1 國(guó)際福費(fèi)廷：點(diǎn)面之變

文/謝道星 編輯/韓英彤

1 國(guó)際福費(fèi)廷：點(diǎn)面之變

文/謝道星 編輯/韓英彤

編者按

2017國(guó)際業(yè)務(wù)圖景（續(xù)）

各家商業(yè)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)踏上2017年的征程。國(guó)際福費(fèi)廷由于其特殊優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)已悄然實(shí)現(xiàn)了由點(diǎn)及面的發(fā)展，新的一年，前景光明、前途可期。反洗錢(qián)經(jīng)過(guò)十年沉積，日益受到各家銀行的重視，不斷強(qiáng)化推進(jìn)將成為其未來(lái)發(fā)展基調(diào)。對(duì)國(guó)際經(jīng)貿(mào)及金融業(yè)務(wù)有著深遠(yuǎn)影響的國(guó)際經(jīng)濟(jì)制裁，也引起各家銀行的高度警惕，其新發(fā)展、新動(dòng)態(tài)尤值得關(guān)注。本期實(shí)務(wù)專(zhuān)題將繼續(xù)介紹這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展變化。

國(guó)際福費(fèi)廷以其廣泛適用性、低資本消耗性、操作便捷性等優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)本土獲得了由點(diǎn)及面的發(fā)展。2017年，各家銀行對(duì)于國(guó)際福費(fèi)廷中基礎(chǔ)交易背景的反洗錢(qián)審查將愈加重視，甚至是放在首位。

目前，國(guó)際福費(fèi)廷在國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)上，已由之前僅數(shù)家銀行參與，發(fā)展至國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行均有敘做，覆蓋范圍發(fā)生了“由點(diǎn)及面”的質(zhì)變。同時(shí)，國(guó)內(nèi)各銀行無(wú)論對(duì)于國(guó)際福費(fèi)廷的渠道建設(shè)、交易結(jié)構(gòu)還是風(fēng)險(xiǎn)把控，都日趨成熟。作為跨境融資業(yè)務(wù)品種中低資本消耗、低風(fēng)險(xiǎn)的典型代表，國(guó)際福費(fèi)廷在中國(guó)市場(chǎng)上正呈現(xiàn)出其獨(dú)特的發(fā)展軌跡。

由點(diǎn)及面的2016年

2016年，國(guó)際福費(fèi)廷在二級(jí)市場(chǎng)上同業(yè)額度依舊充裕，“僧多粥少”的局面并未發(fā)生改變。于是，各包買(mǎi)商轉(zhuǎn)而以更多的精力去深耕客戶，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程以及積極進(jìn)行結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。此外，“營(yíng)改增”“一帶一路”等，也對(duì)各家銀行的國(guó)際福費(fèi)廷帶來(lái)了一定影響。本年度國(guó)際福費(fèi)廷呈現(xiàn)以下發(fā)展特點(diǎn)。

冷熱不均

冷熱不均主要體現(xiàn)在國(guó)際福費(fèi)廷的報(bào)價(jià)受市場(chǎng)資金面的影響大幅波動(dòng)，以及不同開(kāi)證行同業(yè)額度的實(shí)際使用情況。

2016年國(guó)際福費(fèi)廷賣(mài)出行與包買(mǎi)商的角色定位基本成型，與2013年、2014年包買(mǎi)商的強(qiáng)勢(shì)地位相比，目前在二級(jí)市場(chǎng)上已鮮見(jiàn)此局面。在“資產(chǎn)荒”的背景下，除外資銀行、中資銀行海外分行等機(jī)構(gòu)紛紛加大同業(yè)營(yíng)銷(xiāo)力度外，部分中資銀行的境內(nèi)分行也由原來(lái)的國(guó)際福費(fèi)廷賣(mài)出行轉(zhuǎn)變?yōu)榘I(mǎi)商，并在人民幣國(guó)際福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中極具競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已呈白熱化。因此，二級(jí)市場(chǎng)上各幣種的報(bào)價(jià)也一路走低，這是國(guó)際福費(fèi)廷市場(chǎng)供需不平衡的直接體現(xiàn)。

