我國企業(yè)資產(chǎn)重組與并購中存在問題及對策研究

郭海平

摘 要：在激烈的市場競爭中，很多企業(yè)向著重組和并購的方向發(fā)展，實現(xiàn)了資本的聚集和協(xié)調。企業(yè)重組和并購可以使各個企業(yè)發(fā)揮其特有的優(yōu)勢，還可以優(yōu)化企業(yè)的資源配置，從而帶來巨大的經(jīng)濟效益。但是，我國的企業(yè)在重組、并購過程中存在著不少的問題，尤其是在資產(chǎn)管理風險方面。基于此，本文簡單分析了我國企業(yè)資產(chǎn)重組與并購中存在問題，并探討了相關對策。

關鍵詞：企業(yè)資產(chǎn)；重組與并購；問題；對策

隨著經(jīng)濟全球化和科學技術的迅猛發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始認識到，單憑企業(yè)自身的力量很難在日趨激烈的市場中求得生存和發(fā)展，為了提升綜合競爭力，企業(yè)往往通過合并形式實現(xiàn)資產(chǎn)重組。重組和并購可以擴大企業(yè)的規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的快速提升，但并不是所有的企業(yè)并購都是成功的。由于企業(yè)并購是一項長期的任務，且其所涉及的財務活動較為復雜，資產(chǎn)風險是在所難免的。因此，企業(yè)必須要做到有效控制資產(chǎn)風險，重視財務整合工作，合理選擇支付方式，才能保證企業(yè)并購的順利進行，最大程度地降低企業(yè)在重組和并購中面臨的風險和損失。

一、企業(yè)資產(chǎn)重組與并購的含義

（一）資產(chǎn)重組概念

資產(chǎn)重組就是通過兼并、合并、收購、出售等方式，實現(xiàn)資本主體的重新選擇和組合，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結構，提高企業(yè)資產(chǎn)的總體質量和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標，最終建立起符合市場經(jīng)濟要求的、更富有競爭力的資產(chǎn)組織體系。

（二）并購的基本含義

并購指的是兼并和收購，企業(yè)并購指的是企業(yè)之間的兼并和收購，即企業(yè)的法人在雙方自愿并且支付一定資金的基礎上，取得其他法人產(chǎn)權的行為。企業(yè)并購也是企業(yè)在進行經(jīng)營以及資產(chǎn)運作的一種方式，需要注意的是，企業(yè)的并購要符合市場經(jīng)濟體制的條件，同時還要根據(jù)相關的法律法規(guī)，按照一定的程序將兩個或多個企業(yè)合并為一個企業(yè)。

（三）企業(yè)資產(chǎn)重組和并購的原則

第一，提高國有經(jīng)濟整體效率、增強國有經(jīng)濟控制力，我國是公有制為主體、國有經(jīng)濟為主導的社會主義國家，國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中發(fā)揮主導作用，因而，提高國有資產(chǎn)的運營效率、增強國有經(jīng)濟的整體實力，進而提高國有經(jīng)濟的控制力，是企業(yè)資產(chǎn)重組與并購的首要原則；第二，盤活存量與引入增量相結合的原則，資產(chǎn)重組盤活存量資產(chǎn)過程中，如果通過不多的增量注入，能夠成為盤活大量存量資產(chǎn)的啟動點，這種增量的注入就是必要的，例如，企業(yè)間收購、兼并，需要有恰當?shù)娜谫Y渠道和相應的資金支持，由此可見，增量注入必須服從、服務于存量的盤活，從而提高增量注入資金的使用效率，要以有限的增量帶動存量；第三，市場主導與政府作用相結合的原則，我國改革的目標是建立社會主義市場經(jīng)濟體制，在這種體制中，市場機制對資源配置起基礎性作用，作為資源再配置機制的資產(chǎn)重組也必須強調市場的主導和基礎性作用，資產(chǎn)重組的規(guī)模、范圍的選擇以及成功與否的評價等都必須符合市場經(jīng)濟的要求。

二、企業(yè)資產(chǎn)重組與并購中存在的問題

（一）目標企業(yè)價值評估風險

企業(yè)在決定并購前，必須要對目標企業(yè)的價值進行詳細、全面的評估，但是在進行評估時會因為信息不對稱導致企業(yè)不夠了解目標企業(yè)的情況，使得目標企業(yè)與并購企業(yè)之間的信息不對等。信息的不對稱會使財務報表和信息質量存在風險。信息不對稱的出現(xiàn)是因為目標企業(yè)存在道德問題，其在并購的過程中對并購企業(yè)刻意隱瞞信息或編寫錯誤信息，從而導致并購企業(yè)的評估出現(xiàn)問題。

（二）重組并購中的融資問題重組與并購

在重組并購過程中，融資方面的財務問題關系著企業(yè)的重組并購能否順利進行。企業(yè)的融資方式主要有通過企業(yè)自身盈利、自身投資解決的內部融資和借助金融中介機構的外部融資兩種。外部融資又分為經(jīng)過商業(yè)銀行的直接融資和不經(jīng)過商業(yè)銀行的間接融資。內部融資風險較小，成本比較低，但是數(shù)額有限，對企業(yè)的限制很大。外部融資雖然提供的數(shù)額較高，但是金融中介對于企業(yè)的要求比較高，尤其是一些大型的商業(yè)銀行。許多將要被并購的企業(yè)往往不能滿足金融中介的要求，難以得到商業(yè)銀行的貸款。在重組并購的過程中，還要解決被并購企業(yè)融資渠道不暢的財務問題。

