基于EVA的上市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究

摘 要 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），是指扣除企業(yè)全部資本成本后的剩余收益，能使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果更加合理準(zhǔn)確。本文首先對(duì)EVA指標(biāo)的概念以及相關(guān)理論進(jìn)行了具體闡述，其次選取了我國(guó)8家在上交所上市的商業(yè)銀行作為樣本銀行，收集其2013～2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用EVA方法對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，最后提出提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞 經(jīng)濟(jì)增加值 上市商業(yè)銀行 經(jīng)營(yíng)績(jī)效

一、引言

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)于銀行績(jī)效方面的研究在很大程度上側(cè)重于運(yùn)用傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。實(shí)際上，傳統(tǒng)方法一般很難直觀地給出一個(gè)具體的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，不能客觀地反映銀行的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。隨著商業(yè)銀行改革的不斷推進(jìn)、治理結(jié)構(gòu)的日趨完善，傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系已經(jīng)很難為銀行的價(jià)值創(chuàng)造提供更好的決策依據(jù)。EVA評(píng)價(jià)方法的產(chǎn)生雖只有短短十幾年，但其已經(jīng)被學(xué)術(shù)界、企業(yè)界普遍接受，如IBM、索尼、西門子、沃爾瑪、新加坡航空公司等多家企業(yè)開始使用EVA管理體系。因此本文借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，引入EVA評(píng)價(jià)體系并將該方法應(yīng)用于我國(guó)商業(yè)銀行，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，并為商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)者以及相關(guān)利益者提供新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理念。

二、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）基本原理

（一）EVA的概念

EVA的全稱是經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added），它是測(cè)量企業(yè)在一定時(shí)段內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)（即企業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)期內(nèi)增加的價(jià)值），由Stern Stewart在1990年基于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和剩余收益概念提出，其本質(zhì)是考慮了資本的機(jī)會(huì)成本的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)概念，而不是單純的會(huì)計(jì)利潤(rùn)概念，是一個(gè)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合型指數(shù)。

（二）EVA相關(guān)理論及計(jì)算方法

EVA在剩余收益概念的基礎(chǔ)上逐漸發(fā)展，是扣除企業(yè)全部資本成本后的剩余收益。當(dāng)EVA大于0時(shí)，意味著企業(yè)為股東創(chuàng)造了財(cái)富；當(dāng)EVA小于0時(shí)，表明企業(yè)不但沒有創(chuàng)造出真正滿足股東所需的利潤(rùn)，反而損害了股東的利益；當(dāng)EVA等于0時(shí)，企業(yè)僅僅只是創(chuàng)造出了滿足投資者所需的最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，既沒有創(chuàng)造也沒有損害多余的財(cái)富。在一定程度上，EVA與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和股東價(jià)值呈正相關(guān)，持續(xù)增長(zhǎng)的EVA能夠解釋企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和股東價(jià)值不斷提升的現(xiàn)象，同時(shí)，持續(xù)增長(zhǎng)的EVA也能基本實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的企業(yè)目標(biāo)。

EVA等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得，即EVA=NOPAT-TC×WACC，其中NOPAT是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，TC是資本總額，WACC是加權(quán)平均資金成本率。從公式中可以看出，EVA是由三個(gè)變量組成，EVA作為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念，為了避免對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的扭曲，就要求我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，利用調(diào)整后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)運(yùn)用EVA更好地評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。但與此同時(shí)，運(yùn)用EVA法對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)注意到銀行業(yè)自身的特殊性，然后對(duì)EVA的計(jì)算公式應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，確定計(jì)算公式如下：

EVA=NOPAT-WACC×TC

第一，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）的計(jì)算。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）=稅后利潤(rùn)總額+呆賬貸款準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+壞賬準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的本年變化數(shù)（長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備/投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備等）+營(yíng)業(yè)外支出-營(yíng)業(yè)外收入-稅率×營(yíng)業(yè)外支出+稅率×營(yíng)業(yè)外收入。