盡管?chē)?guó)際福費(fèi)廷二級(jí)市場(chǎng)上包買(mǎi)商眾多，整體上同業(yè)額度充裕，但大部分包買(mǎi)商資金均來(lái)自資金市場(chǎng)上的拆借，受資金流動(dòng)性影響極大。在國(guó)家政策收緊、各家機(jī)構(gòu)存貸比下降的情況下，國(guó)際福費(fèi)廷的報(bào)價(jià)并非一直保持低水平。以時(shí)間為橫軸，報(bào)價(jià)為縱軸，在2016年的6月與12月均出現(xiàn)了報(bào)價(jià)峰值?？v觀全年，也呈現(xiàn)出上下波動(dòng)的趨勢(shì)。

受市場(chǎng)慣性發(fā)展的影響，各包買(mǎi)商對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上部分新興銀行的同業(yè)授信額度批復(fù)不足，導(dǎo)致出現(xiàn)集中幾家開(kāi)證行的國(guó)際福費(fèi)廷雖有強(qiáng)烈市場(chǎng)需求，卻無(wú)法得到及時(shí)消化。這反映出一方面各家包買(mǎi)商對(duì)于市場(chǎng)的需求并不能及時(shí)做出調(diào)整；另一方面，也意味著在能夠把握同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，包買(mǎi)商需考慮給予有發(fā)展?jié)摿Φ拈_(kāi)證行更多的福費(fèi)廷同業(yè)授信額度。

關(guān)鍵詞：日趨成熟

國(guó)際福費(fèi)廷在中國(guó)“本土化”的步伐不斷加快，各金融機(jī)構(gòu)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)把握能力也在不斷提高。國(guó)際福費(fèi)廷雖為“低風(fēng)險(xiǎn)”業(yè)務(wù)，但如果操作不當(dāng)，也將給賣(mài)出行和包買(mǎi)商帶來(lái)實(shí)質(zhì)損失。

2016年10月1日，人民幣正式納入SDR，這是人民幣國(guó)際化的重要節(jié)點(diǎn)。人民幣國(guó)際信用證在跨境結(jié)算中的占比也隨之不斷增加。在美元掉期點(diǎn)處于歷史低點(diǎn)，鎖匯成本不高的情況下，2014年、2015年錯(cuò)幣種福費(fèi)廷并不鮮見(jiàn)。在“8·11”匯改后，人民幣匯率轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng)，且波幅加大，錯(cuò)幣種福費(fèi)廷風(fēng)險(xiǎn)敞口加劇。在一波匯率風(fēng)險(xiǎn)被化解后，各金融機(jī)構(gòu)對(duì)于錯(cuò)幣種福費(fèi)廷業(yè)務(wù)均持零容忍態(tài)度，以免因匯率波動(dòng)，而導(dǎo)致“低風(fēng)險(xiǎn)”的福費(fèi)廷衍生出新的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

隨著展業(yè)三原則概念的深入，以及境內(nèi)外利差的縮小，轉(zhuǎn)口貿(mào)易項(xiàng)下的國(guó)際福費(fèi)廷急劇萎縮。事實(shí)上，轉(zhuǎn)口貿(mào)易并不是一個(gè)意味著“造假”的貶義詞，其與一般貿(mào)易相對(duì)，由中間商建立貿(mào)易通道，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。國(guó)際福費(fèi)廷就是依托轉(zhuǎn)口貿(mào)易在國(guó)內(nèi)得到了“普及性”的迅速發(fā)展；但隨著業(yè)務(wù)的深入發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)不斷規(guī)范準(zhǔn)入條件，堅(jiān)決杜絕虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易項(xiàng)下的國(guó)際福費(fèi)廷。這本身就是該產(chǎn)品自身在國(guó)內(nèi)不斷完善的過(guò)程。

