關(guān)于自愿性信息披露水平高的上市公司的治理特征分析

摘 要：在資本市場愈加成熟的今天，單純的強(qiáng)制性信息披露已經(jīng)無法滿足投資者實際需求，越來越多的投資者對自愿性信息披露提出了要求，希望通過自愿性信息披露獲得真實有效的投資信息。因此，本文將從自愿性信息披露基本情況入手，以上市公司為例，研究自愿性信息披露水平高的上市公司的治理特征。

關(guān)鍵詞：自愿性信息披露水平 上市公司 治理特征

一、引言

任何投資者都希望在投資中獲利，而投資獲利則需要通過分析企業(yè)披露信息來實現(xiàn)，這就對信息披露提出了更高要求，原有的強(qiáng)制性信息披露已經(jīng)無法讓投資者滿足，所以，投資者逐漸加大了對自愿性信息披露的關(guān)注。

二、自愿性信息披露

自愿性信息披露與強(qiáng)制性信息披露一樣，都屬于公司信息披露中的一部分，它是企業(yè)管理層自主提供的與企業(yè)財務(wù)及發(fā)展等方面相關(guān)的信息[1]。通過自愿性信息披露，可以讓投資者更全面真實的了解企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力，這樣不僅有利于市場資本流動，還能強(qiáng)化資源配置，這也是減少資本成本，強(qiáng)化與投資者進(jìn)一步溝通的有效方式。

三、自愿性信息披露水平高的上市公司治理特征

為進(jìn)一步了解自愿性信息披露水平高的上市公司治理特征，文章將2015年滬市與深市200家上市制造公司作為研究對象，其中100家為自愿性信息披露水平較高公司，作為觀察組，100家為自愿性信息披露較低公司，作為對照組，并利用EXCEL軟件完成分析處理。

1.公司特征。為進(jìn)一步了解自愿性信息披露水平高的上市公司實際情況，文章將從企業(yè)規(guī)模、盈利狀況以及財務(wù)狀況加以分析[2]。通過研究發(fā)現(xiàn)，這些公司在三者之間的差異相對較大（如下表1所示），其中，公司總資產(chǎn)極大值為26.4，極小值為19.67，均值為21.3，可見，樣本公司總資產(chǎn)狀況相對較好，不存在較大差距。同時，這些企業(yè)的財務(wù)狀況相對良好。總的來說，自愿性信息披露水平越高的企業(yè)，規(guī)模就越大，財務(wù)狀況也就越好，唯一不足是盈利狀況處于一般狀態(tài)。

2.股權(quán)特征。在股權(quán)特征分析中，主要從實際控制人性質(zhì)以及股權(quán)集中度兩方面入手。通過分析與研究發(fā)現(xiàn)，在自愿性信息披露水平較高的上市公司樣本中，多數(shù)公司屬于國有控股企業(yè)，它們的實際控制人為政府，所以，這些企業(yè)的自愿性信息披露水平相對較高。但各個上市公司的股權(quán)集中度卻不相同，在研究企業(yè)股東力量中可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)的第一大股東具有明顯的優(yōu)勢，第二大股東相對處于弱勢狀態(tài)，如在100個樣本企業(yè)中，第一大股東與第二大股東之間的持股比例極大值為187.14，均值為18.23，可見，兩種之間的持股比例差距較大?？偟膩碚f，多數(shù)自愿性信息披露水平較高的上市企業(yè)為國有企業(yè)，股權(quán)相對集中，不僅有利于股東參與決策，還有利于經(jīng)營者監(jiān)督與約束，在這種情況下，自愿性信息披露水平自然提升。

