銀行遭遇信用收縮

方斐

信用收縮周期如期而至，“資產(chǎn)荒”困局未解卻又面臨“負(fù)債荒”，監(jiān)管環(huán)境收緊使銀行監(jiān)管套利的成本和壓力均會上升。雖然國有大行比中小銀行經(jīng)營壓力較小，但資本壓力不減的銀行又將興起新一輪融資潮。

近期，銀監(jiān)會突擊下發(fā)了一系列監(jiān)管文件，此舉表明監(jiān)管有越來越嚴(yán)的趨勢；如果再疊加央行最近的態(tài)度和在公開市場的操作，基本可以確認(rèn)信用收縮周期已經(jīng)開始。當(dāng)然，對監(jiān)管層而言，2017年的主基調(diào)是維穩(wěn)，這也是金融監(jiān)管的底線，因此，從這個角度分析，未來的信用收縮會是一個平穩(wěn)及緩慢的過程，但收縮已經(jīng)是不可避免的趨勢。

一般而言，金融機(jī)構(gòu)盈利的兩大利器是加杠桿和期限錯配。當(dāng)市場有大量低成本資金供給時，金融機(jī)構(gòu)會加杠桿，并拉大期限錯配的程度，于是，大量的資產(chǎn)需求就會派生出來，金融市場則會出現(xiàn)所謂的“資產(chǎn)荒”。而當(dāng)信用收縮時，大量資產(chǎn)由于期限的剛性，不會在短期內(nèi)消失，需要負(fù)債端的資金持續(xù)供給，為資產(chǎn)端“續(xù)命”，這就是“負(fù)債荒”。

分析政策主要是看清楚大方向，目前來看，信用緊縮是大方向，不出大風(fēng)險是底線；經(jīng)濟(jì)越好，緊縮越緊，具體的監(jiān)管政策都是服務(wù)于大方向的政策。因此，未來一段時間，貨幣政策總體偏緊、資金成本難言大降已成定局。

從央行的角度來看，央行對金融去杠桿和表外資產(chǎn)透明化的態(tài)度仍然十分堅決，各家銀行普遍反映信貸額度偏緊。與此同時，由于存款的脫媒以及由貸款產(chǎn)生的派生存款的減少，導(dǎo)致銀行的融資成本不斷提高。另一方面，由于現(xiàn)在銀行的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，規(guī)模已達(dá)GDP總額的300%左右，而眾多銀行不愿減少規(guī)模，若維持現(xiàn)有規(guī)模，使得銀行對于資金的競爭空前激烈。

從銀行資產(chǎn)端來看，由于現(xiàn)在的信貸投資主要是由基建項目支撐，數(shù)據(jù)顯示，2月房地產(chǎn)投資的同比增速僅為15%，而基建投資同比增加21.3%，1月和2月的總和達(dá)到1萬億元以上，這與管理層確定的緊貨幣、寬財政的政策基調(diào)相一致。而從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，3月的數(shù)據(jù)整體出現(xiàn)下降趨勢，下游和中游的融資需求并不旺盛，這導(dǎo)致銀行的資金收益很難與負(fù)債成本等比例上升，未來銀行資產(chǎn)收益的上漲空間恐怕非常有限。

根據(jù)最新的監(jiān)管文件的要求，監(jiān)管層將對銀行的同業(yè)存單業(yè)務(wù)、表外理財?shù)葮I(yè)務(wù)進(jìn)行全面的合規(guī)化管理，其中，銀監(jiān)會提出可能對一些銀行實行單獨(dú)重點(diǎn)監(jiān)管。由于監(jiān)管的核心思想在于表外透明化，因此，監(jiān)管的影響將呈現(xiàn)不對稱式的分布，監(jiān)管環(huán)境收緊的結(jié)果是銀行監(jiān)管套利的成本將會進(jìn)一步上升?？傮w來看，監(jiān)管趨嚴(yán)對于國有大行的壓力較小，而對中小銀行的壓力將會不斷加強(qiáng)。

監(jiān)管趨緊是大勢所趨

在貨幣偏緊、監(jiān)管從嚴(yán)的背景下，預(yù)計2017年銀行業(yè)整體將面臨一個總體偏緊的貨幣環(huán)境。剛剛過去的一季度，無論是監(jiān)管政策，還是央行的態(tài)度都表明貨幣從緊的形勢日漸明朗。