（三）重組并購中的支付風險

企業(yè)在并購的過程中，最關鍵的環(huán)節(jié)就是支付，支付的形式十分豐富，例如現(xiàn)金、股權、混合、杠桿等幾種支付形式，其中存在的經(jīng)濟風險也不容忽視。第一，現(xiàn)金支付的方式最為簡單、方便，但是企業(yè)并購涉及的資金數(shù)量龐大，大量的現(xiàn)金存在很大的流動性風險，尤其對于跨國企業(yè)而言，現(xiàn)金轉賬還存在匯率風險；第二，股權支付擺脫了獲現(xiàn)能力的約束，但是并購企業(yè)的控制權較為分散，嚴重損害了股東的效益，對于企業(yè)而言，財務風險也提高了；第三，混合支付主要是多種支付方式的綜合，例如股票和現(xiàn)金聯(lián)合支付等；第四，杠桿支付是平衡企業(yè)債務的支付方式，在一定程度上提升了企業(yè)的并購能力。

（四）重組并購后的財務整合問題

目標企業(yè)的經(jīng)營理念、組織構架、管理體制以及財務管理方面都與并購企業(yè)存在不同之處，這會導致企業(yè)在整合期出現(xiàn)摩擦，如果并購企業(yè)無法及時、妥善的處理問題，不僅會導致并購企業(yè)無法順利完成并購，還會給并購企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大的影響。除此之外，在企業(yè)完成并購開始運營后，還會面臨因資金負債整合不合理、財務管理存在問題等導致的財務整合風險。

三、我國企業(yè)資產(chǎn)重組與并購對策

（一）聘請經(jīng)驗豐富的中介機構

企業(yè)在計劃、決定并購前，需要聘請專業(yè)的、經(jīng)驗豐富的中介機構，防止因并購企業(yè)不夠了解目標企業(yè)而產(chǎn)生財務風險。中介機構需要包括資金評估事務所、經(jīng)濟人、律師事務所、CPA事務所等。中介機構需要在進行并購前，全面、詳細的審查與評估目標企業(yè)，盡可能的擴大取證的范圍來保證信息的準確性。中介機構需要正確地評估資產(chǎn)，給并購企業(yè)和目標企業(yè)提供一個合理的并購價格基礎。除此之外，投資銀行也可以給并購企業(yè)帶來極大的幫助，投資銀行可以根據(jù)企業(yè)的實際情況、發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)的并購進行全面的策劃，還可以全面分析目標企業(yè)的情況，例如其經(jīng)營能力、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務狀況。

（二）統(tǒng)籌安排資金

實踐證明，并購活動耗資巨大，單純依靠公司自有資產(chǎn)顯然是不行的。然而，我國目前公司并購外部資金籌集渠道很少，我國必須在下列幾個方面有所突破；其一，隨著股市市值的加大，在適當?shù)臅r候，根據(jù)并購的可行性，為并購企業(yè)提供適量貸款；其二，簡化企業(yè)債券發(fā)行審批程序，允許企業(yè)為并購發(fā)行債券。此外，并購企業(yè)的融資能力決定了支付方式的選擇，而支付方式的選擇又與資金的籌集方式以及數(shù)額有關。因此，并購企業(yè)需要根據(jù)企業(yè)的實際情況，了解自身稅收、流動性資源、股權結構等方面的信息，合理選擇支付方式，從而保證并購的順利進行。

（三）完善法律保護

法律是保障經(jīng)濟交易安全的重要手段，因此企業(yè)在并購過程中要簽訂正規(guī)的法律協(xié)議，從而確保并購雙方的利益。由于在并購的過程中，通常會出現(xiàn)目標企業(yè)可以隱瞞或篡改信息的情況，給并購企業(yè)帶來較大的財務風險，因此，企業(yè)需要對并購企業(yè)進行實際的考察，尤其是深入審查財務管理窗框，及時發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，減少經(jīng)營管理漏洞，避免不必要的麻煩。但是由于對目標企業(yè)的調查無法深入到每個細節(jié)，為了避免給并購企業(yè)帶來風險，與目標企業(yè)簽訂法律協(xié)議是非常重要和必要的，一旦出現(xiàn)問題，并購企業(yè)可以用法律武器來保護自己。

（四）發(fā)揮政府的積極作用

我國對經(jīng)濟的宏觀調控一向起著至關重要的作用。我國政府應有意識的將我國企業(yè)進行集中，培養(yǎng)各行業(yè)的龍頭企業(yè)，引導我國資源進行合理有效的轉移，尤其是對我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，政府的工信部、發(fā)展改革委員會等部門要積極主動的對企業(yè)的重組并購工作進行政策上的指導。政府部門的積極作用，可以幫助企業(yè)降低防范重組并購中的資產(chǎn)風險。

四、結語

總而言之，企業(yè)重組和并購會給企業(yè)帶來較大的資產(chǎn)風險，因此，企業(yè)聘請專業(yè)的中介機構和投資銀行，全方位了解目標企業(yè)的各項情況，根據(jù)企業(yè)的實際情況來選擇合理的融資方式和支付方式，并做好并購后的財務整合工作，最大程度地降低財務風險，促進企業(yè)長遠、健康地發(fā)展。

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