蘇寧云商逆勢增長 蝶變發(fā)力

蘇寧云商積極打造的新零售模式完美綻放，即將迎來累累碩果的收獲季。

零售業(yè)是投資大師彼得·林奇最喜歡的行業(yè)之一，也為他帶來了巨大的回報。林奇認(rèn)為，迅速擴(kuò)張是零售業(yè)的最大動力，也是零售股長牛的秘訣。

林奇稱，連鎖零售業(yè)在擴(kuò)張過程中，只要單店收入持續(xù)增長，企業(yè)沒有過度舉債，并且正在按照發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行擴(kuò)張，那么長期抱牢這只股票肯定就會大賺了。

2016年四季度可比店面收入同比增長4.28%、2016年全年連鎖店坪效同比提升19.49%，全年新開直營服務(wù)站891家，資產(chǎn)負(fù)債率降至不足50%……蘇寧云商（002024.SZ）完全符合林奇的選股標(biāo)準(zhǔn)，其積極打造的新零售模式完美綻放，即將迎來累累碩果的收獲季。

2016年，在全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降0.5%的情況下，蘇寧云商卻取得實質(zhì)性突破，實現(xiàn)了逆勢增長。2016年，蘇寧云商實現(xiàn)營業(yè)收入1485.85億元，同比增長 9.62%。

其中，蘇寧云商線上業(yè)務(wù)收入達(dá)到805.1億元，同比增長60.1%，遠(yuǎn)超26.2%的2016年全國網(wǎng)上零售額平均增速，凸顯了蘇寧易購競爭優(yōu)勢不斷增強(qiáng)，市場份額持續(xù)提升。2016年，蘇寧云商線上業(yè)務(wù)收入占比由2015年的25.41%升至35.59%。

線下業(yè)務(wù)方面，蘇寧云商的線下店面的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)通過推進(jìn)店面升級改造，不斷優(yōu)化，并同步探索完善母嬰超市專業(yè)店的經(jīng)營模式，形成完善的店面網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。公司通過強(qiáng)化門店基礎(chǔ)管理，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)營銷工具等一系列措施，店面經(jīng)營質(zhì)量有較大改善，線下門店重新煥發(fā)新的活力。

首先是線下銷售逐步回升。2016年，蘇寧云商可比店面銷售收入增速逐季提升。三季度增長基本持平，四季度在旺季銷售、O2O促銷聯(lián)合推廣的帶動下，可比店面單季度實現(xiàn)收入同比增長4.28%。與此同時，一系列優(yōu)化舉措，帶來連鎖坪效同比提升19.49%，店面經(jīng)營質(zhì)量有較大的改善。

其次是運(yùn)營效率大幅提升。2015年年底，蘇寧云商的商品SKU（庫存量單位）數(shù)為2000萬，截至2016年年底，商品SKU數(shù)量已經(jīng)超過了4400萬。在商品SKU翻番增長的情況下，蘇寧云商的供應(yīng)鏈管理也更上一層樓。

2014-2016年，蘇寧云商存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.81、8.49、9.8，不斷加速的周轉(zhuǎn)率背后是公司商品供應(yīng)鏈運(yùn)作效率的持續(xù)提高。同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額由2015年的17.33億元增加到2016年的38.39億元，同比大增121.49%。

蘇寧易購服務(wù)站的快速擴(kuò)張是2016年蘇寧云商線下門店的一大亮點(diǎn)。作為進(jìn)軍廣闊農(nóng)村市場的橋頭堡，服務(wù)站是蘇寧云商在三四級市場實踐O2O零售模式的平臺，2015年底直營服務(wù)站建成1011家，2016年底已擴(kuò)展至1902家，同比增長近九成。

在服務(wù)站數(shù)量快速增長的同時，經(jīng)營效益也逐步顯現(xiàn)。2015年開設(shè)的蘇寧易購服務(wù)站直營店在2016年單店年銷售額較2015年同比提升17.25%， 占比81.06%的蘇寧易購服務(wù)站直營店在2016年12月實現(xiàn)了單月盈利。

由于蘇寧易購服務(wù)站單店成本低，較易實現(xiàn)盈虧平衡，可以預(yù)見，隨著三四線市場消費(fèi)升級的不斷深化，未來將成為蘇寧云商的一個重要利潤增長點(diǎn)。

收入是利潤的報喜鳥，以蘇寧云商如此巨量的銷售收入，毛利率、費(fèi)用率的些許改觀就將帶來利潤的飛速增長，而改觀正在發(fā)生。

2016年，因?qū)嵤┓e極的價格競爭策略以及較低毛利率的電商業(yè)務(wù)營收占比提升，蘇寧云商綜合毛利率僅小幅下降0.04%至14.57%，但降幅較2016年上半年已大幅收窄。同時，公司期間費(fèi)用率同比大幅下降0.83%至14.89%，持續(xù)改善。

隨著規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮以及公司系列優(yōu)化舉措顯效，蘇寧云商盈利能力有望逐步提升，帶來業(yè)績巨大彈性。

蘇寧云商積極打造的新零售模式2017年有望迎來蝶變發(fā)力：公司核心經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)向好，線上線下將繼續(xù)保持增長勢頭，經(jīng)營利潤在2017年實現(xiàn)盈利是大概率事件。此外，在行業(yè)“合縱連橫”趨勢下，不排除公司未來繼續(xù)尋找行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀標(biāo)的，通過外延整合等方式來加速自身成長。