論互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

項波

摘 要：21世紀(jì)是互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的時代，大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)運而生。隨著市場經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，有些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于經(jīng)濟(jì)政策以及市場環(huán)境的變化陷入了財務(wù)危機(jī)。如何建立健全的財務(wù)機(jī)制進(jìn)行有效的互聯(lián)網(wǎng)財務(wù)風(fēng)險管理是一個急需研究的問題，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展具有重大意義。文章通過歷史文獻(xiàn)分析，研究了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題，提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的新思路。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險管理 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 思路

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）09-129-02

一、引言

本文研究的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要是指互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)或產(chǎn)品的提供商，主要包含門戶網(wǎng)站、電子商務(wù)、即時通訊、搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)云盤等。隨著阿里巴巴、京東、聚美、唯品會等網(wǎng)上購物平臺的出現(xiàn)，網(wǎng)易、新浪、騰訊等門戶網(wǎng)站的普及，可以說互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展如虎添翼，突飛猛進(jìn)?？梢哉f這個時代就是互聯(lián)網(wǎng)的時代，以互聯(lián)網(wǎng)為核心的生活變得越來越多姿多彩。同樣地，互聯(lián)網(wǎng)也為我們的生活加上了一對翅膀，幫助我們做事越來越便捷。從2000年起，我國網(wǎng)民從2250萬巨幅增長到如今的6.88億，互聯(lián)網(wǎng)的普及率也達(dá)到了50.3%，這意味著互聯(lián)網(wǎng)的需求在不斷擴(kuò)大，同時也讓人對互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)空間充滿想象。

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過去十年，中國出現(xiàn)了大大小小數(shù)百家互聯(lián)網(wǎng)公司，它們踏上了納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板市場，為世界展示了一幕幕的中國現(xiàn)象。但是在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迅速發(fā)展的同時，由于我國對于有關(guān)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究的起步較晚，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)又有企業(yè)本身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等的特殊性，與傳統(tǒng)企業(yè)有一定差別，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險更多更復(fù)雜，這給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展造成了一定的壓力和沖擊。因此在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速增加的同時，有一大批的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于各種不同的原因曇花一現(xiàn)。中國互聯(lián)網(wǎng)的競爭也從全面競爭過渡到細(xì)分領(lǐng)域的競爭，市場競爭手段也從產(chǎn)品線的擴(kuò)張轉(zhuǎn)移到核心業(yè)務(wù)與企業(yè)價值的提升。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的普遍特征是固定資產(chǎn)比重低，有形資產(chǎn)大大少于無形資產(chǎn)，呈現(xiàn)出“低資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”特征?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的最初發(fā)展很難拿到銀行的貸款來進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，它們基本由風(fēng)險投資獲取效益，再借此進(jìn)行技術(shù)的研究、人才的培養(yǎng)招納和產(chǎn)品的研究創(chuàng)新。故而我們發(fā)現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的管理控制研究勢在必行，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動的高風(fēng)險促使企業(yè)必須認(rèn)識到自己所面臨的財務(wù)風(fēng)險，并且有效分析衡量各種風(fēng)險對企業(yè)帶來的影響，并在此基礎(chǔ)上制定和實施最有效的風(fēng)險管理措施來在內(nèi)部通過各種渠道、在每一步中減輕、消除各種風(fēng)險帶來的影響，維持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的職責(zé)和價值所在。

二、文獻(xiàn)分析

歷史文獻(xiàn)中，對于財務(wù)風(fēng)險管理的研究的貢獻(xiàn)繁多，但是對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的研究卻非常少。所以以下文獻(xiàn)基本上都是對財務(wù)風(fēng)險管理的研究。

侯宇（2012）認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中遇到的各種狀況導(dǎo)致實現(xiàn)的收益減少或者損失。

何國武（2011）提出財務(wù)風(fēng)險原因具體有五個：一是企業(yè)管理者風(fēng)險意識淡薄，二是市場環(huán)境瞬息萬變，三是企業(yè)管理者的決策失誤，四是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理制度不夠完善，五是企業(yè)本身財務(wù)管理不當(dāng)導(dǎo)致財務(wù)杠桿運用不合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不符合企業(yè)性質(zhì)。

陳一博（2012）在他的文章中比較了各種貼現(xiàn)法、市盈率法、市凈率法等評估企業(yè)價值的方法，并且探討了這些方法均適合哪類行業(yè)。經(jīng)過多方面比較，他構(gòu)建了二維估值模型來解決企業(yè)價值評估難的問題。

