金融視角下的國際油價波動

【摘要】本文從金融視角分析國際油價波動背后的相關(guān)影響因素，揭示以國際原油期貨價格為主導(dǎo)的油價形成機制，旨在為金融市場上原油的投資者提供正確的方向，為我國進(jìn)出口提供正確的導(dǎo)向。

【關(guān)鍵詞】油價波動 金融視角 油價形成機制

一、背景

當(dāng)油價與現(xiàn)在生活息息相關(guān)，無論是從微觀層面還是從宏觀經(jīng)濟出發(fā)，我們都無比關(guān)注油價。而最近油價的下跌令石油消費者無比開心，甚至有囤油現(xiàn)象。為何油價波動如此頻繁，是什么因素在背后操縱著油價的漲跌，在此金融又扮演著怎樣的角色，面對這些變動我國又該如何面對呢？本文將帶著這些問題進(jìn)行探索。

二、油價形成機制

根據(jù)EIA公布的原油價格歷史數(shù)據(jù)，2008年以前，油價一直在上漲，這是由于2008年物價上漲嚴(yán)重，通貨膨脹加劇，金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟泡沫使油價一下子飆升至最高水平。當(dāng)2009年金融危機結(jié)束時，油價又急劇下跌，回歸正常水平。2011年到2014年間，油價在不斷波動，但處于相對穩(wěn)定的趨勢。然而在2014年年底，油價再次出現(xiàn)了下跌。

在金融市場高度發(fā)達(dá)的今天，國際原油價格形成是以期貨市場領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格為主導(dǎo)的機制，在此主導(dǎo)因素下，美元匯率變化、石油投資基金以及其他能源的發(fā)展?fàn)顩r等因素也影響著油價的不斷波動。下文將具體介紹油價影響因素。

（一）基于石油期貨的分析

石油期貨有如下三個功能：

1.套期保值功能。市場上的交易會給投資者帶來或大或小的風(fēng)險，但通過有力的防范措施也可以減小風(fēng)險發(fā)生的概率。對于市場上的價格動蕩，投資者往往通過在期貨市場上買進(jìn)或者賣出投資物品，而在現(xiàn)貨市場上賣出或買進(jìn)方向相反、數(shù)量相同的商品。盡管如此還是可能會出現(xiàn)基差風(fēng)險，期貨市場的基差是指套期保值者預(yù)期的套期價格和期貨市場的所給定物價的差。套期保值功能可以降低風(fēng)險的關(guān)鍵就在于把現(xiàn)貨的價格動蕩產(chǎn)生的風(fēng)險變成基差風(fēng)險，很大程度上可以防范現(xiàn)貨價格動蕩帶來的巨大風(fēng)險。

2.價格發(fā)現(xiàn)功能。生產(chǎn)者、經(jīng)營者和投資者根據(jù)生產(chǎn)產(chǎn)品的成本或服務(wù)成本加上預(yù)期的盈利利潤，然后進(jìn)行產(chǎn)品的價格解析，然后在正規(guī)的、公開的交易場所競價，進(jìn)而產(chǎn)生一個比較合理合規(guī)的基準(zhǔn)價格。與現(xiàn)貨市場交易的分散性和缺乏正規(guī)化的這些不足之處相比，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能克服了時間和地理上對于眾多投資者的限制性，且這個價格是由市場上的供給和需求關(guān)系來產(chǎn)生和最終決定的，也是商家預(yù)期價格的重要參考物。

3.規(guī)范投機功能?，F(xiàn)在的市場經(jīng)濟中，很多人會受到利益的驅(qū)使想盡辦法使自己賺到更多的利潤。但是高收益意味著高風(fēng)險。在期貨市場上，投機者用較低的價格較少的資金買入商品，然后在合適的機會用較高的價格賣出同種商品以此賺取差價，這種杠桿作用往往會使投資者賺得盆滿缽滿，但一旦失敗損失也將是巨大的。雖然投機可以降低石油價格動蕩帶來的一部分風(fēng)險，而且能夠使投機者低價買入高價賣出賺取很多收益，但是這種投機需要由相關(guān)的政府部門來監(jiān)督管理，而且投資者操作和行為必須是合法的，這樣才能夠保證投機功能更規(guī)范更實用。

