知識積累對企業(yè)績效的影響研究

馬 瑜

(西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，陜西 西安 710127)

知識積累對企業(yè)績效的影響研究

馬 瑜

(西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，陜西 西安 710127)

基于2009-2013年中國醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，從知識積累的視角來研究企業(yè)績效，分別采用市場增加值(MVA)和營業(yè)凈利潤來衡量企業(yè)績效，而通過知識積累測算來獲取不同企業(yè)的知識積累水平。研究結(jié)果表明企業(yè)知識積累水平對企業(yè)市場增加值與營業(yè)凈利潤都產(chǎn)生顯著地促進作用，知識資源作為企業(yè)生產(chǎn)過程中最重要的資源，對促進創(chuàng)新、提高經(jīng)營能力都有著重要的作用。

知識積累；企業(yè)績效；市場增加值

1.引言

中國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”，創(chuàng)新作為經(jīng)濟增長的驅(qū)動力受到各界的廣泛關(guān)注，引起了大量學(xué)者的研究。知識積累是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，創(chuàng)新是科技型企業(yè)績效的保障，知識積累通過對創(chuàng)新的影響進一步作用于企業(yè)績效。

知識對企業(yè)績效影響的研究，主要分為以下三個流派：其一，從研發(fā)投入視角出發(fā)，探究研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響。如梁萊歆研究認為研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)利潤率和主營業(yè)務(wù)收入增長率之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系；其二，從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新視角出發(fā)，探究創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響。如李偉使用2011-2013年深圳交易所中小板塊上市公司制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，實證表明技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)績效具有正向影響；其三，從技術(shù)引進、知識溢出等視角出發(fā)，探究企業(yè)外知識對企業(yè)績效的作用。如徐欣以中國制造業(yè)上市公司為考察對象，證明了技術(shù)引進與績效之間存在明顯的倒U型關(guān)系。

基于現(xiàn)有的經(jīng)濟發(fā)展條件，研究企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新已成為進一步促進經(jīng)濟增長的新動力。因此，從企業(yè)知識積累的角度去研究企業(yè)績效，無論是對未來企業(yè)創(chuàng)新還是為經(jīng)濟增長尋找新動力都有著重要的現(xiàn)實意義。

2.文獻回顧

企業(yè)資源理論認為企業(yè)績效的差異來源于資源的異質(zhì)性，并認為資源的異質(zhì)性是企業(yè)價值創(chuàng)造的基礎(chǔ)。Yeoh、Roth(1999)提出行業(yè)的競爭優(yōu)勢需要企業(yè)戰(zhàn)略建立在資源和能力基礎(chǔ)上。大多學(xué)者強調(diào)了無形資源在企業(yè)績效和持續(xù)競爭優(yōu)勢中的重要作用。而在所有無形資源中，知識資源無疑是其中最重要的一種。知識積累的定義并沒有形成一致的結(jié)論。Forés、Camisón認為知識積累包括內(nèi)部知識創(chuàng)造和外部知識獲取兩種方式。在開放式創(chuàng)新背景下，外部知識獲取尤為重要。Decarolis認為知識積累其實是一個存量(Stocks)的概念，存量是指企業(yè)在一段時期內(nèi)積累下的知識總量，刻畫了靜態(tài)視角下的知識積累。本文認為知識積累是一個存量的概念，即知識積累反映企業(yè)在一段時間內(nèi)積累的知識總量。

大多數(shù)學(xué)者都認可了知識積累水平與企業(yè)績效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。一方面，總結(jié)經(jīng)驗、形成慣例、制定制度等知識積累方式能夠使企業(yè)更快速的運營、減少協(xié)調(diào)管理成本；另一方面，技術(shù)知識、市場知識、競爭者知識能夠幫助企業(yè)更好的洞察市場、識別機遇、研究開發(fā)、實現(xiàn)技術(shù)商業(yè)化，即知識積累水平促進企業(yè)創(chuàng)新能力的形成。Prabhu、Wu等研究了知識積累的寬度、廣度、相關(guān)度對企業(yè)創(chuàng)新的影響。Forés、Camisón探討了知識積累能力對雙元創(chuàng)新的作用機制。還有一些學(xué)者構(gòu)建了企業(yè)知識網(wǎng)絡(luò)，論證知識網(wǎng)絡(luò)特征對創(chuàng)新績效的影響。如湯超穎認為企業(yè)知識網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)漸進性創(chuàng)新績效成正比。而劉巖通過對中國電子信息行業(yè)的企業(yè)所獲取的專利知識進行分析，構(gòu)建了基于專利的知識網(wǎng)絡(luò)，提出網(wǎng)絡(luò)的密度與創(chuàng)新績效的倒U型的關(guān)系。

