互聯(lián)網(wǎng)金融下的眾籌融資問題現(xiàn)狀及對策探討

胡美玲

（山東管理學院 經(jīng)貿(mào)學院，山東 濟南 250357）

【經(jīng)濟與管理】

互聯(lián)網(wǎng)金融下的眾籌融資問題現(xiàn)狀及對策探討

胡美玲

（山東管理學院 經(jīng)貿(mào)學院，山東 濟南 250357）

隨著信息化、網(wǎng)絡化的來臨，傳統(tǒng)金融行業(yè)面臨越來越多的挑戰(zhàn)，眾籌融資作為一種新興金融模式正悄然走進人們的視野。現(xiàn)代信息技術和互聯(lián)網(wǎng)金融促使了眾籌融資模式的產(chǎn)生。眾籌融資在解決中小企業(yè)融資難、大學生創(chuàng)業(yè)資金難等問題方面給予了一定的幫助，但仍然存在政策監(jiān)管不完善、操作流程不規(guī)范等諸多問題。因此，需要從政府、金融企業(yè)及眾籌企業(yè)內(nèi)部等方面入手，促進眾籌融資可持續(xù)發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融；眾籌融資；可持續(xù)發(fā)展

2011年是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展鼎盛的一年，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一顆崛起的新星，讓大家知道第三方支付的巨大魅力。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的更新?lián)Q代和大數(shù)據(jù)、云計算等技術的成熟，互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)結合的潮流開始向金融領域靠攏。線上理財、P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)上銀行等業(yè)務如雨后春筍一般蓬勃發(fā)展，眾籌網(wǎng)絡融資也是其中一顆閃亮的新星。眾籌融資借助大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)技術，將傳統(tǒng)的融資模式由線下轉為線上，為融資模式帶來了革命性的變革[1](P185)。世界銀行2013年出具的報告顯示，眾籌融資作為一個新興產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)為各國帶來了數(shù)十億美元的產(chǎn)值收入。據(jù)有關數(shù)據(jù)推算，發(fā)展中國家的眾籌融資規(guī)模在2025年將達到900多億美元。2011年，一個智能預購的眾籌網(wǎng)站“點名時間”開始運作，這標志著中國眾籌產(chǎn)業(yè)開始起步。目前國內(nèi)已經(jīng)形成了以新科技硬件、微電影，音樂制作等為主題的風格各異的眾籌融資網(wǎng)站格局。雖然眾籌融資在我國飛速發(fā)展，但是由于目前仍處于起步階段，國家尚未出臺關于互聯(lián)網(wǎng)金融的相關政策法規(guī)，也未對眾籌模式給予相關的政策指導。而《證券法》中對眾籌融資的處罰也只是在其嚴重違法時才適用，對于小規(guī)模的企業(yè)并未做到真正有效的監(jiān)管。然而目前大眾投資者對于眾籌融資的認知又存在很多誤區(qū)，很多人認為眾籌就是非法集資，是不正當?shù)募Y手段?；谝陨戏N種原因，使得眾籌融資在我國處于十分尷尬的境遇，發(fā)展遲緩，沒有發(fā)揮出它的巨大潛力。

一、眾籌融資模式的背景及現(xiàn)狀

（一）眾籌融資的起源

眾籌融資，傳統(tǒng)意義上指通過互聯(lián)網(wǎng)將自己的創(chuàng)意及作品向公眾展示從而獲得募集資金，使其成為批量生產(chǎn)的產(chǎn)品。目前，眾籌融資在香港和臺灣也被叫做群眾集資或群眾募資。通過相關平臺（如網(wǎng)絡、廣告等）的展示與宣傳集民間力量將該產(chǎn)品或設計實現(xiàn)并得到廣泛推廣的一項集資計劃。在中國，眾籌融資比較多的應用在規(guī)模比較小的科技類公司。