穩(wěn)中求進(jìn)的2017年

關(guān)鍵詞：反洗錢(qián)

2017年，反洗錢(qián)審查必將是國(guó)際福費(fèi)廷工作中的重中之重。在國(guó)內(nèi)對(duì)于展業(yè)三原則不斷加深認(rèn)識(shí)的同時(shí)，各家銀行對(duì)于國(guó)際福費(fèi)廷中基礎(chǔ)交易背景的反洗錢(qián)審查也更加重視，甚至是放在了首位。

2016年美國(guó)政府、歐盟針對(duì)歐洲及其國(guó)內(nèi)銀行出現(xiàn)的反洗錢(qián)問(wèn)題，都開(kāi)出了巨額罰單，不但使受罰銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受到損失，更對(duì)其國(guó)際聲譽(yù)以及存續(xù)經(jīng)營(yíng)造成了極大的沖擊。在此背景下，包買(mǎi)商對(duì)于單筆國(guó)際福費(fèi)廷的貿(mào)易背景審核除了要把握真實(shí)性外，還需加強(qiáng)反洗錢(qián)審查。

國(guó)際福費(fèi)廷以信用證或托收結(jié)算為基礎(chǔ)。其中的國(guó)際信用證業(yè)務(wù)，涉及銀行眾多，包括開(kāi)證行、通知行、交單行、保兌行等；在國(guó)際福費(fèi)廷二級(jí)市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)，還包括賣(mài)出行、包買(mǎi)行等。盡管目前國(guó)內(nèi)各家銀行在國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)中一般均已嵌入反洗錢(qián)名單，但是對(duì)于包買(mǎi)商而言，其反洗錢(qián)審查工作仍不能掉以輕心。國(guó)際福費(fèi)廷包買(mǎi)商在敘做業(yè)務(wù)時(shí)，交易對(duì)手是賣(mài)出行，對(duì)于涉及基礎(chǔ)交易的各要素，從盡職調(diào)查出發(fā)，還是要進(jìn)行充分的反洗錢(qián)審查。

國(guó)際福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的反洗錢(qián)審查工作，主要包括基礎(chǔ)交易中所涉的國(guó)別、港口、進(jìn)出口商雙方、貨物等。國(guó)別與港口方面，美國(guó)政府與聯(lián)合國(guó)正加大對(duì)于朝鮮的制裁，其中包括銀行、企業(yè)及個(gè)人。對(duì)于伊朗的制裁目前尚不明朗，2016年11月，美國(guó)參議院全票批準(zhǔn)延長(zhǎng)對(duì)伊朗制裁，國(guó)際上各金融機(jī)構(gòu)也并未放開(kāi)對(duì)于伊朗業(yè)務(wù)的涉入；因伊朗問(wèn)題，阿聯(lián)酋和迪拜也被部分銀行納入高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名錄，敘做業(yè)務(wù)時(shí)需進(jìn)行逐筆資料審查。進(jìn)出口商方面，對(duì)于因涉恐、涉制裁、涉毒而被列入美國(guó)OFAC制裁名單或聯(lián)合國(guó)安理會(huì)1267決議或1373決議的，包買(mǎi)商應(yīng)拒絕介入。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)線

區(qū)別于其他貿(mào)易融資產(chǎn)品，國(guó)際福費(fèi)廷提用時(shí)并不需占用企業(yè)在銀行的授信額度，一般視同于“低風(fēng)險(xiǎn)”業(yè)務(wù)處理。銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，尤其在經(jīng)濟(jì)下行期，即使是“低風(fēng)險(xiǎn)”，也不能放松對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的把控，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等，從而守住銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)底線。