央行近期的貨幣工具操作更是進(jìn)一步證實了上述判斷。3月16日，央行首次上調(diào)MLF 操作利率10BP，同時7天和14天的利率水平也有所抬升，這些操作均表明央行收縮的態(tài)度。從利率角度看，無論是7天、14天還是28天的利率均上漲10BP，分別為2.45%、2.6%和2.75%，MLF也上漲10BP達(dá)到3.05%。

當(dāng)前，央行更是進(jìn)一步逐漸拉長利率影響的期限，從影響短期利率去交易杠桿到提高中期利率影響銀行中期項目，尤其是重點(diǎn)監(jiān)管的表外項目。央行的操作導(dǎo)致銀行資金成本不斷上升，眾多銀行特別是中小銀行爭搶發(fā)行同業(yè)存單以及信貸。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前3個月的同業(yè)存單收益率達(dá)到4.5%以上，而發(fā)行規(guī)模更是突破1萬億元，達(dá)到歷史之最。

從信貸層面來看，收緊的態(tài)勢也日益凸顯。雖然1-2月的數(shù)據(jù)顯示，整體社會融資上升5600億元，但是新增貸款1-2月同比基本沒有變化。光大證券預(yù)計，3月的數(shù)據(jù)可能顯示同樣的趨勢，甚至有可能出現(xiàn)進(jìn)一步收緊的結(jié)果。社會融資的上升主要表現(xiàn)為外幣貸款、新增信托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票，由于傳統(tǒng)信貸額度不足，銀行需要通過其他途徑對信貸進(jìn)行大幅補(bǔ)充。據(jù)了解，2017年以來，不僅是信貸額度，即便是承兌匯票的額度，很多銀行均受到限制。

由于中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在依然處在轉(zhuǎn)型期間，經(jīng)濟(jì)的根本問題在于產(chǎn)業(yè)升級換代，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定程度的復(fù)蘇，但整體來看，難言大幅好轉(zhuǎn)或根本好轉(zhuǎn)。據(jù)了解，雖然一些銀行投資項目的利率有所上浮，但溫州民間借貸利率和規(guī)模沒有發(fā)生較大的變化，這顯示下游融資需求依然較弱。此外，全國工業(yè)企業(yè)的銷售利潤率依然較低，很多行業(yè)還在下滑，2017年的開工率和短期上游企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，主要是因為2016年去產(chǎn)能和補(bǔ)庫存的需求，而目前來看，2017年下半年經(jīng)濟(jì)依然可能承壓。從這個角度分析，當(dāng)前并不具備短期內(nèi)較大幅度提升長期資金價格的基礎(chǔ)。

導(dǎo)致2017年貨幣和信貸偏緊的首要因素是人民幣匯率保持相對穩(wěn)定。2017年以來，央行在多個場合反復(fù)強(qiáng)調(diào)人民幣沒有貶值基礎(chǔ)，2017年1-2月社會融資數(shù)據(jù)里新增的500億美元的外幣貸款顯示了穩(wěn)定匯率的需要。由于當(dāng)前出口整體較為疲弱，貿(mào)易順差從2015年的高峰期有所下跌，因此，穩(wěn)定幣值更多依靠外匯調(diào)控，以及適當(dāng)從緊的貨幣政策。

其次，從前期過多的貨幣投放進(jìn)行收縮也會導(dǎo)致信貸額度偏緊。2016年，中國社會融資規(guī)模以及M2增速達(dá)到15%左右，整體投放規(guī)模超過2015年；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)增速逐漸進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，因此，經(jīng)濟(jì)基本面并不支持進(jìn)行大規(guī)模的貨幣投放和信用擴(kuò)張，以收緊貨幣政策來逐漸消化之前的貨幣投放是十分必要的。

由于之前的貨幣放水較多，企業(yè)部門的杠桿較重，需要時間進(jìn)行消化和去杠桿。雖然近期杠桿有所下滑，但2016年12月底工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率依然高達(dá)56%，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率依然高達(dá)60%以上。最近幾年，無論是社會融資還是M2增速，均大幅超過同期GDP增速，減少貨幣供應(yīng)有助于資金存量的消化。

