關(guān)于人民幣納入SDR對(duì)投資理財(cái)?shù)挠绊懛治?/h1>
2017-03-31 12:26:34索超
商場(chǎng)現(xiàn)代化 2016年30期
索超
摘 要：隨著IMF宣布人民幣被正式作為世界主要的儲(chǔ)備貨幣之一，即人民幣成為繼美元、歐元、日元以及英鎊之后SDR貨幣籃子的第五大貨幣。其中，人民幣加入SDR最基本的標(biāo)志就是人民幣的國際化。本文主要對(duì)SDR及人民幣國際化的基本概述、人民幣納入SDR的主要方式以及人民幣納入SDR對(duì)海內(nèi)外投資理財(cái)?shù)木唧w影響等方面進(jìn)行了全面、深入的研究。
關(guān)鍵詞：人民幣；SDR；投資理財(cái)；影響
一、SDR、人民幣國際化的基本概述
1.什么是SDR
SDR（SpecialDrawingRight），中文名稱為特別提款權(quán)，它是補(bǔ)充性國際儲(chǔ)備資金的一種表現(xiàn)形式，其作為IMF及另外一些國際組織的記賬單位，又被形象地稱作“紙黃金”。IMF依照多個(gè)成員國實(shí)際繳納資金的比重來配置SDR，把它當(dāng)作不包括“普通提款權(quán)”的一種儲(chǔ)備資金補(bǔ)充，擁有SDR的成員國家若出現(xiàn)國際收支逆差的情況，則能夠借助SDR配額向指定成員國兌換外匯，并且償付IMF的借款，此外也能夠作為一項(xiàng)國際儲(chǔ)備。SDR的實(shí)際價(jià)值是根據(jù)一籃子貨幣決定的，現(xiàn)階段人民幣SDR籃子比率暫為10.92%，其由IMF參照各成員國的份額比重分配。一個(gè)國家的貨幣是否有資格加入SDR需要考慮以下兩個(gè)方面：第一，此國家出口貨物及服務(wù)總額在成員國當(dāng)中是否居于前列；第二，該國貨幣能否真正實(shí)現(xiàn)自由支配和使用。
2.對(duì)人民幣國際化的基本論述
我們通常所講的人民幣國際化指的就是人民幣取得國外市場(chǎng)的認(rèn)可及接受程度，同時(shí)充分體現(xiàn)計(jì)價(jià)單位、交換媒介以及價(jià)值儲(chǔ)藏的效用，也就是國際結(jié)算貨幣、投資性貨幣以及儲(chǔ)備貨幣三方面。若是人民幣可以順利納入到SDR，那么就相當(dāng)于IMF明確承認(rèn)人民幣是美元、歐元、日元和英鎊后又一國際儲(chǔ)備貨幣，如此一來，對(duì)于人民幣在世界貿(mào)易結(jié)算、金融往來以及官方儲(chǔ)備貨幣等當(dāng)中的地位顯著提升、國際貨幣職能的充分發(fā)揮、人民幣國際化均起到關(guān)鍵性的推動(dòng)作用。
二、人民幣加入SDR的途徑剖析——加快人民幣國際化是根本
僅從表面而言，REC外匯儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的門檻看似不如FU自由使用標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)高，然而歸根結(jié)底兩者并無差別：人民幣國際化要求該幣種可以在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏和記賬單位的基本職能。FU當(dāng)中普遍采取的標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)突出的是貨幣的交易媒介功能；然而，其廣泛交易原則針對(duì)的是計(jì)價(jià)單位及價(jià)值儲(chǔ)藏功能。相比之下，REC更加突出了價(jià)值儲(chǔ)藏效用的具體運(yùn)用。所以，即便側(cè)重點(diǎn)各異，兩種標(biāo)準(zhǔn)根本上均需要足夠的國際化程度。因此，要想實(shí)現(xiàn)人民幣加入SDR，根本途徑即為加速人民幣的國際化進(jìn)程。具體途徑如下所示：
1.促進(jìn)利率的市場(chǎng)化進(jìn)程
眾所周知，利率及匯率被作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)鍵的價(jià)格機(jī)制及杠桿。利率是資金的價(jià)格，必須依靠市場(chǎng)供需決定，以便資金能夠獲得更加合理的配置。由于匯率浮動(dòng)頻率的上升，資本項(xiàng)目開放范圍的拓展，再加上金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的降低，金融市場(chǎng)也要求加速利率市場(chǎng)化的腳步。在進(jìn)入路徑的選取過程中，我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)對(duì)直接融資市場(chǎng)及各種資產(chǎn)監(jiān)控市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，慢慢放開替代性金融產(chǎn)品的價(jià)格，并且調(diào)增借款利率的浮動(dòng)范圍，合理有序地促進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。除此之外，還應(yīng)當(dāng)不斷健全央行利率調(diào)控機(jī)制，強(qiáng)化金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系構(gòu)建，同時(shí)更有效的疏通利率傳導(dǎo)途徑，引導(dǎo)金融組織及金融部門提升自身的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平。
