淺淡投資者如何分析上市公司財報背后的真實數(shù)據(jù)

摘要：本文首先對當(dāng)前證券市場出現(xiàn)的異常波動原因分析入手，發(fā)現(xiàn)這與投資者不顧投資對象的真實業(yè)績與發(fā)展?jié)摿Γ炊L(fēng)炒作有很大關(guān)系。然后從財務(wù)的角度理智分析上市公司的各個財務(wù)指標(biāo)及表外因素。最后將各指標(biāo)有機的聯(lián)系，讓投資者得到上市公司背后的真實數(shù)據(jù)。

關(guān)鍵詞：證券；上市公司；財務(wù)數(shù)據(jù)；真實

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-01

一、國內(nèi)證券市場現(xiàn)狀

目前國內(nèi)滬深兩市正加速擴(kuò)容，注冊制在即，每周IPO發(fā)行量，少則10家，多則15家。這樣做對整個國民經(jīng)濟(jì)的好處之一就是實現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化，以后要獲得企業(yè)資產(chǎn)的公允價值將更加容易，方便于資產(chǎn)的流通。但是目前資本市場還處于極其動蕩的環(huán)境中，2015年6月12日，上證指數(shù)達(dá)到5 178.19點，時隔兩月之后，2015年8月26日上證指數(shù)一路急跌到2 850.71點，再過五個月之后，時至2016年1月27日，上證指數(shù)再度跌至2 638.30點，短短的七個月內(nèi)跌幅達(dá)49.05%，究其原因，據(jù)相關(guān)人士稱是由于大股東減持、國際空頭等引起的，但筆者認(rèn)為根本的原因還在于投資者對上市公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)和未來成長性沒掌控好，投資完全跟風(fēng)炒作，盲目聽從于“市場推手”的言辭。

二、投資者的財務(wù)分析能力缺失

經(jīng)調(diào)查統(tǒng)計表明，普通投資者中90.5%的人根本不看上市公司財務(wù)報告或看不懂財務(wù)報告，95.2%的人不知道市盈率、市凈率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率的分析指標(biāo)從何計算而來，又用作何用，所以世人稱買賣上市公司股票叫炒股，完全是蒙著眼睛在云里霧里炒，故有此不到半年時間就跌掉49.05%的慘景。

三、普及投資者對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的分析

如果大多數(shù)投資者都只是跟風(fēng)炒股，只對上市公司進(jìn)行簡單的定性分析，缺少定量分析的思維習(xí)慣，就會造成一個小道消息就會引起股指大幅波動，有統(tǒng)計表明，中國每十個人中就有一個投資于股票市場，在這樣一個億級投資群體中，絕大多數(shù)都處于拍腦袋式投資模式中，股票市場大起大落也并非奇怪。所以在當(dāng)前證券市場環(huán)境下迫切需要普及定量與定性的分析方法。

（一）對上市公司基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的分析

1.靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，如果當(dāng)前市價不變，每股收益越高，市盈率越低，表明投資者的投資收回的時間就越短，質(zhì)量就越好。市盈率分動態(tài)和靜態(tài)，前者是由當(dāng)前年度累計收益為基礎(chǔ)計算，反映當(dāng)前年度企業(yè)的盈利能力強弱，但是其所使用的計算數(shù)據(jù)一般未經(jīng)審計，后者以上年度經(jīng)審計的年報收益計算，反映上一年度的盈利能力。市盈率在反映上市公司盈利能力方面存在的缺陷就是難以獲得當(dāng)前盈利的可持續(xù)性，只能看到最多一個年度的盈利能力。

2.市凈率。市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)，反映當(dāng)前市價與歷史累積利潤和投資者投入之中的比值，如果市價不變，每股凈資產(chǎn)越大，市凈率越低，表明該股票的溢價情況越低，越劃算。

