推進(jìn)轄內(nèi)公司IPO的地方政府補(bǔ)貼影響因素與后果
——基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)視角的分析

魏立江 陳詩瑩 葛學(xué)齊

(安徽工業(yè)大學(xué)商學(xué)院，安徽 馬鞍山 243002)

推進(jìn)轄內(nèi)公司IPO的地方政府補(bǔ)貼影響因素與后果
——基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)視角的分析

魏立江 陳詩瑩 葛學(xué)齊

(安徽工業(yè)大學(xué)商學(xué)院，安徽 馬鞍山 243002)

本文選取2008—2014年間IPO的956家地方上市公司作為研究樣本，考察地方政府在補(bǔ)貼轄內(nèi)企業(yè)IPO時的產(chǎn)權(quán)偏向以及轄內(nèi)IPO公司對地方政府的回饋。研究發(fā)現(xiàn)：與以往文獻(xiàn)結(jié)論不同的是，樣本期間地方政府更傾向于補(bǔ)貼民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO；獲得補(bǔ)貼的企業(yè)以雇員規(guī)模與稅收規(guī)模增長的方式來回饋地方政府，國有企業(yè)在促進(jìn)就業(yè)方面表現(xiàn)更強(qiáng)。

政府補(bǔ)貼；地方政府；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；IPO公司；就業(yè)增長

一、引言

中國政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的分權(quán)式改革和晉升激勵制度激發(fā)了地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)競賽(王永欽等，2007)，地區(qū)競爭機(jī)制使得地方政府積極協(xié)助轄內(nèi)公司上市，以爭奪資本市場資源，實(shí)現(xiàn)帶動地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)等目的。各層級的地方政府均在不同正式或非正式的場合提出要將加快地區(qū)資本市場建設(shè)、推進(jìn)企業(yè)上市作為本地政府工作的重要目標(biāo)。在目前股票發(fā)行監(jiān)管采取核準(zhǔn)制背景下，地方政府不遺余力地運(yùn)用財政補(bǔ)貼、稅收返還和經(jīng)濟(jì)獎勵等各種經(jīng)濟(jì)手段推進(jìn)轄區(qū)內(nèi)公司上市。

已有的研究主要關(guān)注政府與已上市公司之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)政府通過財政扶持手段滿足ST公司實(shí)現(xiàn)盈余管理以擺脫摘牌的困境(陳運(yùn)森等，2009)，但目前針對政府補(bǔ)貼與公司IPO關(guān)系的研究尚缺乏經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析。中國資本市場的發(fā)展早期在于解決國企經(jīng)營困難與融資問題，存在國企優(yōu)先上市的事實(shí)，但在國企改革攻堅戰(zhàn)之后，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出國有與民營二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)共同發(fā)展的局面。在新的格局下，地方政府推進(jìn)轄內(nèi)公司上市時是否依然存在產(chǎn)權(quán)偏向？在公司成功IPO后，上市公司是否如地方政府所愿望的在納稅與就業(yè)方面做出積極回饋？本文的研究發(fā)現(xiàn)，樣本期間地方政府更傾向于補(bǔ)助民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，相應(yīng)地獲得補(bǔ)助的企業(yè)以促進(jìn)就業(yè)和增稅方式來回饋地方政府，國有企業(yè)在就業(yè)促進(jìn)的力度上更大。本文的貢獻(xiàn)在于，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新時期的數(shù)據(jù)，對地方政府和轄內(nèi)企業(yè)IPO前后的互動關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析，探討了IPO企業(yè)獲得政府補(bǔ)助的產(chǎn)權(quán)關(guān)系影響以及補(bǔ)助帶來的后果，一定程度上解釋了地方政府競相大力推進(jìn)轄內(nèi)公司上市融資的現(xiàn)象。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)文獻(xiàn)回顧