國(guó)際福費(fèi)廷的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括開(kāi)證行風(fēng)險(xiǎn)和開(kāi)證行所在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。包買(mǎi)商在敘做國(guó)際福費(fèi)廷時(shí)，并非扣除賣(mài)出行在包買(mǎi)行的同業(yè)額度，而應(yīng)扣除信用證開(kāi)證行在包買(mǎi)行的同業(yè)額度。因?yàn)樾庞米C承兌后，開(kāi)證行承擔(dān)第一性付款責(zé)任并具有不可撤銷(xiāo)性，國(guó)際福費(fèi)廷的“低風(fēng)險(xiǎn)”也來(lái)源于此。因此，開(kāi)證行的資信及評(píng)級(jí)尤為關(guān)鍵。這方面，可將國(guó)際銀行年鑒的排名作為參考值，如限定僅接受全球排名前800名的開(kāi)證行。同時(shí)，賣(mài)出行和包買(mǎi)商敘做國(guó)際福費(fèi)廷時(shí)，也需考慮開(kāi)證行所在國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)。因?yàn)槭芷浔緡?guó)經(jīng)濟(jì)影響，有可能出現(xiàn)因外匯不足而不足以支撐購(gòu)匯匯出，出現(xiàn)國(guó)際福費(fèi)廷到期被動(dòng)違約的境況。

操作風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)際福費(fèi)廷實(shí)務(wù)中最常見(jiàn)的。國(guó)際福費(fèi)廷存在由開(kāi)證行直接付匯至包買(mǎi)商，以及開(kāi)證行先付匯至賣(mài)出行，再由賣(mài)出行付匯至包買(mǎi)商兩種到期付匯情況。對(duì)此，經(jīng)辦行如不能準(zhǔn)確把握流程細(xì)節(jié)，極易出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)。首先，需準(zhǔn)確判斷承兌電文類(lèi)型，如果不是加押電文，應(yīng)引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行核押。其次要關(guān)注操作細(xì)節(jié)，如融資到期日應(yīng)該是信用證承兌到期日加上寬限期，且安排寬限期要考慮是工作日還是非工作日；再如，信用證中是否有額外的扣費(fèi)條款，如果有，則在福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中需考慮加收額外的預(yù)扣費(fèi)，以免到期收匯金額不足以覆蓋國(guó)際福費(fèi)廷融資金額，造成到期還款出現(xiàn)短款。

關(guān)鍵詞：融資成本

國(guó)際福費(fèi)廷以美元融資為主。繼2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔近十年首次加息后，2016年12月美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25bps，并預(yù)計(jì)2017年加息步伐將加快。這意味著美元融資成本將進(jìn)一步上升。融資成本的上升將驅(qū)使國(guó)內(nèi)出口商由美元融資轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)人民幣貸款，這也是國(guó)際福費(fèi)廷面臨的又一挑戰(zhàn)。事實(shí)上，2016年全年，美元LIBOR已處于上升通道。以3個(gè)月LIBOR為例，2016年1月20日?qǐng)?bào)0.6213，而到12月20日已達(dá)0.99622，在11個(gè)月里增長(zhǎng)了60.34%。2017年，美元融資成本繼續(xù)上升應(yīng)屬大概率事件。

國(guó)際福費(fèi)廷以其廣泛適用性、低資本消耗性、操作便捷性等優(yōu)勢(shì)，在出口導(dǎo)向型的中國(guó)本土獲得了由點(diǎn)及面的發(fā)展。各家銀行對(duì)于傳統(tǒng)國(guó)際福費(fèi)廷交易結(jié)構(gòu)也在不斷進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，如對(duì)于信用評(píng)級(jí)低的開(kāi)證行，引入國(guó)際金融機(jī)構(gòu)作為保兌行，以助力國(guó)內(nèi)出口商實(shí)現(xiàn)提前收匯，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表。有理由相信，在市場(chǎng)作用下，通過(guò)各方的不懈努力，在新的一年，國(guó)際福費(fèi)廷將會(huì)繼續(xù)煥發(fā)出旺盛的生命力。

作者單位：招商銀行總行