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    銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置內(nèi)容探討

    2017-03-29 13:12:13李松林
    科學(xué)與財(cái)富 2016年24期
    關(guān)鍵詞:資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)管理

    李松林

    摘要:2016年普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2016年上半年402家銀行共發(fā)行了54140款理財(cái)產(chǎn)品,其中面向個(gè)人客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)44429款,發(fā)行銀行數(shù)同比增加77款,增幅達(dá)23.69%,個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量同比上升5957款,同比增幅達(dá)15.48%。本文是分析銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置的內(nèi)容簡(jiǎn)要分析。

    關(guān)鍵詞:資產(chǎn)配置;銀行理財(cái);風(fēng)險(xiǎn)管理

    中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示在2012年11月末,全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)7.61萬(wàn)億元,時(shí)間到了2016年10月底余額更是發(fā)展到10萬(wàn)億元,短短4年時(shí)間增速為50%。在目前整體的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境下,銀行理財(cái)?shù)拇箢愘Y產(chǎn)配置已成趨勢(shì),具體路徑包括跨界資產(chǎn)配置、債券主動(dòng)性投資等,也包括成立大資管合作聯(lián)盟等形式。優(yōu)化提高銀行的大類資產(chǎn)的配置的管理能力,研究如何進(jìn)行資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)管理具有十分重要的理論意義。

    銀行理財(cái)產(chǎn)品屬于不能取得被投資主體的決策權(quán)資產(chǎn)的債權(quán)投資類資產(chǎn)。所謂理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)客戶(目標(biāo)用戶)是自身生命周期內(nèi)這段時(shí)期進(jìn)行資產(chǎn)配置的問(wèn)題,以退休后的現(xiàn)金流量為核心內(nèi)容,在自然人的生命周期的不同階段進(jìn)行投資組合、實(shí)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化分析,以達(dá)到效用的終生最大化

    資產(chǎn)配置:

    所謂資產(chǎn)配置,是個(gè)人/家庭資金在不同資產(chǎn)間合理配置。本文章所界定的是客戶個(gè)人資產(chǎn)的理財(cái)配置,研究的研究個(gè)人資產(chǎn)配置在不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益下的如何選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品與選擇比例的背景下的資產(chǎn)配置。

    銀行理財(cái)?shù)难芯课墨I(xiàn)

    西方學(xué)者在1980年首先關(guān)注到利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成的沖擊,提出了“金融脫媒”的概念用于分析銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置。Hall-iDan(2004)在其著作中描述民眾配置自身家庭資產(chǎn)基于規(guī)避利率、匯率、股市等各方面的風(fēng)險(xiǎn)的考慮,而信任銀行能夠善于進(jìn)行信息的收集與分析,有能力為投資者提供不同的金融工具和較為合理的投資組合,銀行代客理財(cái)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品成為民眾的首選。殷孟波在商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究分析國(guó)外成熟的商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)證實(shí),個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是為商業(yè)銀行提供利潤(rùn)的產(chǎn)品中利潤(rùn)貢獻(xiàn)率比較高的產(chǎn)品。在外資銀行準(zhǔn)入中國(guó)金融市場(chǎng)后,個(gè)人理財(cái)(高端富裕客戶群)成為潛在目標(biāo)群,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)。張展在其博士論文中以生命周期為理財(cái)理論結(jié)合消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論()和傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)理論(),選取了不同城市的1025家微觀家庭調(diào)查數(shù)據(jù),著重在于探討在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下城鎮(zhèn)中產(chǎn)階層家庭購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀,借鑒國(guó)外家庭資產(chǎn)配置策略,分析新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)中產(chǎn)階層資產(chǎn)配置的影響,提出完善與優(yōu)化我國(guó)城鎮(zhèn)中產(chǎn)階層家庭資產(chǎn)配置的對(duì)策和建議。陳一洪在發(fā)表在西南金融的淺析國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù):發(fā)展現(xiàn)狀與策略分析一文中分析了理財(cái)業(yè)務(wù)是如何成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)及收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要支柱。面對(duì)監(jiān)管部門(mén)的不斷強(qiáng)化監(jiān)管、泛資管時(shí)代()其他資管渠道的激烈競(jìng)爭(zhēng),文章分析了國(guó)內(nèi)股份制商業(yè)商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展及發(fā)展中所遇到的問(wèn)題,選取了從回歸本源()、完善架構(gòu)()、加強(qiáng)創(chuàng)新()、強(qiáng)化風(fēng)控()這四個(gè)視角進(jìn)行銀行業(yè)資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型路徑的技術(shù)分析。

