（15）：113-115.

[5]顧海峰.證券市場投資者結(jié)構(gòu)變遷的動力學(xué)模型及特征——兼論基于投資者教育機制的非理性行為治理路徑[J].金融教學(xué)與研究，2010（6）：49-53.

[作者簡介]方墘（1995—），男，漢族，湖南岳陽人，湘潭大學(xué)環(huán)境與資源學(xué)院在讀學(xué)生。研究方向：證券學(xué)。