此外，金融系統(tǒng)去杠桿也是不可忽視的重要因素。由于“影子銀行”規(guī)模的不斷擴(kuò)張，尤其是中型銀行的“影子銀行”不斷擴(kuò)張，其擴(kuò)張速度平均達(dá)到20%以上，使得銀行業(yè)的交易性杠桿和資產(chǎn)杠桿均大幅提升，銀行間的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險和短期流動性敞口不斷擴(kuò)大。如上所述，同業(yè)存單呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，而理財產(chǎn)品余額也已經(jīng)達(dá)到26萬億元。雖然目前增速有所下滑，但是余額已經(jīng)占到銀行業(yè)總資產(chǎn)的11.4%，因此，監(jiān)管層有必要收緊流動性，對表外的資產(chǎn)增速和杠桿率進(jìn)行限制。

銀行經(jīng)營策略分化

目前，監(jiān)管環(huán)境的變化使得金融業(yè)的形勢日益清晰，2017年的總體監(jiān)管環(huán)境將是加強(qiáng)監(jiān)管，且步步趨嚴(yán)，其中，系統(tǒng)性的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險，以及銀行的集中度風(fēng)險是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。這些風(fēng)險主要集中在銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，特別是銀行理財和同業(yè)存單等業(yè)務(wù)上。由于資金脫實向虛依然比較嚴(yán)重，部分金融機(jī)構(gòu)大量持有同業(yè)資產(chǎn)，包括同業(yè)理財和同業(yè)存單，以此對接理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)。

種種跡象表明，同業(yè)負(fù)債尤其是同業(yè)存單將是一個重要的監(jiān)管方向，二季度很有可能將同業(yè)存單納入同業(yè)理財進(jìn)行監(jiān)管。2017年全年，銀行業(yè)整體流動性將面臨偏緊態(tài)勢，銀行信貸額度也會承受一定的壓力。雖然短期利率和中期利率可能會有所上揚(yáng)，但存貸款基準(zhǔn)利率基本保持不變。

由于經(jīng)濟(jì)增長仍存在較大的不確定性，現(xiàn)在主要新增的投資基本為大型基建項目，從2月的整體融資來看，基建的同比增速達(dá)到21.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過房地產(chǎn)15%的增速。因此，2017年，銀行的資產(chǎn)收益很難大規(guī)模上漲，銀行面臨較大的息差壓力。

與此同時，由于現(xiàn)在銀行的創(chuàng)新能力較強(qiáng)，監(jiān)管層也將對相關(guān)金融創(chuàng)新予以密切關(guān)注，尤其是理財產(chǎn)品、資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)范有可能會盡快落地。

從2017年開始，MPA考核機(jī)制已經(jīng)實行嚴(yán)格的打分制，其廣義信貸的規(guī)模限制對一些中小銀行形成較強(qiáng)的制約。如根據(jù)3月末的考核結(jié)果，寧波銀行等受到了相應(yīng)的處罰。隨著未來對于資金脫虛向?qū)嵉囊龑?dǎo)力的進(jìn)一步加強(qiáng)，廣義信貸的考核范圍有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。同時，LCR的監(jiān)管可以與MPA的廣義信貸貨幣形成有效地制衡，從而進(jìn)一步制約了銀行短期騰挪資產(chǎn)的余地。

在這種日趨嚴(yán)格的監(jiān)管大環(huán)境下，銀行將面臨著監(jiān)管成本進(jìn)一步上升的不利局面，近期一系列監(jiān)管規(guī)定的集中出臺，進(jìn)一步表明銀行監(jiān)管套利的成本和代價將會不斷上升。

根據(jù)已公布的上市銀行的年報分析，光大證券認(rèn)為，2017年銀行業(yè)面臨的形勢將更加嚴(yán)峻和困難，監(jiān)管從嚴(yán)，負(fù)債趨緊，資產(chǎn)難覓，銀行將面臨規(guī)模與價格的艱難選擇。

當(dāng)前，銀行業(yè)整體面臨存款的脫媒化，尤其是眾多在發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)營為主的中小銀行，主要依靠同業(yè)負(fù)債。從當(dāng)前的同業(yè)存單收益率可以看出，銀行的融資成本已經(jīng)處于4.5%左右較高的位置，鑒于2017年銀行整體資金面的緊張，短期內(nèi)同業(yè)資金成本難以大幅下滑，因此，存款尤其是活期存款對于銀行而言便成為稀缺資源。由于傳統(tǒng)大型銀行存款占負(fù)債比維持在70%甚至更高，因此，大型銀行將成為流動性偏緊市場條件下的王者。