商業(yè)銀行與一般企業(yè)相比較具有一定的特殊性，所以銀行業(yè)在計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)必須結(jié)合其行業(yè)特殊性進(jìn)行調(diào)整：存款利息支出是作為銀行業(yè)的營(yíng)業(yè)成本，而不是財(cái)務(wù)費(fèi)用，所以利息支出部分不必加回；相較于一般企業(yè)，銀行對(duì)于一些研發(fā)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用可不作調(diào)整。因?yàn)檫@些費(fèi)用通常由總行承擔(dān)，分行對(duì)于這些費(fèi)用的支出相對(duì)較少，影響不大。

第二，資本總額（TC）的計(jì)算。資本總額（TC）=權(quán)益資本+年末呆賬貸款準(zhǔn)備+年末壞賬準(zhǔn)備+年末其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備等/長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備）+累計(jì)營(yíng)業(yè)外支出-累計(jì)營(yíng)業(yè)外收入

資本總額由權(quán)益資本和負(fù)債資本組成，由于銀行吸收存款的主要業(yè)務(wù)而形成銀行存在高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，銀行的負(fù)債應(yīng)作為營(yíng)業(yè)費(fèi)用，因此在計(jì)算銀行的EVA時(shí)主要考慮權(quán)益資本。

第三，WACC的計(jì)算。資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β系數(shù)×（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的定義為無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)證券或者證券組合的收益率，從理論上講，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的最佳估算是β系數(shù)為零的組合，然而這種組合的難度較大，很難在估算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的時(shí)候使用。在美國(guó)，證券分析師通常都會(huì)采用三到五個(gè)月政府債券的年收益率平均值作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，因?yàn)樗軌虮容^好地表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率指標(biāo)的特征。在我國(guó)，絕大多數(shù)學(xué)者在計(jì)算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)也會(huì)傾向于采用這種方法，將上海證券交易所中最長(zhǎng)期的國(guó)債年收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。但考慮到我國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家并且我國(guó)銀行系統(tǒng)多年累積的不良債務(wù)，我們認(rèn)為采用銀行的三個(gè)月整存整取的年利率作為最低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率值的替代比國(guó)債利率更符合CAPM模型中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低回報(bào)的機(jī)會(huì)成本概念。因此，結(jié)合我國(guó)銀行的實(shí)際情況，以樣本銀行三個(gè)月整存整取的平均年利率2.82%為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。由于我國(guó)金融市場(chǎng)的復(fù)雜性，商業(yè)銀行的β系數(shù)從未公開過(guò)。鑒于這種情況，本文采用現(xiàn)有的研究成果來(lái)簡(jiǎn)化計(jì)算。金穎（2014）以近幾年來(lái)16家上市商業(yè)銀行交易日的日收益率和滬深300指數(shù)進(jìn)行回歸分析，對(duì)銀行業(yè)β系數(shù)進(jìn)行測(cè)算，得出我國(guó)銀行業(yè)加權(quán)平均β系數(shù)為0.7955，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，由此計(jì)算出資本成本率為7.593%

三、基于EVA的上市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

截至目前，我國(guó)已有16 家在上交所上市的商業(yè)銀行。本文選取了其中8家銀行作為樣本（其中興業(yè)、浦發(fā)、平安、招商等8家銀行相關(guān)數(shù)據(jù)披露不完整，因此未納入樣本銀行中來(lái)），這8家樣本銀行分別為5家國(guó)有商業(yè)銀行以及3家股份制商業(yè)銀行，并分別對(duì)該8家樣本銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表進(jìn)行嚴(yán)格的會(huì)計(jì)分析并收集所需的有關(guān)數(shù)據(jù)（本文所列示銀行的年報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)）。

（二）數(shù)據(jù)計(jì)算及分析

運(yùn)用本文調(diào)整以后得出的計(jì)算公式，計(jì)算出各樣本銀行的EVA，但是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增加值的總量指標(biāo)只是說(shuō)明了銀行的EVA的絕對(duì)數(shù)量，并沒有排除銀行資產(chǎn)規(guī)模的影響，也就不能反映出其創(chuàng)造財(cái)富的效率。所以根據(jù)公式計(jì)算了銀行的EVA回報(bào)率，來(lái)反映單位資本投入所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值。具體如表1所示：