創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)績效，獲得競爭優(yōu)勢的基本條件。如王喜剛實證研究了組織創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新分別對企業(yè)績效的促進作用。而李劍力研究了探索性與開發(fā)性創(chuàng)新對企業(yè)績效的正向作用。無論從知識的何種角度出發(fā)，知識資源作為資源中最重要的資源，通過促進企業(yè)創(chuàng)新和提高企業(yè)能力，減少企業(yè)運營成本，進而促進企業(yè)績效。

3.數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)定

3.1 數(shù)據(jù)來源

本文選取我國醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為研究樣本，具體數(shù)據(jù)來源：本文所使用的財務(wù)指標相關(guān)數(shù)據(jù)均來自CCER中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫(一般企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫；股票價格收益數(shù)據(jù)庫)，而企業(yè)存續(xù)時間數(shù)據(jù)來自企業(yè)官網(wǎng)。針對上市企業(yè)的選擇，我們以中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)中(http：//www.csrc.gov.cn)公布的2013年第1季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果為準，選取其中的醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為研究對象，收集了上市公司2009-2013年的面板數(shù)據(jù)，剔除不能反映公司真實價值的ST公司、刪除數(shù)據(jù)不完整(數(shù)據(jù)缺失、數(shù)據(jù)錯誤等)的樣本，最后得到312個研究樣本。

3.2 模型設(shè)定

本文主要從知識積累的角度出發(fā)，來考察知識積累對企業(yè)績效的影響，為了更加全面的理解企業(yè)績效，文章將分別采用市場增加值(MVA)和企業(yè)盈業(yè)利潤來衡量企業(yè)的績效，因此我們建立模型1如下所示：

MVAit=β0+β1TECHit+β2DFLit+β3ROEit+β4CASHit+β5DABTit+β6AGEit+γi+ηt+εit

(1)

此處，MVA表示市場增加值，度量企業(yè)的價值創(chuàng)造能力；TECH表示企業(yè)知識積累水平，衡量企業(yè)的研發(fā)能力和專利開發(fā)水平。如果β1>0，則表明企業(yè)的知識積累水平越高，企業(yè)的市場增加值就越高，具有促進作用；反之。同時我們也考慮到一些隨著時間變化而無法觀察的時間效應(yīng)以及一些隨著企業(yè)個體變化而無法觀察的個體效應(yīng)，εit表示隨機擾動項。除了以市場增加值來衡量企業(yè)的績效以外，我們也考察了企業(yè)的營業(yè)利潤，以求更加全面的掌握知識積累對企業(yè)績效的影響，故而建立的模型2如下所示：PROit=β0+β1TECHit+β2DFLit+β3ROEit+β4CASHit+β5DABTit+β6AGEit+γi+ηt+εit

(2)

3.3 變量說明

(1)主要變量

本研究過程以市場增加值(MVA)和營業(yè)凈利潤兩個指標來衡量企業(yè)績效，營業(yè)凈利潤直接從數(shù)據(jù)庫中獲取。

MVA的計算公式如下：MVA=企業(yè)總市值-所有者權(quán)益。企業(yè)總市值：是指上市公司在一年的最后一個交易日的總市值?？偸兄?B股每日收×B股當日總股數(shù)×(當日美元對人民幣比價/當日港元對人民幣比價)+H股當日收×H股當日總股數(shù)×當日港元對人民幣比價+A股當日收×(總股本-B股當日總股數(shù)-H股當日總股數(shù))。

技術(shù)知識是企業(yè)中最重要的知識，本文選取技術(shù)知識作為知識積累的具體內(nèi)容來展開研究。具體測量方法借鑒嚴太華(2014)的測算方法，具體如下：

TECHit=(1-σ)×TECHit-1+ΔTECHit

其中，TECHit是第i個企業(yè)第t年的知識存量，ΔTECHit為各個且有第t年的知識增加量，折舊率σ取10%。各地區(qū)基期知識積累量為TECHi0=ΔTECHi0/(gi+σ)，其中TECHi0是企業(yè)i在基期的知識量，ΔTECHi0為企業(yè)i在基期的知識積累量，gi為第i個企業(yè)在2008-2014年專利授權(quán)數(shù)量的年均增長率。

(2) 控制變量

本文研究知識積累對企業(yè)績效的影響，同時還必須考慮其他對企業(yè)績效產(chǎn)生影響的因素。例如：企業(yè)年齡、財務(wù)風(fēng)險、負債水平等。