目前政府補(bǔ)貼的研究文獻(xiàn)主要從補(bǔ)助動機(jī)、影響因素和補(bǔ)貼后果三個方面展開。就政府補(bǔ)貼的動機(jī)而言，地方政府在轄內(nèi)有“守土”之責(zé)，即穩(wěn)定與發(fā)展的目的。Colin 等(1991) 指出為了應(yīng)對失業(yè)問題，政府會為能夠創(chuàng)造大量就業(yè)的企業(yè)給予重點(diǎn)扶持；王鳳翔等(2005)發(fā)現(xiàn)為了增加就業(yè)，維持地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，政府會為地方企業(yè)提供補(bǔ)貼；支持行業(yè)發(fā)展、帶動科技進(jìn)步(Shleifer，1994)也是地方政府給予企業(yè)財政補(bǔ)貼的出發(fā)點(diǎn)；Aharony等(2000)指出地方政府在自身利益的驅(qū)動下，為幫助本地企業(yè)贏得上市資格和配股增發(fā)權(quán)，常通過減免稅賦、稅收返還、財政補(bǔ)貼等方式幫助企業(yè)提高業(yè)績，滿足監(jiān)管部門制定的硬性指標(biāo)要求。在政府補(bǔ)貼的影響因素方面，部分學(xué)者從企業(yè)產(chǎn)權(quán)角度研究，結(jié)論并不一致，陳曉等(2001) 認(rèn)為，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在獲得補(bǔ)貼方面并無差異；邵敏、包群(2011)則認(rèn)為，地方政府補(bǔ)貼顯著地向國有企業(yè)傾斜。在政府補(bǔ)貼的效果方面，唐清泉、羅黨論(2007)認(rèn)為補(bǔ)貼沒有增強(qiáng)上市公司的經(jīng)濟(jì)效益，但卻有助于社會效益。楊其靜等(2010) 發(fā)現(xiàn)獲得補(bǔ)貼的企業(yè)人均工資水平顯著高于未獲補(bǔ)貼的企業(yè)；余明桂等(2010) 則發(fā)現(xiàn)，與地方政府有政治聯(lián)系的民企獲得的財政補(bǔ)貼與企業(yè)績效及社會績效負(fù)相關(guān)。

綜上可以看到，目前關(guān)于政府補(bǔ)貼文獻(xiàn)多是出于對已成功上市公司政府補(bǔ)助的影響和后果的研究，尚缺乏對地方政府扶持企業(yè)IPO方面的研究。

(二)研究假設(shè)的提出

中國經(jīng)濟(jì)三十余年的高速發(fā)展在一定意義上歸因于中央政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的分權(quán)式改革，以及伴隨經(jīng)濟(jì)分權(quán)改革的晉升激勵。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動地方政府財富增加的現(xiàn)實(shí)與地方長官能夠得到晉升的機(jī)會，引發(fā)了地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的熱情。上市公司在一定程度上代表地方政府的經(jīng)濟(jì)形象，而且地方官員的政績與當(dāng)?shù)厣鲜泄镜谋憩F(xiàn)也有千絲萬縷的關(guān)系。這就激發(fā)了地方政府對轄內(nèi)公司上市的關(guān)注和利用，以爭奪資本市場資源和發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。因此，上市企業(yè)的增加有助于提升地方政府績效，地方往往會出臺相應(yīng)的扶持政策，為擬IPO的企業(yè)提供直接的政府補(bǔ)助，提高企業(yè)成功上市的概率(章華等，2013)。

