投資決策中現(xiàn)金流量問題的研究

劉冬

【摘 要】 在項(xiàng)目投資決策分析評(píng)價(jià)中有3個(gè)重要參數(shù)，一是與項(xiàng)目相關(guān)的預(yù)期現(xiàn)金流量；二是與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相匹配的折現(xiàn)率；三是投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)生命期。預(yù)期現(xiàn)金流量（Cash Flow，CF）是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量，它是項(xiàng)目投資決策中最難且最關(guān)鍵的問題。投資決策時(shí)企業(yè)運(yùn)用一系列專業(yè)方法對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資方案進(jìn)行可行性和效益性分析后作出選擇的過程，而在這過程中，關(guān)于項(xiàng)目的識(shí)別和預(yù)估的現(xiàn)金流量則是重中之重，它會(huì)直接的影響投資決策的質(zhì)量和結(jié)果。所以，重要性毋庸置疑，本文就是通過分析投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因，去了解在項(xiàng)目的投資決策過程中，需要分析哪些重點(diǎn)，從而完善投資決策。

【關(guān)鍵詞】 黨建管理 目的意義 創(chuàng)新措施 成果取得

1.引言：投資決策時(shí)企業(yè)運(yùn)用一系列專業(yè)方法對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資方案進(jìn)行可行性和效益性分析后作出選擇的過程，而在這過程中，關(guān)于項(xiàng)目的識(shí)別和預(yù)估的現(xiàn)金流量則是重中之重，它會(huì)直接的影響投資決策的質(zhì)量和結(jié)果?，F(xiàn)實(shí)中，去評(píng)價(jià)一個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣，通常會(huì)有很多的指標(biāo)，但優(yōu)缺點(diǎn)很明顯，而且這些指標(biāo)主要還是需要跟現(xiàn)金流量掛鉤，都需要對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算和分析，然后才能進(jìn)行項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)，所以現(xiàn)金流量的問題是非常重要的，也是因?yàn)槠鋸?fù)雜繁瑣的計(jì)算過程，需要本文進(jìn)行明確注意點(diǎn)，從而有益于決策。

2.投資決策分析中使用現(xiàn)金流量的原因。

一.會(huì)計(jì)收益率中非現(xiàn)金費(fèi)用容易造成現(xiàn)金收支計(jì)算重復(fù)。投資項(xiàng)目的決策過程中，會(huì)出現(xiàn)很多的非現(xiàn)金收支問題，這些細(xì)節(jié)如果采用其他的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析，可能會(huì)造成很多重復(fù)的計(jì)算，也就導(dǎo)致后期的預(yù)算出現(xiàn)問題，所以使用現(xiàn)金流量可以在一定程度上避免這種問題的發(fā)生。

二.會(huì)計(jì)收益加入了人的主觀因素，而這些主觀因素會(huì)導(dǎo)致計(jì)算上出現(xiàn)出入。而現(xiàn)金流量能準(zhǔn)確的反映自己的時(shí)間價(jià)值和投資項(xiàng)目中流入和回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，只有在現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上計(jì)算投資項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)指標(biāo)才能客觀、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。所以，企業(yè)在投資項(xiàng)目的決策評(píng)估過程中需要更為客觀的方式去評(píng)估才能確保會(huì)計(jì)收益準(zhǔn)確無誤。

3.現(xiàn)金流量分析中應(yīng)明確的內(nèi)容。

識(shí)別費(fèi)用和效益的原則。企業(yè)在投資項(xiàng)目決策過程中，需要識(shí)別費(fèi)用和效益，主要遵循兩個(gè)基本原則，實(shí)際現(xiàn)金流量原則和增量原則。

一.實(shí)際現(xiàn)金流量原則。一方面，投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金支出和流入對(duì)應(yīng)費(fèi)用與效益，需要根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制，按照企業(yè)在投資過程中實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出量需要被記錄到實(shí)際發(fā)生的年份，這就是現(xiàn)金流量計(jì)算的客觀性體現(xiàn)，不用受限于權(quán)責(zé)發(fā)生制，費(fèi)用和效益都需要按部就班，嚴(yán)格遵循收付實(shí)現(xiàn)制，認(rèn)知記錄每一項(xiàng)現(xiàn)金明細(xì)。其次是未來市場(chǎng)的一個(gè)發(fā)展情況，每個(gè)項(xiàng)目都會(huì)有一個(gè)預(yù)計(jì)的壽命期限，在這個(gè)期限中，會(huì)存在和項(xiàng)目相關(guān)的一些成本上的調(diào)整，隨著時(shí)代的發(fā)展，很多的因素都會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目相關(guān)的價(jià)格上漲，這屬于通貨膨脹對(duì)費(fèi)用和效益的影響，因此在最初的估算中，需要考慮到這些問題。

