金融順周期性與逆周期金融宏觀調(diào)控綜述評析

摘 要 2007年美國引發(fā)的大規(guī)模全球性金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)造成了比較嚴(yán)重的沖擊，各國自經(jīng)濟(jì)危機(jī)后都對金融宏觀調(diào)控加強(qiáng)了重視。金融順周期性能夠有效反映金融部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，現(xiàn)在已經(jīng)有實(shí)例證明金融順周期性是確實(shí)存在的，那么如何通過宏觀調(diào)控構(gòu)建出金融逆周期對順周期性加以控制就是政府部門應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞 金融；順周期性；逆周期性；宏觀調(diào)控

通過分析上一次全面爆發(fā)的世界性金融危機(jī)，各個(gè)國家的中央銀行和經(jīng)濟(jì)組織普遍發(fā)現(xiàn)到了金融系統(tǒng)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)是存在著順周期性的，想要減低這種周期性，就應(yīng)該加強(qiáng)宏觀審慎管理。我國的金融順周期性背后反映著經(jīng)濟(jì)和金融之間的深層次矛盾，在某些領(lǐng)域能夠充分表現(xiàn)出來。所以，政府部門應(yīng)該構(gòu)建出兼顧貨幣政策和宏觀審慎政策的宏觀金融調(diào)控框架，穩(wěn)定金融損失、優(yōu)化金融資源分配、引導(dǎo)資金流動。

一、金融順周期性概述

（一）金融順周期性概念

順周期性也可以叫做親周期性，指的是金融部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在著正反饋機(jī)制，這期間能夠產(chǎn)生的效果就叫做順周期效應(yīng)。若是金融順周期性加強(qiáng)，就代表著金融變量中的某個(gè)趨勢值的波動幅度在增大。在實(shí)際生活中，順周期性代表的范圍更廣，包括：趨勢值波動、趨勢本身波動、均衡值可能會出現(xiàn)的累積性偏離。

（二）金融順周期性成因

金融過于自由會引發(fā)金融順周期性的增大，銀行本身就存在順周期性的傾向，由于貸款方和借款方之間并沒有互相了解，另外再加上道德風(fēng)險(xiǎn)，EFP通常都會呈現(xiàn)為正，繁榮期間下降、衰退期間上升，都會引發(fā)杠桿問題，同時(shí)順周期效應(yīng)也會加強(qiáng)。

金融監(jiān)管也會加強(qiáng)金融順周期效應(yīng)，因?yàn)楸O(jiān)管人員通常在經(jīng)濟(jì)衰退期間會要求銀行保證資產(chǎn)負(fù)債平衡，而在經(jīng)濟(jì)增長期間卻并不干預(yù)，任由銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模。金融監(jiān)管對于整體的宏觀經(jīng)濟(jì)都會造成影響，加劇周期波動。尤其是金融機(jī)構(gòu)操作出現(xiàn)了問題的時(shí)候就更容易加深金融順周期效應(yīng)了。

（三）減低金融順周期性的宏觀審慎政策

自金融危機(jī)爆發(fā)以后，如何降低順周期性就是廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)者的重點(diǎn)關(guān)注問題，宏觀審慎政策工具的選用更是要進(jìn)行研究探討。從時(shí)間和部門考慮，宏觀審慎監(jiān)管就是應(yīng)該針對隨著時(shí)間加深的風(fēng)險(xiǎn)積累效果和降低金融順周期性政策制定監(jiān)管政策，即逆周期宏觀審慎監(jiān)管政策。

宏觀審慎政策的核心內(nèi)容之一就是在發(fā)生經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)正確評估風(fēng)險(xiǎn)，并在泡沫消失后再次科學(xué)合理的評估風(fēng)險(xiǎn)，最終目標(biāo)是令各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間的共有風(fēng)險(xiǎn)能夠有所緩解，降低金融順周期性。

二、我國金融順周期性的研究

我國的經(jīng)濟(jì)學(xué)者經(jīng)研究證明了，復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在著很多反饋環(huán)，近幾年比較明顯常見的就是經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)中的順周期性。我國的商業(yè)銀行表現(xiàn)出比較顯著的順周期性，幾乎每次出現(xiàn)通貨膨脹或是經(jīng)濟(jì)過熱都會與信貸行為有關(guān)，所以宏觀調(diào)控政策也是針對銀行信貸實(shí)施的。