    王國(guó)剛的博士論文銀行理財(cái)業(yè)務(wù)機(jī)制研究中提出學(xué)術(shù)界把銀行理財(cái)產(chǎn)品作為中國(guó)“影子銀行”的構(gòu)成來(lái)研究,甚至把它提升到下一次中國(guó)金融危機(jī)的來(lái)源的高度。

    理財(cái)資產(chǎn)終極目標(biāo)配置全球化,雖然在初期不可能非常周到的顧全到每個(gè)市場(chǎng)的每個(gè)產(chǎn)品,也需要與外部機(jī)構(gòu)相互合作而設(shè)計(jì)相關(guān)的指向性明確的產(chǎn)品。

    資產(chǎn)配置的實(shí)際邏輯關(guān)系

    我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置具有一些特有的邏輯關(guān)系,資產(chǎn)配置時(shí)要注意風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)控制,通過(guò)綜合分析風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響因素及相關(guān)信息,構(gòu)建合理的資產(chǎn)組合來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)和提高收益;理論界通過(guò)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的金磚四國(guó)的201家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)影響理財(cái)產(chǎn)品收益率除了流動(dòng)性、資本、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等因素,還與一個(gè)國(guó)家的相關(guān)制度有關(guān)。

    國(guó)內(nèi)外的很多研究已經(jīng)得出結(jié)論,在資產(chǎn)配置要把擇時(shí)、擇券、則奉獻(xiàn)這三個(gè)影響投資的風(fēng)險(xiǎn)因素綜合考慮。

    自2014年以來(lái)理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)入“熊市”,進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)不能參考?xì)v史業(yè)績(jī)進(jìn)行收益保障參考。對(duì)于任何一種理財(cái)產(chǎn)品而言過(guò)去的業(yè)績(jī)績(jī)都并不能作為未來(lái)收益水平的背書(shū);另一方面,過(guò)去的市場(chǎng)基礎(chǔ)利率()、投資環(huán)境()、收益中樞()等理財(cái)基礎(chǔ)也會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而發(fā)生了較大變化。

    中資銀行與外資銀行在理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品的設(shè)計(jì)理念上存在這一定的差異。發(fā)展到2016年這種差異表現(xiàn)的日益明顯。中資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品普遍表現(xiàn)為收益率較低且波動(dòng)范圍較小,但不會(huì)出現(xiàn)虧損的情況;而外資銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中則大幅提高投向衍生品的比重,因此其產(chǎn)品出現(xiàn)的虧損的可能性更大,但相對(duì)的其收益的上限也更高,充分反映了高風(fēng)險(xiǎn)高收益的邏輯。

    理財(cái)參品的收益現(xiàn)狀

    由于持續(xù)萎靡的中國(guó)經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)的盲目和惡性競(jìng)爭(zhēng)為商業(yè)銀行產(chǎn)生了諸多新的風(fēng)險(xiǎn)與隱患。根據(jù)融360監(jiān)測(cè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,進(jìn)入2016年銀行理財(cái)產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊跌”,2016年9月的平均預(yù)期收益率為3.66%,較8月下降0.04個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下歷史新低,十月份受?chē)?guó)慶節(jié)假日專屬理財(cái)產(chǎn)品的影響,10.15-10.21)銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)小幅上升,平均預(yù)期收益率為3.67%,較前一周增加了0.03個(gè)百分點(diǎn)。客戶基于基于逐利的理念加之理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率低于4‰商業(yè)銀行在最近兩年的理財(cái)產(chǎn)品收益率即使是5%左右也受到大力追捧,這些理財(cái)產(chǎn)品都是在國(guó)慶等特定日子推出的銀行優(yōu)惠理財(cái)產(chǎn)品。資產(chǎn)配置規(guī)律

    2015年化收益率超過(guò)6%的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品共有近1500款,2016年而今年發(fā)行的預(yù)期收益率超6%的非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品尚不足30款。持續(xù)下滑銀行理財(cái)收益甚至導(dǎo)致個(gè)別銀行客戶經(jīng)理建議投資者“買(mǎi)國(guó)債”或者“做基金定投”而不是選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品。

    國(guó)內(nèi)的實(shí)務(wù)界基于低利率疊加,投資風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)的現(xiàn)實(shí)情況。保證收益、確保理想的收益率不能釘準(zhǔn)單一的投資產(chǎn)品,是資產(chǎn)配置的。在配置渠道上,建議投資者以低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型資產(chǎn)為主,綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)。其中,高流動(dòng)性配置優(yōu)選貨幣基金,低流動(dòng)性部分則可以選擇銀行非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、國(guó)債和1年期以內(nèi)的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。

