國有企業(yè)資本結構存在的問題及改革研究

摘 要：優(yōu)化國有企業(yè)的資本結構，對于有效地進行財務管理具有一定的現實意義。隨著國家經濟體制的改革，現代企業(yè)制度也在逐步建立，企業(yè)間兼并、重組、租賃等籌資方式也漸漸的多元化。因此，采取一定的措施，優(yōu)化企業(yè)資本結構，已經成為了現代企業(yè)財務管理的重中之重，同時對于解決當前我國國有企業(yè)籌資效益低下、籌資結構不合理等問題也具有重要的作用。

關鍵詞：國有企業(yè) 資本結構 問題及原因 優(yōu)化改革

隨著我國經濟體制的不斷改革，對企業(yè)財務管理體制的完善和發(fā)展也提出了新的要求。而國有企業(yè)不合理的資本結構，不僅損害了企業(yè)的信譽，降低了市場競爭力，逐步侵蝕著企業(yè)的利益，危害市場經濟的信用水平，而且也在很大程度上改變了企業(yè)治理結構的基石，已經極大的阻礙了現代企業(yè)制度推行。立足于國有企業(yè)資本結構現在糟糕的狀況和國有經濟布局調整的局面上，在對我國現有資本結構治理方法分析與問題產生原因的基礎上，提出了一些企業(yè)資本結構治理思路和改革優(yōu)化策略。

一、國有企業(yè)資本結構的現狀及問題

1.國有企業(yè)資本嚴重短缺，負債率過高。經相關統(tǒng)計發(fā)現，我國國有企業(yè)資本嚴重短缺，負債率過高，且一直呈現上升趨勢。體制因素是造成這種情況最為主要的原因。自從我國實行“撥改貸”改革后，因此，大多的新建企業(yè)資金基本上都是來自于銀行貸款，導致負債比例過高，在高負債的情況下，企業(yè)會陷入財務困境，影響其正常的生產和周轉循環(huán)，甚至有可能最終導致企業(yè)的破產。這就是現代企業(yè)存在較大的財務隱患，而且短期負債的風險更大，這很大程度上影響企業(yè)生的生存。

2.國有企業(yè)籌資方式單一，直接融資比例偏低。企業(yè)籌資可以分為自有資本和債務資本兩種籌資方式。那么，對于籌資方式的選擇也將影響企業(yè)的籌資效率和成本。而現在，我國國有企業(yè)是依靠國家財政撥款，對其依賴性極強。如果國家財政撥款被取消后，企業(yè)資本的籌集便會陷入困境。由于國有企業(yè)銀行借款面臨的“軟預算約束”，現在企業(yè)偏好于銀行借款的籌資方式 ，這種方式屬于債務籌資方式，指的是通過發(fā)行債券和銀行借款等。

3.股權資本內部結構不合理，國有股權比重偏高。在我國的國有企業(yè)中，國有股的比例過高，對企業(yè)的束縛較強，行政色彩充斥在企業(yè)經營之中，導致國有企業(yè)出現資本流失、企業(yè)業(yè)績較差、治理效率低等等問題。

二、導致國有企業(yè)資本結構狀況不佳的原因

1.企業(yè)產權制度改革滯后。 產權主體一方面影響著國有企業(yè)的改革成效，另一方面也決定著企業(yè)的資本結構。而我國的國有企業(yè)產權主體不明確，對經營者的約束越來越弱，導致銀行債務喪失約束力，使得企業(yè)的負債過度增長。

2.企業(yè)相互拖欠嚴重。混亂的經濟秩序，導致企業(yè)出現了嚴重的相互拖欠情況，對企業(yè)資金的正常運轉造成了很大的阻礙，導致企業(yè)資金運行梗阻或者滯死，加大了企業(yè)的債務負擔。

3.企業(yè)資金補充無路。通常情況下，企業(yè)通過所有者投入以及積累來補充自有資金。但是隨著國家經濟體制的改變，企業(yè)大多為負債起家；此外，稅制改革阻斷了企業(yè)增加權益資本的途徑。在進行利潤分配時，一方面在增加財政收入時卻忽視了企業(yè)前途，另一方面由于各種費用的繳納與地方政府干預，企業(yè)內部積累逐漸較少，最終使得企業(yè)資本結構不合理。