對IPO公司進(jìn)行政府補(bǔ)貼的資金主要源于財政資金，在財政資金應(yīng)用于國有企業(yè)補(bǔ)貼的決策程序上，地方政府官員的顧慮少。一直以來各個層級的政府對于財政資金和國有資產(chǎn)的收支與使用均有嚴(yán)格的法律要求，對于涉及財政資金和國有資產(chǎn)流失的違法行為人都有嚴(yán)厲的行政和刑事處罰規(guī)定。就產(chǎn)權(quán)性質(zhì)而言，國有企業(yè)具備與政府的天然聯(lián)系(許罡等，2014)，因此在一定意義上，對國有企業(yè)的財政補(bǔ)貼相當(dāng)于財政資金從政府的一個口袋到了另一個口袋。此外，國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)定位和承擔(dān)就業(yè)維穩(wěn)等政策性功能的緣故，使國有企業(yè)一直處于優(yōu)先發(fā)展的地位，在資本市場融資上也是如此。根據(jù)以上分析，地方政府補(bǔ)貼轄內(nèi)企業(yè)IPO的決策上可能存在產(chǎn)權(quán)差異，對國有企業(yè)的補(bǔ)助會不遺余力，對非國有企業(yè)的補(bǔ)助可能會量力而為。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1-1：在其他條件相同的情況下，地方政府在推動轄內(nèi)公司IPO時的政府補(bǔ)貼會偏向國有企業(yè)。

伴隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)和國有企業(yè)改革攻堅戰(zhàn)在本世紀(jì)初基本完成，中國資本市場在2004年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化進(jìn)入了新的發(fā)展階段，股權(quán)融資行為的國有產(chǎn)權(quán)偏向會逐漸模糊。章鐵生等(2013)以2006—2009年期間的IPO申請為樣本，考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與IPO機(jī)會的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對IPO機(jī)會沒有顯著影響。

我國民營企業(yè)目前已成為國民經(jīng)濟(jì)的重要成分，承擔(dān)著政府的部分功能或特殊社會責(zé)任。這種承擔(dān)表現(xiàn)在民營企業(yè)廣泛帶動社會就業(yè)，引領(lǐng)技術(shù)進(jìn)步、推動產(chǎn)業(yè)升級和增加稅收等的責(zé)任，民營企業(yè)成功上市獲取源自全國的資金，將增強(qiáng)上述責(zé)任能力。地方企業(yè)只要上市成功，便可以直接為地方長官帶來正的效益。激勵機(jī)制的作用，使得地方政府長官在任期內(nèi)會盡可能的扶持轄內(nèi)待上市公司，此時國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響可能不再顯著；隨著時間進(jìn)展，轄內(nèi)符合A股上市條件的國企減少，地方政府將補(bǔ)助的重心移向轄內(nèi)符合條件的民營企業(yè)?；谝陨辖?jīng)濟(jì)事實(shí)和文獻(xiàn)研究，本文提出H1-1的競爭性假設(shè)：

H1-2：在其他條件相同的情況下，地方政府在推動轄內(nèi)公司IPO時的政府補(bǔ)貼會偏向民營企業(yè)。

作為一個勞動力比較充裕的發(fā)展中大國，中國的就業(yè)目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長具有同等重要的地位。政府作為社會管理者，往往通過各種方式驅(qū)動轄內(nèi)企業(yè)來實(shí)現(xiàn)保增長及促就業(yè)的目的。在推進(jìn)企業(yè)IPO、鼓勵企業(yè)科技創(chuàng)新等方面給予財政支持時，也會附加稅收、就業(yè)增長的考察指標(biāo)。另一方面，獲得補(bǔ)貼的大都是具有一定規(guī)模大型企業(yè)，受到財政補(bǔ)助和成功上市后，自身得到發(fā)展，進(jìn)而能夠促進(jìn)本地勞動就業(yè)、創(chuàng)造出更多的利潤，形成穩(wěn)定的稅源，拉動地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)的增長，以就業(yè)和稅收增長回饋地方政府。