2.逐步加快資本賬戶的開放進(jìn)程，擴(kuò)大開放范圍
考慮到當(dāng)前我國的貿(mào)易投資和其他國家的互動(dòng)不斷加深的實(shí)際狀況，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于加快資本賬戶開放的要求更加急迫。目前來講，主要考慮的問題不是資本賬戶是否應(yīng)當(dāng)開放，而是怎樣穩(wěn)步開放的問題?，F(xiàn)在，必須逐漸改善資本賬戶的整體架構(gòu)，對(duì)資本流動(dòng)必需的資質(zhì)及規(guī)模等的管道管控形式，按照市場(chǎng)發(fā)展及控制水平慢慢增加規(guī)模。
3.平穩(wěn)推動(dòng)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程
由于我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多的需要依賴內(nèi)需，出口市場(chǎng)更為多元化，緊緊盯住美元的匯率機(jī)制早已無法滿足我國的實(shí)際需求。另外，我國現(xiàn)階段還沒有完全具備人民幣匯率自由浮動(dòng)的條件。在今后的發(fā)展過程中，我國應(yīng)當(dāng)遵循主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性三大原則，穩(wěn)定促進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，同時(shí)更有力地保障匯率的雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率始終處在一個(gè)合理均衡的水平上。此外，還應(yīng)當(dāng)構(gòu)建起人民幣對(duì)周邊國家貨幣的雙邊直接匯率形成機(jī)制，主動(dòng)促進(jìn)雙邊貨幣匯率在銀行間外匯市場(chǎng)的掛牌。
4.構(gòu)建并完善人民幣全球金融市場(chǎng)
要想做到這一點(diǎn)，首先應(yīng)當(dāng)推動(dòng)我國商業(yè)銀行在世界范圍內(nèi)建立起更多的分支機(jī)構(gòu)，同時(shí)許可信用良好的外資銀行對(duì)人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，并且將人民幣離岸金融由香港逐漸發(fā)展至新加坡、紐約、倫敦等國際金融商圈，最終達(dá)到輻射全世界的效果，提供人民幣交易的網(wǎng)絡(luò)便利性，也應(yīng)提供多類金融工具、產(chǎn)品及服務(wù)，來迎合國外市場(chǎng)人民幣資產(chǎn)的增值保值需求；第二，應(yīng)當(dāng)確定人民幣在全球范圍內(nèi)的供給量以及多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)的模型，緊接著構(gòu)筑起世界性的人民幣清算系統(tǒng)，目的是更合理地管理和監(jiān)測(cè)人民幣市場(chǎng)，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)。
三、人民幣納入SDR對(duì)投資理財(cái)?shù)木唧w影響研究
本文認(rèn)為，一旦人民幣加入SDR，必然會(huì)對(duì)國內(nèi)外的投資理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響，比如說：國內(nèi)資本賬戶開放、資本流動(dòng)情況、流動(dòng)條件以及利率水平等方面均會(huì)出現(xiàn)一定程度的變動(dòng)。對(duì)境內(nèi)投資人來說，隨著人民幣國際化進(jìn)程的加快，股票、債券市場(chǎng)開放水平的持續(xù)增強(qiáng)，我國資本流動(dòng)及貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)加劇，利率中樞今后會(huì)保持低位運(yùn)行?？紤]到境內(nèi)流動(dòng)性充足、溢出至海外市場(chǎng)的前提下，投資人進(jìn)行資產(chǎn)分配時(shí)，可以更多地注重海外對(duì)沖基金。此外，在專業(yè)機(jī)構(gòu)投資的選擇方面，應(yīng)當(dāng)慢慢降低境內(nèi)投資的預(yù)期收益。
1.人民幣加入SDR對(duì)市場(chǎng)的重要影響
（1）我國資本賬戶開放性更強(qiáng)，跨境投資更加活躍
依照中國人民銀行出臺(tái)的《人民幣國際化報(bào)告》，我國計(jì)劃令跨境投資更為方便，擴(kuò)大資本市場(chǎng)的開放性，同時(shí)對(duì)外匯條例進(jìn)行了相應(yīng)改動(dòng)，以保障人民幣資本項(xiàng)目的可兌換性。若今后我國更加放寬對(duì)國內(nèi)資本賬戶的監(jiān)管，那么在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、西方國家經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的前提條件下，中國將會(huì)面臨巨大的資本流出壓力；此外，在人民幣納入到SDR之后，境外主體在貿(mào)易投資以及資產(chǎn)處置上將會(huì)提高對(duì)人民幣需求量。上述兩方面的原因必然會(huì)導(dǎo)致中國跨境資金流動(dòng)性加強(qiáng)。
