商業(yè)銀行大宗商品衍生品交易發(fā)展分析

摘 要：商品衍生品交易是我國(guó)大型商業(yè)銀行近5年來(lái)開(kāi)始逐步發(fā)展的金融市場(chǎng)交易類業(yè)務(wù)，包括商品交易類業(yè)務(wù)在內(nèi)的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展是銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，并可通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量。銀行商品衍生品交易與期貨交易相比，聯(lián)系緊密、各有優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行商品衍生品交易業(yè)務(wù)發(fā)展還在初級(jí)階段、收入貢獻(xiàn)度較低，需在金融技術(shù)應(yīng)用、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面做進(jìn)一步優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 大宗商品衍生品 發(fā)展分析

商業(yè)銀行大宗商品衍生品交易是金融市場(chǎng)交易的一個(gè)重要組成部分，在國(guó)外金融市場(chǎng)交易體系中，固定收益（Fixed Income）、貨幣（Currency）、和商品（Commodities）三類交易占有銀行總收益的可觀比例，在2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，國(guó)外商業(yè)銀行如摩根史丹利、高盛、花旗集團(tuán)等憑借商品的衍生品交易加現(xiàn)貨交易獲得了超額的收益。我國(guó)的金融市場(chǎng)交易體系中，與債權(quán)、利率、匯率市場(chǎng)相相比，商品衍生品交易發(fā)展歷史較短，基本從2008年金融危機(jī)后開(kāi)始布局、至2014年開(kāi)始業(yè)務(wù)實(shí)際開(kāi)展、到目前，仍在發(fā)展的較為初級(jí)階段。

一、商業(yè)銀行發(fā)展大宗商品衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展動(dòng)機(jī)

1.與商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型發(fā)展需求相適應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，受互聯(lián)網(wǎng)金融等新興業(yè)態(tài)沖擊，靠吸存、放貸賺取利差的傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展空間受到空前的擠壓，商業(yè)銀行正在朝著“輕資產(chǎn)、輕資本、輕成本”轉(zhuǎn)型。金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)可有效分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、降低經(jīng)濟(jì)資本占用、賺取交易點(diǎn)差收益，是銀行轉(zhuǎn)型重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。大宗商品衍生品交易業(yè)務(wù)屬于近幾年來(lái)商業(yè)銀行開(kāi)始逐步布局的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，在銀行業(yè)務(wù)框架內(nèi)還處于初級(jí)的布局及推廣階段，但這一業(yè)務(wù)彌補(bǔ)了商業(yè)銀行在大宗商品市場(chǎng)做市交易的空白，從而建成了全金融市場(chǎng)覆蓋的新業(yè)務(wù)框架。未來(lái)的商業(yè)銀行將從存量資產(chǎn)管理逐步向交易型銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)變，故而搭建渠道、推廣交易、健全市場(chǎng)將為傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.以套期保值為主要目的，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量。在過(guò)去的十幾年中，因大宗商品價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)困難的案例頻發(fā)，如2008年至2009年的國(guó)際大豆市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致我國(guó)大豆貿(mào)易、壓榨企業(yè)遭受巨額損失。若企業(yè)客戶通過(guò)銀行信用進(jìn)行大宗商品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)，則由企業(yè)承擔(dān)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將通過(guò)信貸業(yè)務(wù)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行本身，例如在貨押模式下商品價(jià)格下跌導(dǎo)致押品大幅跌價(jià)、企業(yè)償債能力下降，降低信貸資產(chǎn)質(zhì)量。

為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)多通過(guò)期貨市場(chǎng)的套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。商業(yè)銀行開(kāi)辦的場(chǎng)外衍生品交易業(yè)務(wù)為企業(yè)套期保值交易提供了新的渠道選擇。企業(yè)以大宗商品采購(gòu)銷售、或生產(chǎn)為背景向銀行申請(qǐng)融資時(shí)，可將商品衍生品交易與信貸融資視為綜合金融方案，合并確定風(fēng)險(xiǎn)敞口，在這中情況下，現(xiàn)貨端與套期保值端皆由銀行進(jìn)行管理，原信貸業(yè)務(wù)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)被衍生品交易所對(duì)沖，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量。

二、銀行場(chǎng)外商品衍生品交易與期貨市場(chǎng)交易的聯(lián)系與區(qū)別

從滿足企業(yè)套期保值的需求來(lái)看，無(wú)論是期貨市場(chǎng)還是商業(yè)銀行開(kāi)辦的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，都可以達(dá)到套期保值的目的。但商業(yè)銀行的場(chǎng)外衍生品交易與期貨的場(chǎng)內(nèi)交易仍有明顯的不同點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)也較為明顯：

