美國療危鏡鑒

王亭亭

作為唯一未出現(xiàn)過系統(tǒng)性風(fēng)險的巨型經(jīng)濟(jì)體，中國需要未雨綢繆。

防控金融風(fēng)險始終是全球性難題——發(fā)生過金融危機(jī)的國家不在少數(shù)，美歐日等經(jīng)濟(jì)體迄今仍未完全復(fù)原。作為唯一未出現(xiàn)過系統(tǒng)性風(fēng)險的巨型經(jīng)濟(jì)體，中國需要未雨綢繆。

2016年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要把防控金融風(fēng)險放在更加重要的位置，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

回望2007年開始的那場灌漫全球的危機(jī)成因，以及美國在事中、事后的處置方式，或能提供不少鏡鑒。

忽視金融風(fēng)險和監(jiān)管滯后是美國次貸危機(jī)發(fā)生的一個根本原因。

一方面，美聯(lián)儲長期推行寬松貨幣政策，信貸政策過度放松，投資銀行、證券公司以次級貸款為基礎(chǔ)創(chuàng)設(shè)出各種金融衍生品，且信用評級機(jī)構(gòu)并未及時揭示風(fēng)險，促成價格泡沫。

另一方面，政府未及時跟進(jìn)監(jiān)管，導(dǎo)致過度投機(jī)和金融創(chuàng)新野蠻生長。這暴露了美國金融創(chuàng)新的風(fēng)險——資本逐利下的盲目創(chuàng)新加之監(jiān)管漏洞，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

事發(fā)后，美國采取了一系列措施。

首先，美聯(lián)儲以激進(jìn)的貨幣政策釋放流動性。

其一，下調(diào)美聯(lián)邦基金利率，降低金融機(jī)構(gòu)拆借成本，間接提升個人消費(fèi)能力，拉動消費(fèi);其二，為金融機(jī)構(gòu)提供緊急貸款，緩解其資金壓力，增加流動性。

據(jù)統(tǒng)計，2007年8月至2008年12月，美聯(lián)儲總計為金融市場提供了約1萬億美元，大幅提高流動性。

其次，實施財政與經(jīng)濟(jì)計劃，為危機(jī)中的機(jī)構(gòu)及個人提供融資及社會保障。

第一，先后出臺總預(yù)算分別為1520億美元、7870億美元的一攬子振興計劃，內(nèi)容涉及減稅、延伸失業(yè)救濟(jì)金、直接支付現(xiàn)金給個人以及增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出等。

第二，實施7000億美元的不良資產(chǎn)救助計劃，包括直接注資并接管房利美、房地美兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)、設(shè)立針對銀行和證券業(yè)的“資本購買計劃”并對美國友邦提供“AIG專項計劃”等。

第三，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)落實監(jiān)管職責(zé)。先后設(shè)立聯(lián)邦住房金融局，金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會、消費(fèi)者金融保護(hù)局，修復(fù)并穩(wěn)定金融市場秩序。

第四，從法律層面確保經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行和延續(xù)。先后頒布2008年和2009年的經(jīng)濟(jì)振興法案、《2008住房與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇法案》、《2008緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》、《多德-弗蘭克華爾街改革及消費(fèi)者保護(hù)法案》等，給予經(jīng)濟(jì)政策的法律支撐。

第五，危機(jī)之后，由政府接管的銀行、證券和保險公司，適時放歸私有化。

其化解危機(jī)的一些方法，對制定經(jīng)濟(jì)政策、管理金融市場秩序有參考意義。專家認(rèn)為，中國當(dāng)前推行市場化債轉(zhuǎn)股、投貸聯(lián)動等措施，跨市場、跨機(jī)構(gòu)的各類風(fēng)險也較為隱蔽復(fù)雜，須提前打好“預(yù)防針”。

第一，監(jiān)管須及時跟上金融創(chuàng)新的步伐，維護(hù)金融穩(wěn)定。

第二，金融監(jiān)管措施及改革需上升至法律層面。美國療危的諸多舉措均通過了立法確認(rèn)，能夠更好為經(jīng)濟(jì)政策保駕護(hù)航。

第三，加強(qiáng)信用體系建設(shè)，強(qiáng)化個人及企業(yè)征信的風(fēng)控作用。

美國擁有相對完善的征信系統(tǒng)，但次貸危機(jī)仍因系統(tǒng)漏洞和大量個體失信而爆發(fā)。中國宜盡快完善社會信用體系建設(shè)，助力金融機(jī)構(gòu)盡早識別風(fēng)險并將隱患消除在萌芽中，并且以美國為鑒，嚴(yán)防某些信用標(biāo)準(zhǔn)放松。