Changanti，Mahajan&sharma（1985）研究了美國零售公司的破產(chǎn)案例，他們提出董事會規(guī)模越大，則企業(yè)財務(wù)風(fēng)險則越小的看法，因為大規(guī)模的董事會比小規(guī)模的董事會能更對管理層行為進(jìn)行控制。

Tully（1990）發(fā)表了《EVA：創(chuàng)造財富的關(guān)鍵》，他提出經(jīng)濟(jì)附加值法（EVA）使用于企業(yè)的價值評估。1991年思騰思特咨詢公司將經(jīng)濟(jì)附加值法（EVA）引入了他們的企業(yè)價值評估系統(tǒng)。經(jīng)濟(jì)附加值法（EVA）能夠有效計算公司的資本收益減去資本成本之差，這為企業(yè)價值評估提供了有效途徑。

三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

隨著科技的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)使得我們的生活越來越國際化，并且生活的節(jié)奏也隨之加快，互聯(lián)網(wǎng)市場欣欣向榮，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不管大大小小也都出現(xiàn)在市場上，但同時也導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)間的競爭日益激烈。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理作為風(fēng)險管理的重要組成部分，能夠有效防范或者降低財務(wù)風(fēng)險以提升企業(yè)價值，因此企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理越來越受到重視，而企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理也成為每個企業(yè)要面對和重視的問題。

（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要財務(wù)風(fēng)險及內(nèi)容

我國學(xué)者怯來法（1995）在他的博士論文《現(xiàn)代公司理財與財務(wù)風(fēng)險研究》中認(rèn)為風(fēng)險是“在特定環(huán)境下和特定時間內(nèi)，時間的可能結(jié)果之間的差異程度?！边@和C.Arthur Williams（1990）在他的《風(fēng)險管理與保險》中有類似的定義，即“風(fēng)險是在給定情況和特定時間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果之間的差異?！迸c他們對風(fēng)險定義有區(qū)別的還有西南財經(jīng)大學(xué)彭少兵（2001）在《財務(wù)風(fēng)險機(jī)理與控制分析》中以不確定性作為中心的“風(fēng)險是事件不確定性所引起的，由于對未來結(jié)果予以期望所帶來的無法實現(xiàn)期望結(jié)果的可能性。”前者屬于狹隘定義，而筆者更偏向于彭少兵的廣義定義觀點。因為如果一個企業(yè)在經(jīng)營活動中全部使用股權(quán)資本，那么這個企業(yè)就不會存在任何財務(wù)風(fēng)險，然而事實告訴我們這是不可能的。而廣義的財務(wù)風(fēng)險定義從企業(yè)理財活動的全過程延伸到整體，又從各個財務(wù)活動中延伸到企業(yè)處理財務(wù)費關(guān)系中所遇到的風(fēng)險，因此廣義的財務(wù)風(fēng)險更符合現(xiàn)實企業(yè)的財務(wù)管理理念以及財務(wù)風(fēng)險管理框架。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險由于財務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等與傳統(tǒng)企業(yè)不同，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，流動速動比率高，固定資產(chǎn)占比低，以流動負(fù)債為主，長期借款較少。同時互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)單筆交易額小，相比起成本而言，費用占比較高，研發(fā)和推廣及員工薪酬占了主要部分。

一般傳統(tǒng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為45%～65%適宜，但通過各互聯(lián)網(wǎng)公司年報報表得出的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)公司在成熟時期存在大量的流動資金，負(fù)債可以為零，這在一般傳統(tǒng)企業(yè)中很難實現(xiàn)，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所面對的財務(wù)風(fēng)險也不同，以下是互聯(lián)網(wǎng)公司主要面臨的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險：

1.籌資風(fēng)險。初期的互聯(lián)網(wǎng)公司固定資產(chǎn)比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)公司，并且很難取得銀行的貸款，因此只能通過風(fēng)險投資獲取收益來進(jìn)行發(fā)展，但是風(fēng)險投資的資金需要來自于股東，這方面的籌資就成為了第一步難題。而之所以能從風(fēng)險投資下手，是因為風(fēng)險投資能以較低的資金獲取較高比重股票。但是當(dāng)企業(yè)越做越好越做越大之后，就會面臨著搶奪控制權(quán)的危機(jī)。