就國有企業(yè)而言，政府除了讓國有企業(yè)承擔(dān)正常稅費(fèi)繳納經(jīng)濟(jì)職能外，還有承擔(dān)維穩(wěn)的“特殊職能”，諸如提供更多的就業(yè)崗位，以保證社會穩(wěn)定。當(dāng)然，國有股權(quán)的存在也為政府干預(yù)企業(yè)提供了法理上的便利。李勇等(2015)揭示出國有企業(yè)冗余就業(yè)問題從而存在就業(yè)拖累效應(yīng)。吳聯(lián)生(2009)發(fā)現(xiàn)國有股權(quán)比例越高的企業(yè)更有可能為政府承擔(dān)社會性支出，公司的稅負(fù)越高。

基于以上分析，本文提出假設(shè)二：

H2：地方企業(yè)上市后，以增加稅收、擴(kuò)大就業(yè)等方式回饋地方政府；國有企業(yè)在回饋力度上要高于民營企業(yè)。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇

本文選取自2008—2014年在證監(jiān)會網(wǎng)站披露申報稿的共956家擬IPO公司作為研究樣本，不包括已剔除的金融保險類、中央政府控制的上市公司，分布于32個省級行政區(qū)域內(nèi)。選取的擬IPO公司的政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)均由手工收集所得，其他財務(wù)數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)庫。

(二)變量定義與模型設(shè)定

(1)變量定義

對于被解釋變量政府補(bǔ)助(Subsidy)，本文選取地方上市公司上市前一年和上市當(dāng)年的數(shù)據(jù)作為研究對象。以企業(yè)上市后的就業(yè)人數(shù)及繳納的稅費(fèi)金額用來衡量企業(yè)對地方政府的回饋。

在政府補(bǔ)助影響因素和后果的考察上，借鑒以往文獻(xiàn)(呂久琴，2010；譚勁松，2010)，本文選擇了雇員規(guī)模、稅收貢獻(xiàn)、公司盈利能力、公司成長性、研發(fā)能力、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、股權(quán)治理狀況、審計師聲譽(yù)、企業(yè)年齡、年度、行業(yè)以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平這一公司環(huán)境變量的影響。具體變量的定義如表1所示。

表1 變量定義表

(2)模型設(shè)定

為了驗(yàn)證假設(shè)一，本文設(shè)定了以下模型Ⅰ。

Subsidyt=α+β1Propertyt-1+β2Employt-1+β3Taxt-1+β4Growtht-1+β5R&Dt-1+β6LEVt-1+β7Topt-1+β8Big4t-1+β9Aget-1+β10NumComt-1+β11GDPt-1+β12Indus+β13Year+ε

Ⅰ

模型I中，本研究考察產(chǎn)權(quán)因素是否會影響政府補(bǔ)助，如果產(chǎn)權(quán)Property系數(shù)顯著為正，說明政府補(bǔ)助依然偏向國有經(jīng)濟(jì)；若系數(shù)為負(fù)，說明政府傾向補(bǔ)助民營經(jīng)濟(jì)。由于政府補(bǔ)助往往是基于企業(yè)的已有表現(xiàn)而給予的財政補(bǔ)貼，因此被解釋變量使用滯后一期的數(shù)據(jù)。

為了驗(yàn)證假設(shè)二，本文設(shè)定了模型Ⅱ。其中被解釋變量是IPO公司的雇員規(guī)模增長和稅收貢獻(xiàn)增長，主要考察變量是政府補(bǔ)助(Subsidyt-1)、產(chǎn)權(quán)與政府補(bǔ)助的交乘項(xiàng)(Subsidyt-1*Propertyt-1)?；谇笆龇治?，兩個考察變量的預(yù)期系數(shù)為正。

△Employt/△Taxt=α+β1Subsidyt-1+β2Propertyt-1+β3Subsidyt-1*Propertyt-1+β4ROAt-1+β5Growtht-1+β6LEVt-1+β7Sizet-1+β8Aget-1+β9GDPt-1+β10Indus+β11Year+ε