三、國有企業(yè)資本結構的改革措施

1.培育和完善資本市場。首先要規(guī)范和發(fā)展股票市場。制定明確的計劃，根據計劃有步驟地擴大股票市場的流通規(guī)模，大力發(fā)展股票市場。再就是發(fā)展企業(yè)債券市場，改變企業(yè)的負債的結構。企業(yè)需要為投資者樹立好的形象，建立科學合理的企業(yè)債券體系，這樣才能大力發(fā)展企業(yè)債券的流通及擴大市場。

2.優(yōu)化國有企業(yè)產權制度。一是要深化改革企業(yè)體制，建立和發(fā)展人格化的企業(yè)產權主體；二是要依法規(guī)范企業(yè)的產權交易行為，就要建立相應的企業(yè)產權交易法律法規(guī)。

3.優(yōu)化國有企業(yè)融資制度。改革和完善融資體制，從間接融資和直接融資兩方面著手。對于間接融資來說，就是指銀行資本和企業(yè)資本之間的融資。那么就要建立銀行資本與企業(yè)融資的產權制度，實現銀行與企業(yè)資本融資方式的多樣化。對直接融資來說，要完善企業(yè)證券市場的體系結構，健全證券市場的監(jiān)督體制，擴大證券市場規(guī)模，大力發(fā)展投資銀。還有就是創(chuàng)造寬松的籌資環(huán)境，增加籌資選擇機會。

4.完善國有企業(yè)債務約束體制。完善企業(yè)債務約束體制從下面的幾點來做：（1）建立完善信用評估制度，建立有效的監(jiān)管體系，完善信用評估方法體系，積極培育信用評估市場；（2）完善債務合約條例。制定例行性、一般性、特殊性保護合約條款，其內容要做到詳細具體；（3）避免一些干擾因素的影響，例如；利率手段、債務工具、債務流動性等，這些都會影響債務約束力。所以企業(yè)必須應增大自由資本，減少債務。

5.建立經營者報酬鼓勵機制。建立報酬鼓勵機制，不僅要合理安排經營者的報酬結構，還要制定經營者的報酬水平及業(yè)績考評制度。這樣能很好的解決經營者控股權與索取權的關系。

6.優(yōu)化國有企業(yè)資本結構體系的制度環(huán)境。國有企業(yè)資本結構體系的制度環(huán)境是很重要的。完善制度環(huán)境，第一方面要改革資本市場的各項制度，制定和完善相關的經濟制度與法律制度，依法管理資本市場；第二方面，政府要加強監(jiān)督力度，建立監(jiān)管體制，有效地進行監(jiān)管；第三方面，企業(yè)要建立現代化制度，廢棄老舊的體制，組織和完善公司治理體系。

7.降低國有股比重。減少國有股比重，一方面可以從總股本中降低國有股比重，進而優(yōu)化資本結構，形成法人治理結構；另一方面可以完成股權所有者多元化的轉變，進而降低國有股比例。

8.轉換經營機制。從本質上來說，國有企業(yè)資本結構的優(yōu)化也就是把國企從一個經濟實體推向市場，在市場競爭中，自主經營、自負盈虧，最終完成企業(yè)資本結構優(yōu)化。所以，改革企業(yè)經營機制，加強企業(yè)經營管理，增加企業(yè)的市場意識，努力提高企業(yè)的經濟效益，才能夠最終完成企業(yè)資本結構的優(yōu)化。

四、結語

我國國有企業(yè)資本結構的形成經歷了一個相當長的歷史發(fā)展過程，這是國家融資體制演變的結果，是企業(yè)內外因素相結合的產物。目前，正是世界競爭最激烈的時代，對于國有企業(yè)資本結構的現狀和不足，必須進行深化改革。從大的層面來說，國有企業(yè)的所有者以及債權人都沒有充分發(fā)揮自己的約束能力，導致對于國有企業(yè)的約束力度偏弱，因此，改善債權人和企業(yè)的關系，將其轉化為市場化關系，對國企實行強有力的約束；從小的層面來說，國有企業(yè)必須采取一定的措施，加強資本經營，增大企業(yè)自有資本，完善債券以及股權結構，只有這樣，國有企業(yè)資本結構的優(yōu)化改革才能夠順利進行。

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