企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險探討

胡夏磊

(福建省廈門市集美區(qū)廈門工學(xué)院 福建 廈門 361021)

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企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險探討

胡夏磊

(福建省廈門市集美區(qū)廈門工學(xué)院 福建 廈門 361021)

跟著市場經(jīng)濟的快速成長和經(jīng)濟全球化的情況，企業(yè)并購已逐漸變成企業(yè)快速進(jìn)步和擴大的最有效途徑，尤其是上市公司的海外并購。但是，公司在并購的過程中，財務(wù)風(fēng)險成為并購成功的要害。因而，針對企業(yè)財務(wù)管理時的財務(wù)風(fēng)險因素實行解析，對企業(yè)并購中的財務(wù)問題進(jìn)行分析，并對處理問題的辦法實行深化專研是非常要緊的。本文針對企業(yè)海外并購闡述了企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險的含義、風(fēng)險分析及對策建議。對企業(yè)海外并購的研究分析具有一定的借鑒意義。

企業(yè); 海外并購; 財務(wù)風(fēng)險

隨著國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展，不少越來越多的企業(yè)期望采取并購來增強各方面實力，提高企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢。但通過對近幾年國內(nèi)外并購的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購的成功率并沒有與并購案例數(shù)量的增長同步提升，很大一部分并購從實質(zhì)上來講是無效的。大量不成功的案例說明，企業(yè)并購作為一項長時間的投資行為，會面臨一系列可能使并購失敗的風(fēng)險，如法律風(fēng)險、審計風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、反收購風(fēng)險等。由此可以發(fā)現(xiàn)，一點是企業(yè)該當(dāng)仔細(xì)地評估也許由并購引發(fā)的種種危害，另一點是，當(dāng)做收購方企業(yè)更應(yīng)當(dāng)搞好充分的籌備工作，面臨風(fēng)險時才具有對應(yīng)的操縱方法和處理手段，防患未然。

一、企業(yè)海外并購的概念

企業(yè)的海外并購一般是指：某國企業(yè)與他國企業(yè)間的所發(fā)生的某公司購置其他國家公司的局部證券或者資產(chǎn)，進(jìn)而得到對其他公司的操縱。買賣可能選擇購買股票、采辦資產(chǎn)的形式。

二、企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險分析

企業(yè)的海外并購活動既是一項管理活動，也是一個復(fù)雜繁瑣的工程。因為海外并購企業(yè)需要進(jìn)行對目標(biāo)企業(yè)的選擇和估值、需要綜合考慮兩國之間的政策法律規(guī)定，還要根據(jù)企業(yè)自身的財務(wù)狀況選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y與支付方式、為并購后期的整合制定完善的戰(zhàn)略方案，這幾個環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生風(fēng)險，而這些風(fēng)險又會一直存在于企業(yè)海外并購的環(huán)節(jié)當(dāng)中。所以在企業(yè)并海外購活動的過程中，應(yīng)該仔細(xì)分析各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險進(jìn)而才能更加有效的防范財務(wù)風(fēng)險。

(一)目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險

1.對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)審查不到位。由于海外并購活動中，并購公司和被并購公司所涉及的業(yè)務(wù)、公司財政方案、會計處理方法和核算方法等不可能完全一樣，甚至有些企業(yè)并購是跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的，因此會經(jīng)常出現(xiàn)對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)審查不到位的情況。如果對目標(biāo)企業(yè)的審查沒有聘請值得信任的專業(yè)人員，細(xì)致認(rèn)真的進(jìn)行展開，往往會被目標(biāo)公司發(fā)布的虛假信息所蒙騙，導(dǎo)致估價過高，甚至?xí)黄渌偁幤髽I(yè)故意制造的財務(wù)表象所迷惑[1]。

2.評估方法不恰當(dāng)。企業(yè)價值評估是一項十分嚴(yán)謹(jǐn)、需要專業(yè)人員來進(jìn)行的判斷體系，在我國對目標(biāo)企業(yè)的價值評估的理論還不夠完善，甚至還存在著僅靠以往經(jīng)驗進(jìn)行評估的現(xiàn)象。因此導(dǎo)致企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。

3.信息不對稱和未來的不確定性。企業(yè)并購的信息不對稱主要是指并購的企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)所了解的信息總是低于目標(biāo)企業(yè)對自身企業(yè)的真實信息，兩者之間存在著異同。這往往會導(dǎo)致收購方在沒有完全掌握目標(biāo)企業(yè)的情況貿(mào)然收購，只看到目標(biāo)企業(yè)能帶來的好處，從而估價過高，導(dǎo)致收購后暴露一大堆問題。不確定性的主要因素有未來經(jīng)濟政策的變化，經(jīng)濟的發(fā)展不可預(yù)測，銀行利率匯率的變化，并購方的經(jīng)營的環(huán)境差異，籌資方式和資金狀況的變化[2]。每個因素的變化都會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。

(二)流動性風(fēng)險

企業(yè)在海外并購的過程中肯定會用到企業(yè)的流動資產(chǎn)，比如現(xiàn)金之類的資產(chǎn)流出企業(yè)，所以企業(yè)資產(chǎn)的流動比率也會隨之降低。如果在企業(yè)并購的過程中使用大批量的自有現(xiàn)金作為支付方式勢必會引起自身資產(chǎn)流動性的降低；如果采用舉借外債進(jìn)行并購，而被并購企業(yè)的負(fù)債率又很高，再加之并購公司自身的長期負(fù)債率過高，必然會減弱企業(yè)資產(chǎn)的流動性，增加企業(yè)的流動性風(fēng)險。

