發(fā)達(dá)國(guó)家的投融資機(jī)制及對(duì)我國(guó)的借鑒意義

【摘要】執(zhí)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，資本、勞動(dòng)力和技術(shù)是三個(gè)最重要的因素，而資本在這三個(gè)要素中占據(jù)了主導(dǎo)型地位，決定了勞動(dòng)力和技術(shù)作用的發(fā)揮。區(qū)域開發(fā)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)離不開區(qū)域內(nèi)金融體系的構(gòu)建和融資機(jī)制的完善。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，融資通常是通過(guò)企業(yè)和政府的行為獲得的，無(wú)論是企業(yè)還是政府，在投資之前，都必須通過(guò)一定的機(jī)制來(lái)進(jìn)行融資，而融資機(jī)制通過(guò)融資方式和融資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。本文以美國(guó)、德國(guó)、日本為例，主要介紹世界發(fā)達(dá)國(guó)家在推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的實(shí)現(xiàn)區(qū)域化投融資機(jī)制，為我國(guó)建立合理的投融資體制提供相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

【關(guān)鍵詞】區(qū)域融資機(jī)制 政府 銀行

一、美國(guó)區(qū)域開發(fā)中的投融資機(jī)制

（一）政府在區(qū)域開發(fā)中的職能和作用

一是制定相關(guān)法律為資本的跨區(qū)域流動(dòng)提供制度保障。如宅地法、鼓勵(lì)西部草原植樹法、沙漠土地法、地區(qū)再開發(fā)法、公共工程和經(jīng)濟(jì)開發(fā)法、阿巴拉契亞開發(fā)法等。

二是綜合利用產(chǎn)業(yè)、財(cái)政、金融等手段促進(jìn)落后地區(qū)的開發(fā)。1993年國(guó)會(huì)通過(guò)了《農(nóng)業(yè)調(diào)整法》，對(duì)農(nóng)業(yè)實(shí)施價(jià)格支持，主要是促進(jìn)南部和西部落后地區(qū)的開發(fā)。《農(nóng)業(yè)調(diào)整法》頒布實(shí)施到20世紀(jì)70年代初，聯(lián)邦政府僅在價(jià)格支持方面的補(bǔ)貼就達(dá)到了1000多億美元。此外，從20世紀(jì)50年代開始，南部地區(qū)的一些州實(shí)行了稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策，不僅吸引了大規(guī)模的私人投資，也為當(dāng)?shù)氐娜瞬乓M(jìn)提供了便利。

三是政府直接對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資。國(guó)會(huì)于1965年通過(guò)的《公共工程和經(jīng)濟(jì)開發(fā)法》中規(guī)定落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)由聯(lián)邦政府實(shí)施援助。為此，商務(wù)部門成立了經(jīng)濟(jì)開發(fā)署，通過(guò)公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、技術(shù)援助和經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易援助等方式來(lái)援助落后地區(qū)。

（二）區(qū)域化的金融政策

美國(guó)的中央銀行獨(dú)立制定貨幣政策，不受聯(lián)邦政府的管制。聯(lián)儲(chǔ)銀行由全國(guó)5500多家較大的商業(yè)銀行參加，通過(guò)會(huì)員制形式組成12家區(qū)域性聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，分轄全國(guó)不同地區(qū)。美國(guó)是世界上擁有商業(yè)銀行數(shù)量最多的國(guó)家。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全美約有11300間掛牌銀行（不包括其分支機(jī)構(gòu)），運(yùn)行的資金總量占整個(gè)金融市場(chǎng)資金量的1/3左右。商業(yè)銀行的自主權(quán)較大，可根據(jù)央行的貼現(xiàn)率，自主確定本地區(qū)的存貸款利率。1977年國(guó)會(huì)通過(guò)了《社區(qū)再投資法》，鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)向其所在地區(qū)的低收入者提供貸款，并成立了專門的監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的執(zhí)法情況進(jìn)行定期評(píng)估。

（三）資本的區(qū)域性流動(dòng)十分順暢

美國(guó)資本市場(chǎng)主要由四個(gè)市場(chǎng)構(gòu)成：一是債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)又分為聯(lián)邦政府債券市場(chǎng)（聯(lián)邦政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)行的中長(zhǎng)期債券）、聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)（聯(lián)邦政府所屬機(jī)構(gòu)及其政府資助企業(yè)所發(fā)行的債券）、州及地方政府債券市場(chǎng)（由州及地方行政當(dāng)局發(fā)行）、公司債券市場(chǎng)（實(shí)業(yè)公司籌集長(zhǎng)期資金發(fā)行）以及揚(yáng)基債券（美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券）。二是股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)又分為發(fā)行市場(chǎng)、有組織的交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)、在證券交易所掛牌上市但在場(chǎng)外進(jìn)行交易的股票市場(chǎng)和各機(jī)構(gòu)投資者直接進(jìn)行股票交易的市場(chǎng)。三是銀行貸款市場(chǎng)，即銀行向各企業(yè)發(fā)放中長(zhǎng)期貸款的市場(chǎng)。四是抵押市場(chǎng)，即以不動(dòng)產(chǎn)作抵押進(jìn)行融資的市場(chǎng)。與其他市場(chǎng)相比，聯(lián)邦政府對(duì)抵押市場(chǎng)的管理更為嚴(yán)格，有的抵押債券需由政府擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)。

