財務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)研究

鄒秋林

【摘要】1952年，全球第一家租賃公司—美國租賃公司宣告成立，標(biāo)志著融資租賃的序幕，本文通過對融資租賃業(yè)務(wù)概述，財務(wù)公司開展融資租賃政策依據(jù)、稅收政策、對集團整體影響、交易規(guī)則、資產(chǎn)證券化的研究和論述，說明財務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，在豐富公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品的同時，增加了公司利潤來源，并提高了集團的整體效益。

【關(guān)鍵詞】融資租賃 財務(wù)公司 資產(chǎn)證券化

1952年，美國租賃公司的宣告成立（全球首家融資租賃企業(yè)），開啟了現(xiàn)代意義上的租賃業(yè)即融資租賃業(yè)的序幕。由于融資租賃綜合了融資、融物等諸多功能，適應(yīng)了現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的需要，并極大地豐富與便利了市場的交易產(chǎn)品。財務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，一是改變傳統(tǒng)司庫型財務(wù)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)單一的局面，豐富財務(wù)公司經(jīng)營品種；二是增加利潤來源，打造新的利潤增長點。本文就財務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)進行研究。

一、融資租賃概述

融資租賃是指具有融資性質(zhì)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點的租賃活動。即出租人根據(jù)承租人所要求的規(guī)格、型號、性能等條件購入有形動產(chǎn)或者不動產(chǎn)租賃給承租人，合同期內(nèi)租賃物所有權(quán)屬于出租人，承租人只擁有使用權(quán)，合同期滿付清租金后，承租人有權(quán)按照殘值購入租賃物，以擁有其所有權(quán)。不論出租人是否將租賃物銷售給承租人，均屬于融資租賃。按照標(biāo)的物的不同，融資租賃服務(wù)可分為有形動產(chǎn)融資租賃服務(wù)和不動產(chǎn)融資租賃服務(wù)。根據(jù)財務(wù)公司行業(yè)特點，本文只對有形動產(chǎn)融資租賃服務(wù)進行研究。

直接租賃和售后回租的定義：直接租賃指出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物并支付貨款，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易。

售后回租是指承租方以融資為目的，將資產(chǎn)出售給從事融資性售后回租業(yè)務(wù)的企業(yè)后，從事融資性售后回租業(yè)務(wù)的企業(yè)將該資產(chǎn)出租給承租方的業(yè)務(wù)活動。

二、政策依據(jù)

根據(jù)《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》第二十八條規(guī)定“財務(wù)公司可以對成員單位辦理融資租賃業(yè)務(wù)”、第二十九條規(guī)定“符合條件的財務(wù)公司經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)后，可以對成員單位產(chǎn)品辦理融資租賃業(yè)務(wù)”。因此，財務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)無政策障礙。

三、稅收政策

根據(jù)《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號）規(guī)定，融資租賃業(yè)務(wù)開具增值稅發(fā)票銷售額方式為：

（一）有形動產(chǎn)融資性售后回租業(yè)務(wù)

以取得的全部價款和價外費用（不含本金），扣除對外支付的借款利息（包括外匯借款和人民幣借款利息）、發(fā)行債券利息后的余額作為銷售額。

（二）除融資性售后回租以外的有形動產(chǎn)融資租賃服務(wù)

以取得的全部價款和價外費用，扣除支付的借款利息（包括外匯借款和人民幣借款利息）、發(fā)行債券利息和車輛購置稅后的余額為銷售額。

四、融資租賃與貸款比較，對集團整體的影響

假設(shè)貸款利率和租賃利息（含稅）一致，以融資期限5年期為例。財務(wù)公司以人民銀行基準(zhǔn)利率（4.9%）向成員單位發(fā)放貸款，根據(jù)現(xiàn)行稅法規(guī)定，財務(wù)公司（即：貸款人）稅后利息收益為4.61%（即4.9%（1-6%）），成員單位（即：借款人）利息成本為基準(zhǔn)利率即4.9%。

財務(wù)公司為增值稅一般納稅人，根據(jù)36號文銷售額確定方式，在收取租賃利息收入時開具增值稅專用發(fā)票，扣除稅收成本財務(wù)公司利息收益為4.19%（即：4.9%/（1+17%））。成員單位也為增值稅一般納稅人，在進項稅全部抵消情況下，不含稅利息成本為4.19%（即：4.9%/（1+17%））。財務(wù)公司的稅后利息收益下降幅度為9.11%（即4.19%與4.61%的比較），成員單位的利息成本下降幅度為16.95%（即4.19%與4.9%的比較）。對集團整體而言，融資租賃較直接發(fā)放貸款的融資成本下降，下降幅度為約為融資本金的0.29%（即成員企業(yè)單位融資成本的減少額（4.9%-4.19%）與財務(wù)公司的融資收入的減少額（4.61%-4.19%）的凈影響之和）約為原融資費用的5.92%（0.29%/4.9%）對企業(yè)集團整理而言，獲得了相當(dāng)于原融資成本的節(jié)省，節(jié)約了整個集團的財務(wù)費用。由于增值稅可抵扣，通過部分或者全部抵扣，財務(wù)公司的實際融資收益還將有所提高。

五、交易規(guī)則

根據(jù)財務(wù)公司行業(yè)特點、組織機構(gòu)設(shè)置、人員配置等因素綜合考慮，設(shè)置融資租賃業(yè)務(wù)交易規(guī)則如下：