在中世紀的歐洲，一些藝術家將自己的創(chuàng)意靈感制作成海報對外宣傳，從有興趣的資助人手中獲得資金，從而完成創(chuàng)作。貝多芬和莫扎特經(jīng)常采取這種方式獲得舉辦音樂會的資金。2006年，Michael Sullivan成了一個新型網(wǎng)絡融資平臺——Fundavlog，他對播放項目平臺進行網(wǎng)上眾籌融資，這是眾籌融資一詞第一次出現(xiàn)。2010年，《麥克米倫詞典》網(wǎng)頁版將Crowdfunding收錄。2011年，我國財經(jīng)作家寒雨在《創(chuàng)業(yè)邦》雜志中發(fā)表《眾籌融資的力量》一文，首次從文字層面對眾籌融資進行說明。隨后我國第一家眾籌融資平臺“點名時間”上線，自此，中國民眾開始對眾籌融資有了全新的認識。

（二）眾籌融資模式的發(fā)展歷程

金融危機爆發(fā)后，為了保證資金安全，世界各大銀行加大對資金的收縮，嚴格審查貸款對象，借貸行為加劇了中小企業(yè)從銀行貸款的難度。在這樣的經(jīng)濟格局之下，眾籌融資這種門檻低、成本低、效率高的融資方式應運而生。在這樣的大趨勢下，歐美各大眾籌融資平臺蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)出Kickstarter, Crowdcube, Indiegogo,Fundersclub等行業(yè)知名網(wǎng)站。其中，Kickstarter作為目前最知名的眾籌融資網(wǎng)站，自2009年4月上線運營，到2013年3月，累計發(fā)起項目90299個，項目成功率43.63%，總募集資金目標為 5.27億美元，成功募集4.39億美元，參與人次超300萬。著名的電子穿戴設備Pebble Watch就是在Kickstarter網(wǎng)站上獲得融資并成功完成的。2015年3月份，第二代Pebble Watch再次上線融資，獲得全球超過10億美元的融資額，成為歷史上融資額最大最成功的眾籌融資項目。眾籌融資影響力在全球蔓延，對此有不少國家開始重視對這一金融衍生品的監(jiān)管。2012年，美國國會通過《促進初創(chuàng)企業(yè)融資法案》，法案規(guī)定了融資上限和參與人數(shù)，眾籌融資平臺實行準入制度，也在保護投資人方面作出規(guī)定。隨后，歐美各國也紛紛對眾籌融資模式作出回應，支持或允許其發(fā)展，給予合法地位[2](P80)。

而眾籌融資在我國是一個新生名詞，從2011年開始起步，經(jīng)過這些年的發(fā)展，在各個眾籌融資平臺的帶領下，已經(jīng)形成了風格不同的眾籌融資格局，成為了產(chǎn)值過億的新產(chǎn)業(yè)。但是在我國沒有眾籌融資的文化根基，投資體系過于單一，所以在投資主體方面來說，對于眾籌融資的宣傳不充分，投資主體的接觸面太窄，從政府層面而言，監(jiān)管制度不完善，法律體系不健全，導致眾籌融資違法事件頻發(fā)，因此，對于眾籌融資的監(jiān)管防范問題成為下一步政府關注的重點。

（三）我國眾籌融資模式存在的問題

1. 投資人對眾籌融資模式缺乏信任

目前，投資人對眾籌融資項目的不信任是導致眾籌融資產(chǎn)業(yè)在中國不能獲得快速發(fā)展的一個主要原因。由于缺乏廣泛的宣傳，加上受傳統(tǒng)投資觀念的影響，民眾不能輕易說服自己給收益未知的項目投資。另外，眾籌融資網(wǎng)站也沒有成熟的行業(yè)規(guī)則，一些項目運行中資金的使用情況不能及時的披露，資金使用只是依靠發(fā)起人的自覺性和公德心，也是造成投資者不信任的方面之一。