二、德國(guó)的投融資機(jī)制

德國(guó)在統(tǒng)一后，前西德各州和東德各州的經(jīng)濟(jì)實(shí)力差距較大，每個(gè)州內(nèi)部的也存在不發(fā)達(dá)地區(qū)，因此，聯(lián)邦德國(guó)各界政府均十分重視區(qū)域政策，通過(guò)采取一系列的區(qū)域政策，對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃和指導(dǎo)。

（一）政府在融資方面的作用

在德國(guó)，政府主要包括聯(lián)邦政府和州政府，兩者在融資方面發(fā)揮不同的作用。

聯(lián)邦政府的作用主要體現(xiàn)在：一是為區(qū)域政策立法，保證了資本的合理區(qū)域流動(dòng)。如《聯(lián)邦基本法》、《促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)法》、《聯(lián)邦改善區(qū)域結(jié)構(gòu)共同任務(wù)法》、《聯(lián)邦空間布局法》以及《聯(lián)邦財(cái)政平衡法》等。

二是通過(guò)對(duì)特定行業(yè)和地區(qū)以及高新技術(shù)開發(fā)的項(xiàng)目，提供補(bǔ)貼或經(jīng)濟(jì)資助。財(cái)政補(bǔ)貼又分為直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼兩種。其中，聯(lián)邦政府提供的直接補(bǔ)貼有維持性補(bǔ)貼、適應(yīng)性補(bǔ)貼和生產(chǎn)性補(bǔ)貼三種，主要是為落后地區(qū)的企業(yè)提供資金上的援助，而間接補(bǔ)貼主要是政府實(shí)施的各項(xiàng)促進(jìn)計(jì)劃中的稅收優(yōu)惠及特別折扣等。

三是制定改善區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的共同任務(wù)。通過(guò)向私人投資和與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供投資補(bǔ)貼、長(zhǎng)期貸款、利息補(bǔ)貼和擔(dān)保的方式，以達(dá)到促進(jìn)投資，擴(kuò)大就業(yè)，提高收入水平的目的。

州政府主要是在聯(lián)邦政府制定的有關(guān)法律法規(guī)和政策許可范圍內(nèi)，根據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，來(lái)促進(jìn)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過(guò)撥款補(bǔ)貼、低息貸款和貸款風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保三種方式來(lái)扶持本地區(qū)的中小企業(yè)，協(xié)助其解決資金上的問(wèn)題。而州政府在促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步方面，根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)業(yè)界的需要制定技術(shù)政策，通過(guò)稅收優(yōu)惠、建立基礎(chǔ)設(shè)施和促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓予以幫助。以巴符州為例，政府每年用于扶持科技研究的開支達(dá)2億德國(guó)馬克，其中3/4的部分用于巴符州的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和本地區(qū)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。

（二）融資機(jī)制的核心——全能銀行和專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)

德國(guó)的資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，但銀行的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)卻十分完善，這是德國(guó)采取銀行主導(dǎo)型融資模式的重要原因。德意志銀行、德累斯頓銀行和德國(guó)商業(yè)銀行是德國(guó)最大的三家銀行，這三家銀行的主要職能是為區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供長(zhǎng)短期貸款、證券承銷、財(cái)務(wù)咨詢等全方位的金融服務(wù)。

與美英分散的銀行體系不同的是，德意志銀行是一家全能銀行，其在全球范圍內(nèi)從事商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)，除了經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)外，德意志銀行還開展國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)，辦理信用證、對(duì)外保函等貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

除了上面所述的全能銀行，德國(guó)還有公法的儲(chǔ)蓄銀行和州銀行以及合作銀行性質(zhì)的大眾銀行、私人儲(chǔ)蓄銀行、建房?jī)?chǔ)蓄銀行、抵押銀行和有價(jià)證券銀行。儲(chǔ)蓄銀行為低收入人群提供儲(chǔ)蓄和信用服務(wù)，其資金被用于提供抵押貸款、資助本地或區(qū)域性的投資活動(dòng)。只有市或轄區(qū)等地方政府才能創(chuàng)立儲(chǔ)蓄銀行。而信用合作銀行是由存款者所有的互助組織，其職能主要是為資金短缺的工商企業(yè)提供幫助。

