私募+政府早期基金混搭好處多

徐繼金

創(chuàng)新企業(yè)的福音來了！對于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中面臨的融資痼疾，有望通過“私募+政府早期基金”這一模式得到解決。

320億元助力創(chuàng)新企業(yè)

私募股權(quán)基金按照所投資企業(yè)的時期不同，可以分為種子基金、天使基金、創(chuàng)投基金、成長基金和并購基金5種。

其中，種子基金，主要面向初創(chuàng)或規(guī)劃階段的企業(yè)，單次投資金額在10萬元到100萬元，投資小、風(fēng)險大；天使基金，專注初創(chuàng)期企業(yè)，單次投資金額在幾十萬元到幾百萬元之間；創(chuàng)投基金，多選擇處于初創(chuàng)期和成長初期的企業(yè)。這3種可以稱為早期基金。

早期的創(chuàng)新型企業(yè)一般具有核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，但往往面臨資本投入少、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險大、管理水平低、整合能力差的難題。

而早期基金的進(jìn)入可以滿足企業(yè)的融資需求，分擔(dān)部分創(chuàng)業(yè)風(fēng)險?；谫Y本增值的考慮，私募機(jī)構(gòu)會協(xié)助企業(yè)完善管理制度和治理機(jī)構(gòu)，調(diào)動資源幫助企業(yè)發(fā)展。

此外，私募機(jī)構(gòu)能為企業(yè)提供豐富的行業(yè)、供應(yīng)商和客戶等外部信息，幫助企業(yè)及時了解市場，促進(jìn)內(nèi)外部資源整合，提升競爭優(yōu)勢。

鑒于早期基金可以幫助創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，各地政府紛紛成立天使或創(chuàng)投基金并采用母子基金的運(yùn)行模式。據(jù)統(tǒng)計，3年來不少于24家省地市政府成立種子引導(dǎo)基金、天使引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，也包括產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金中面向前述階段的子基金，金額達(dá)到320億元。

而私募機(jī)構(gòu)作為子基金的發(fā)起人和管理人，能起到杠桿放大器的作用，“私募+政府早期基金”模式可以撬動資本進(jìn)入創(chuàng)新行業(yè)，促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展。

以遼寧新興文化創(chuàng)業(yè)投資基金為例，該基金主要用于投資文化產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域相關(guān)的內(nèi)容、技術(shù)與服務(wù)的成長型企業(yè)，以及具備有持續(xù)創(chuàng)新能力和項目運(yùn)營能力的創(chuàng)新型文化企業(yè)。

該基金采用了典型的“私募+政府早期基金”的模式組建，由北國華蓋（遼寧）投資管理有限公司擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人管理，認(rèn)繳出資額為1.9億元。該基金的有限合伙人有4位，其分別是：遼寧省產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資引導(dǎo)基金管理中心，代表省政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金出資；沈陽金融中心控股有限責(zé)任公司，代表市政府出資；遼寧華蓋安泰企業(yè)管理中心（有限合伙），代表上市公司視覺中國（000681）出資；遼寧北國傳媒網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（832647），為新三板掛牌公司。

4方組合意在推動省內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。其中，遼寧省產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資引導(dǎo)基金發(fā)揮導(dǎo)向作用，實現(xiàn)文體產(chǎn)業(yè)整合升級和完善戰(zhàn)略布局。北國華蓋資本作為私募機(jī)構(gòu)則通過整合各方的優(yōu)質(zhì)資源，以股權(quán)投資的方式參與優(yōu)質(zhì)項目，通過投資、參與創(chuàng)新企業(yè)管理創(chuàng)造價值，獲取投資收益。此外上市公司及新三板掛牌企業(yè)的參與，拓寬了退出渠道。

混搭的4種方式

私募機(jī)構(gòu)一般會結(jié)合自身的投資方向、掌握的資源，考慮各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展及引導(dǎo)基金的特點(diǎn)選擇擬合作省份，成立一批具有產(chǎn)業(yè)特色及特殊政策的私募基金。

第一，給予創(chuàng)業(yè)者借款的種子基金。例如，津京互聯(lián)眾創(chuàng)空間種子基金總規(guī)模為300萬元，由泰達(dá)科技集團(tuán)首期出資210萬元，天津市眾創(chuàng)空間種子引導(dǎo)基金出資90萬元（總額度3000萬元）?；鹈嫦虮妱?chuàng)空間的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和注冊的初創(chuàng)期企業(yè)，以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息技術(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的初創(chuàng)項目。對符合條件的項目給予額度不超過5萬元、期限不超過2年的借款。

第二，引導(dǎo)基金不分享收益的子基金。以上文提及的遼寧新興文化創(chuàng)業(yè)投資基金為例，政府出資部分放棄了應(yīng)得收益，按照20%和80%的比例在基金管理人和其他全體有限合伙人之間進(jìn)行分配，由于政府出資比例達(dá)31.5%，相當(dāng)于為其他出資人增厚了50%收益。這種情況得益于其母基金遼寧產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資基金的相關(guān)條款：“引導(dǎo)基金不以營利為目的，但應(yīng)按照‘利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的原則，除扶持主要投資初創(chuàng)期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金以外，應(yīng)當(dāng)以有償方式使用基金，以實現(xiàn)引導(dǎo)基金的可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

第三，專注于特定行業(yè)的天使母基金+創(chuàng)投子基金。例如，重慶圓基新能源創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模為2.5億元，由國家開發(fā)投資公司、重慶市天使投資引導(dǎo)基金和重慶市能源投資集團(tuán)有限公司出資1.25億元，圓基股權(quán)投資有限公司等出資1.25億元成立。該基金專注于扶持新能源產(chǎn)業(yè)中處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型中小型企業(yè)。

代表政府出資的重慶天使投資引導(dǎo)基金，依托于重慶市產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，圍繞行業(yè)布局與產(chǎn)業(yè)升級需要，采用與專業(yè)基金管理團(tuán)隊組建精準(zhǔn)化子基金的模式布局了先進(jìn)制造業(yè)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、旅游文創(chuàng)、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)。

第四，關(guān)注招商引資的引導(dǎo)基金。以吉大天昂科技成果轉(zhuǎn)化投資基金為例，其由北京天昂資產(chǎn)管理有限公司發(fā)起成立，總規(guī)模為2億元，其中吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金出資5000萬元，出資比例為20%。基金設(shè)立目的為拓寬科技成果轉(zhuǎn)化融資渠道，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入資金?；鸪闪⒁詠砼c吉林本省“兩所五校”展開了一系列對接活動，催生了一批科技創(chuàng)新型企業(yè)與一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地落地，極大提升了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)競爭力。這一切源于產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金的招商引資特色。同時，吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金通過吸引私募公司設(shè)立基金招商引資、扶持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意圖明顯。（作者系中募網(wǎng)、私募早餐平臺創(chuàng)始人）