2.投資風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)公司競爭激烈之程度堪比當(dāng)初諾基亞在智能手機(jī)戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的速度，新浪微博流行的迅速使得新浪成為當(dāng)時行業(yè)的佼佼者，但是前有巨額投資不能回收，后有騰訊微信的擠壓追趕，使之不再是一枝獨秀。由此可見互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的競爭程度要求企業(yè)的投資風(fēng)險要很小，回收資金要迅速。避免投資風(fēng)險可以采取多團(tuán)隊同時開發(fā)的措施以及更新盈利模式來迅速回收資金。

3.盈利模式風(fēng)險。盈利模式影響著投資風(fēng)險，但是盈利模式不是輕易更新就能迅速回收資金的?；ヂ?lián)網(wǎng)盈利模式包括：前端收費、后端收費和傭金服務(wù)三大塊。盈利模式本身存在著巨大的風(fēng)險，并且如果沒有及時的從舊的盈利模式更新到新的盈利模式，那么舊的盈利模式很快的就會被新的盈利模式擊敗。例如，阿里巴巴推行“支付寶”就直接擊敗了Ebay，從而制造出了巨大的利潤，使之一度成為產(chǎn)業(yè)的佼佼者，并且一直遙遙領(lǐng)先。

4.環(huán)境風(fēng)險。由于互聯(lián)網(wǎng)是嶄新的行業(yè)，相關(guān)的法律法規(guī)從剛開始的條框匱乏，被一步一步加以完善。相關(guān)法律法規(guī)的更新意味著互聯(lián)網(wǎng)要不停的施展對策以應(yīng)對，之前的漏洞利用可能就變成了違法，因此造成了一定的環(huán)境風(fēng)險。因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在迅速發(fā)展經(jīng)營的同時要做好充分的準(zhǔn)備來應(yīng)對即將到來的相關(guān)制度來進(jìn)行過度。

（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)特征

由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身的特征，因此要對互聯(lián)網(wǎng)公司的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析和管理來提升其企業(yè)價值首先要對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)行業(yè)的財務(wù)特征進(jìn)行分析。因為互聯(lián)網(wǎng)公司是一個非傳統(tǒng)新興行業(yè)，和一般傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)從生產(chǎn)到銷售的模式大相徑庭，因此它所面臨的財務(wù)風(fēng)險也是大不相同的。

首先它的財務(wù)結(jié)構(gòu)屬于資產(chǎn)負(fù)債率低，流動比率和速動比率高的情況。初期的互聯(lián)網(wǎng)公司依靠風(fēng)投獲取收益來發(fā)展，風(fēng)投資金主要來源于權(quán)益資金。發(fā)展中的互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)金流充足，貨幣資金占比高而負(fù)債低。由上可見互聯(lián)網(wǎng)公司即為資產(chǎn)負(fù)債率低以及流動、速動比率高；第二，互聯(lián)網(wǎng)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)屬于輕資產(chǎn)，人才和技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)公司最大的資產(chǎn)；第三，互聯(lián)網(wǎng)公司的收入數(shù)額較小但數(shù)量很大，有形產(chǎn)品可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，如天貓、淘寶。無形產(chǎn)品，像點卡、游戲充值、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等第三方軟件的購買均用友龐大的消費者群體；第四，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最大的財產(chǎn)是人才和技術(shù)，因此人工成本費用就是一個主要的費用支出部分。而傳統(tǒng)企業(yè)中成本主要是商品的制造成本；第五，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)技術(shù)更新快，所以新產(chǎn)品更新層出不窮，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)品周期非常短；最后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式是不斷變化的。其中新浪、搜狐等門戶網(wǎng)站靠刊登廣告在自己網(wǎng)站上盈利，阿里巴巴和京東等電子商務(wù)企業(yè)靠線上銷售實物商品來盈利，還有游戲、視頻網(wǎng)站會員收費等符合盈利模式來實現(xiàn)盈利。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在如今競爭日趨激烈的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下開展籌資活動需要面臨政治、經(jīng)濟(jì)、法律、市場等各方面的不確定因素，這些因素的可控性較低，但是若能采用合理的財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制，抓住合適的時機(jī)，就可以規(guī)避一部分的風(fēng)險以此促進(jìn)傳統(tǒng)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。其次，合理運用負(fù)債不僅能夠不占用企業(yè)投資所帶來的利潤，并且其產(chǎn)生的利息還能進(jìn)行減稅，但是對比權(quán)益投資，負(fù)債具有使企業(yè)到期還本付息的壓力增加，使得騰訊公司在無形中籌資風(fēng)險增加的弊端，這需要深圳是騰訊計算機(jī)系統(tǒng)有限公司通過科學(xué)合理的金融工具組合來分散風(fēng)險，使未來現(xiàn)金流穩(wěn)定增長，同時使企業(yè)的信用評級提高以獲得更低的貸款利率。第三，投資活動作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最為主要的盈利手段之一，所謂利潤越高風(fēng)險越大，所以企業(yè)可以通過多個投資項目組合來對項目之間的盈虧進(jìn)行互補(bǔ)，減少某一項目可能造成的巨大損失，將風(fēng)險分散降到最低的同時享受較高的收益，增加企業(yè)未來的現(xiàn)金流，加快實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理思路