另一方面，在這一輪經(jīng)濟(jì)回暖的過程中，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)明顯的不對稱性，雖然上游行業(yè)回暖較為明顯，但下游復(fù)蘇較為緩慢，而上游產(chǎn)業(yè)依然處于去產(chǎn)能的大背景下，加之這些企業(yè)的杠桿率較高，因此，新增投資的需求十分有限，整體來看，市場仍然處于“資產(chǎn)荒”中。

由于2017年房地產(chǎn)受到極其嚴(yán)厲的調(diào)控，房地產(chǎn)投資增速下滑已成必然，導(dǎo)致以房地產(chǎn)帶動的投資增速進(jìn)一步下滑。因此，2017年的投資主體將是政府，而主要項目則會是基建。在這種形勢下，國有大行會比中小銀行更加受益。

與此同時，由于資產(chǎn)價格將維持在低位，眾多中小銀行將面臨艱難的生存環(huán)境，一方面，銀行依然面臨業(yè)務(wù)擴(kuò)張和資金成本日益增加的壓力；另一方面，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺仍然是無解的困局，為了生存，銀行將不得不尋求表外的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步放寬風(fēng)險的容忍度。

因此，2017年，銀行將會面臨一個選擇的困境，即擴(kuò)大規(guī)模等于擴(kuò)大風(fēng)險，而經(jīng)營保守則意味著收益下降。在金融產(chǎn)業(yè)去杠桿的環(huán)境下，一些銀行如果一味追求進(jìn)一步擴(kuò)張規(guī)模的訴求，勢必導(dǎo)致融資成本提升，而更高的成本進(jìn)一步激勵銀行提升風(fēng)險偏好，從而進(jìn)一步加大流動性和系統(tǒng)關(guān)聯(lián)度風(fēng)險，這樣較為激進(jìn)的經(jīng)營策略會使銀行的監(jiān)管合規(guī)成本不斷提高。雖然短期內(nèi)銀行可能在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上有較高的收益，但一旦監(jiān)管政策對該領(lǐng)域嚴(yán)加管制，就會產(chǎn)生資產(chǎn)騰挪或重置的成本。從這個角度看，銀行進(jìn)行表外擴(kuò)張的策略將比2016年更加難以維持。

而另外一些銀行若選擇將規(guī)模放置在次要位置，而將提高效率和符合監(jiān)管放在優(yōu)先的位置，則銀行雖然短期內(nèi)會面臨盈利能力下降的壓力，但卻符合銀行長久的發(fā)展之計。特別在當(dāng)前行業(yè)規(guī)范、資金從緊的背景下，只有穩(wěn)扎穩(wěn)打、做實結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式調(diào)整的銀行才會有更大的騰挪空間?？堪l(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升服務(wù)水平，在穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上靈活應(yīng)變的銀行才有可能在這一輪大調(diào)整中最終勝出。

大行資金端優(yōu)勢明顯

從投資的角度看，在信用收縮周期，資金端有優(yōu)勢的銀行在市場競爭中較為有利，相比中小型銀行，國有大行資金優(yōu)勢較為明顯，而國有大行中負(fù)債端最有優(yōu)勢的是農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行。因此，持有國有大行，可以同步分享中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的收益趨勢，尤其是農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行。加上目前國有大行板塊的相對穩(wěn)健和較低估值，我們有理由相信，這是一個長期投資的邏輯。

年報顯示，2016年，雖然各類銀行總資產(chǎn)同比增速均出現(xiàn)下降，但五大國有銀行的資產(chǎn)增速呈前低后高。從季度上來看，前低后高的增長態(tài)勢更加明顯，這主要是受四季度信貸需求回暖和基建發(fā)力等因素的影響。預(yù)計2017年M2增速會同比下降，信貸增速也會隨之放緩，但實體有效需求將好于2016年。因此，雖然短期內(nèi)各類銀行資產(chǎn)增速仍會繼續(xù)下降，但貸款價格會出現(xiàn)上升，尤其是國有大行。

2016年，五大國有銀行繼續(xù)加大了對同業(yè)資產(chǎn)的壓縮，尤其是買入返售資產(chǎn)規(guī)?？s減較大。數(shù)據(jù)顯示，五大國有銀行同業(yè)資產(chǎn)同比減少2.0%，僅中國銀行、交通銀行實現(xiàn)正增長，這與當(dāng)前的監(jiān)管趨勢是相一致的。

