天津臨港：地方投融資平臺(tái)的市場(chǎng)化探索

王一涵

如果找到一條適合自身又契合市場(chǎng)的路徑，它們就很有可能實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，爆發(fā)出驚人的成長(zhǎng)力量。

8月4日，筆者和研究團(tuán)隊(duì)來(lái)到天津?yàn)I海新區(qū)的天津臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)，與天津臨港投資控股有限公司多位高管進(jìn)行了深度交流。天津臨港所面臨的情況，心頭的困惑和所作出的努力，是一個(gè)很典型的政府投融資平臺(tái)思考和實(shí)踐自身轉(zhuǎn)型的鮮活案例。

如今，一個(gè)很典型的趨勢(shì)是，很多政府投融資平臺(tái)在完成了政府投融資、區(qū)域開(kāi)發(fā)建設(shè)的歷史性任務(wù)之后，機(jī)體內(nèi)自覺(jué)萌生出市場(chǎng)化的覺(jué)醒與努力，表達(dá)出了強(qiáng)烈的求變欲望，希望用企業(yè)化的行為盤(pán)活既有資產(chǎn)，走出去闖一闖，但路徑還有待系統(tǒng)梳理，加上基因中的風(fēng)險(xiǎn)厭惡本質(zhì)，面對(duì)全新的運(yùn)營(yíng)管理時(shí)代和市場(chǎng)機(jī)遇，仍然顯得躊躇而迷茫。

轉(zhuǎn)型胎動(dòng)下的市場(chǎng)化探路

在近年來(lái)的調(diào)研中，筆者遇到不少處于這樣境地的國(guó)企，我們有時(shí)會(huì)用“有政府價(jià)值，無(wú)企業(yè)價(jià)值”來(lái)形容它們，如果不思進(jìn)取，不求革新，或者生不逢時(shí)，有心無(wú)力，很可能就淪為政府的一堆累贅，失去價(jià)值自生自滅。而如果找到一條適合自身又契合市場(chǎng)的路徑，它們很有可能實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，爆發(fā)出驚人的成長(zhǎng)力量。

作為天津臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，天津臨港控股如今要思考的是，臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)的基礎(chǔ)使命，也就是“精衛(wèi)填?！钡恼稳蝿?wù)工作完成后，怎么從起步階段跨越到起飛階段？如何尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展之路？如何形成自身良性的造血功能，同時(shí)能夠算好政治賬和經(jīng)濟(jì)賬這兩筆賬？

與很多政府性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)新區(qū)一樣，天津臨港一開(kāi)始就是做一級(jí)市場(chǎng)，土地整理之后招來(lái)大企業(yè)賣(mài)給它們。但近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，天津臨港也必須介入到二級(jí)園區(qū)的開(kāi)發(fā)當(dāng)中，筑巢引鳳，把越來(lái)越多的精力放在吸引和培育中小企業(yè)身上。這一點(diǎn)，也是很多政府性園區(qū)平臺(tái)所面對(duì)的共同趨勢(shì)——由一個(gè)土地開(kāi)發(fā)商轉(zhuǎn)型為園區(qū)與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)商，這是新使命，新風(fēng)口。但做二級(jí)園區(qū)的問(wèn)題在于，招哪些企業(yè)，如何降低空置率，如何提升園區(qū)的產(chǎn)值和利用效率？這又是一個(gè)懸在它們頭上的典型難題。

天津臨港正在多方努力嘗試，在整體思路上更注重產(chǎn)城融合，把精力更多專(zhuān)注在城市與園區(qū)運(yùn)營(yíng)上，除了做孵化器、二級(jí)園區(qū)以及社區(qū)商業(yè)來(lái)繁榮區(qū)域業(yè)態(tài)和生態(tài)之外，一個(gè)重點(diǎn)還在于打造金融板塊，希望能夠借金融撬動(dòng)招商，幫助引資和園區(qū)服務(wù)，形成一種“產(chǎn)融結(jié)合”的狀態(tài)，求得產(chǎn)業(yè)資本、土地資本和金融資本三合一。

在多次與外部的交流碰撞中，天津臨港的高管團(tuán)隊(duì)共同表達(dá)出一個(gè)迫切的愿望，就是希望能夠借助外部的力量為自己把脈出招，“跳出臨港看臨港”，找到一條園區(qū)市場(chǎng)化的道路，一起合作探討出一個(gè)政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的前行方向和頂層方案。

自身利益與區(qū)域發(fā)展的共贏

目前，天津臨港控股市場(chǎng)化的主要方向是走產(chǎn)融結(jié)合的路子。筆者發(fā)現(xiàn)，天津臨港控股之所以走這樣一條路，是基于已有基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)考慮。

首先，產(chǎn)融結(jié)合大力助推了區(qū)域招商。金融機(jī)構(gòu)可以為區(qū)域內(nèi)的商業(yè)企業(yè)提供各項(xiàng)金融服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)為本地企業(yè)的發(fā)展提供了土壤。金融行業(yè)的蓬勃發(fā)展，使許多有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)發(fā)現(xiàn)臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)提供的商機(jī)。為駐區(qū)企業(yè)提供配套金融服務(wù)，是國(guó)內(nèi)眾多先進(jìn)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)提供配套金融服務(wù)的方式，解決企業(yè)生存發(fā)展中遇到的難題，促使更多企業(yè)將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)進(jìn)行發(fā)展。