（2）匯率同國際接軌，波動(dòng)加大是今后主題
現(xiàn)階段，全球范圍內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇拉動(dòng)了美元進(jìn)入到一個(gè)強(qiáng)周期，另外一些國家的貨幣同美元相比均出現(xiàn)了不同程度的貶值。人民幣納入SDR后，短時(shí)間內(nèi)相比美元或許會(huì)發(fā)生貶值的情況，然而相較于另外一些貨幣卻是長(zhǎng)時(shí)間升值的過程。
（3）市場(chǎng)利率今后將會(huì)保持低位運(yùn)行
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降、貨幣政策進(jìn)一步放寬的基礎(chǔ)上，我國債券收益率也呈現(xiàn)出迅速下降的趨勢(shì)。不久之前，央行放開存款利率的浮動(dòng)上限，這就表明了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程基本結(jié)束。由于利率市場(chǎng)化、雙向資本流動(dòng)規(guī)模的不斷增加，我國市場(chǎng)利率波動(dòng)也一定會(huì)跟著加大。此外，國內(nèi)外套息利差勢(shì)必會(huì)造成國內(nèi)債券收益率的迅速下降，美日等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，加入SDR的新增資本將會(huì)有利于國債收益率的迅速減少，同時(shí)在今后的一段時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)利率中樞會(huì)保持低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。
2.人民幣加入SDR對(duì)海外市場(chǎng)、國內(nèi)股市及債券市場(chǎng)投資的影響
首先，對(duì)于海外投資市場(chǎng)而言，人民幣加入SDR，會(huì)使得國內(nèi)流動(dòng)性充足，溢出到海外。14年之后，美元升值幅度迅速上升，中國跨境資本外流趨勢(shì)明顯。若資本項(xiàng)目的管理更為寬松，我國投資者便能夠更方便地對(duì)海外資產(chǎn)進(jìn)行投資，同時(shí)，國內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)海外資產(chǎn)的需求量也會(huì)不斷加大。因國內(nèi)流動(dòng)性充足，美國復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)定，很多資金會(huì)流向美國，最終結(jié)果為美元受到大量國內(nèi)投資者的追捧。
其次，對(duì)我國股市投資而言，將有助于改善流動(dòng)性環(huán)境。資本賬戶開放性的提高表明了海外投資者參與國內(nèi)資本市場(chǎng)的途徑更加豐富，特別是股票及債券市場(chǎng)。另外，國內(nèi)投資者也會(huì)獲得進(jìn)行海外市場(chǎng)投資的契機(jī)，如此一來就會(huì)對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境帶來極大的影響：一方面，人民幣躋身于世界主要儲(chǔ)備貨幣的行列當(dāng)中，依托人民幣計(jì)價(jià)的股票成為基金資產(chǎn)組合中至關(guān)重要的內(nèi)容；另一方面，也會(huì)有一些投資者把資金投資到海外市場(chǎng)，目的是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
最后，對(duì)于我國的債市來講，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有太大影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看，由于人民幣國際化進(jìn)程的加快，其將成為重要的國際儲(chǔ)備貨幣，境外投資者對(duì)在岸及離岸的人民幣計(jì)價(jià)債券的需求量也會(huì)不斷增加。
四、結(jié)束語
總而言之，在人民幣納入SDR之后，對(duì)于投資理財(cái)市場(chǎng)來說，會(huì)帶來投資更加便利、市場(chǎng)利率及匯率波動(dòng)幅度更大、市場(chǎng)開放度更高的作用；而對(duì)個(gè)人投資者而言，境內(nèi)投資收益預(yù)期下降、擇取專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、更加關(guān)注海外對(duì)沖基金等是其應(yīng)當(dāng)做出的調(diào)整。
參考文獻(xiàn)：
諾亞財(cái)富.人民幣納入SDR對(duì)投資理財(cái)?shù)挠绊慬J].中國信用卡，2016（01）.