2. 缺乏一定的政策支持

在國外眾籌融資模式興起不久，政府及時出臺相應政策和法規(guī)，明確它的合法身份，支持它的發(fā)展。美國JOBS法案一出臺就引起美國股市IPO連續(xù)上漲。盡管眾籌融資在中國發(fā)展已有四、五年的時間，但是一直沒有相關的正式文件出臺，在這同時，一直以來我國對非法集資的犯罪行為一直保持著高壓態(tài)勢。而眾籌融資在流程上需要運用圖片、視頻、路演等方式向公眾宣傳，對投資人以不同方式給予回報，同時賬務不公開，資金流向不清晰，導致眾籌融資經(jīng)常與違法犯罪相掛鉤，使得投資者逐漸失去信心。沒有政策的支持，得不到官方的認可，眾籌融資就不可能繞過非法集資的泥潭，只能游走在灰色地帶。在這樣的情況下，投資者不敢投，融資者不敢融，網(wǎng)站怕?lián)L險，讓眾籌融資模式的前進舉步維艱。

3. 政策監(jiān)管體系不完善

對于眾籌融資的監(jiān)管在全世界范圍內(nèi)都是一個需要解決的問題。世界上許多國家都對眾籌融資提出監(jiān)管，但在實施過程中都存在種種難題，我國在實施監(jiān)管過程中也存在兩點問題：一是征信體系建設不完善；二是融資企業(yè)財務問題[3](P48)。

一是中國的征信體系建設不完善。早在2009年，中國人民銀行就開設了個人征信系統(tǒng)查詢業(yè)務，但這個體系的信息查詢僅僅局限于金融范圍內(nèi)，查詢的內(nèi)容也只是信用卡使用情況、個人貸款情況，滿足個人查詢的需求，對于金融監(jiān)管方面還不到位。雖然各省份也開始建立自己省內(nèi)的征信系統(tǒng)，可是因為地域原因沒法做到在全國范圍的交流共享。對于眾籌融資的投資人來說，確定投資意愿的很大一方面就是項目發(fā)起人的信用狀況。

二是融資企業(yè)財務問題。地方企業(yè)的財務數(shù)據(jù)只能在當?shù)氐墓ど潭悇詹块T查詢到，一般人很難接觸。不了解企業(yè)的財務狀況，哪怕項目宣傳的再精彩也很難說服投資人。而一些地方出于保密考慮，不愿意透露這些信息。由以上兩點說明，眾籌融資在監(jiān)管方面存在較大的漏洞，而這些漏洞正是眾籌融資發(fā)展緩慢的重要原因。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對眾籌融資的影響

（一）解決中小微企業(yè)融資難問題

金融領域研究中小微企業(yè)融資問題早已成為當下熱門話題，而中小微企業(yè)作為一個獨立的新型群體，也在不斷影響著我們的生活。據(jù)有關數(shù)據(jù)公司測算，截止到14年底，我國共有注冊中小微企業(yè)1170萬家，是總注冊公司的三分之二。這些中小微企業(yè)每年為GDP的貢獻度在70%左右，創(chuàng)造新型科技及專利發(fā)明占一半以上。但是由于金融危機的影響，中小微企業(yè)處境堪憂，融資難問題成為企業(yè)發(fā)展的關鍵。由于小微企業(yè)資產(chǎn)總值低，職工少，納稅額小，許多銀行不愿意將資金貸給他們。據(jù)銀行業(yè)的內(nèi)部資料顯示，小微企業(yè)從銀行貸款的可得性為46.2%，可及性為57.8%。而其中漫長的審核周期、繁瑣的經(jīng)辦手續(xù)、來自銀行抽貸的壓力等都是小微企業(yè)融資面臨的困難[4](p3)。