第一，應(yīng)該建立財務(wù)預(yù)警體系，以此來防范、預(yù)警和監(jiān)控財務(wù)風(fēng)險，還能明確財務(wù)風(fēng)險管理的職責(zé)，使各個單位分工明確，定期召開分析會議做到事前計劃、事中控制和事后考核反思，以此來降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

第二，應(yīng)該建立審計機(jī)構(gòu)和制度，設(shè)立審計委員會和明確審計委員會的職責(zé)。

第三，要加強(qiáng)企業(yè)全面預(yù)算管理，騰訊公司常常突發(fā)奇想就開發(fā)出一個新的試用產(chǎn)品，雖說是試用產(chǎn)品但是也需要人力和物力，在其他產(chǎn)品競爭激烈的情況下還分散了人力和技術(shù)，有可能會超出預(yù)算使得資金鏈緊張從而產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)，因此要加強(qiáng)全面預(yù)算管理，在流程的主要環(huán)節(jié)強(qiáng)化內(nèi)控。

第四，完善應(yīng)收賬款風(fēng)險控制，再造應(yīng)收賬款風(fēng)險管理流程。

第五，加強(qiáng)籌資風(fēng)險管理，樹立正確的風(fēng)險觀念，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，合理安排籌資期限組合方式以及制定合理的風(fēng)險政策，保持良好的財務(wù)狀況，加強(qiáng)籌資風(fēng)險的控制。

第六，加強(qiáng)投資項目分析按慣例，采取風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等措施有效管理項目資金鏈。

第七，建設(shè)財務(wù)風(fēng)險制度文化，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識。

第八，在籌資、投資方面要細(xì)化財務(wù)風(fēng)險管理，建立全面完善的財務(wù)預(yù)警機(jī)制，使企業(yè)能夠提前預(yù)知風(fēng)險，并且通過購買保險，簽訂有關(guān)合同的方式來轉(zhuǎn)移損失。做好財務(wù)預(yù)算，合理分配企業(yè)的資金，例如要準(zhǔn)備好足夠的資金以按時還款，不對企業(yè)信用起到損害作用。

第九，整合資源，在前端收費、后端收費及傭金服務(wù)等三大塊做好系統(tǒng)的劃分，提高企業(yè)運營的效率，及時回收資金，對現(xiàn)在的盈利模式加以改進(jìn)并且開發(fā)新的盈利模式。

第十，尋找互補(bǔ)性的合作伙伴，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合使得企業(yè)在目前領(lǐng)域或者新開發(fā)的領(lǐng)域取得突破。

第十一，引進(jìn)人才，注重人才的培養(yǎng)，在技術(shù)上爭取重大的創(chuàng)新和突破。

第十二，提高對用戶需求的響應(yīng)能力，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶尤其是年輕的一代對互聯(lián)網(wǎng)的新技術(shù)反應(yīng)快，反饋也快，而中老年人則對互聯(lián)網(wǎng)更新?lián)Q代有跟不上腳步的現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該從用戶體驗層面打造差異化，開發(fā)多樣化產(chǎn)品。

參考文獻(xiàn)：

[1] 羅小鵬，劉莉.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展過程中商業(yè)模式的演變——基于騰訊公司的財務(wù)案例研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2012（2）

[2] 商業(yè)模式驅(qū)動下企業(yè)價值創(chuàng)造研究——以輕資產(chǎn)商業(yè)模式為例[D].西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2013

[3] 李舟.騰訊公司盈利模式研究[D].上海外國語大學(xué)，2014

（作者單位：杭州大迪實業(yè)有限公司 浙江杭州 310000）

（責(zé)編：賈偉）