在同業(yè)資產(chǎn)壓縮的同時，國有大行投資資產(chǎn)增長迅猛，尤其是交通銀行，投資增速接近40%，遠(yuǎn)超貸款的同比增速，推動投資資產(chǎn)占比進(jìn)一步提升。預(yù)計2017年國有大行的投資資產(chǎn)仍將繼續(xù)保持較快的增速，增速也會領(lǐng)跑各類資產(chǎn)。

總體來看，2016年，五大國有銀行均加大了存款的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升了成本相對更低的活期存款比例，降低了存款的成本率。其中，中國銀行和交通銀行的活期存款比例提升幅度約6個百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了它們在零售結(jié)算和財富管理等領(lǐng)域的布局效果。尤為重要的是，存款活化程度加強(qiáng)，使得國有大行對同業(yè)負(fù)債的依賴較小，未來在監(jiān)管收緊的趨勢下付出的代價也會較小。

2016年，五大國有銀行同業(yè)負(fù)債占比總體下降。在2017年金融去杠桿的環(huán)境下，銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)短期將面臨一定的調(diào)整，同業(yè)負(fù)債占比較高的銀行調(diào)整的壓力更大。國有五大行對同業(yè)負(fù)債依賴相對較小，面臨調(diào)整的壓力相對較輕。

五大國有銀行2016年的平均不良率為1.7%，環(huán)比下降6BP；不良凈生成率為1.06%，環(huán)比下降10BP。隨著不良處置力度的加大和風(fēng)險暴露的日益充分，五大國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

2016年，五大國有銀行撥備計提的都較上年相對減輕，表現(xiàn)為資產(chǎn)減值損失占營業(yè)收入的比重較上年有所下降。2016年，五大國有銀行不良生成率的下行使得銀行撥備壓力有所減輕，撥備計提對盈利的邊際影響也有所下行。

雖然銀行業(yè)經(jīng)營壓力逐漸加大，但2016年五大國有銀行加大了自身成本管控的力度。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行的成本收入比仍在上升，但可喜的是，中國銀行、建設(shè)銀行成本收入比同比實現(xiàn)下降，成本控制較2015年明顯增強(qiáng)。

相比國有大行，2017年，股份制銀行將面臨較大的經(jīng)營和盈利壓力。

股份制銀行的同業(yè)間交易最為頻繁，既有規(guī)模又有增量，是系統(tǒng)性風(fēng)險比較集中的銀行。股份制銀行的理財規(guī)模存量已經(jīng)高于國有大銀行，而且，股份制銀行不僅自行發(fā)行大量同業(yè)存單，還大量購買城商行的同業(yè)存單。此外，股份制銀行的表外理財占表內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)總體比例集中在30%到50%，甚至有的銀行如興業(yè)銀行則高達(dá)66%，因此，股份制銀行成為監(jiān)管層重點(diǎn)監(jiān)管的對象，勢必對其業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

從資金成本來看，由于2017年的整體資金情況比2016年偏緊，因此，銀行的機(jī)構(gòu)性融資成本會上升，導(dǎo)致2016年股份制銀行通過較低的機(jī)構(gòu)融資成本來運(yùn)作的負(fù)債模式受到挑戰(zhàn)。股份制銀行無論是通過提高資產(chǎn)端收益、調(diào)高風(fēng)險容忍度，還是壓縮收益水平進(jìn)行應(yīng)對，都將對銀行的風(fēng)險和收益造成較大的影響。

雖然2016年股份制銀行通過項目或非標(biāo)等形式對房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的放貸，并從投資債市中獲得豐厚的收益，但是2017年這些市場情況均已不再，監(jiān)管環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對股份制銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張造成嚴(yán)重的挑戰(zhàn)和壓力。

而城商行的分化則會進(jìn)一步加劇，監(jiān)管壓力也會逐漸增加。

一些經(jīng)營地域主要在大城市的銀行，如北京銀行、南京銀行和上海銀行，由于地區(qū)金融服務(wù)競爭較為激烈，使得這些銀行通過發(fā)行理財和大額存單等方式來募集資金，其存在的問題與股份制銀行較為類似。

由于近期城商行的存款率不斷下降，發(fā)達(dá)地區(qū)的商業(yè)銀行不斷依賴于同業(yè)和理財作為資金來源，從年初到目前，北京（以北京銀行為主）、上海（以上海銀行為主）和南京（以南京銀行為主）的城商行分別發(fā)行同業(yè)存單1000億元、1500億元和2500億元。這些城商行的存款占負(fù)債比基本維持在50%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于70%的銀行業(yè)平均水平。鑒于此，這些銀行的成本較高，經(jīng)營面臨較大的壓力。

