邊疆地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系

摘 要：金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，金融發(fā)展會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。邊疆地區(qū)的金融滯后，勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重影響其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此發(fā)揮金融的杠桿作用是非常必要的。實(shí)踐證明，通過(guò)發(fā)展金融業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是具有可行性和持續(xù)性的，也是推動(dòng)邊疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、縮小地區(qū)間差距的明智選擇。鑒于此，本文將邊疆地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系擬通過(guò)協(xié)整分析和誤差修正模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證。

關(guān)鍵詞：協(xié)整 變量 檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?序列 誤差

1987年Engle和Granger提出了協(xié)整理論及其方法。雖然一些經(jīng)濟(jì)變量的本身是非平穩(wěn)序列，但是，它們的線性組合卻有可能是平穩(wěn)序列。這種平穩(wěn)的線性組合被稱(chēng)為協(xié)整方程，且可解釋為變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。假定一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)被某經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)聯(lián)系在一起，那么從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，這些變量應(yīng)該具有均衡關(guān)系，這是建立和檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷幕境霭l(fā)點(diǎn)。在短期內(nèi)，因?yàn)榧竟?jié)影響或隨機(jī)干擾，這些變量有可能偏離均值。如果這種偏離是暫時(shí)的，那么隨著時(shí)間推移將會(huì)回到均衡狀態(tài)；如果這種偏離是持久的，就不能說(shuō)這些變量之間存在均衡關(guān)系。協(xié)整（co-integration）可被看作這種均衡關(guān)系性質(zhì)的統(tǒng)計(jì)表示。

一、實(shí)證指標(biāo)的選擇和變量定義

GDP作為衡量一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)已經(jīng)得到了非常廣泛認(rèn)可，本文將GDP作為因變量，將金融發(fā)展的衡量指標(biāo)—金融機(jī)構(gòu)存貸款總額DL （DL=D+L，其中：D表示全部金融機(jī)構(gòu)存款，L表示全部金融機(jī)構(gòu)貸款）作為自變量，以構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展的關(guān)系模型，來(lái)分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。本章數(shù)據(jù)取自1978-2011年，分析均通過(guò)Eviews6軟件進(jìn)行處理，圖、表、表達(dá)式均由Eviews6產(chǎn)生。

二、序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了使得計(jì)量模型估計(jì)結(jié)果更有優(yōu)，減輕乃至消除異方差和序列相關(guān)性，同時(shí)使回歸系數(shù)更具有經(jīng)濟(jì)含義，我們對(duì)GDP、DL變量取自然對(duì)數(shù)為L(zhǎng)NGDP、LNDL，并作趨勢(shì)圖如下：

上圖所示，LNGDP和LNDL具有明顯的時(shí)間趨勢(shì)，初步判斷為非平穩(wěn)序列，并進(jìn)行診斷檢驗(yàn)確認(rèn)。

1.對(duì)LNGDP序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（采用ADF方法），選擇含有常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，由SIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)（p=1）。LNGDP序列的ADF檢驗(yàn)如下：

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，t-Statistic（-2.658415）均大于1%、5%、10%顯著水平下的臨界值，不拒絕接受存在單位根的原假設(shè)，即LNGDP序列為非平穩(wěn)序列。

由于LNGDP序列為非平穩(wěn)序列，因此，對(duì)LNGDP序列進(jìn)行1階差分，再進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（選擇ADF方法，僅含有常數(shù)項(xiàng)，由SIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)p=0）

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，t-Statistic（-2.778577）小于10%顯著水平下的臨界值，拒絕接受存在單位根的原假設(shè)，即D（LNGDP）序列為平穩(wěn)序列，LNGDP為1階單整序列，記為L(zhǎng)NGDP～I(xiàn)（1）。

2.對(duì)LNDL序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（采用ADF方法），選擇含有常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，由SIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)（p=0）。LNDL序列的ADF進(jìn)行檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，t-Statistic（-3.586967）均小于5%、10%顯著水平下的臨界值，拒絕接受存在單位根的原假設(shè)，即D（LNDL）序列為平穩(wěn)序列，LNDL為1階單整序列，記為L(zhǎng)NDL～I(xiàn)（1）。

三、協(xié)整檢驗(yàn)

通過(guò)上一節(jié)的證明，LNGDP和LNDL均為1階單整序列，因此滿足建立協(xié)整關(guān)系的前提條件。

1.建立LNGDP與 LNDL的回歸計(jì)量回歸模型：

LNGDP = C（1）*LNDL + [AR（1）=C（2）]

運(yùn)用OLS方法估計(jì)得到：

LNGDP = 0.929*LNDL + [AR（1）=0.906]

t = （87.42242） （20.18838）

R2 = 0.998598 D-W =1.989724

模型中的系數(shù)0.929為DL彈性，即DL每增長(zhǎng)1%，會(huì)使得GDP增長(zhǎng)0.929%，表明DL對(duì)GDP具有促進(jìn)作用。

2.對(duì)殘差序列（E=RESID）進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（采用ADF方法），選擇無(wú)常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，由SIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)（p=0）。殘差序列的ADF進(jìn)行檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，t-Statistic（-5.589363）均小于1%、5%、10%顯著水平下的臨界值，拒絕接受存在單位根的原假設(shè)，即殘差序列為平穩(wěn)序列，記為E～I(xiàn)（0）序列。上述結(jié)果表明：LNGDP和LNDL之間存在協(xié)整關(guān)系，即存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

四、建立誤差修正模型

為了考察GDP和DL之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，現(xiàn)通過(guò)ECM模型來(lái)進(jìn)行分析。通過(guò)LNGDP關(guān)于LNDL的協(xié)整方程的殘差序列E，令誤差修正項(xiàng)ECM等于E（-1） ，建立下面的誤差修正模型：D（LNGDP） = C（1）*D（LNDL） + C（2）*E（-1） + [AR（1）=C（3）]，用OLS方法估計(jì)得到：

D（LNGDP） = 0.783*D（LNDL） - 0.168*E（-1） + [AR（1）=0.154]

t = （10.95863） （-0.484846）（0.447865）

R2 = -0.092830 D-W =-0.168197

五、模型意義解釋

從長(zhǎng)期看，協(xié)整關(guān)系式起到引力線的作用，DL每增長(zhǎng)1%，會(huì)使得GDP增長(zhǎng)0.929%。

從短期看，在上面的誤差修正模型中，差分項(xiàng)反映了短期波動(dòng)的影響。LNDL的短期變動(dòng)可以分為兩部分：

一部分是LNDL的短期波動(dòng)（ΔLNDL）影響，系數(shù)為0.783，表明LNDL的短期波動(dòng)對(duì)ΔLNGDP有正向影響（正相關(guān)），即ΔLNDL每增加1單位，使ΔLNGDP增加0.783個(gè)單位。另一部分是偏離長(zhǎng)期均衡的影響。誤差修正項(xiàng)ECM的系數(shù)的大小反映了對(duì)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整力度。從系數(shù)估計(jì)值來(lái)看，當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，將以- 0.168的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

因此，根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果，我們可以由此得出這樣的結(jié)論，邊疆地區(qū)金融落后的現(xiàn)狀會(huì)在一定程度上會(huì)影響其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就需要通過(guò)加強(qiáng)邊疆地區(qū)金融發(fā)展以實(shí)現(xiàn)促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，從而體現(xiàn)金融在經(jīng)濟(jì)中的核心地位，發(fā)揮其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。