我國(guó)CPI、PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的關(guān)系研究※

邱洋冬

我國(guó)CPI、PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的關(guān)系研究※

邱洋冬

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，江西南昌310013）

選取中國(guó)2014年4月至2016年6月的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建向量誤差修正（VEC）模型，分析了中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)CCI之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系以及短期的動(dòng)態(tài)關(guān)系，結(jié)果表明：短期內(nèi)CPI、PMI對(duì)CCI的影響與長(zhǎng)期的影響方向不一致，經(jīng)過(guò)方差分析得出CPI對(duì)CCI的影響貢獻(xiàn)度達(dá)到38%，而PMI對(duì)CCI的影響程度則相當(dāng)?shù)?，?%左右。

中國(guó)；CPI；PMI；CCI；誤差修正VEC

結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過(guò)剩，有效需求不足是當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，出口形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)外進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)了嚴(yán)重的沖擊。十八大報(bào)告指出要牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大內(nèi)需則意味著要刺激消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)者的消費(fèi)信心，擴(kuò)大消費(fèi)者的消費(fèi)需求。CCI是消費(fèi)者綜合反映并量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受的指標(biāo)，增強(qiáng)消費(fèi)者消費(fèi)信心是擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵，因此對(duì)CCI的研究顯得格外的重要。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活動(dòng)重要評(píng)價(jià)指標(biāo)和世界經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先行指標(biāo)，從2015年8月起至2016年2月，連續(xù)7月跌破“枯榮線”，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于放緩的態(tài)勢(shì)；消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI是反應(yīng)價(jià)格變化的指標(biāo)；此二者對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI具有一定的影響，本文試圖通過(guò)實(shí)證研究的方法探究三者之間的關(guān)系。

一、文獻(xiàn)回顧

目前，國(guó)內(nèi)關(guān)于采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，消費(fèi)者信心指數(shù)的研究不在少數(shù)，大多為各指數(shù)之間的相關(guān)關(guān)系研究。趙怡（2016）[1]構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，解釋了CPI，PPI，PMI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，發(fā)現(xiàn)PMI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的解釋作用比其余兩者大，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI值有利于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。李躍輝，彭嘉瑩（2012）[2]引入VAR-VEC模型，對(duì)我國(guó)物價(jià)指數(shù)的關(guān)系進(jìn)行了研究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與消費(fèi)者信心指數(shù)兩者之間存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI、消費(fèi)者信心指數(shù)對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)均具有正向促進(jìn)作用，且采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的影響程度比消費(fèi)者信心指數(shù)大。李躍（2014）[3]等構(gòu)建VAR模型對(duì)CPI，PMI，CSI三者之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明CPI對(duì)消費(fèi)者滿意指數(shù)CSI具有負(fù)面沖擊，PMI對(duì)CSI具有正向沖擊，且兩者皆具有時(shí)滯性，同時(shí)CPI與采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI互為格蘭杰因果關(guān)系。宋科進(jìn)（2014）[4]通過(guò)構(gòu)建向量自回歸模型與向量誤差修正模型對(duì)PMI與PPI之間的關(guān)系進(jìn)行了探究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者互為因果關(guān)系，且制造業(yè)PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格的上漲將促進(jìn)PPI的上升。通過(guò)上述文獻(xiàn)綜述，研究消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)與消費(fèi)者信心指數(shù)的關(guān)系是非常必要的，大多數(shù)學(xué)者運(yùn)用時(shí)間序列模型對(duì)變量的相關(guān)性進(jìn)行分析，鮮有文獻(xiàn)研究了CPI,PMI對(duì)CCI的影響，然而消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI進(jìn)行研究，有利于提高消費(fèi)者信心，擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。本文構(gòu)建向量誤差修正模型（VECM），研究消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI和采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)如何影響消費(fèi)者信心指數(shù)并通過(guò)方差分解分析對(duì)兩者的影響程度大小進(jìn)行了測(cè)驗(yàn)。深入論證，考察CPI，PMI與CCI的關(guān)系。