第一，根無論直接租賃還是售后回租待租賃期屆滿時租賃物均由承租人留購，在合同中進行約定。

第二，通過對合同的設(shè)置，融資租賃期限不超過5年。

第三，租賃費用。租金、手續(xù)費、保證金和其他費用是為財務(wù)公司向承租人收取的四種費用。租金是承租人使用資金的對價，包含租賃本金和租賃利息，而租賃利息取決于租賃利率和租金占用的時間。手續(xù)費是出租人完成融資租賃業(yè)務(wù)需要花費一定的成本、因而需要收取一定的手續(xù)費。手續(xù)費屬于營業(yè)費用，不屬于租金的范疇。在行業(yè)平均水平費率基礎(chǔ)上，根據(jù)實際情況波動。保證金不計利息，用于抵扣最后一期或者幾期的租金。既是一種防范風(fēng)險的措施，也是一種調(diào)劑資金表面利率的手段，每單業(yè)務(wù)不一定都要收取保證金。其他費用是對于某些安全性能好，營業(yè)性特別優(yōu)秀的項目，出租人在約定的期限內(nèi)分配承租人的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。

第四，還租方式。融資租賃的還租方式，一般有等額年金支付、等額本金支付和折現(xiàn)沖抵本金方式等三種。

一是等額年金支付，在融資租賃還租期內(nèi)，需要歸還的任何一期租金金額相等。計算公式為：

其中：R為每期租金；i為租賃利率；n為期數(shù)；P為租賃本金。式中，P，i.n為已知數(shù)。

二是等額本金支付，在融資租賃的還租期數(shù)內(nèi)，需要歸還的任何一期的租賃本金金額相等。每期需要歸還的本金=租賃本金/期數(shù)。以每期期初的租賃本金金額為基數(shù)計算每期應(yīng)付利息，隨著每期期初本金金額的減少，應(yīng)償還的利息也相應(yīng)減少。

三是折現(xiàn)沖抵成本，在租賃本金不變的情況下，時間越長，期租金對本金的沖抵額越少，在采取靈活還租方式中采用較多。計算公式為：

A=V/（1+R/360）n

具體的還租方式，根據(jù)成員企業(yè)實際情況，雙方協(xié)商確定。

第五，融資租賃利率的確定原則。堅持通過融資租賃利率計算出來的融資租賃內(nèi)部收益率必須大于租賃本金的資金成本的原則，根據(jù)實際情況，確定租賃利率。同時可通過保證金比例、租金先付、后付或首付款等合同條款的設(shè)置對融資租賃內(nèi)部報酬率進行微調(diào)。融資租賃內(nèi)部報酬率和租賃本金的定義是：融資租賃內(nèi)部收益率是指計算融資租賃收入（含租金、手續(xù)費和其他費用）的現(xiàn)值等于租賃本金時的所采用的折現(xiàn)率。租賃本金是指出租人為承租人取得租賃物所支付的全部費用。租賃本金可以協(xié)商，與承租人占有和使用租賃物件有關(guān)的費用均可計入租賃成本。

第六，損失賠償?shù)拇_定原則。在租賃期內(nèi)，由于租賃物件損毀等原因造成的損失由承租人承擔(dān)。損失賠償采取兩種方式：一是在租賃開始日由出租人為融資租賃標(biāo)的物購買保險，受益人為出租人，保險費用由承租人承擔(dān)。二是承租人向出租人支付損失賠償金，損失賠償金以實際損失為限。如終止合同，則損失賠償按承租人歸還全部本金金額及當(dāng)期利息，加收半年期利息。理由：承租人歸還全部本金余額及當(dāng)期利息相當(dāng)于提前還款，打亂了出租人原有的資金計劃，造成短期內(nèi)資金的閑置和沉淀，給出租人造成了損失，故加收半年期利息。

六、融資租賃的資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化（ABS）就是將流動性差，但具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，給予一定的信用增級，將預(yù)期未來（1—5年）的收入現(xiàn)金流以證券形式通過公開市場交易，轉(zhuǎn)化成當(dāng)期現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)活動。2014年11月，證監(jiān)會將企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由審批制改為備案制，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進入了快速發(fā)展期。

融資租賃業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定的租金及利息收入，具備開展資產(chǎn)證券化的條件。開展融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最低限度的當(dāng)事人應(yīng)有出租人、承租人、項目公司、投資銀行、投資人信用評級機構(gòu)及增信機構(gòu)。

交易結(jié)構(gòu)圖如下：

①融資租賃合同。出租人與承租人簽訂融資租賃合同，形成出租人具有所有權(quán)租賃祖產(chǎn)，取得穩(wěn)定的租金及利息收入現(xiàn)金流。

②出租人向項目公司出售租賃資產(chǎn)項下的租賃應(yīng)收款。項目公司主要作用有：一是從財務(wù)公司取得用于資產(chǎn)證券化的租賃資產(chǎn)；二是隔離財務(wù)公司可能出現(xiàn)的風(fēng)險。三是對資產(chǎn)進行組合，結(jié)合信用增級及信用評級，形成可流通的證券。

③增信機構(gòu)以一定的方式，提高項目的信用等級，增加投資人信心。

④信用評級機構(gòu)對證券進行評級。

⑤投資銀行負(fù)責(zé)證券承銷。

⑥機構(gòu)或個人投資人購買證券。

七、綜述

融資租賃業(yè)務(wù)是財務(wù)公司行業(yè)的一項重大金融創(chuàng)新，通過開展融資租賃業(yè)務(wù)，發(fā)揮財務(wù)公司綜合金融服務(wù)屬性，通過產(chǎn)融結(jié)合，利用稅收政策，在提高集團整體資金使用效益的同時，通過資產(chǎn)證券化等手段，提前收回資金，有效盤活存量資產(chǎn)，提高周轉(zhuǎn)速度，形成利潤新的增長點，促進財務(wù)公司行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。