（二）基于石油投資基金的分析

在期貨市場中，投資基金占據(jù)著很重要的地位，對于石油基金來說，它本身不能左右期貨市場在長期內(nèi)的走勢，只能對市場起到短期支撐的作用，一旦這些至少有數(shù)十億美元規(guī)模的資金進(jìn)入商品期貨池，他們通常都會在幾個交易日內(nèi)快速建倉，推動能源等期貨價格不斷高漲。隨后，在資金高位賺取巨額利潤后平倉，這樣期貨價格就會大幅下降，他們通過低買高賣獲利，影響著期貨價格時漲時跌，如此便放大了期貨市場的價格波動效應(yīng)，。

強大的資金涌入，使得石油生產(chǎn)商不愿做空當(dāng)月期貨，他們更愿意保留自己的現(xiàn)貨，從而使供需更加不平衡。石油投資基金影響著石油期貨的價格，從而使國際油價波動逐漸脫離真實的供需關(guān)系，被金融因素牽著走。

（三）基于美元匯率變化的分析

作為良好的金融套利介質(zhì)，石油的貨幣化趨勢越來越明顯，而美元的匯率變化無疑與油價波動息息相關(guān)。美國是世界政治經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)鍵，而這正是由于美元在世界不可動搖的第一大儲備和交易貨幣的地位，當(dāng)然它也是國際石油價格的主要報價和結(jié)算貨幣。

在2000年，薩達(dá)姆正式宣布用歐元替代美元作為石油的計價單位。此后，利比亞、伊朗、委內(nèi)瑞拉等石油產(chǎn)出國也同意用歐元進(jìn)行石油貿(mào)易。中東、南美、俄羅斯等國家和地區(qū)也都開始討論用歐元結(jié)算石油的事宜，2006年3月伊朗建立以歐元計值的石油交易所，俄羅斯2007年也開始使用盧布結(jié)算石油和黃金。

正是由于美元在短期內(nèi)大幅度升值，油價暫時出現(xiàn)下跌。

三、面對油價波動我國應(yīng)采取的措施

（一）提高能源利用率，能源供給多元化

能源利用率較低，能源消耗大，是我國能源方面的基本情況，針對這些問題，我國政府應(yīng)鼓勵轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，努力提高能源利用率，減少能源消耗，節(jié)約能源資源。需要提高能源勘探和開發(fā)技術(shù)，減少開發(fā)成本努力建立資源節(jié)約型社會。同時，我國還需不斷改變能源結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展可再生能源，開發(fā)新的石油替代能源，在稅收、價格、產(chǎn)量等方面建立長期有效機制，大力推動可再生能源發(fā)展，實現(xiàn)能源供給多元化，逐漸減少石油需求。

（二）加強儲備，保障安全

保障石油安全的重要手段之一就是提高抗風(fēng)險能力。為應(yīng)對油價不斷波動造成的沖擊，我國應(yīng)該加緊建立石油戰(zhàn)略儲備體系，維護國家能源安全。我國可以設(shè)立專項基金，征收專門的稅種，發(fā)行專門的國債等，以此來加快國家石油戰(zhàn)略儲備體系建設(shè)步伐，擴大石油儲備規(guī)模，應(yīng)對油價波動。同時還要加強與周邊國家和地區(qū)的能源合作，重視與第三世界國家的關(guān)系，堅持實施走出去戰(zhàn)略，在國際石油市場上爭取更多的主動權(quán)，贏取更多的合作伙伴，以此維護我國的石油安全。

（三）加強金融衍生市場的監(jiān)管

金融衍生市場的特點是投入資金小，回報大，也就是高杠桿性質(zhì)，對于由石油期貨價格主導(dǎo)的石油現(xiàn)貨價格的油價形成機制，面對油價的高強度波動，提高石油期貨市場的安全性、科學(xué)性是有必要的。因此證監(jiān)會應(yīng)加強對金融衍生市場的監(jiān)管，促使投資行為規(guī)范化，尤其是加強石油期貨市場的監(jiān)管，逐漸使石油現(xiàn)貨價格合理化。

四、小結(jié)

從長期看，各種因素綜合起來對油價主要有兩方面的影響。首先，供求關(guān)系影響石油價格，并且是很重要的因素。其次，金融市場的創(chuàng)新使絕大部分石油通過期貨市場的買賣確定價格。石油這一產(chǎn)品被金融市場賦予了明顯的資本性質(zhì)，對石油來說，其價格取決于石油投資者對這一資產(chǎn)未來收益的估計，并不能只通過簡單的供需關(guān)系來決定。這些因素可能對投資者對未來收益的預(yù)期產(chǎn)生影響，從而使油價遭到不同程度的漲跌。

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作者簡介：郭逸妍（1994-），女，漢族，山西晉城人，研究生在讀，經(jīng)濟學(xué)碩士，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)。