而新興的眾籌融資項目正好可以緩解中小微企業(yè)的融資問題。在國務院印發(fā)的《關于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》中，明確表示，要充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融新技術，借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，發(fā)揮眾籌融資的優(yōu)勢，減化行政審批手續(xù)，為中小微企業(yè)融資問題謀求一條新的出路[5](P5)。眾籌融資的資金來源廣，可以集腋成裘，符合國家“盤活存量，用好增量”的政策，是支持民間資本向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜的好路子。眾籌融資平臺迅速的傳播速度和寬廣的傳播覆蓋面又可以幫助小微企業(yè)得到其他的有用資源。此外，眾籌融資沒有支付利息的壓力，也不用擔心銀行隨時可能抽貸，因此可以將全部資金投入到企業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新中，有利于企業(yè)發(fā)展壯大，推動產(chǎn)業(yè)升級換代。

（二）助力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”計劃

李克強總理在政府工作報告中也提出要大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”計劃。而我們所說的眾籌融資，本身就是“互聯(lián)網(wǎng)+金融”發(fā)展思路，這樣更可以很好地為傳統(tǒng)行業(yè)服務。例如打車軟件滴滴打車，就是利用了“互聯(lián)網(wǎng)+第三方支付+交通運輸”的思路，目前正在積極改變?nèi)藗兊某鲂蟹绞?。利用眾籌融資平臺，以前發(fā)展緩慢的產(chǎn)業(yè)像農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)等產(chǎn)業(yè)，可以將項目放在平臺上，在融資的過程中也能夠發(fā)現(xiàn)市場導向和需求結構。大量小微企業(yè)所在的行業(yè)積極融入眾籌融資，在得到自身發(fā)展的同時，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，從而完成經(jīng)濟結構的騰籠換鳥，對處在經(jīng)濟換擋周期的我國經(jīng)濟來說是具有巨大的現(xiàn)實意義的。

（三）解決大學生創(chuàng)業(yè)資金問題

我國高校大學生的就業(yè)問題成為每年民生問題關注的焦點，鼓勵大學生自我創(chuàng)業(yè)，成為當下熱議的重要話題。據(jù)調(diào)查顯示，我國大學生的創(chuàng)業(yè)意向僅為國外大學生的三分之一，創(chuàng)業(yè)意識不夠，創(chuàng)業(yè)難度較大等問題成為中國大學生創(chuàng)業(yè)意愿較低的原因。其中最主要的原因是創(chuàng)業(yè)初期找不到所需的資金。許多好的創(chuàng)意、設計因為沒有啟動資金在實施前就已經(jīng)夭折。大學生剛進入社會沒有任何資本，從銀行貸款的成功率不到兩成。而眾籌融資則可以免去融資難的困擾，大學生通過眾籌融資，可以拓寬融資渠道，也能讓每個人從自己出發(fā)按照喜好、情感、商業(yè)眼光進行投資，從而有效解決了創(chuàng)業(yè)初期資金難問題。眾籌融資成功的項目可以在創(chuàng)業(yè)的群體里廣泛傳播，形成濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍，造就一大批新的創(chuàng)業(yè)人才，激勵更多人參與創(chuàng)業(yè)。這樣長期可以形成全社會創(chuàng)業(yè)的浪潮，也能有效解決就業(yè)問題。

（四）帶動全社會的科技創(chuàng)新

眾籌融資平臺營運互聯(lián)網(wǎng)技術為各個項目服務，而這些項目正是順應時代發(fā)展的科技型產(chǎn)品。智能穿戴設備、無人機、體感設備、人機交互系統(tǒng)是目前的熱門眾籌融資項目。通過眾籌融資，一大批最新科技、新技術轉化為使用成果進入社會。成功的產(chǎn)品會激發(fā)更多人參與到新科技新技術的開發(fā)中。這樣在社會上激發(fā)全民科技創(chuàng)新的熱情，形成全民參與科技創(chuàng)新的浪潮。

