淺談?wù)a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金發(fā)展的難題和解決辦法

張羽

摘要：政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金的運(yùn)行主要以政府-基金-子基金三級委托代理模式為主，并包含各類特定子基金。其發(fā)展過程中，需要考量的相關(guān)要素比較多，管理過程復(fù)雜，增加了資金監(jiān)管難度。本文主要對政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金發(fā)展難題進(jìn)行分析，并提出具體解決辦法。

關(guān)鍵詞：政府 產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金 解決辦法

一、前言

相較于傳統(tǒng)政府主導(dǎo)型投資基金，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金在混合制商業(yè)基金中的占比較少，無控股權(quán)地位，它能夠?qū)Ω軛U效應(yīng)產(chǎn)生引導(dǎo)。近年來，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金運(yùn)作日漸成熟，其在政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用尤為明顯。受制于傳統(tǒng)觀念，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金運(yùn)作發(fā)展中仍然存在諸多桎梏，需采取針對性的措施予以解決。

二、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金發(fā)展難題

（一）迷失了產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)價值導(dǎo)向

我國產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金的運(yùn)作需要各級地方政府發(fā)揮效用。無論是投資過程中的地域問題，還是對財(cái)政出資主體地位進(jìn)行強(qiáng)化，都有可能使其成為政府的招商工具?；谧陨砝婵剂浚糠之a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金暗箱操作，行政官僚主義做派明顯，與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金市場化運(yùn)作要求和政策不符合。部分基金沒有對資金進(jìn)行合理利用，介入壟斷性經(jīng)營行業(yè)的現(xiàn)象明顯。產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金畏懼風(fēng)險(xiǎn)，不會選擇扶植新興項(xiàng)目或企業(yè)。

（二）投資基金內(nèi)部治理不規(guī)范

部分產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金與政府的關(guān)系不容小窺，雖能獲政府認(rèn)可，降低決策執(zhí)行難度，符合運(yùn)作成本和執(zhí)行力要求，但沒有建立內(nèi)控機(jī)制，也無外部管理框架護(hù)航，使內(nèi)部約束激勵制度缺失，委托-代理關(guān)系扭曲，缺乏流暢的信息通道，沒有真正意義上實(shí)現(xiàn)市場化和透明化。加之，受管理人員權(quán)力尋租影響，難以實(shí)現(xiàn)政策設(shè)計(jì)目標(biāo)。

（三）經(jīng)營目標(biāo)分歧

政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金主要以公共財(cái)政資金對極具前景的脆弱產(chǎn)業(yè)生態(tài)等進(jìn)行扶植。私營資本受引導(dǎo)基金扶植，但其仍注重短期利益，并未對資本的公益屬性和社會效益進(jìn)行過多關(guān)注。當(dāng)二者發(fā)生沖突，為達(dá)成利益共識，多由公共資本為私營資本提供折讓和補(bǔ)償，或者采用其他優(yōu)惠政策，提升其對私營資本的吸引力。但是，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的收益分配及各項(xiàng)機(jī)制先進(jìn)性不足，難以吸引社會資本，無法實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。

（四）運(yùn)作方式落后

產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投入和發(fā)展中，政府的資金投入占比較大。產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金善于以直接參股形式，融入資金，替代方式比較少，導(dǎo)致基金在市場化運(yùn)作過程中存在諸多問題和缺失。而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金具備地方性特征，與國際脫軌，限制了它的長遠(yuǎn)發(fā)展，很難實(shí)現(xiàn)最佳產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)效益。

三、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金解決辦法

（一）設(shè)置母基金，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺

依據(jù)實(shí)際發(fā)展背景，設(shè)置母基金，實(shí)現(xiàn)外部資金與地方性產(chǎn)業(yè)對接。母基金管理機(jī)構(gòu)由基金管理人負(fù)責(zé)。當(dāng)前，很多省份都面向全國公開選擇基金管理人，到該省設(shè)立子基金，采用讓利和獎勵的方式，吸納更多的基金。通過股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，對子基金的募、投、管、退等，進(jìn)行市場化和專業(yè)化管理。母基金管理機(jī)構(gòu)只對子基金投向進(jìn)行監(jiān)督，確保子基金投資業(yè)務(wù)和投資項(xiàng)目的自主性，不對其進(jìn)行干預(yù)。政府要依據(jù)實(shí)際發(fā)展情況，構(gòu)建完善的行業(yè)投資項(xiàng)目備選庫，確保項(xiàng)目信息平臺的綜合性和開放性，便于參股子基金對項(xiàng)目信息進(jìn)行查詢和對接等，達(dá)到良好的服務(wù)效果。

（二）建立企業(yè)重組基金，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

發(fā)展基金對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級具有推動作用，也可對企業(yè)進(jìn)行改制重組。對企業(yè)重組子基金進(jìn)行設(shè)置，對國有、民營、境外資本等，進(jìn)行有效融合和利用，使國有企業(yè)改制重組過程中資金充足。借助專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作，重塑企業(yè)價值鏈，為產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供助力。與此同時，也可依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，對股權(quán)投資基金進(jìn)行方向調(diào)整，滿足政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金發(fā)展要求。

（三）采用市場化運(yùn)作方法

通過該種方式，能夠?qū)Φ胤疆a(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資金不足問題進(jìn)行有效解決。以完整的母基金平臺，吸引更多的投資，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，為實(shí)體企業(yè)提供充足的資金。參股子基金采用控股投資方法，無利息，可降低資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)債務(wù)融資成本。采用企業(yè)資產(chǎn)重組和資源整合方法，摒棄落后及過剩產(chǎn)能，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改革，從根本上解決政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金發(fā)展難題。

（四）拓寬退出渠道，循環(huán)使用產(chǎn)業(yè)基金

產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的投資及使用具有特定性，為企業(yè)發(fā)展提供輔助，繼而投身到新興領(lǐng)域，充分實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的價值，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供推動力。產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金中離不開退出機(jī)制的作用。產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金到達(dá)規(guī)定投資期限之后，需通過股份回購、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式退出。地方政府要對產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金退出方式進(jìn)行不斷完善，拓寬股權(quán)退出渠道，達(dá)到良好的資金應(yīng)用效果。

（五）完善相關(guān)制度及法規(guī)

依據(jù)實(shí)際背景，對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的制度法規(guī)進(jìn)行合理構(gòu)建。首先，要采用科學(xué)合理的方法，降低產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展過程中的交易成本，并對各類障礙進(jìn)行有效控制，提供廣闊的資金應(yīng)用空間。其次，對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展過程中的各主體利益進(jìn)行有效保護(hù)。具體而言，各利益相關(guān)方指代的是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的管理者、監(jiān)管者、資金所有者和被投資者等。地方政府要依據(jù)實(shí)際發(fā)展情況及背景，制定完善的《政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金管理實(shí)施細(xì)則》，對母基金和子基金相關(guān)情況及各細(xì)部性要素進(jìn)行明確規(guī)定，實(shí)現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金的良性發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金發(fā)展中涉及到的內(nèi)容比較多。地方性政府要依據(jù)實(shí)際發(fā)展背景，認(rèn)識到該過程中存在的具體問題。采用正確的方法，對母基金進(jìn)行合理設(shè)置，構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，建立企業(yè)重組基金，進(jìn)行市場化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)資源的優(yōu)化配置。與此同時，也要依據(jù)實(shí)際情況，對退出渠道進(jìn)行不斷拓寬，以循環(huán)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)基金，并對具體法律法規(guī)和制度等進(jìn)行完善，為政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資基金提供良好的外部發(fā)展空間。

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