由表1可以看出8家商業(yè)銀行當(dāng)中，EVA最高即經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最高的是4家國(guó)有商業(yè)銀行，雖然交通銀行不及其他4家國(guó)有商業(yè)銀行，但是這5家國(guó)有商業(yè)銀行的EVA數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他股份制銀行，可見國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模在我國(guó)銀行業(yè)中占主導(dǎo)地位。盡管EVA值衡量的是銀行總體水平上的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并沒有排除銀行規(guī)模對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響，但是從EVA總量就能看到銀行業(yè)發(fā)展不均的狀況。由于國(guó)有銀行一直處于壟斷地位，規(guī)模大于其他商業(yè)銀行，以其龐大的分支機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)占據(jù)了市場(chǎng)，所以其資源對(duì)需求中間業(yè)務(wù)的客戶的配置較為充分，而股份制銀行在市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額較小，且股份制銀行網(wǎng)點(diǎn)較少，這一劣勢(shì)促使其中間業(yè)務(wù)的側(cè)重點(diǎn)并不在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，而多集中于創(chuàng)新業(yè)務(wù)。所以導(dǎo)致了國(guó)有商業(yè)銀行EVA總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股份制銀行的結(jié)果。目前，我國(guó)銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，隨著資本市場(chǎng)的大力發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)適時(shí)改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，積極發(fā)展零售等業(yè)務(wù)，充分發(fā)掘潛在的客戶，以此獲得穩(wěn)定的價(jià)值增長(zhǎng)和持續(xù)的經(jīng)營(yíng)能力。此外，EAV總體上隨著年數(shù)的增長(zhǎng)呈上升趨勢(shì)，但也不排除個(gè)別銀行受業(yè)績(jī)的影響波動(dòng)較大。由于國(guó)有銀行信譽(yù)良好，背后有國(guó)家的大力支持，所以它們的EVA一直呈上升狀態(tài)，但是這也反映出面對(duì)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，各家銀行更應(yīng)該制定正確的戰(zhàn)略，為自身的發(fā)展做好充分準(zhǔn)備。

為了更加準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，就必須要明確銀行單位資本所創(chuàng)造價(jià)值的多少，從而排除銀行規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。那么EVA回報(bào)率就顯得極為重要。因?yàn)楦鱾€(gè)銀行的規(guī)模不一，特別是國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的規(guī)模不同，從規(guī)模看來(lái)，規(guī)模大的銀行EVA總量高也并不奇怪，所以利用EVA回報(bào)率能夠?qū)y行規(guī)模排除在外，以單位資本創(chuàng)造的價(jià)值量來(lái)衡量銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效更能讓人清楚地判斷銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)情況。具體如圖1所示：

結(jié)合圖1與8家商業(yè)銀行2013～2015年的EVA總量情況，可以發(fā)現(xiàn)EVA總量值較高的5家國(guó)有商業(yè)銀行的EVA回報(bào)率并沒有遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于另外3家股份制銀行，甚至出現(xiàn)個(gè)別國(guó)有商業(yè)銀行低于股份制銀行的情況，可見這5家國(guó)有商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)并不是很好，但是也從另外的角度看到了銀行真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況。