三、促進互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌融資發(fā)展的對策

眾籌融資已經(jīng)成為我國金融創(chuàng)新工具之一，它能有效的解決中小微企業(yè)融資難及大學生創(chuàng)業(yè)資金難問題。但是在具體實施過程中也存在一些監(jiān)管漏洞，因此進一步促進眾籌融資可持續(xù)發(fā)展成為整個社會關注的焦點問題。文章從政府、金融企業(yè)及眾籌企業(yè)內(nèi)部等方面對下一步促進眾籌融資可持續(xù)發(fā)展提出了建議。

（一）政府層面相關政策

1. 借鑒歐美國家相關政策法規(guī)。

金融危機后，世界經(jīng)濟正艱難前進，為振興經(jīng)濟發(fā)展，歐美開始探索將眾籌融資納入經(jīng)濟發(fā)展計劃，其中JOBS法案可以為政府出臺政策提供很好的啟示。首先，JOBS法案對眾籌融資的發(fā)行實行豁免注冊的方式。這樣就簡化了審批手續(xù)，將這個審查的權限給到眾籌融資平臺手中，由網(wǎng)站對項目進行審核。其次，在投資者保護層面有嚴格清洗的限制。一年收入為劃分依據(jù)，不同層次的收入群體在不同程度上參與眾籌融資。這樣就給了民眾參與眾籌融資的很大的信心。為了眾籌融資產(chǎn)業(yè)釋放巨大的發(fā)展?jié)摿Γ畱摼o跟形勢積極制定符合國情和眾籌融資發(fā)展現(xiàn)狀的政策，借《證券法》修訂的契機，為眾籌融資謀得法律上的地位，或者制定更詳細的條例，填補我國在這一方面的法律空白。

2. 建立專業(yè)的監(jiān)管機構

在一些歐美國家，眾籌融資監(jiān)管機構由國家部門直接任命，對各州各地區(qū)直接負責，各州各地區(qū)都有自設的監(jiān)管機構。這樣從融資方的監(jiān)督和投資方的保護兩方面可以對眾籌融資做到全方位的管理。我國政府可以從中借鑒經(jīng)驗，成立專門的監(jiān)管機構，由中國證監(jiān)會發(fā)起，設立在全國層級監(jiān)管機構負責統(tǒng)籌監(jiān)督；地方設立垂直機構，由各省證監(jiān)會的工作人員組成，負責本省眾籌融資的監(jiān)督，整個組織的業(yè)務指導由中國證監(jiān)會負責[6](P7)。這樣既不會給中國證監(jiān)會增添太多負擔又能夠合理利用各省的人力資源。同時可以邀請國內(nèi)知名的眾籌融資網(wǎng)站的負責人在監(jiān)管機構掛職，既可以追蹤最新的發(fā)展動向又是官方對眾籌融資網(wǎng)站的認可。

（二）金融行業(yè)內(nèi)部相關政策

1.建立及時透明的信息共享平臺

眾籌融資在信息交換方面就是需求的一方將信息公布到網(wǎng)上尋求有意向的投資人。而信息不對稱就會導致眾籌融資模式開展的不平衡。在大數(shù)據(jù)的背景下，所有的信息流都應該相互公開，在交換融合的過程中把問題處理掉。所以，在金融領域內(nèi)部，構建一個能夠讓雙方相互了解的信息交流平臺，讓資本和需求無縫對接[7](P80)。

2.對資金募集者實施征信管理

作為投資人來講，決定他們是否進行投資的關鍵因素是眾籌融資發(fā)起人的誠信狀況。而眾籌融資本身處在虛擬的空間里，雙方并不了解，只能依靠對方的誠信狀況來辨別項目是否可行。在此基礎上，我們需要在現(xiàn)有的征信制度上尋求突破，將征信的范圍擴大建立全面的征信管理體系。在眾籌融資發(fā)起人公布項目的時候，眾籌融資平臺要強制發(fā)起人提交經(jīng)過權威部門認證的有效的個人誠信檔案。在信用體系的監(jiān)督下，就能夠起到有效杜絕利用眾籌融資進行詐騙的行為，也能保護投資者的合法權益。