    資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀

    某股份制商業(yè)銀行理財(cái)顧問(wèn)馬恒建議投資者依然以中長(zhǎng)期投資方式優(yōu)先,不要把資產(chǎn)全部配置在短期的、收益與風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品。投資者將資產(chǎn)多元化分配合理理財(cái)投資,以免因小失大將利潤(rùn)縮水。對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等的不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限政策是完善利率的市場(chǎng)化形成和調(diào)控機(jī)制要求,同時(shí)商業(yè)銀行商業(yè)銀行的借貸差持續(xù)縮小。蘇寧理財(cái)將推出最高收益達(dá)12%的理財(cái)產(chǎn)品活動(dòng)。票據(jù)理財(cái)是指由借款企業(yè)以其持有的真實(shí)、有效、足額的票據(jù)作為質(zhì)押擔(dān)保,向借出人(投資人)直接融資的項(xiàng)目,借款企業(yè)承諾在借款到期時(shí)一次性還本付息給借出人。票據(jù)是指商業(yè)匯票,包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。銀行承兌匯票是由在承兌銀行開(kāi)立存款賬戶的存款人出票,并經(jīng)銀行審查保證在指定日期無(wú)條件支付的票據(jù);商業(yè)承兌匯票是出票人簽發(fā)的,委托付款人在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或支票人的票據(jù),由銀行以外的付款人承兌。這種活動(dòng)將企業(yè)用戶的資產(chǎn)配置由傳統(tǒng)的投向銀行理財(cái)產(chǎn)品配置轉(zhuǎn)向蘇寧。蘇寧會(huì)員可以實(shí)現(xiàn)蘇寧易購(gòu)購(gòu)買(mǎi)貨幣基金、債券基金、短期理財(cái)基金等中低風(fēng)險(xiǎn)的投資理財(cái)產(chǎn)品,也可以通過(guò)易付寶中的余額實(shí)現(xiàn)增值、升值,增加個(gè)人額外收益。

    同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)投資者逐漸產(chǎn)生排斥力,同時(shí)余額寶之類的第三方支付對(duì)客戶的資產(chǎn)配置的吸引力越來(lái)越大。

    中國(guó)銀率網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示2015年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏低的理財(cái)產(chǎn)品占全部理財(cái)產(chǎn)品的比例為90%,這種比例導(dǎo)致投資者銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置偏向于風(fēng)險(xiǎn)未知但一定是低收益的理財(cái)產(chǎn)品。

    資產(chǎn)配置的原則

    資產(chǎn)配置的原則

    對(duì)于選擇理財(cái)產(chǎn)品,銀行的業(yè)內(nèi)人士的建議是,投資者可將資產(chǎn)多元化( )分配合理理財(cái)投資,以免因小失大將利潤(rùn)縮水。商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置大致分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和策略性資產(chǎn)配置兩個(gè)步驟。前者是根據(jù)投資收益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管控、流動(dòng)性管理和政策要求等,確定理財(cái)資金在主要大類資產(chǎn)問(wèn)的配比,包括非標(biāo)資產(chǎn)和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。后者需要銀行根據(jù)自身對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的理解,對(duì)投資組合進(jìn)行管理,實(shí)施再平衡操作。選用現(xiàn)代大數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)針對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的管理軟件規(guī)劃符合用戶時(shí)間、地點(diǎn)及規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品,揭示每一種銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的大小。

    要清楚的認(rèn)識(shí)到中國(guó)的銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行資質(zhì)的審查還不是十分嚴(yán)格。一些見(jiàn)利忘義的商業(yè)銀行魚(yú)目混珠混到理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行行,投資者仔細(xì)閱讀公司年報(bào)從中了解其蛛絲馬跡,從而避免風(fēng)險(xiǎn)。需要明晰了解銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),要詳細(xì)了解理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的;對(duì)于不允許提前贖回股票型的理財(cái)產(chǎn)品,投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待,不要盲目的大量配置。對(duì)于能夠提前贖回,但只能在特定時(shí)間贖回,且需要支付贖回費(fèi)用要認(rèn)真分析,適量配置;對(duì)于雖有保本條款但其前提是產(chǎn)品必須到期,投資者要考慮產(chǎn)品的介紹中是否介紹清楚提前贖回是否會(huì)虧損本金。

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