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摘 要：隨著IMF宣布人民幣被正式作為世界主要的儲(chǔ)備貨幣之一，即人民幣成為繼美元、歐元、日元以及英鎊之后SDR貨幣籃子的第五大貨幣。其中，人民幣加入SDR最基本的標(biāo)志就是人民幣的國際化。本文主要對(duì)SDR及人民幣國際化的基本概述、人民幣納入SDR的主要方式以及人民幣納入SDR對(duì)海內(nèi)外投資理財(cái)?shù)木唧w影響等方面進(jìn)行了全面、深入的研究。
關(guān)鍵詞：人民幣；SDR；投資理財(cái)；影響
一、SDR、人民幣國際化的基本概述
1.什么是SDR
SDR（SpecialDrawingRight），中文名稱為特別提款權(quán)，它是補(bǔ)充性國際儲(chǔ)備資金的一種表現(xiàn)形式，其作為IMF及另外一些國際組織的記賬單位，又被形象地稱作“紙黃金”。IMF依照多個(gè)成員國實(shí)際繳納資金的比重來配置SDR，把它當(dāng)作不包括“普通提款權(quán)”的一種儲(chǔ)備資金補(bǔ)充，擁有SDR的成員國家若出現(xiàn)國際收支逆差的情況，則能夠借助SDR配額向指定成員國兌換外匯，并且償付IMF的借款，此外也能夠作為一項(xiàng)國際儲(chǔ)備。SDR的實(shí)際價(jià)值是根據(jù)一籃子貨幣決定的，現(xiàn)階段人民幣SDR籃子比率暫為10.92%，其由IMF參照各成員國的份額比重分配。一個(gè)國家的貨幣是否有資格加入SDR需要考慮以下兩個(gè)方面：第一，此國家出口貨物及服務(wù)總額在成員國當(dāng)中是否居于前列；第二，該國貨幣能否真正實(shí)現(xiàn)自由支配和使用。
2.對(duì)人民幣國際化的基本論述
我們通常所講的人民幣國際化指的就是人民幣取得國外市場(chǎng)的認(rèn)可及接受程度，同時(shí)充分體現(xiàn)計(jì)價(jià)單位、交換媒介以及價(jià)值儲(chǔ)藏的效用，也就是國際結(jié)算貨幣、投資性貨幣以及儲(chǔ)備貨幣三方面。若是人民幣可以順利納入到SDR，那么就相當(dāng)于IMF明確承認(rèn)人民幣是美元、歐元、日元和英鎊后又一國際儲(chǔ)備貨幣，如此一來，對(duì)于人民幣在世界貿(mào)易結(jié)算、金融往來以及官方儲(chǔ)備貨幣等當(dāng)中的地位顯著提升、國際貨幣職能的充分發(fā)揮、人民幣國際化均起到關(guān)鍵性的推動(dòng)作用。
二、人民幣加入SDR的途徑剖析——加快人民幣國際化是根本
僅從表面而言，REC外匯儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的門檻看似不如FU自由使用標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)高，然而歸根結(jié)底兩者并無差別：人民幣國際化要求該幣種可以在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏和記賬單位的基本職能。FU當(dāng)中普遍采取的標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)突出的是貨幣的交易媒介功能；然而，其廣泛交易原則針對(duì)的是計(jì)價(jià)單位及價(jià)值儲(chǔ)藏功能。相比之下，REC更加突出了價(jià)值儲(chǔ)藏效用的具體運(yùn)用。所以，即便側(cè)重點(diǎn)各異，兩種標(biāo)準(zhǔn)根本上均需要足夠的國際化程度。因此，要想實(shí)現(xiàn)人民幣加入SDR，根本途徑即為加速人民幣的國際化進(jìn)程。具體途徑如下所示：
1.促進(jìn)利率的市場(chǎng)化進(jìn)程
眾所周知，利率及匯率被作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)鍵的價(jià)格機(jī)制及杠桿。利率是資金的價(jià)格，必須依靠市場(chǎng)供需決定，以便資金能夠獲得更加合理的配置。由于匯率浮動(dòng)頻率的上升，資本項(xiàng)目開放范圍的拓展，再加上金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的降低，金融市場(chǎng)也要求加速利率市場(chǎng)化的腳步。在進(jìn)入路徑的選取過程中，我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)對(duì)直接融資市場(chǎng)及各種資產(chǎn)監(jiān)控市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，慢慢放開替代性金融產(chǎn)品的價(jià)格，并且調(diào)增借款利率的浮動(dòng)范圍，合理有序地促進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。除此之外，還應(yīng)當(dāng)不斷健全央行利率調(diào)控機(jī)制，強(qiáng)化金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系構(gòu)建，同時(shí)更有效的疏通利率傳導(dǎo)途徑，引導(dǎo)金融組織及金融部門提升自身的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平。