3.董事會特征。董事會是上市公司中不可缺少的一部分，它的構(gòu)成如何對公司效益與價值有很大影響，所以，在分析董事會特征時，應(yīng)從其規(guī)模、會議次數(shù)以及成員薪酬入手。通過對樣本公司的研究發(fā)現(xiàn)，在自愿性信息披露水平相對較高的公司中，每年至少召開4次董事會議，但這樣的數(shù)據(jù)與西方發(fā)達(dá)國家的董事會議還有一定差距[3]。在樣本上市公司中，董事會的人數(shù)均在9人左右，這樣不僅可以保證董事會決策有效，還能進(jìn)一步強(qiáng)化董事會的監(jiān)管能力，進(jìn)而提升自愿性信息披露水平，可見，我國上市公司在董事會的人數(shù)設(shè)置上相對合理。

4.監(jiān)事會特征。要了解監(jiān)事會特征，應(yīng)從監(jiān)事會規(guī)模與會議次數(shù)入手。通過對樣板公司監(jiān)事會的研究可以發(fā)現(xiàn)（如下表2所示），這些公司中絕大多數(shù)的監(jiān)事會由3人構(gòu)成，約占40%，這與我國相關(guān)規(guī)定基本相符。多數(shù)企業(yè)每年至少召開3次監(jiān)事會議，多則8次，年平均召開次數(shù)為5～6次，這種情況的出現(xiàn)可能與監(jiān)事會成員不存在獨立性有關(guān)，而是過多的依附于大股東，這樣一來就導(dǎo)致監(jiān)事會無法在自愿性信息披露中發(fā)揮應(yīng)有作用，而只是以形式化的方式存在?？偟膩碚f，樣本公司中的監(jiān)事會在自愿性信息披露水平提升上并沒有實質(zhì)性作用。

5.高管特征。在了解高管對上市公司自愿性信息披露水平的影響上，應(yīng)以前三名高管薪酬與領(lǐng)導(dǎo)的狀態(tài)入手。通過研究發(fā)現(xiàn)，在這些樣板企業(yè)中，不同公司的高管在薪酬上有較大差別，這些企業(yè)高管的薪酬標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)198萬，均值為187萬，兩者間存在100多萬的差距。同時，在這些企業(yè)中，82%董事長與總經(jīng)理不是一人承擔(dān)的，而是由兩人擔(dān)任，如果企業(yè)董事長與總經(jīng)理由一人兼任，那么勢必會出現(xiàn)內(nèi)部交易，所以，他們也不會將信息全部公之于眾?？偟膩碚f，在自愿性信息披露水平較高的企業(yè)中，其高管特征是符合實際要求的，無論是高管薪酬，還是董事長與總經(jīng)理的設(shè)置都符合相關(guān)規(guī)定。

四、結(jié)論與建議

1.結(jié)論。通過以上研究得知，自愿性信息披露水平高的企業(yè)，規(guī)模相對較大，財務(wù)狀況較好，但盈利狀況一般；國有企業(yè)所占比例較高，股權(quán)相對集中；董事會無論是在薪酬設(shè)置還是在規(guī)模上也相對合理，唯一不足則是相關(guān)會議較少；監(jiān)事會因多種因素影響在自愿性信息披露水平提升并不具有實質(zhì)作用；企業(yè)高管特征相對較好。

2.建議。由于自愿性信息披露水平與公司治理有關(guān)，因此，作為上市公司為實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，應(yīng)設(shè)置合理有效的激勵機(jī)制，構(gòu)建完善的董事會與監(jiān)事會機(jī)構(gòu)，同時，國家監(jiān)管部門也要充分發(fā)揮自身監(jiān)管作用，加大相關(guān)評價體系建設(shè)力度，且將評價結(jié)果公之于眾，只有這樣才能真正滿足實際需求，為投資者正確投資提供有效參考意見，進(jìn)而全面提升自愿性信息披露水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]王云魁，于換軍. 自愿性信息披露影響因素的實證分析[J]. 新疆社會科學(xué)，2013，04：28-35.

[2]陳華，劉婷，張艷秋. 公司特征、內(nèi)部治理與碳信息自愿性披露——基于合法性理論的分析視角[J]. 生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2016，09：52-58.

[3]何燕. 公司治理對上市公司自愿性信息披露的影響及建議[J]. 現(xiàn)代商業(yè)，2012，26：213-214.