財務(wù)風(fēng)險(財務(wù)杠桿：DFL)：企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險會直接影響其資金的籌集和運營，也會改變投資者和債權(quán)人的投資決策，所以其對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響也不可忽略。本文選取“財務(wù)杠桿”作為衡量指標。財務(wù)杠桿=(凈利潤+財務(wù)費用+所得稅費)/(凈利潤+所得稅費)。盈利能力(凈資產(chǎn)收益率：ROE)：企業(yè)處于不斷變化的資本市場中，其市場價值的增值通常與其盈利能力有著很大的關(guān)聯(lián)，故本文還選取“凈資產(chǎn)收益率”作為研究積累與市場價值創(chuàng)造能力相關(guān)性的控制變量。企業(yè)的存續(xù)時間越長，企業(yè)的技術(shù)積累水平就越高。所以本文擬采用企業(yè)的年齡(AGE)來替代企業(yè)的技術(shù)積累的時間維度。企業(yè)年齡=2013-企業(yè)的注冊年份+1。除此之外，文章還采用企業(yè)的負債總額的對數(shù)來衡量企業(yè)的負債水平，同時也以企業(yè)手持現(xiàn)金流量(CASH)來衡量企業(yè)的現(xiàn)金水平，具體的變量說明見表1。

表1 變量說明

4.描述性分析

本文主要考察技術(shù)積累對企業(yè)績效的影響程度，為了更加全面地反映知識水平對企業(yè)績效的作用大小，還選取了企業(yè)負債、盈利水平以及企業(yè)年齡等因素，用于控制這些變量對企業(yè)績效的影響。在進行實證分析之前，首先對文章中所選取的主要變量進行描述性統(tǒng)計分析，主要反映了所選取的變量的觀察值個數(shù)、均值、標準差、最大值和最小值，從描述性統(tǒng)計的角度去展示各變量的分布情況，具體變量解釋說明如表2所示。

表2 描述性分析

5.實證分析

表3主要是對模型1進行回歸。從3.1可以看出，知識積累對市場增加值具有顯著的促進作用，這表明知識積累水平每增加1%，企業(yè)的市場增加值將平均增加0.33%。知識積累對市場增加值的促進作用在加入不同的控制變量條件下，知識積累對市場增加值的系數(shù)有所下降，但均在0.03左右，并且該作用依舊顯著且穩(wěn)健。

表3 知識積累對企業(yè)市場增加值得影響

注：1.*、**、***分別表示在10%、5%、1%的置信水平上顯著。2.括號內(nèi)為穩(wěn)健性標準誤。

除知識積累以外，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對于企業(yè)的市場增加值具有負向作用，這說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小對于企業(yè)的市場增加值具有阻礙作用，即財務(wù)風(fēng)險越大，企業(yè)的市場增加值就越小，反之。從3.2看出，企業(yè)的營利能力對于企業(yè)的市場增加值有著顯著的促進作用，提高企業(yè)的營利能力有助于促進企業(yè)在市場的增加值。此外，債務(wù)水平對企業(yè)市場增加值具有促進作用。除以上因素之外，企業(yè)的年齡對市場的增加值存在著負向關(guān)系，但該作用不穩(wěn)健。

除了考察知識積累對企業(yè)市場增加值以外，為了更加全面地研究知識積累對企業(yè)績效的影響，文章采取企業(yè)的凈利潤來衡量企業(yè)的績效好壞，因此對模型2進行回歸，具體見表4。從4.1可以看出來，知識積累水平的提高有助于提高企業(yè)的利潤，對企業(yè)的績效存在著顯著的促進作用，而從表中也可以看出，隨著控制變量的增加，知識積累對企業(yè)績效的促進作用并不隨著模型改變而發(fā)生變化，具有很強的穩(wěn)健性。

表4 知識積累對企業(yè)凈利潤的影響

注：1.*、**、***分別表示在10%、5%、1%的置信水平上顯著。2.括號內(nèi)為穩(wěn)健性標準誤。

從表4中還可以看出，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、營利能力以及企業(yè)負債等因素均對企業(yè)的利潤均有顯著的影響作用，并且該作用在1%的置信水平上顯著。與表3不同的是，企業(yè)的年齡對與企業(yè)的市場價值具有負向關(guān)系，而從表4可以看出，企業(yè)的年齡對于企業(yè)的利潤具有顯著的促進作用，當然該作用在控制時間效應(yīng)和個體效應(yīng)之后變得不再顯著。同時，表4中R2項表明回歸方程具有很高的擬合程度，說明回歸方程的有效性。

6.結(jié)論

本文以2009-2013年中國醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，基于知識積累視角來研究企業(yè)的績效。分別采用市場增加值(MVA)和營業(yè)凈利潤兩個指標來衡量企業(yè)的績效，并控制與企業(yè)績效相關(guān)的各變量以及企業(yè)的個體效應(yīng)與時間效應(yīng)，建立面板分析模型。結(jié)果表明知識積累水平對企業(yè)市場增加值和營業(yè)凈利潤都產(chǎn)生顯著地促進作用，知識資源作為企業(yè)生產(chǎn)過程中最重要的資源，通過促進企業(yè)創(chuàng)新和提高企業(yè)能力。

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