2.逐步加快資本賬戶的開放進(jìn)程，擴(kuò)大開放范圍
考慮到當(dāng)前我國的貿(mào)易投資和其他國家的互動(dòng)不斷加深的實(shí)際狀況，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于加快資本賬戶開放的要求更加急迫。目前來講，主要考慮的問題不是資本賬戶是否應(yīng)當(dāng)開放，而是怎樣穩(wěn)步開放的問題?，F(xiàn)在，必須逐漸改善資本賬戶的整體架構(gòu)，對(duì)資本流動(dòng)必需的資質(zhì)及規(guī)模等的管道管控形式，按照市場(chǎng)發(fā)展及控制水平慢慢增加規(guī)模。
3.平穩(wěn)推動(dòng)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程
由于我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多的需要依賴內(nèi)需，出口市場(chǎng)更為多元化，緊緊盯住美元的匯率機(jī)制早已無法滿足我國的實(shí)際需求。另外，我國現(xiàn)階段還沒有完全具備人民幣匯率自由浮動(dòng)的條件。在今后的發(fā)展過程中，我國應(yīng)當(dāng)遵循主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性三大原則，穩(wěn)定促進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，同時(shí)更有力地保障匯率的雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率始終處在一個(gè)合理均衡的水平上。此外，還應(yīng)當(dāng)構(gòu)建起人民幣對(duì)周邊國家貨幣的雙邊直接匯率形成機(jī)制，主動(dòng)促進(jìn)雙邊貨幣匯率在銀行間外匯市場(chǎng)的掛牌。
4.構(gòu)建并完善人民幣全球金融市場(chǎng)
要想做到這一點(diǎn)，首先應(yīng)當(dāng)推動(dòng)我國商業(yè)銀行在世界范圍內(nèi)建立起更多的分支機(jī)構(gòu)，同時(shí)許可信用良好的外資銀行對(duì)人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，并且將人民幣離岸金融由香港逐漸發(fā)展至新加坡、紐約、倫敦等國際金融商圈，最終達(dá)到輻射全世界的效果，提供人民幣交易的網(wǎng)絡(luò)便利性，也應(yīng)提供多類金融工具、產(chǎn)品及服務(wù)，來迎合國外市場(chǎng)人民幣資產(chǎn)的增值保值需求；第二，應(yīng)當(dāng)確定人民幣在全球范圍內(nèi)的供給量以及多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)的模型，緊接著構(gòu)筑起世界性的人民幣清算系統(tǒng)，目的是更合理地管理和監(jiān)測(cè)人民幣市場(chǎng)，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)。
三、人民幣納入SDR對(duì)投資理財(cái)?shù)木唧w影響研究
本文認(rèn)為，一旦人民幣加入SDR，必然會(huì)對(duì)國內(nèi)外的投資理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響，比如說：國內(nèi)資本賬戶開放、資本流動(dòng)情況、流動(dòng)條件以及利率水平等方面均會(huì)出現(xiàn)一定程度的變動(dòng)。對(duì)境內(nèi)投資人來說，隨著人民幣國際化進(jìn)程的加快，股票、債券市場(chǎng)開放水平的持續(xù)增強(qiáng)，我國資本流動(dòng)及貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)加劇，利率中樞今后會(huì)保持低位運(yùn)行?？紤]到境內(nèi)流動(dòng)性充足、溢出至海外市場(chǎng)的前提下，投資人進(jìn)行資產(chǎn)分配時(shí)，可以更多地注重海外對(duì)沖基金。此外，在專業(yè)機(jī)構(gòu)投資的選擇方面，應(yīng)當(dāng)慢慢降低境內(nèi)投資的預(yù)期收益。
1.人民幣加入SDR對(duì)市場(chǎng)的重要影響
（1）我國資本賬戶開放性更強(qiáng)，跨境投資更加活躍
依照中國人民銀行出臺(tái)的《人民幣國際化報(bào)告》，我國計(jì)劃令跨境投資更為方便，擴(kuò)大資本市場(chǎng)的開放性，同時(shí)對(duì)外匯條例進(jìn)行了相應(yīng)改動(dòng)，以保障人民幣資本項(xiàng)目的可兌換性。若今后我國更加放寬對(duì)國內(nèi)資本賬戶的監(jiān)管，那么在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、西方國家經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的前提條件下，中國將會(huì)面臨巨大的資本流出壓力；此外，在人民幣納入到SDR之后，境外主體在貿(mào)易投資以及資產(chǎn)處置上將會(huì)提高對(duì)人民幣需求量。上述兩方面的原因必然會(huì)導(dǎo)致中國跨境資金流動(dòng)性加強(qiáng)。