首先，與期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化合約相比，銀行提供的商品衍生品交易為場(chǎng)外交易合約，最大特點(diǎn)即為“定制化”，即銀行以企業(yè)的實(shí)際需求進(jìn)行套期保值的方案設(shè)計(jì)，提供“一攬子”套期保值方案；第二，期貨市場(chǎng)采取保證金交易、逐日盯市和強(qiáng)行平倉(cāng)制度，而商業(yè)銀行的場(chǎng)外衍生品交易主要采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式，在市場(chǎng)波動(dòng)觸發(fā)預(yù)警時(shí)一般會(huì)要求企業(yè)在3-5個(gè)工作日內(nèi)追加風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，緩釋了企業(yè)強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，商業(yè)銀行將信用額度與衍生品業(yè)務(wù)相結(jié)合，企業(yè)以占用信用額度的方式替代套期保值保證金，降低資金占用，針對(duì)貿(mào)易融資而產(chǎn)生的套期保值交易，可將衍生品端鎖定的商品價(jià)格作為測(cè)算信用額度占用的基礎(chǔ)，進(jìn)一步降低企業(yè)的信用額度占用。

但是，與期貨市場(chǎng)相比，銀行商品衍生品的發(fā)展仍有其劣勢(shì)之處：第一，商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)成交效率及客戶操作便利程度上均弱于期貨市場(chǎng)，原因?yàn)殂y行商品交易委托達(dá)成方式為“客戶-支行-分行-總行”，委托鏈條較長(zhǎng)導(dǎo)致效率降低，且目前開(kāi)辦的銀行以線下委托交易為主，線上渠道正在搭建或交付使用時(shí)間較短，渠道建設(shè)經(jīng)驗(yàn)尚不豐富。第二，銀行商品衍生品交易成本優(yōu)勢(shì)不足，甚至某些商品交易成本高于期貨市場(chǎng)，高出的成本除定制化合約產(chǎn)生的合理的成本上浮外，其關(guān)鍵根源在于商業(yè)銀行金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的商品做市規(guī)模小、做市經(jīng)驗(yàn)較少，市場(chǎng)定價(jià)影響力小，使得目前做市報(bào)價(jià)優(yōu)勢(shì)不足。

三、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行商品衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及建議

1.總體現(xiàn)狀：金融市場(chǎng)收入貢獻(xiàn)度、商品交易收入貢獻(xiàn)度小。商品衍生品交易在銀行業(yè)務(wù)體系內(nèi)主要納入金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)范疇。以美國(guó)五家大型銀行為例，2016年金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入（FICC）與凈收入占比情況分別為：高盛25%、摩根史丹利15%、花旗集團(tuán)20%、摩根大通16%、美國(guó)銀行11%。目前在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中，以國(guó)有四大行為例，2016年金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)凈收入占比主要為中國(guó)銀行2.98%，建設(shè)銀行2.48%，工商銀行2.09%，農(nóng)業(yè)銀行1.62%。由此我國(guó)商業(yè)銀行金融市場(chǎng)交易與國(guó)際先進(jìn)銀行還存在著較大的差距，從目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況來(lái)看，匯率、利率交易及債券交易發(fā)展積淀相對(duì)深厚，而商品交易收入占比極小。

2.金融技術(shù)應(yīng)用現(xiàn)狀及建議。在商品交易以及其他金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，金融技術(shù)是需持續(xù)進(jìn)行開(kāi)發(fā)投入的因素。美國(guó)先進(jìn)同業(yè)的金融技術(shù)研發(fā)費(fèi)用可占到預(yù)算總投入的9%，與之相比的國(guó)內(nèi)銀行研發(fā)投入還處在較低水平。從交易渠道鋪建來(lái)看，工商銀行目前商品交易渠道搭建相對(duì)領(lǐng)先，已實(shí)現(xiàn)電子線上交易，且交易品種最為廣泛，達(dá)到31種，建設(shè)銀行布局發(fā)展次之，目前對(duì)公商品交易為線下交易，個(gè)人賬戶商品交易為線上交易，交易商品為24種。除了此類網(wǎng)絡(luò)渠道搭建外，全球跨市場(chǎng)布局也是業(yè)務(wù)發(fā)展的一大關(guān)鍵，國(guó)有商業(yè)銀行大力發(fā)展倫敦、新加坡、紐約、中國(guó)香港等地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的商品交易能力，以增加全球做市能力、降低交易成本。

完善的電子交易渠道，合理的風(fēng)險(xiǎn)估值模型，精準(zhǔn)的大數(shù)據(jù)信息挖掘、以及與迅速興起的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行信息對(duì)接共享，均需要金融技術(shù)的投入作為支撐。因而未來(lái)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)領(lǐng)域的金融技術(shù)發(fā)展的重要性將日益增強(qiáng)。

3.風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制建議。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)估機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制。目前商品衍生品交易以代客套期保值交易為主，應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)套期保值背景的調(diào)查，防止企業(yè)占用銀行授信，利用虛假套期保值交易背景進(jìn)行投機(jī)交易，從而引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)各類商品市場(chǎng)的深入研究、優(yōu)化多市場(chǎng)間的資源配置分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)研究和短期資金面對(duì)研究，提高流動(dòng)性管理能力。加大對(duì)交易系統(tǒng)研發(fā)設(shè)置，完善交易系統(tǒng)，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

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