相比而言，以貴陽銀行、常熟農(nóng)商行和江陰銀行為代表的城商行，由于當(dāng)?shù)亟鹑诟偁幉粔蚣ち?，加之政府保護(hù)，這些銀行有充分的存款基礎(chǔ)，存款占負(fù)債比基本比例都在75%以上。這些銀行由于深耕當(dāng)?shù)囟嗄?，對于?dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和客戶十分了解，比如常熟農(nóng)商行在當(dāng)?shù)氐拇尜J款都居于行業(yè)首位，使得這些銀行可以充分下沉，業(yè)務(wù)較為扎實，發(fā)展較為穩(wěn)健。

此外，地方政府還為這些銀行提供了足夠的項目以最大程度實現(xiàn)利潤。雖然這些銀行由于MPA考核同樣面臨著擴(kuò)張的難題，但規(guī)模的溫和擴(kuò)張恰好是銀行穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，這在一定程度上減少了未來資產(chǎn)質(zhì)量的壓力。

新一輪融資潮悄然而至

銀行業(yè)2016年四季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，不良率下行，凈利潤增速上行，但是損失類貸款占比上行，利潤率下降，而且資本充足率也出現(xiàn)下行，因此，銀行在2017年可能又要開始新一輪的融資潮。

除了新上市銀行由于上市時融資規(guī)模被壓縮急需補(bǔ)充資本外，還有一些股份制銀行也開始加大資本補(bǔ)充力度。根據(jù)財富證券的初步統(tǒng)計，2017年以來，上市銀行已經(jīng)通過金融債、可轉(zhuǎn)債、二級資本債等方式募集資金730億元，后續(xù)還將通過除以上融資渠道外，再加上定增、優(yōu)先股等方式擬募集資金超過2700億元。

廣發(fā)銀行正在醞釀大股東易主后的首次增資擴(kuò)股，規(guī)模高達(dá)300億元。目前，此次股份增發(fā)方案已由該行董事會和股東大會審議通過，只待監(jiān)管批準(zhǔn)。在常規(guī)補(bǔ)充資本金、提高資本充足率的基礎(chǔ)上，廣發(fā)銀行的最新五年發(fā)展規(guī)劃勾勒了增資后可能的業(yè)務(wù)側(cè)重走向：加碼網(wǎng)絡(luò)金融、銀保協(xié)同、綜合金融三大板塊，謀求差異化發(fā)展。

除了廣發(fā)銀行，2017年以來已有多家銀行公布了增資方案。與廣發(fā)銀行同樣走非公開普通股增發(fā)路線的還有長沙銀行和興業(yè)銀行。

長沙銀行擬向原主要股東發(fā)行不超過3.5億股，募集資金25億元左右，該行目前已向幾家上市公司股東發(fā)出了增資擴(kuò)股認(rèn)購邀請書；興業(yè)銀行則于3月28日收到監(jiān)管批復(fù)，可在半年有效期內(nèi)非公開發(fā)行不超過17.22億股A股股票。

此外，還有三家銀行將通過非公開發(fā)行優(yōu)先股的方式補(bǔ)充資本。其中，H股上市的浙商銀行21.75億美元（約合149.89億元人民幣）規(guī)模的優(yōu)先股已在香港聯(lián)交所上市交易，總發(fā)行股數(shù)為10875萬股；而同樣是H股上市的重慶銀行則將在5月26日的股東大會上審議非公開發(fā)行境外優(yōu)先股預(yù)案。

而優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模最大的應(yīng)該是招商銀行。在發(fā)布2016年年報的同時，招行宣布將在境內(nèi)外市場非公開發(fā)行優(yōu)先股，總計規(guī)模為350億元。在該行的業(yè)績發(fā)布會上，招行行長田惠宇表示，發(fā)行優(yōu)先股更多的是從戰(zhàn)略層面考量，將使三級資本結(jié)構(gòu)更加合理化，同時也充分考慮了股東利益。

田惠宇強(qiáng)調(diào)，“使三級資本結(jié)構(gòu)更加合理化”是因為優(yōu)先股補(bǔ)充的是銀行“其他一級資本”，普通股補(bǔ)充的是銀行“核心一級資本”；“充分考慮了股東利益”是因為市場傾向于認(rèn)為，優(yōu)先股能打消市場對普通股攤薄老股東每股收益的疑慮。