Ⅱ

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)樣本的描述性統(tǒng)計

表2是對主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，本文研究選取2008-2014年間新上市公司共有956家企業(yè)，樣本選取過程中，已剔除中央企業(yè)以及金融類上市公司。樣本中含有103家地方國有控股企業(yè)，853家地方民營企業(yè)。從表2中可以看到，地方政府為本轄區(qū)上市公司提供了有力的政府補(bǔ)貼。以補(bǔ)貼絕對額看，對國有上市公司補(bǔ)助的均值是1970萬元，最大值是13900萬元；對民營上市公司補(bǔ)助的均值是792.2562萬元，最大值是30100萬元。樣本中也存在“0”政府補(bǔ)助，但統(tǒng)計樣本選取的上市公司中未獲得政府補(bǔ)助僅有12家。以年度收入消除規(guī)模影響的補(bǔ)助情況看，對國有上市公司補(bǔ)助的均值是0.00844，最大值是0.04529；對民營上市公司補(bǔ)助均值為0.01387，最大值為0.11572。

從政府補(bǔ)貼絕對額看，國有上市公司大于民營上市公司所獲得的補(bǔ)助。然而在消除規(guī)模影響之后，從表3的均值T檢驗(yàn)結(jié)果可看出，民營上市公司所得到政府補(bǔ)貼額顯著要高。在補(bǔ)貼后果方面，雇員規(guī)模增長上，從均值T檢驗(yàn)結(jié)果看，國有IPO公司要顯著大于民營IPO公司；稅收貢獻(xiàn)增長上，民營IPO公司要高于國有公司，但T值不顯著。

表2 政府補(bǔ)貼(絕對額)的描述性統(tǒng)計 單位：萬元

表3 政府補(bǔ)貼(相對額)/公司雇員與納稅增量的描述性統(tǒng)計與均值T檢驗(yàn)

注：***、**、*分別代表1%、5%和10%的顯著性水平。

(二)政府補(bǔ)貼影響因素的回歸結(jié)果分析

企業(yè)上市過程中獲得政府補(bǔ)貼的影響因素分析，結(jié)果如表4第二列所示。我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)(Property)對獲得政府補(bǔ)貼的影響系數(shù)為-3.3099，顯著性處在5%水平以下。這個結(jié)果表明，擬上市的國有企業(yè)并沒有優(yōu)先獲得補(bǔ)助，政府補(bǔ)助似乎更偏好于民營企業(yè)，驗(yàn)證了假設(shè)H1-2。究其原因，這種結(jié)果可能源于地方政府轄內(nèi)具備A股上市條件國有公司已普遍改制上市，此時政府需要做的是傾力支持具備條件的民營企業(yè)IPO。也可能是由于民營企業(yè)往往成立時間短，積累相對單薄，如果要保證上市成功，必須得到更多的政府扶持。另外，回歸結(jié)果也表明雇員規(guī)模、稅收貢獻(xiàn)大以及研發(fā)投入高的公司，更能得到政府在IPO方面的補(bǔ)助。

(三)政府補(bǔ)貼對企業(yè)雇員及稅收增長影響的回歸結(jié)果分析

IPO過程中獲得政府補(bǔ)貼對雇員規(guī)模及稅收繳納影響的分析，結(jié)果如表4第三、四列所示。上年政府補(bǔ)貼(Subsidyt-1)對當(dāng)年雇員規(guī)模增長(△Employt)與稅收貢獻(xiàn)增長(△Taxt)的影響系數(shù)分別為0.0418和0.0473，相應(yīng)地在1%和5%水平上顯著，由此表明IPO公司在就業(yè)和稅收上積極回饋地方政府。

在政府補(bǔ)貼與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的聯(lián)合作用上，兩者交乘項(xiàng)(Subsidyt-1*Propertyt-1)對雇員規(guī)模增長的影響系數(shù)0.0189，且在1%水平上顯著，表明國有IPO公司吸納就業(yè)的力度更大；交乘項(xiàng)對稅收貢獻(xiàn)增長的影響則不具有顯著性，意味著國有公司較民營公司并未負(fù)擔(dān)更多的稅收繳納額。