從圖1中我們發(fā)現(xiàn)，各家銀行REVA波動(dòng)很大，國(guó)有銀行中，工商銀行以其強(qiáng)大的實(shí)力、過(guò)硬的資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)3年位居榜首；股份制銀行中，民生銀行3年來(lái)穩(wěn)扎穩(wěn)打，在2015年位于榜首，甚至超過(guò)了工商銀行，這和2015年上半年股市瘋漲息息相關(guān)。2015年，民生銀行開始加大網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)布局，積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富支付手段和應(yīng)用前景；聯(lián)合中國(guó)銀聯(lián)應(yīng)用HCE技術(shù)推出了手機(jī)銀行“云閃付”，攜手美國(guó)蘋果公司上市Apply Pay。此外，還創(chuàng)新推出了“民生付”，涵蓋移動(dòng)端和PC端，支持本行及他行賬戶，為電子商戶提供一次接入標(biāo)準(zhǔn)接口、貨款回籠快、銀行級(jí)安全保障、手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠等一系列實(shí)惠服務(wù)。截止2015年末，民生銀行累計(jì)歸集資金約5000億元，基金銷售監(jiān)督業(yè)務(wù)年累計(jì)交易量為業(yè)內(nèi)第一。正是因?yàn)槊裆y行2015年運(yùn)行績(jī)效良好，在銀行界內(nèi)樹立了良好的口碑，使得民生銀行在2015年REVA上趕超了各大銀行。

四、上市商業(yè)銀行改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效的建議分析

EVA 作為一項(xiàng)重要的績(jī)效指標(biāo)，可以應(yīng)用到上市商業(yè)銀行的價(jià)值管理過(guò)程中。為了進(jìn)一步提升商業(yè)銀行整體情況下的EVA 水平，那么就要求銀行管理層從公司現(xiàn)狀出發(fā)，找出影響銀行EVA水平的關(guān)鍵因素，對(duì)其進(jìn)行深入剖析，了解各個(gè)因素的可控性。比如，從銀行金融產(chǎn)品研發(fā)的角度出發(fā)，銀行需要結(jié)合市場(chǎng)需求，開發(fā)適合自身以及滿足市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品；從經(jīng)營(yíng)的角度看，銀行管理層要權(quán)衡主要業(yè)務(wù)的利弊、重視銀行推出的金融商品的質(zhì)量等。

（一）商業(yè)銀行以EVA為導(dǎo)向

我國(guó)上市商業(yè)銀行正面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，各個(gè)銀行規(guī)模不同，在市場(chǎng)所占有的市場(chǎng)份額也不同，那么就要求銀行業(yè)應(yīng)適時(shí)改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，積極發(fā)展零售業(yè)等業(yè)務(wù)，充分發(fā)掘潛在的客戶，以此獲得穩(wěn)定的價(jià)值增長(zhǎng)和持續(xù)的經(jīng)營(yíng)能力來(lái)實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)。那么銀行業(yè)就可以實(shí)施基于EVA 模式的上市商業(yè)銀行價(jià)值管理，借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)銀行的管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建以EVA 為核心的績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制，提升銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)。EVA管理體系在日常幫助管理者制定合理經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的同時(shí)又能協(xié)調(diào)銀行各種資源的優(yōu)化配置，它能夠涵蓋銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常運(yùn)作的各個(gè)方面，從而約束風(fēng)險(xiǎn)，將各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)有機(jī)地統(tǒng)一起來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值最大化的目標(biāo)。

（二）提高商業(yè)銀行收入水平

由于目前我國(guó)商業(yè)銀行收入的主要來(lái)源還是存貸款利差收入，因此采取相應(yīng)措施提高利差收入是十分必要的。主要途徑是提高資產(chǎn)質(zhì)量，壓縮不良資產(chǎn)，銀行必須加大控制不良資產(chǎn)的力度。由于EVA的計(jì)算要減去資本成本，而傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)在創(chuàng)造每一單位利潤(rùn)的同時(shí)就要減去一定比例的資本成本，導(dǎo)致創(chuàng)造的EVA也就減少了。中間業(yè)務(wù)則不同，創(chuàng)造每一單位利潤(rùn)就全部計(jì)為該行的EVA，從而逐步改變我國(guó)銀行業(yè)務(wù)收費(fèi)低、技術(shù)含量小、產(chǎn)品差異度小、利潤(rùn)相對(duì)偏低的現(xiàn)狀。

（作者單位為浙江新昌農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司）

[作者簡(jiǎn)介：蔡海英（1971—），女，浙江紹興人，中級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。]

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