除銀行外，德國(guó)也有證券公司、保險(xiǎn)公司等非銀行類金融機(jī)構(gòu)，但這些機(jī)構(gòu)融資的效果相對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)并不明顯，因此在金融體系中影響不大。

三、日本的投融資機(jī)制

（一）政府在融資方面的作用

日本在區(qū)域經(jīng)濟(jì)開發(fā)過(guò)程中存在的主要問(wèn)題是：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不平衡，地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)差距明顯，人口和工業(yè)區(qū)集中的太平洋沿岸經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，而人口少的區(qū)域則相對(duì)落后。日本政府高度重視區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡問(wèn)題，與德國(guó)相同，日本政府對(duì)于投融資方面的調(diào)控也分為中央和地方兩個(gè)層面。

日本最具有特色的是“財(cái)政投融資制度”。財(cái)政投融資制度是以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，采取多種金融手段來(lái)籌集資金，并將資金提供給政府的投融資機(jī)構(gòu)，政府以有償?shù)姆绞郊右赃\(yùn)用，以促進(jìn)社會(huì)資本的建設(shè)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和區(qū)域合作政策的實(shí)施。另外，日本的中央銀行也起著調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用。中央銀行通過(guò)制定和運(yùn)用金融政策，維持了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定秩序，支持了產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策的實(shí)施。由于地方政府的行政自治和區(qū)域性經(jīng)濟(jì)，地方政府調(diào)控的重點(diǎn)放在對(duì)地區(qū)范圍內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展的扶持上面。地方政府主要通過(guò)提供信息咨詢服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)、對(duì)開發(fā)項(xiàng)目提供資金援助及為企業(yè)的貸款提供貸款擔(dān)保等方式來(lái)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的投資支持。

（二）融資的核心機(jī)構(gòu)——銀行

發(fā)達(dá)的金融業(yè)是日本進(jìn)行投融資的一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)，尤其是銀行業(yè)的發(fā)展。融資的主體包括了商業(yè)銀行的融資和政策性銀行的融資。

商業(yè)銀行的貸款是企業(yè)進(jìn)行融資的主要來(lái)源。日本民間銀行所擁有的資金占全部金融機(jī)構(gòu)資金總量的90%左右，而對(duì)企業(yè)的貸款，商業(yè)銀行承擔(dān)了其中80%的貸款資金。民間銀行在企業(yè)投資的貸款上，按照金融業(yè)務(wù)原則獨(dú)立進(jìn)行操作，享有充分自主權(quán)。銀行在受理項(xiàng)目貸款申請(qǐng)后，會(huì)組成專門機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查，立項(xiàng)貸款后，還要對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)程以及結(jié)果進(jìn)行監(jiān)督，確保項(xiàng)目貸款資金的合理使用。此外，日本的商業(yè)銀行也可通過(guò)認(rèn)購(gòu)企業(yè)發(fā)行的股票或項(xiàng)目投資的股權(quán)，成為企業(yè)的股東，與企業(yè)保持長(zhǎng)期關(guān)系，深入?yún)⑴c到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策。

開發(fā)銀行是政府引導(dǎo)投融資的重要金融手段之一。日本開發(fā)銀行是日本政府機(jī)構(gòu)中的綜合性政策銀行，主要任務(wù)是為國(guó)家的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供長(zhǎng)期貸款，對(duì)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向起到了重要的引導(dǎo)作用，因此帶動(dòng)了相關(guān)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。開發(fā)銀行在50、60年代期間扶持了北海道地區(qū)的石油化工產(chǎn)業(yè)；70年代以后，為解決能源問(wèn)題，開發(fā)銀行又將其投資轉(zhuǎn)向能源領(lǐng)域；80年代開始重點(diǎn)支持高科技產(chǎn)業(yè)；90年代配合政府的相關(guān)政策將投資轉(zhuǎn)向衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和中小企業(yè)方向。與普通的商業(yè)銀行貸款相比，開發(fā)銀行所承擔(dān)的項(xiàng)目貸款只占其投資的一部分，其他部分仍需要要向商業(yè)銀行借貸。

除了商業(yè)銀行和開發(fā)銀行的貸款之外，日本還設(shè)有專門的區(qū)域性政策金融機(jī)構(gòu)，為落后地區(qū)的開發(fā)提供專項(xiàng)服務(wù)。如沖繩地區(qū)成立的振興開發(fā)金融公庫(kù)，就為當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展提供資金支持。

（三）資本的區(qū)域配置主體——企業(yè)