二.增量原則是相關(guān)原則，邊際原則或者有無原則的統(tǒng)稱，也就是說在這一原則的基礎(chǔ)下，現(xiàn)金流量的計(jì)算是完全根據(jù)投資項(xiàng)目的有無所發(fā)生的現(xiàn)金流入和支出，也就是說在投資決策中，需考慮的費(fèi)用和效益是僅僅關(guān)聯(lián)于投資項(xiàng)目，如果沒有投資項(xiàng)目，自然也就不會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流量。需要注意的是，在實(shí)施項(xiàng)目的過程中，企業(yè)現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的費(fèi)用和效益隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)和降低，需要根據(jù)實(shí)際情況加以針對(duì)性的分析。

所以在現(xiàn)金流量分析中，需要遵循這些原則，才能保證當(dāng)前和未來發(fā)生的變數(shù)都在可控范圍內(nèi)，這也是確保投資項(xiàng)目的決策不會(huì)出現(xiàn)太大的缺漏，實(shí)現(xiàn)投資費(fèi)用和效益以健康的數(shù)據(jù)發(fā)展。

4.現(xiàn)金流量分析中應(yīng)注意的問題。

一.沉沒成本。在項(xiàng)目投資決策作出之前就發(fā)生一系列的費(fèi)用支出，這些是不能記錄到后期的投資現(xiàn)金流量中的，因?yàn)樵诰唧w的項(xiàng)目還未實(shí)施前，就發(fā)生了這些相關(guān)的費(fèi)用支出，即使項(xiàng)目最終別駁回，無法實(shí)施，這些費(fèi)用也已經(jīng)發(fā)生了，也不存在其他的用途，所以根據(jù)增量原則，這部分的費(fèi)用稱為沉沒成本，是不需要記錄到未來的現(xiàn)金支出。

二.機(jī)會(huì)成本。顧名思義，在項(xiàng)目實(shí)施之前，一些資源會(huì)成為企業(yè)額外的收入，這部分的收入不用放棄，相反也是不進(jìn)行投資得到的放棄或損失的收入，這部分成本可以稱為機(jī)會(huì)成本。在投資決策前，企業(yè)會(huì)有一部分已有的資源，這些可以為后期的項(xiàng)目提供支持，即使不搞項(xiàng)目，這些資源也可以有其他幫助企業(yè)發(fā)展的用途。機(jī)會(huì)成本是相關(guān)成本，雖然不存在于后期具體的交易事項(xiàng)中，但這也需要計(jì)算在現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金流出。

三.增量關(guān)聯(lián)流量。企業(yè)投資的新項(xiàng)目勢(shì)必會(huì)對(duì)自己原有的項(xiàng)目造成一些影響，可能是有利的，也可能是不利的，而這部分的關(guān)聯(lián)流量也需要在投資決策過程中考慮進(jìn)去，在進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)，需要去綜合一些投資的項(xiàng)目和現(xiàn)有的項(xiàng)目是否為競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目，那現(xiàn)金凈流量需要扣減原項(xiàng)目被影響的流量，相反如果是依存項(xiàng)目，在現(xiàn)金流量分析中就需要加上投資項(xiàng)目給原有項(xiàng)目帶來的增加的現(xiàn)金流。

四.折舊與所得稅影響。折舊是固定資產(chǎn)投資支出的分歧攤銷成本，它本身不是企業(yè)的現(xiàn)金費(fèi)用，而是根據(jù)企業(yè)利潤(rùn)的多少盒稅率的高低形成的所得稅又形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。折舊不屬于現(xiàn)金流出，但折舊會(huì)影響到投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流，所以在現(xiàn)金流量分析中，要合理利用稅金節(jié)約額抵減項(xiàng)目現(xiàn)金流出額。

結(jié)束語：現(xiàn)金流量分析作為投資決策分析中的最重要一個(gè)環(huán)節(jié)，也是能夠幫助企業(yè)在進(jìn)行投資的過程中，盡可能的利益最大化，現(xiàn)金流量分析過程很繁瑣，需要考慮的問題很多，要遵循各個(gè)原則，讓每一項(xiàng)現(xiàn)金流都詳細(xì)備案，綜合考慮現(xiàn)在及未來，可能會(huì)影響企業(yè)發(fā)展的各個(gè)因素，是現(xiàn)金流量分析的重中之重。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資是為了快速帶動(dòng)自己產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的，能夠在最大程度上增加收益，所以現(xiàn)金流量的分析是確保投資決策的可行性和效益性，需要更為專業(yè)細(xì)致的對(duì)待。

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