3.凈利潤同比增長率。這個指標(biāo)可以看出目標(biāo)公司以往年度各年的成長情況，如果為正數(shù)，說明質(zhì)量較好。

4.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)，如果在市凈率為1的情況下，這個指標(biāo)等于投資者投資于該上市公司獲得的收益率，實際分析中，以股票市價為基礎(chǔ)計算的當(dāng)期收益率=凈資產(chǎn)收益率/市凈率。該指標(biāo)越高越好。

5.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，這個指標(biāo)一般用來查看上市公司長期償債能力存在的風(fēng)險問題，作為中長期投資者擔(dān)心被投資公司資金鏈斷裂引起企業(yè)破產(chǎn)，如果資產(chǎn)負(fù)債率維持在一個合理區(qū)間內(nèi)，一般認(rèn)為破產(chǎn)的風(fēng)險較小，長期持有，盈利的可能性較大。合理區(qū)間根據(jù)不同的行業(yè)性質(zhì)而確定，普通行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%-60%的區(qū)間范圍是可行的。

（二）對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行修正

1.營業(yè)收入同比增長率。即使企業(yè)的利潤、資產(chǎn)、負(fù)債等有水分，引起上述市盈率、市凈率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)失真，但營業(yè)收入的操縱空間較小，大多數(shù)企業(yè)的營業(yè)收入數(shù)據(jù)都是真實可信的，如果每年的營業(yè)收入都處于穩(wěn)定的上升狀態(tài)，此時營業(yè)收入同比增長率一定為正數(shù)，說明企業(yè)擁有較強的成長空間，潛力較大。

2.存貨周轉(zhuǎn)率。除了收入不易造假，而企業(yè)的存貨也不易造假，且存貨是實現(xiàn)企業(yè)利潤的中堅力量。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均存貨，反映企業(yè)存貨在一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨管理水平越好。如果該周轉(zhuǎn)率處于逐年穩(wěn)步增加狀況更佳。

（三）驗證上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性

1.財務(wù)數(shù)據(jù)大幅波動，出現(xiàn)大起大落，這樣的情況存在問題的可能性較大。波動異常的不利動機有兩個方面，第一，上市公司虧損壓力較大的情況下，為了不被戴上ST的帽子，或者防止被暫停上市的危機，上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)可能會想方設(shè)法的走2-3年虧損，然后1年盈利的路線；第二，當(dāng)企業(yè)不希望當(dāng)期的財務(wù)業(yè)績出現(xiàn)虧損時，比較樂于操縱非經(jīng)常性報表項目，然后其營業(yè)收入和存貨周轉(zhuǎn)等卻不易操縱，此時就會出現(xiàn)營業(yè)收入、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)出現(xiàn)下降，為了使利潤穩(wěn)定，大幅操縱非經(jīng)常性項目填補虧損空缺。

2.現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)能更好地驗證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性?，F(xiàn)金流量不易造假，其有三個指標(biāo)，分別是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額、籌資活動現(xiàn)金流量凈額、投資活動現(xiàn)金流量凈額。如果業(yè)績良好，則企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正數(shù)，且金額較大；一個成長中的企業(yè)，需要大量增加企業(yè)資產(chǎn)方面的投資，其投資活動現(xiàn)金流量凈額一定為負(fù)數(shù)；企業(yè)實力強，信譽好，那么銀行等金融機構(gòu)對該企業(yè)的支持力度也較大，所以其每期獲得外部籌資額一定大于歸還的籌資額，故籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)才正常。

四、結(jié)語

財務(wù)數(shù)據(jù)是投資者在投資可行性分析時最重要的定量數(shù)據(jù)分析來源，在分析數(shù)據(jù)過程中如上所述，通過多視角破解上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實之謎。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國注冊會計師協(xié)會.財務(wù)成本管理（第1版）[M].北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2016，3.

作者簡介：梁富勇（1986-），男，漢族，四川宜賓人，中級會計師，學(xué)士，主要從事財務(wù)、會計、稅務(wù)研究。