表4 政府補(bǔ)貼的影響因素與后果

注：***、**、*分別代表1%、5%和10%的顯著性水平；括號內(nèi)數(shù)字為T值。

五、研究結(jié)論

本文選取2008—2014年間IPO的956家地方上市公司作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)地方政府針對轄內(nèi)不同產(chǎn)權(quán)的擬IPO公司，確實(shí)存在有區(qū)別地使用政府補(bǔ)貼來推進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)上市融資，但不同于以往地偏向補(bǔ)貼國有企業(yè)而是偏向于民營企業(yè)。從IPO公司回饋看，得到政府補(bǔ)貼的企業(yè)會在促就業(yè)方面承擔(dān)部分政策性負(fù)擔(dān)，且稅收繳納上也有良好表現(xiàn)。國有控股的IPO公司在就業(yè)促進(jìn)上回饋力度要更大。研究結(jié)果能夠很好地解釋地方政府推進(jìn)轄區(qū)內(nèi)公司IPO競相進(jìn)行財政補(bǔ)貼行為的動機(jī)與后果。

[1] 王永欽，張晏.中國的大國發(fā)展道路—論分權(quán)式改革的得失[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007，01：4-16.

[2] 陳運(yùn)森，朱松.政治關(guān)系、制度環(huán)境與上市公司資本投資[J].財經(jīng)研究，2009，12：27-39.

[3] Aharony J.，Lee.C.J.，Wong.T.J..Financial packaging of IPO firms in China[J].Journal of Accounting Research，2000，38(1)：103-126.

[4] Colin Wren，Miehael Waterson.The Direct Employment effects of Financial Assistance to Industry[J].Oxford Economic Papers，1991(43)：116-138.

[5] 王鳳翔.地方政府為本地競爭性企業(yè)提供財政補(bǔ)貼的理性思考[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2006(33)：18-23.

[6] 陳曉.地方政府財政行為在提升上市公司業(yè)績中的作用探析[J].會計研究，2001，12：20-28.

[7] Shleifer Andrei.Political and Firms[J].The Quarterly Journal of Economics，1994(4)：995-1102.

[8] 邵敏，包群.地方政府補(bǔ)助企業(yè)行為分析[J].世界經(jīng)濟(jì)文匯，2011(1)56-72.

[9] 余明桂等.政治聯(lián)系、尋租與地方政府財政政策有效性[J].財政研究，2010(3)：65-77.

[10] 唐清泉，羅黨論.政府補(bǔ)貼動機(jī)及其效果的實(shí)證研究[J].金融研究，2007，06：149-163.

[11] 楊其靜，楊繼東.政治聯(lián)系、市場力量與工資差異[J].中國人民大學(xué)學(xué)報，2010，02：69-77.

[12] 章華，崔一然，俞清清.政績、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)上市[J].科技進(jìn)步與對策，2013，20：76-79.

[13] 許罡，朱衛(wèi)東，孫慧倩.政府補(bǔ)助的政策效應(yīng)研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，2014(6)：87-95.

[14] 章鐵生，林鐘高，劉曉瑜.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與IPO機(jī)會[J].財經(jīng)理論與實(shí)踐，2013，01：57-62.

[15] 李勇，郭麗麗.國有企業(yè)的就業(yè)拖累效應(yīng)及其門檻特征[J].財經(jīng)研究，2015，02：135-144.

[16] 吳聯(lián)生.國有股權(quán)、稅收優(yōu)惠與公司稅負(fù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2009，10：109-120.

[17] 呂久琴.政府補(bǔ)助影響因素的行業(yè)和企業(yè)特征[J].上海管理科學(xué)，2008(4)：104-110.

[18] 譚勁松，陳艷艷，譚燕.地方上市公司數(shù)量、經(jīng)濟(jì)影響力與企業(yè)長期借款[J].中國會計評論，2010，01：31-52.