國際資本流動對我國資本市場的沖擊效應的相關探討

摘 要：全球經(jīng)濟一體化態(tài)勢下，國際資本流動已經(jīng)是無可避免的，也為各國經(jīng)濟交流及互動做出了重要的貢獻，但國際資本流動也會對資本市場產(chǎn)生一定的沖擊，因此，本文僅以國際資本流動對于我國資本市場的沖擊效應進行闡述，并就政府應當如何發(fā)揮其經(jīng)濟與行政職能，通過有效的市場控制與監(jiān)管，減少國際流動資本的沖擊作用。

關鍵詞：國際資本流動 資本市場 沖擊效應

一、引言

國際資本流動是把雙刃劍，一方面能夠推動資本在全世界的流通，盤活國際市場，對于國際資本市場有巨大的提升作用，但同時，由于國際資本流動所牽涉到的方面過于廣泛，會受到各種因素的影響，巨大的資本網(wǎng)絡環(huán)境下牽一發(fā)而動全身，任何一點波動都有可能造成國家資本市場的巨大沖擊，有可能帶來經(jīng)濟風險，造成經(jīng)濟停滯，甚至導致經(jīng)濟倒退，因而，針對國際資本流動的沖擊作用，采取有效的應對措施來減少對于資本市場的影響也是十分必要的。

二、國際資本流動特點

國際資本流動即資本在國際間的流動，這種流動可以是單向、雙向甚至多向的，包括貸款、支援、投資、引資、債務、利息、外匯買賣、證券發(fā)行等形式。隨著全球經(jīng)濟一體化的不斷推進，與國際經(jīng)濟交流的不斷開展，國際資本的流動呈現(xiàn)出以下特點：（1）短期投資性資本活躍、資本流速加快、周期縮短；（2）高新技術投資快速增加；（3）跨國公司加速向外擴張的速度；（4）外商直接投資大量流入，并購資本顯著提高，股權投資增長；（5）資本向發(fā)達國家的流入情況有所減緩，向發(fā)展中國家的流入愈發(fā)加快；（6）國際資本的流向正在向亞洲地區(qū)的大型經(jīng)濟體匯集；（7）第一世界國家資本的流入減少，第二三世界國家的資本流入增加。

三、國際資本流動對我國資本市場的沖擊

1.引發(fā)國內資本市場的連鎖反應。國內資本市場受到國際資本流動的影響，一定程度上產(chǎn)生了連鎖反應。國際資本的流通具有一定的不確定性與不安全性，同時由于國內國際資本市場的信息不對稱情況，都會在一定程度上引起資本市場的不穩(wěn)定性，國際資本流動的變動會導致國內金融市場的動蕩，繼而產(chǎn)生資本市場的警示，甚而影響我國的經(jīng)濟發(fā)展。國際資本向國內的過度輸入，會在一定程度上影響國內資本的總產(chǎn)出，甚至有可能導致國內市場中通貨膨脹的產(chǎn)生，降低人民幣的購買能力。提高國際商品價格，影響進口貿易，導致我國的匯率貶值，增加國內家庭儲蓄及政府資金的儲備，同時也會在一定程度上增加個人及政府的收入。

2.影響銀行的資產(chǎn)負債率。國際資本的流動會增加銀行的資產(chǎn)負債率，會增加銀行的不良貸款?，F(xiàn)階段，我國的商業(yè)銀行發(fā)展過程中，呈現(xiàn)出不良貸款數(shù)額巨大、預期時間長、回收難度大等等，會對商業(yè)銀行支撐經(jīng)濟發(fā)展的能力產(chǎn)生影響，甚至由于以發(fā)行貨幣的方式來對應對不良貸款所帶來的通貨膨脹問題，造成更加嚴重的經(jīng)濟損失。例如，80年代后期的日本，在“泡沫經(jīng)濟”、資本市場國際化、金融自由化等各方面因素的共同作用下，日本銀行業(yè)產(chǎn)生了大量的不良貸款，嚴重沖擊了日本銀行業(yè)的發(fā)展，影響了日本的經(jīng)濟復蘇與金融改革政策的推行。此外，國際資本的流動要求國家對于資本市場及國際資本具有較高的監(jiān)督與管理能力，這是由于國際資本的大量輸入有可能增加銀行信貸擴張的風險，甚至引起銀行信貸危機的產(chǎn)生，導致證券市場的大幅度波動。

3.對國家經(jīng)濟主權產(chǎn)生影響。國際資本的流通對于國家的經(jīng)濟主權而言也會有很大的影響，會影響到國家貨幣發(fā)行的規(guī)模與貨幣發(fā)行的政策等等方面。我國對于證券市場的管理制度與相關政策還不夠健全和完善，且近年來存在人民幣匯率大幅波動的情況，在匯率改革的情況下，人民幣在國內市場上的購買力有所下降，產(chǎn)生了“對外升值，對內貶值”的現(xiàn)象，對國民經(jīng)濟的發(fā)展造成了不利影響，一定程度上減少了國民的人均收入，進一步造成了國內資本的兩極分化。在匯率波動的情況下，國內經(jīng)濟市場的宏觀調控有相當?shù)碾y度。近年來，我國的市場經(jīng)濟發(fā)展過熱，出于壓制經(jīng)濟高速發(fā)展的需要，央行提高了利率，通過對市場需求產(chǎn)生一定的抑制作用，盡量放緩經(jīng)濟發(fā)展的速度。但國際資本的流動會在國內高利率的吸引下，加大資本的輸入，就會對外來資本產(chǎn)生進一步的推進作用。國際資本流動造成了人民幣對外升值，進一步拉大了我國的貿易順差，國際資本主體對于美元資產(chǎn)的持有已經(jīng)產(chǎn)生了很大的疑慮，就進一步增加了人民幣的升值壓力。