（三）企業(yè)層面相關政策

1. 眾籌融資企業(yè)要誠實守信

作為資金獲取方，眾籌企業(yè)在發(fā)起項目時，要做到誠實守信。目前我國眾籌行業(yè)中對眾籌資金的使用情況還沒有明確的規(guī)定，眾籌企業(yè)在資金入賬后并不需要將資金流動情況進行公開匯報。雖然部分企業(yè)對資金使用情況有說明，但是并不是所有企業(yè)都能做到公平透明。目前，就我國眾籌融資發(fā)展的情況而言，要求眾籌企業(yè)做到對投資人的承諾與守信是對一個眾籌企業(yè)的基本要求。

2. 融資企業(yè)實施市場準入制度

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+金融”政策的放寬，眾籌融資企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)平臺，應運而生，出現(xiàn)了種類繁多的眾籌融資項目。同時，眾籌融資網(wǎng)站既是網(wǎng)絡機構，也是金融相關部門，因此對眾籌融資網(wǎng)站的審核不能僅僅依靠對互聯(lián)網(wǎng)站的標準進行審核，還必須經(jīng)過金融行業(yè)監(jiān)管部門的審查。隨著相關政策的完善，市場準入制度確立之后，眾籌融資網(wǎng)站的成立需要接受相關部門的審查、備案，每年度還需要接受例行檢查。通過檢查及時發(fā)現(xiàn)有問題的網(wǎng)站，約談負責人及時糾正存在的問題。對出現(xiàn)嚴重問題的網(wǎng)站強制退出該行業(yè)。因此，實行眾籌融資網(wǎng)站的市場準入制度，接受權威部門的審查，杜絕欺詐行為的發(fā)生。

[1]互聯(lián)網(wǎng)金融國家社科基金重大項目課題組.張兵,孫武軍.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、風險與監(jiān)管——互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展高層論壇綜述[J].經(jīng)濟研究,2015,(11).

[2]黃健青,劉雪霏,鄭建明.眾籌項目成功的關鍵因素——基于KIA與AON融資模式的實證研究[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2015,(09).

[3]陳秀梅,程晗.眾籌融資信用風險分析及管理體系構建[J].財經(jīng)問題研究,2014,(12).

[4]李繼尊.關于互聯(lián)網(wǎng)金融的思考[J].管理世界,2015,(07).

[5]安寶洋.互聯(lián)網(wǎng)金融下科技型小微企業(yè)的融資創(chuàng)新[J].財經(jīng)科學,2014,(10).

[6]魏鵬.中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風險與監(jiān)管研究[J].金融論壇,2014,(07).

[7]劉瀾飚,沈鑫,郭步超.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及其對傳統(tǒng)金融模式的影響探討[J].經(jīng)濟學動態(tài),2013,(08).

Current Situation and Countermeasures Discussion of Crowdfunding under Internet Finance

Hu Meiling

Appearance of information and networking brought more and more challenges for traditional financial industries so that crowdfunding gradually attracts people’s attention as a new financial mode which was caused by modern information technology and internet finance. Crowdfunding could help to solve some problems like financing difficulty in minor enterprises or venture capital deficiency of university students, but there are still some problems existed in crowdfunding such as imperfect regulatory policy and non-standard operation process, and so on. Therefore, to promote sustainable development of crowdfunding, China needs to work from aspects of governments, financial enterprises and inside of crowdfunding enterprises, etc..

internet finance; crowdfunding; sustainable development

F724.6；F832.4

A

2095-7416（2017）-01-0063-04

（責任編輯：張會榮）

2016-12-13

胡美玲（1982-），女，山東蓬萊人，經(jīng)濟學碩士，山東管理學院經(jīng)貿(mào)學院講師。