（2）匯率同國際接軌，波動(dòng)加大是今后主題
現(xiàn)階段，全球范圍內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇拉動(dòng)了美元進(jìn)入到一個(gè)強(qiáng)周期，另外一些國家的貨幣同美元相比均出現(xiàn)了不同程度的貶值。人民幣納入SDR后，短時(shí)間內(nèi)相比美元或許會(huì)發(fā)生貶值的情況，然而相較于另外一些貨幣卻是長(zhǎng)時(shí)間升值的過程。
（3）市場(chǎng)利率今后將會(huì)保持低位運(yùn)行
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降、貨幣政策進(jìn)一步放寬的基礎(chǔ)上，我國債券收益率也呈現(xiàn)出迅速下降的趨勢(shì)。不久之前，央行放開存款利率的浮動(dòng)上限，這就表明了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程基本結(jié)束。由于利率市場(chǎng)化、雙向資本流動(dòng)規(guī)模的不斷增加，我國市場(chǎng)利率波動(dòng)也一定會(huì)跟著加大。此外，國內(nèi)外套息利差勢(shì)必會(huì)造成國內(nèi)債券收益率的迅速下降，美日等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，加入SDR的新增資本將會(huì)有利于國債收益率的迅速減少，同時(shí)在今后的一段時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)利率中樞會(huì)保持低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。
2.人民幣加入SDR對(duì)海外市場(chǎng)、國內(nèi)股市及債券市場(chǎng)投資的影響
首先，對(duì)于海外投資市場(chǎng)而言，人民幣加入SDR，會(huì)使得國內(nèi)流動(dòng)性充足，溢出到海外。14年之后，美元升值幅度迅速上升，中國跨境資本外流趨勢(shì)明顯。若資本項(xiàng)目的管理更為寬松，我國投資者便能夠更方便地對(duì)海外資產(chǎn)進(jìn)行投資，同時(shí)，國內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)海外資產(chǎn)的需求量也會(huì)不斷加大。因國內(nèi)流動(dòng)性充足，美國復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)定，很多資金會(huì)流向美國，最終結(jié)果為美元受到大量國內(nèi)投資者的追捧。
其次，對(duì)我國股市投資而言，將有助于改善流動(dòng)性環(huán)境。資本賬戶開放性的提高表明了海外投資者參與國內(nèi)資本市場(chǎng)的途徑更加豐富，特別是股票及債券市場(chǎng)。另外，國內(nèi)投資者也會(huì)獲得進(jìn)行海外市場(chǎng)投資的契機(jī)，如此一來就會(huì)對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境帶來極大的影響：一方面，人民幣躋身于世界主要儲(chǔ)備貨幣的行列當(dāng)中，依托人民幣計(jì)價(jià)的股票成為基金資產(chǎn)組合中至關(guān)重要的內(nèi)容；另一方面，也會(huì)有一些投資者把資金投資到海外市場(chǎng)，目的是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
最后，對(duì)于我國的債市來講，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有太大影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看，由于人民幣國際化進(jìn)程的加快，其將成為重要的國際儲(chǔ)備貨幣，境外投資者對(duì)在岸及離岸的人民幣計(jì)價(jià)債券的需求量也會(huì)不斷增加。
四、結(jié)束語
總而言之，在人民幣納入SDR之后，對(duì)于投資理財(cái)市場(chǎng)來說，會(huì)帶來投資更加便利、市場(chǎng)利率及匯率波動(dòng)幅度更大、市場(chǎng)開放度更高的作用；而對(duì)個(gè)人投資者而言，境內(nèi)投資收益預(yù)期下降、擇取專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、更加關(guān)注海外對(duì)沖基金等是其應(yīng)當(dāng)做出的調(diào)整。
參考文獻(xiàn)：
諾亞財(cái)富.人民幣納入SDR對(duì)投資理財(cái)?shù)挠绊慬J].中國信用卡，2016（01）.
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