四、應對國際資本沖擊的主要措施

1.建立有效的國際流動資本監(jiān)測體系，加強資本管理。國際流動資本對于我國資本市場的沖擊，需要我國政府著重加強資本監(jiān)測體系的建設，提高對于國際資本流動的警醒與監(jiān)督管理。即便近年來我國市場經(jīng)濟呈現(xiàn)出高速發(fā)展、迅猛增長的態(tài)勢，但實際上，仍然出于發(fā)展中時期，國際資本流動未能有效起到推動資源的合理配置的重要作用，對我國市場經(jīng)濟發(fā)展中的資金短缺情況缺少必要的應對效果。這種情況下，國際資本流動的主體由各大經(jīng)濟體逐漸轉變?yōu)榇笮涂鐕髽I(yè)，單方面的資本輸出已經(jīng)無法滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，更多地是資本搭配技術與經(jīng)驗的輸出，在市場經(jīng)濟結構轉型的重要時期，技術與經(jīng)驗的輸入能夠起到重要的推進作用。國際資本流動過度情況，有可能造成國內資本市場的不穩(wěn)定，因而就政府而言，需要發(fā)揮其經(jīng)濟職能，就國際資本的流動建立有效的監(jiān)測機制，加強對于國際流動資本的管理。

此外，可以建立有效的國際流動資本價格監(jiān)管制度，就國際流動資本施加有針對性地禁止政策，或提高國內資本市場的準入門檻，以減少國際流動資本給國內資本市場帶來的沖擊，例如，針對國際流動資本對國內資本市場的證券投機資本，可以通過提高印花稅、減少經(jīng)濟收入、增加資本稅等形式來對資本規(guī)模進行有效限制。

2.健全匯率與利率機制，削減國際資本的影響。國際流動資本很大程度上會受到匯率及利率的影響，而我國出于放緩經(jīng)濟發(fā)展速率的需要，提高了銀行利率，以至于外來資本在利率的吸引下大肆進入。同時，國際資本流動過程中對于我國的人民幣匯率有著較為樂觀的預期，就進一步加大了國際流動資本的投入?；诖?，應當根據(jù)我國國民經(jīng)濟發(fā)展的實際需求，以及降低國際流動資本多國內資本市場沖擊的需要，制定較為靈活的匯率與利率制定，根據(jù)市場發(fā)展的實際情況來靈活加以調整，從而在保證經(jīng)濟良好發(fā)展的同時，對國際資本的流入加以控制。

3.將強對外商投資的監(jiān)管。我國對于國際流動資本的引進政策，導致資本的投入規(guī)模不斷擴大，外來資本不具有很好的變現(xiàn)能力，因而資本的流通風險，遠遠小于資本的投機風險，但考慮到資本流動所產(chǎn)生的負面效果，國際資本的流通也存在很大的問題。外來資本的輸入一定程度上會導致我國經(jīng)濟的穩(wěn)定性受到嚴重影響，甚而在國際流動資本的作用下產(chǎn)生資本的地下活動。例如，人民幣對外升值的情況下，部分國企通過虛假投資來引進外資，增大外匯的流入，這就嚴重加速的資本項目的建設速度，會加劇市場產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫的風險。有數(shù)據(jù)顯示，直至2011初，我國的外匯儲備約為近30000億美元，新增外匯儲備近4500億美元，盡管外匯儲備的政府有所收斂，但增長幅度依然需要加以調整。此外，有報道稱，2010年左右，我國資本市場中大約五分之一的投資，都是虛假貿易。因而，政府應當主動加強對于外來資本投資的監(jiān)督與管理，一旦發(fā)現(xiàn)問題則需技術加以調整或引導，盡可能減少國際資本流動情況下對國內資本市場的沖擊。

五、結語

國際資本流動對于國內資本市場的沖擊效應，需要政府采取有效措施加以規(guī)避，建立行之有效的國際流動資本管理機制，加強對國際資本的監(jiān)督與管理，繼而制定靈活而有彈性的匯率與利率制度，減少國際資本流動所帶來的影響。此外，國家還應當加強對于外來資本投資的監(jiān)督與掛辦理，并嚴格規(guī)范資本準入門檻，減少部分企業(yè)虛假貿易的情況。

參考文獻：

[1]王衍磊. 國際資本流動對我國資本市場的沖擊效應研究[D].中國海洋大學，2013.

[2]魏曉惠. 期待權芻議[J]. 法治與社會，2016（30）.

作者簡介：吳諾天（1987.01—）。安徽六安人。研究生。講師。國際金融及金融管理方向。