(三)融資風(fēng)險

并購企業(yè)為了獲得被并購企業(yè)的某項產(chǎn)權(quán)，是需要支付一定的代價才能進(jìn)行兩者間的交易[3]。隨著企業(yè)并購的發(fā)生企業(yè)的資金也會發(fā)生一定的轉(zhuǎn)移，對于并購方來說，會導(dǎo)致企業(yè)資金的流出，因此并購方如何進(jìn)行融資，如何采取合適的融資方式籌到足夠的資金是非常重要的。并購企業(yè)可以選擇向銀行貸款，向公眾發(fā)行股票或債券等渠道獲取足夠的資金。但是有融資就會有風(fēng)險，無論通過哪一種渠道籌資都會產(chǎn)生相應(yīng)的融資成本，引起財務(wù)壓力的增加，這都會為后面的財務(wù)整合帶來難度。

三、海外并購中財務(wù)風(fēng)險的防范建議

(一)并購前期降低企業(yè)價值評估的不確定性

企業(yè)并購方在進(jìn)行并購過程前要制定周密詳細(xì)的財務(wù)評價報告，做出相關(guān)分析盡最大力度減少降低并購風(fēng)險，合理評估被并購企業(yè)的價格，以實現(xiàn)成功并購即使公司超過收購前價值。

1.制定嚴(yán)格的財務(wù)審查。收購前并購企業(yè)應(yīng)對被并購企業(yè)的各種信息進(jìn)行仔細(xì)全面的調(diào)查，包括對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況的檢查、分析企業(yè)盈利能力等，保證及時、準(zhǔn)確、真實的了解被并購企業(yè)的市場經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和盈利能力等，并且對并購后的收益狀況作出預(yù)測。

2.目標(biāo)企業(yè)價值評估。合理的價值估價有助于雙方避開價格風(fēng)險，所以價值估價是對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)分析的重要一環(huán)。目前，評估方法有很多，而且還存在著很多不確定的因素使得評估出來的價值背離目標(biāo)企業(yè)的真實價值，公司在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價時，應(yīng)同時使用幾種評估方法，現(xiàn)有的估價方式有貼現(xiàn)模式、市盈率模式、資產(chǎn)基準(zhǔn)模式、市場模式等。綜合性分析每種方式的特點，得出結(jié)果。

(二)并購中期融資及支付風(fēng)險控制方案的實施

1.合理而嚴(yán)格的預(yù)算。在企業(yè)并購實施之前，并購企業(yè)要嚴(yán)格預(yù)算在并購過程中所需的資金。根據(jù)算出的結(jié)果，并購企業(yè)要制定融資與支付的風(fēng)險控制方案，主要包含了融資渠道、融資結(jié)構(gòu)、融資時間、支付方式、支付時間，支付金額等。合理的方案會有效地降低并購中的財務(wù)風(fēng)險，保障公司的正常運營，以及并購的進(jìn)行。

2.合適的支付方式。企業(yè)并購時要依據(jù)自身的融資能力來選擇支付方式。減少因為選擇不當(dāng)?shù)闹Ц斗绞綄?dǎo)致資金壓力。

(三)并購后期財務(wù)整合風(fēng)險控制方案實施

(1)財務(wù)信息系統(tǒng)統(tǒng)一。并購企業(yè)要全面及時掌握被并購企業(yè)的財務(wù)情況和運營情況，才能做出正確的戰(zhàn)略規(guī)劃。這就需要并購企業(yè)與被并購企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的對接，彼此能夠及時傳遞財務(wù)信息，同時并購企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)能及時匯總分析。

(2)并購企業(yè)和被并購企業(yè)要及時溝通，通過頭腦風(fēng)暴法，專家評定等方式，為被并購企業(yè)提供合理的發(fā)展規(guī)劃建議。

(3)建立財務(wù)信息報告制度。嚴(yán)格的財務(wù)信息報告制度，可以使并購企業(yè)及時地掌握被并購企業(yè)的動態(tài)，降低財務(wù)風(fēng)險。如果被并購企業(yè)發(fā)生重大事故或財務(wù)變動，被并購企業(yè)要及時向并購企業(yè)報告，并購企業(yè)就可以幫助被并購企業(yè)做出應(yīng)急方案。

(4)合理處置被并購企業(yè)的債權(quán)債務(wù)。并購交易完成后，需要成立專門部門來處理被并購企業(yè)的債權(quán)債務(wù)，仔細(xì)了解被并購企業(yè)債權(quán)債務(wù)的真實情況，按合同妥善處理，如有變動，及時報告。

[1]孫玉琦.財務(wù)風(fēng)險及規(guī)避措施[J].北方經(jīng)貿(mào)，2015，(02)：79-80.

[2]黃凌靈.關(guān)于企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險問題的探討[J].會計之友，2011，(02)：57-59.

[3]陳共榮,艾志群.論企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險[J].財經(jīng)理論與實踐，2012，(03)：69-71.

胡夏磊(1992—)，男，漢族，山西省太原市人，管理學(xué)學(xué)士，廈門工學(xué)院，研究方向：并購過程中的財務(wù)風(fēng)險分析。