信貸量增長或收縮若是超過或低于GDP，供給大于需求，并通過調(diào)整信貸發(fā)放量來調(diào)整信貸量。但是信貸量的變化是由供給還是需求引發(fā)的并不能很好的判斷出來，尤其是需求是真實(shí)的還是泡沫性的區(qū)分比較困難。次貸危機(jī)的爆發(fā)就是金融順周期性的明顯表現(xiàn)。

銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展速度、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營收入和利潤收入都會表現(xiàn)出比較明顯的順周期性，銀行的借貸在發(fā)展前景不明的條件下通常比較保守審慎。通過分析2003年到2007年的中國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，可以判斷出，我國的大型國有商業(yè)銀行資本充足，順周期性表現(xiàn)明顯，資本充足與經(jīng)濟(jì)景氣成反向變動。

三、我國逆周期金融宏觀調(diào)控

經(jīng)探索實(shí)踐后，根據(jù)我國的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，形成了適應(yīng)于我國體制的金融宏觀調(diào)控體系，在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。

傳統(tǒng)的貨幣理論判定緊縮性的政策可以采用抑制需求控制通貨膨脹，但是，在實(shí)施了宏觀調(diào)控后，改成了間接調(diào)控，貨幣政策的效果顯示需要比較長的時(shí)間，通過實(shí)踐后，得到結(jié)構(gòu)表明：成本的渠道會令貨幣政策對于產(chǎn)出的影響超過價(jià)格；緊縮性的貨幣政策短期內(nèi)并不能抑制物價(jià)；信貸市場的貨幣政策對于成本渠道存在著影響。過去我們對于信貸忽視了結(jié)構(gòu)效應(yīng)，但是在改良貸款期限后，發(fā)現(xiàn)中長期的貸款是會對通貨膨脹起到一定的抑制作用的。

金融宏觀調(diào)控中，預(yù)期可以起到一定的作用，但是會對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施造成一定的影響。出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，預(yù)期配合著政府的政策可以在一定程度上抑制通貨膨脹，但在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)起到的效果就有限了。

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策有很多，不同的政策實(shí)現(xiàn)效果卻有相同。采用長期政策處理短期問題效果很好，但是并不能觀測到長期影響。以往的政策實(shí)施通常過于關(guān)注效果，忽略了期限結(jié)構(gòu)，最后導(dǎo)致期限錯(cuò)配問題。

我國的長期低利率政策也會造成弊端，投資沖動會加劇通貨膨脹，投機(jī)性交易過多，產(chǎn)生泡沫、產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)升級困難、就業(yè)問題嚴(yán)重等多項(xiàng)問題。存款準(zhǔn)備金政策歸根結(jié)底是控制商業(yè)銀行的信貸量來調(diào)整貨幣供給，但是只有調(diào)控正常有效時(shí)，這項(xiàng)政策才能起到應(yīng)有的作用。

再貼現(xiàn)政策工具發(fā)揮作用主要是通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率、選擇票據(jù)種類和對象實(shí)現(xiàn)的，但是最近由于國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)金融形式發(fā)生了變化，宏觀調(diào)控任務(wù)也在變化，這一政策的功能效果已經(jīng)逐日下降了，宏觀結(jié)構(gòu)調(diào)整功能也無法達(dá)到應(yīng)有的效果，商業(yè)信用票據(jù)化也不能順利實(shí)現(xiàn)，央行多數(shù)維持高再貼現(xiàn)率，對社會公眾和商業(yè)銀行的預(yù)期再次產(chǎn)生影響。

四、結(jié)語

針對我國逆周期金融宏觀調(diào)控中的問題，我們可以采取以下對策：重視貨幣政策對供給的管理、充分考慮期限結(jié)構(gòu)、完善金融宏觀調(diào)控體系、找出貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合點(diǎn)、建立基于資產(chǎn)的準(zhǔn)備金制度、找出降低金融順周期性的貨幣政策、進(jìn)行宏觀審慎管理機(jī)構(gòu)的改革。

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[1]昌忠澤.金融順周期性與逆周期金融宏觀調(diào)控研究述評[J].湖北大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會科學(xué)版），2014（03）.

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作者簡介：

魏天翼，女（1992。2。27-），漢族，籍貫大慶，本科，學(xué)生，研究方向：金融類 利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的有效性分析。