二、實(shí)證研究

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文選取我國(guó)2014年4月至2016年6月的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，其中包括三個(gè)變量：我國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI，消費(fèi)者信息指數(shù)CCI。考慮到PMI數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，故選取的三個(gè)變量均選擇月度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源于中華人名共和國(guó)工業(yè)信息部，實(shí)證研究均借助計(jì)量軟件Eviews8.0實(shí)現(xiàn)。

（二）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于大多數(shù)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，為了避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，本文采用ADF單位根檢驗(yàn)方法對(duì)上述變量數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。其中DCPI、DPMI、DCCI分別代表對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)進(jìn)行一階差分。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示：消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)以及消費(fèi)者信心指數(shù)在均是非平穩(wěn)序列，差分后的數(shù)據(jù)均是平穩(wěn)的，即各時(shí)間序列數(shù)據(jù)均是一階單整序列。

表1單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）滯后階數(shù)選擇與協(xié)整檢驗(yàn)

本文依據(jù)AIC和SC規(guī)則確定最優(yōu)滯后階數(shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)滯后1階AIC和SC的數(shù)值最小，故把最佳滯后期確定為1階。由于上述各變量數(shù)據(jù)均為一階單整序列，故它們的線性組合可能是平穩(wěn)的，即這些經(jīng)濟(jì)變量間在長(zhǎng)期可能存在著均衡關(guān)系。本文采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法對(duì)各變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。從表2可以看出，各變量在5%的顯著水平下拒絕原假設(shè)“存在0個(gè)協(xié)整關(guān)系”，從而說(shuō)明CPI、PMI與我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，在假設(shè)“最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系”，接受原假設(shè)，說(shuō)明這些經(jīng)濟(jì)變量?jī)H存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。并且Johansen協(xié)整檢驗(yàn)還給出了各變量在長(zhǎng)期中的均衡關(guān)系式CCIt=2.523801PMIt-7.414658CPI。在長(zhǎng)期中，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI的上升抑制了我國(guó)消費(fèi)者信心，具體表現(xiàn)為每增加1%的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI將降低7.414658%，此外，當(dāng)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI每增加1%時(shí)，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI將增加2.523901%。從長(zhǎng)期的影響程度來(lái)看，無(wú)論是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的抑制作用，還是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI對(duì)我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的促進(jìn)作用，兩者作用力度都較大。

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

（四）誤差修正（VEC）模型估計(jì)

協(xié)整檢驗(yàn)給出了我國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)CCI三者之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但這種長(zhǎng)期均衡關(guān)系并不是一成不變的，在短期內(nèi)經(jīng)常會(huì)偏離這種均衡關(guān)系，而誤差修正模型反映了短期內(nèi)各變量之間相互影響關(guān)系，解釋了各變量之間如何相互作用從而削弱了這種偏離程度。本文基于這一理論，選取向量誤差修正模型來(lái)考察短期內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)CCI三者的相互影響關(guān)系，經(jīng)檢驗(yàn)，AR特征多項(xiàng)式的特征根都落在單位圓內(nèi)，因此所建立的VECM滿足穩(wěn)定性條件，其AR根檢驗(yàn)結(jié)果如圖1所示。

圖1,滯后階數(shù)為4的AR特征多項(xiàng)式逆根圖

鑒于本文重點(diǎn)討論我國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的影響，在此僅給出消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的短期函數(shù)。

短期模型中，誤差修正系數(shù)為-0.434025，表示當(dāng)其他變量出現(xiàn)非均衡狀態(tài)時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)使得這種狀態(tài)由負(fù)向調(diào)整到均衡狀態(tài)。消費(fèi)者信心指數(shù)CCI在滯后一期的系數(shù)為-0.299786，說(shuō)明當(dāng)期消費(fèi)者信心指數(shù)與上期消費(fèi)者信心指數(shù)成負(fù)相關(guān)關(guān)系。與長(zhǎng)期均衡的影響方向比較，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI在短期的影響方向均與長(zhǎng)期均衡時(shí)的作用方向相反，此時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)從負(fù)向?qū)⑦@種狀態(tài)調(diào)整到均衡。

