360“借殼”與“殼”躁動

邢海洋

360回歸，江南嘉捷股東號稱人均賺到30萬元，一家私募居然押中了江南嘉捷這只殼公司，一舉成名。并且，這樣一個小概率事件被私募基金經(jīng)理描述得活靈活現(xiàn)，大有只要付出就會有回報，“猜彩票”只是個體力活兒的意思。猜大牛股難道比買彩票還容易，如果是這樣，好不容易平靜下來的市場是否又會雞飛狗跳？

看私募“猜謎”的過程真是環(huán)環(huán)相扣、推理縝密。360從美國退市回來憋著回歸A股、重演暴風(fēng)科技的輝煌，可惜人算不如天算，證監(jiān)會眼看中概股回歸勢頭洶涌，大有令A(yù)股招架不住的勢頭，于是匆匆關(guān)上了大門。于是360只好老老實實地排隊，可前面有著800家待上市公司，這個隊要排到猴年馬月？有心計的私募就開始猜想，以360的能力和能量，或許能找到買殼的辦法。360宣布華泰證券為自己的上市輔導(dǎo)券商，360會不會是虛晃一槍，借著華泰證券尋找殼公司借殼？

于是推理開始，3000多家滬深上市公司，華泰聯(lián)合最熟悉的上市公司一定是華泰聯(lián)合保薦IPO的，共88家。如果是借殼，創(chuàng)業(yè)板名聲不好又體量不夠不能借。于是在其他板塊中，尋找小市值公司。一般選擇殼公司都是市值在20億～30億元之間，不會超50億元。國有企業(yè)賣殼，過程審批很復(fù)雜，也難操作。過去經(jīng)常賣殼、歷史沿革復(fù)雜的也剔除。而上市不滿三年，幾乎不可能賣殼。層層篩選，只剩下了江南嘉捷和喬治白兩家上市公司。兩家公司并不在一個地方，這家私募也真是使盡了渾身解數(shù)，盯梢360老板周鴻祎，看他去哪個城市出差更頻繁，于是鎖定了江南嘉捷這只即將變身鳳凰的烏鴉。

這樣一本萬利的“福爾摩斯式”斷案既不違規(guī)，操作起來又不難，看來在大A股只要有心計，有決心，再有恒心，抓住一只大牛股如探囊取物。不過很快有人站出來表示私募的推理漏洞百出，博眼球大于實質(zhì)，很可能是為了流量而事后諸葛亮式的倒推，炮制出的推理不具有可重復(fù)性。比如，并沒有任何歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，或者行業(yè)內(nèi)默認(rèn)的慣例表明，IPO輔導(dǎo)券商就一定是借殼的財務(wù)顧問；其次，借出殼的公司是擔(dān)任財務(wù)顧問的券商曾經(jīng)保薦過的公司這個思路也有問題，剛剛出現(xiàn)的案例，順豐控股借殼鼎泰新材，鼎泰新材上市是國元證券做的，借殼的財務(wù)顧問是招商證券，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，世紀(jì)游輪上市是光大證券做的，借殼的財務(wù)顧問是海通證券。

至于“排除法”能在360借殼中大展身手，或有幸運的成分。但即使是“押十中一”，在相對淡靜的慢牛行情中豈不也能算得上是一筆好投資？于是喬治白這只只是因為跟蹤高管的原因而被“淘汰”的三千中選二的潛在“幸運兒”迅速兩漲停，股價創(chuàng)出半年來新高。而一兩年前因為具有潛在的“殼”價值，這只股票一直擁有較高的估值，只是近來借殼事件少發(fā)，這一類殼資源股才沉寂下來。

自去年以來，監(jiān)管層對于借殼重組的態(tài)度趨向嚴(yán)厲，規(guī)定借殼上市與IPO等同審查。證監(jiān)會還出臺措施，嚴(yán)控市場的“類借殼”行為，重點遏制“忽悠式”、“跟風(fēng)式”和盲目跨界重組。在監(jiān)管層持續(xù)從緊的監(jiān)管壓力下，殼資源概念的價值在此期間一度大幅貶值。以往ST股常被視為有可能被借殼的標(biāo)的集中地，不時遭到市場爆炒，但2016年以來多數(shù)ST股表現(xiàn)慘淡，2017年以來整體更是跌勢顯著。

可即便困難重重，仍有申通、圓通、韻達(dá)、順豐等幾大快遞巨頭“借殼”悉數(shù)登陸A股。如今，證監(jiān)會明確表態(tài)“不支持”的海歸板塊開始松動，怎會不再度引來殼資源概念的躁動？