其次，這條路支撐了既定產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的落地。借力金融資本，對(duì)行業(yè)進(jìn)行整合，是產(chǎn)融結(jié)合的顯著優(yōu)勢(shì)。通過(guò)進(jìn)入金融行業(yè)，臨港控股借助資本的力量，通過(guò)并購(gòu)重組等方式對(duì)既定戰(zhàn)略中的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)延伸，以融促產(chǎn)。此外，以配套方式提供的金融服務(wù)也是公司其他業(yè)務(wù)的有力補(bǔ)充，有利于拓展上下游渠道。臨港控股依據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)思想，堅(jiān)持“產(chǎn)業(yè)為本、區(qū)域?yàn)閯?shì)、金融為器、創(chuàng)新為魂”的發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合區(qū)域開(kāi)發(fā)企業(yè)最佳實(shí)踐，產(chǎn)融結(jié)合成為臨港控股實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的必經(jīng)之路。

此外，產(chǎn)融結(jié)合保證了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，可以同時(shí)控制產(chǎn)業(yè)資本與金融資本，通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，提高企業(yè)資金的使用效率。通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，企業(yè)可從內(nèi)部直接進(jìn)行融資，節(jié)省了外部融資產(chǎn)生的交易費(fèi)用，降低交易成本；另外，金融資本為產(chǎn)業(yè)資本提供強(qiáng)有力的金融信息支持和更多融資便利，促使一些相關(guān)費(fèi)用不同程度地降低，有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值。由于我國(guó)金融業(yè)牌照管理嚴(yán)格，金融機(jī)構(gòu)牌照總體稀缺，而稀缺必然導(dǎo)致超額利潤(rùn)。因此，產(chǎn)融結(jié)合可有效促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的增值。

借助產(chǎn)融結(jié)合，臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)金融市場(chǎng)由此得到進(jìn)一步完善。在金融體制的改革過(guò)程中，政府在制度設(shè)計(jì)中，對(duì)金融實(shí)行了一定程度的管制，從而導(dǎo)致儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化動(dòng)力不足。產(chǎn)融結(jié)合可以從根本上改變儲(chǔ)蓄率偏高、儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化渠道不暢這一現(xiàn)象。因此，產(chǎn)融結(jié)合有利于區(qū)域金融市場(chǎng)的進(jìn)一步完善。

啟示和反思

天津臨港控股在多年區(qū)域開(kāi)發(fā)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)對(duì)過(guò)程中取得了輝煌成就、獲取了大量資源，在此過(guò)程中，天津臨港控股及其控股公司的業(yè)務(wù)能力與經(jīng)驗(yàn)得到了大幅提升。然而，臨港控股的核心能力仍有待提高，造血能力不如人意，目前正處于還債高峰期，同時(shí)也面臨著繼續(xù)為區(qū)域開(kāi)發(fā)建設(shè)的巨大融資壓力。

在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的情況下，天津臨港控股由此明確了產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略。然而，產(chǎn)融結(jié)合是一把“雙刃劍”，既可以為地方投融資平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)諸如培育企業(yè)集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高企業(yè)投融資效率、創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值以及公司治理效應(yīng)等諸多效益，也可能帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，包括金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、公司治理風(fēng)險(xiǎn)、泡沫經(jīng)濟(jì)等。地方投融資平臺(tái)只有在基于企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，正視上述問(wèn)題，借鑒相關(guān)的案例，選擇合適的發(fā)展模式并執(zhí)行正確的發(fā)展戰(zhàn)略，才能取得預(yù)想的效果。

在筆者看來(lái)，地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的一個(gè)主要方向就是產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)，當(dāng)下，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)正在進(jìn)入拼資源的時(shí)代，誰(shuí)手中擁有最好的資源？當(dāng)然是地方投融資平臺(tái)，況且，產(chǎn)業(yè)園區(qū)這種公共服務(wù)產(chǎn)品的屬性本身也適合由國(guó)企來(lái)提供。但這并不意味著，地方投融資平臺(tái)就要把產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的一切環(huán)節(jié)都抓在自己手里，怎么更好地利用自己的身份和資源來(lái)做好產(chǎn)業(yè)園區(qū)，就是一個(gè)嶄新的帶有很強(qiáng)技巧性的問(wèn)題了。

實(shí)際上，地方投融資平臺(tái)做產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)最重要的在于搭建平臺(tái)、鋪設(shè)渠道、建立規(guī)則，然而讓專(zhuān)業(yè)的社會(huì)力量進(jìn)入，一起把這個(gè)蛋糕做大做漂亮，這才是真正導(dǎo)向成功共贏的技巧。

天津臨港控股的種種努力不可謂不務(wù)實(shí)，但一種游戲法則的頂層設(shè)計(jì)可能才是更為急迫的。怎么把蛋糕重新劃分，怎么找到業(yè)務(wù)核心，怎么算總賬，都關(guān)乎整個(gè)轉(zhuǎn)型的成敗。

更大范圍來(lái)看，未來(lái)轉(zhuǎn)型后的地方投融資平臺(tái)在自身造血能力與政府財(cái)政補(bǔ)貼之間要有個(gè)合理的平衡點(diǎn)。目前業(yè)務(wù)僅限于基礎(chǔ)設(shè)施代建業(yè)務(wù)的城投公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型較難。而涉及保障性住房建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、自來(lái)水銷(xiāo)售、供暖、天然氣銷(xiāo)售等帶有經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)性質(zhì)的城投公司，自身具有一定的造血功能，通過(guò)政府的引導(dǎo)，以及加強(qiáng)自身的規(guī)范運(yùn)作，可參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中去，但是對(duì)盈利能力較弱的公用事業(yè)類(lèi)的業(yè)務(wù)還需要政府在財(cái)政方面給予一定的補(bǔ)貼。

（作者單位：協(xié)信產(chǎn)業(yè)研究院）