（五）脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)可以詳盡地表達(dá)出某一變量的擾動(dòng)項(xiàng)的變動(dòng)對(duì)其本身以及系統(tǒng)中其他變量的影響情況，圖2表示內(nèi)生變量（CPI、PMI）對(duì)CCI的單位新息沖擊的脈沖響應(yīng)曲線，從圖2可以看出：

當(dāng)給消費(fèi)者信心指數(shù)CCI自身一個(gè)單位的正沖擊后，消費(fèi)者信心指數(shù)在短期內(nèi)呈現(xiàn)上下波動(dòng)，從第1期開(kāi)始下降，第二期降到最低，之后開(kāi)始上升且略有波動(dòng)，至第5期之后，達(dá)到穩(wěn)定的水平。合理的解釋是，從定義來(lái)看，CCI是消費(fèi)者綜合反映并量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受的指標(biāo)，而短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)前景、收入水平以及收入預(yù)期也不會(huì)發(fā)生巨大的改變，因此，消費(fèi)者在過(guò)去的消費(fèi)信心會(huì)產(chǎn)生一定的“慣性效應(yīng)”，促使消費(fèi)者對(duì)下一期的消費(fèi)保持一定的消費(fèi)信心。

當(dāng)給本期消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)正沖擊之后，消費(fèi)者信息指數(shù)CCI的脈沖響應(yīng)在第一期開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)響應(yīng)，并且這種負(fù)響應(yīng)的程度不斷加深，直至4期，趨勢(shì)趨于平穩(wěn)。保持相對(duì)較高的負(fù)向作用程度。合理的解釋是，當(dāng)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI上升，即物價(jià)上漲時(shí)，消費(fèi)者不變的收入所能購(gòu)買的商品和服務(wù)的數(shù)量減少，抑制居民的消費(fèi)，從而消費(fèi)者信心指數(shù)下降。

當(dāng)給本期采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI一個(gè)單位的正沖擊后，消費(fèi)者信心指數(shù)CCI脈沖響應(yīng)從第一期開(kāi)始上升，第四期后開(kāi)始逐漸平穩(wěn)，且總體呈現(xiàn)正向沖擊態(tài)勢(shì)。合理的解釋是，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI的上升，側(cè)面反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好，簡(jiǎn)介刺激了當(dāng)期的消費(fèi)，從而消費(fèi)者信心指數(shù)上升。

圖2脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果

（六）方差分解分析

上述脈沖響應(yīng)函數(shù)捕捉了內(nèi)生變量（CPI、PMI）的沖擊對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的動(dòng)態(tài)影響路徑，而要分析各沖擊的貢獻(xiàn)程度，則需要進(jìn)行方差分解分析,其結(jié)果如表3所示。

在第一期，CCI的波動(dòng)只受自身的影響，且之后這種影響強(qiáng)度也非常大，雖有逐期降低態(tài)勢(shì)，但到第10期這種影響依舊很強(qiáng)，貢獻(xiàn)率高達(dá)58%，說(shuō)明當(dāng)期消費(fèi)很大程度受到過(guò)去消費(fèi)者的消費(fèi)情緒的影響，這一點(diǎn)與脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果一致，消費(fèi)者信心指數(shù)CCI在一定程度上形成了“慣性”效用。從第二期開(kāi)始，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI與采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)的沖擊逐步凸顯，尤為突出的是CPI的影響，第十期貢獻(xiàn)度達(dá)到38%，影響程度超過(guò)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的影響。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的影響不大，影響程度維持在2%左右，處于相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

表3 CCI方差分解分析結(jié)果

三、結(jié)論與政策建議

本文選取中國(guó)2014年4月至2016年6月的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建向量誤差修正（VEC）模型，分析了中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)CCI之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系以及短期的動(dòng)態(tài)關(guān)系。得出以下研究結(jié)果：