企業(yè)是日本資本區(qū)域配置重要主體。日本全國(guó)共有企業(yè)約700多萬(wàn)戶，僅東京一個(gè)地區(qū)就有200多萬(wàn)戶。其中，大企業(yè)所占比重不到1%，絕大多數(shù)都是中小型企業(yè)。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，大企業(yè)都是股份制的，小企業(yè)所屬為獨(dú)資。企業(yè)集團(tuán)成員使用統(tǒng)一商標(biāo)，企業(yè)之間可以互相持股，使得企業(yè)的資本在地區(qū)配置上高度集中，這對(duì)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集聚有非常重要的作用。企業(yè)對(duì)投資既有權(quán)力，也有責(zé)任，并獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。然而，企業(yè)投資決策一定程度上還要受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)家區(qū)域政策的引導(dǎo)，爭(zhēng)取參加國(guó)家提倡的開發(fā)計(jì)劃，從而可以享受到政策上的優(yōu)惠，也可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

四、各國(guó)區(qū)域開發(fā)中的融資機(jī)制比較及對(duì)我國(guó)的借鑒意義

各國(guó)在區(qū)域開發(fā)中所采用的融資機(jī)制雖不完全相同，但總結(jié)起來(lái)至少可以提供以下幾條經(jīng)驗(yàn)：一是各國(guó)政府在區(qū)域開發(fā)和融資機(jī)制的選擇上有重要的作用。政府積極實(shí)施促進(jìn)落后地區(qū)開發(fā)的政策法律，提供相應(yīng)的政策優(yōu)惠措施來(lái)促進(jìn)落后地區(qū)的開發(fā)。此外，政府成立了一些專門管理機(jī)構(gòu)或部門，專門負(fù)責(zé)相關(guān)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)開發(fā)政策的制定和實(shí)施。政府還通過(guò)投資落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中小企業(yè)，為私人投資創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，解決了私人投資的無(wú)效率問(wèn)題。政府也通過(guò)稅收、財(cái)政等優(yōu)惠措施，吸引更多的資金，同時(shí)也引進(jìn)了更多的人才，促進(jìn)了本地區(qū)企業(yè)的發(fā)展。

二是各國(guó)都有相對(duì)比較完善的金融體系，包括了股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、銀行體系及其他金融市場(chǎng)，無(wú)論是通過(guò)證券直接融資的美國(guó)或是以銀行貸款的方式進(jìn)行間接融資的德國(guó)和日本，都體現(xiàn)了這些發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的日趨成熟，為區(qū)域開發(fā)提供了資金上的支持。此外，各國(guó)旨在提供資金援助，維持區(qū)域平衡發(fā)展的政策性銀行業(yè)也起著重要的作用，例如德國(guó)的信貸復(fù)興銀行、日本開發(fā)銀行等政策性金融機(jī)構(gòu)為國(guó)家的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供長(zhǎng)期貸款，對(duì)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向起到了重要的引導(dǎo)作用，在促進(jìn)該區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的同時(shí)也帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三是企業(yè)成為了區(qū)域開發(fā)融資中的主體。政府提供的各種優(yōu)惠政策以及金融行業(yè)的融資最終落腳點(diǎn)都在于為區(qū)域內(nèi)企業(yè)的發(fā)展提供有利條件，使得市場(chǎng)在資本配置中仍起主導(dǎo)作用，充分發(fā)揮區(qū)域內(nèi)部企業(yè)的積極性來(lái)完成項(xiàng)目投資，獲得收益。特別注重扶持區(qū)域內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)，提供鼓勵(lì)投資的優(yōu)惠補(bǔ)貼、提供融資幫助及為企業(yè)的決策提供咨詢服務(wù)等。

然而，這些國(guó)家所選擇的融資機(jī)制也有區(qū)別。例如美國(guó)區(qū)域內(nèi)的企業(yè)融資主要依靠證券市場(chǎng)的融資，雖然銀行也能提供貸款，但大部分的融資還是通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)完成，總體來(lái)說(shuō)是屬于以證券融資為主的市場(chǎng)主導(dǎo)型模式。而德國(guó)和日本區(qū)域內(nèi)的企業(yè)融資則主要依靠銀行業(yè)的融資，尤其是全能銀行所發(fā)揮的作用，雖然也有比較完善的證券市場(chǎng)，但大部分融資依然通過(guò)銀行貸款來(lái)完成，因此從總體上來(lái)說(shuō)是屬于以銀行融資為主的銀行主導(dǎo)型模式。

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作者簡(jiǎn)介：王曉琳（1988-），女，湖北宜昌人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，浙江師范大學(xué)行知學(xué)院，研究方向：國(guó)別與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究，國(guó)際貿(mào)易。