協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，在長(zhǎng)期，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)具有抑制作用，即物價(jià)上漲抑制了消費(fèi)者的消費(fèi)信心，從而減少消費(fèi)，具體表現(xiàn)為消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI每增加1%，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI將降低7.414658%。此外，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI對(duì)消費(fèi)者信心指數(shù)具有促進(jìn)作用，即PMI上升，象征著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好，預(yù)期收入提高，從而刺激了消費(fèi)。具體表現(xiàn)為采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI每增加1%時(shí)，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI將增加2.523901%。從長(zhǎng)期的影響程度來(lái)看，無(wú)論是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)對(duì)我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的抑制作用，還是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI對(duì)我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)CCI的促進(jìn)作用，兩者作用力度都較大。

誤差修正模型估計(jì)結(jié)果表明，與長(zhǎng)期均衡的影響方向比較，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI在短期的影響方向與長(zhǎng)期均衡時(shí)的作用方向相反，此時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)從負(fù)向?qū)⑦@種狀態(tài)調(diào)整到均衡。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果與長(zhǎng)期均衡狀態(tài)下的影響方向一致，接著通過(guò)方差分析測(cè)度出CPI對(duì)CCI的影響貢獻(xiàn)度達(dá)到38%，而PMI對(duì)CCI的影響程度則相當(dāng)?shù)?，?%左右。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，如何擴(kuò)大內(nèi)需是我國(guó)亟待解決的問(wèn)題，根據(jù)本文的研究結(jié)論，提出以下幾點(diǎn)建議：其一，穩(wěn)定物價(jià)。CPI的變動(dòng)對(duì)CCI的影響程度高達(dá)38%，因此政府應(yīng)該出臺(tái)宏觀調(diào)控政策，穩(wěn)定物價(jià)是關(guān)鍵。其二，提高PMI。PMI的上升有利于促進(jìn)消費(fèi)者信心的提高，從而刺激消費(fèi)需求，政府應(yīng)該在政策上對(duì)制造業(yè)的發(fā)展進(jìn)行扶持，加快制造業(yè)的發(fā)展速度，提升PMI，從而增強(qiáng)消費(fèi)者消費(fèi)信心，擴(kuò)大消費(fèi)需求。

[1]趙怡.CPI、PPI、PMI對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的實(shí)證研究[J].保定學(xué)院學(xué)報(bào),2016(4):41-45.

[2]李躍輝，彭嘉瑩.基于VAR-VEC模型的物價(jià)指數(shù)關(guān)系研究[J].理論新探,2012(15):19-22.

[3]李躍，韓振燕，梁譽(yù).居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)和消費(fèi)者滿意指數(shù)關(guān)系研究[J].指數(shù)研究,2014(11):58-60.

[4]宋科進(jìn).我國(guó)制造業(yè)PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格分類指數(shù)與PPI的關(guān)系研究[J].價(jià)格月刊,2014(448):4-7.

[5]高鐵梅著，計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模[M]清華大學(xué)出版社, 2009.

責(zé)任編校：徐曉

Research on Relationship of CPI,PMI and Consumer ConfidenceIndex

QIU Yang-dong
(Jiangxi University of Finance and Economics,Nanchang,Jiangxi,330013,China)

The monthly data of China from April2014 to June 2016 are selected to constructa VEC model.The long-run equilibrium and short-term interaction are analyzed among China Consumer Price Index(CPI),Purchasing Managers Index(PMI)and Consumer Confidence Index(CCI).The results showthat the impact of CPI and PMI on CCI in the short term is not consistent with their long-term influence.After variance analysis,it is found that the contribution ofCPIto CCIis 38%,while PMIto CCIis very low,accounting forabout2%.

China;CPI;PMI;CCI;errorcorrectionVEC

F222.33

A

2095-7955（2017）01-0044-04

江西省2016年度研究生創(chuàng)新專項(xiàng)資金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：YC2016-S242）；江西財(cái)經(jīng)大學(xué)第十一屆學(xué)生科研課題（項(xiàng)目編號(hào)：No.XS16468）；

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)第十一屆學(xué)生科研課題（項(xiàng)目編號(hào)：No.XS16471）。

2017-01-10

邱洋冬（1994—），江西財(cái)經(jīng)大學(xué)信息管理學(xué)院碩士研究生。主要研究方向：經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析。