企業(yè)并購財務風險及其防范對策

國融證券股份有限公司 唐清清

企業(yè)并購財務風險及其防范對策

國融證券股份有限公司 唐清清

企業(yè)并購是經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，是社會優(yōu)勝劣汰的必然表現(xiàn)。然而在企業(yè)并購過程中也存在著巨大的風險，其中最突出的就是財務風險，它貫穿在整個并購體系中，也是決定并購能否成功的關(guān)鍵。因此本文對企并購中財務風險的表現(xiàn)和解決辦法進行了認真的研究。

企業(yè)并購 財務風險 防范對策

企業(yè)并購是企業(yè)擴大發(fā)展的過程，企業(yè)并購的成功是提高企業(yè)競爭力的表現(xiàn)。但機遇和風險并存，企業(yè)并購也存在著一定的風險，其中影響最大的就是企業(yè)并購時的財務風險。因此，企業(yè)需要不斷優(yōu)化企業(yè)防范能力，降低財務風險，才能促進企業(yè)更好的發(fā)展。

一、企業(yè)并購的內(nèi)容

企業(yè)并購是通過合并和收購兩種方法進行，一般是以并購方獲取被并購方一定的比例產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)，并購方股東或產(chǎn)權(quán)所有者得到一定補償?shù)那闆r下所進行的活動，企業(yè)通過這種并購方法擴大規(guī)模，提高自身利益。

二、企業(yè)并購財務風險的表現(xiàn)形式

(一)企業(yè)并購中的企業(yè)價值評估風險

在企業(yè)并購過程中，由于并購方對目標企業(yè)的情況了解不夠深入、對目標企業(yè)的價值評估不夠全面、對目標企業(yè)的并購時機把握不當、或?qū)δ繕似髽I(yè)的評估方向不準確等原因都導致企業(yè)并購出現(xiàn)紕漏，造成企業(yè)并購出現(xiàn)風險。

(二)企業(yè)并購中的融資風險

在確定要并購的目標企業(yè)后，企業(yè)下一步就需要去籌集足夠的資金進行并購，這時企業(yè)要面臨的就是融資風險。一般來說并購方準備進行企業(yè)并購的時候，資金大多都是充足的，所以并購方可以選擇的籌集資金方式也會更加靈活。但資金籌集本身就存在風險，企業(yè)并購是一項長期的活動，所以風險也同樣是長久存在的。企業(yè)融資的獲取方式主要是依靠內(nèi)部資金和外部資金的籌集。內(nèi)部資金的籌集是借助企業(yè)內(nèi)部流動的資金進行融資，這種方法雖然便捷，但它對市場的應變能力不足，很容易造成企業(yè)合并后出現(xiàn)資金緊張的問題。外部資金的籌集，是企業(yè)通過吸收其他經(jīng)濟主體的資金，這種方式會對企業(yè)產(chǎn)生較大的償還壓力，對企業(yè)的運作產(chǎn)生很大的影響。

(三)企業(yè)并購中的資金支付風險

在企業(yè)并購時，融資之后就是準備支付資金，這時企業(yè)就面臨著支付風險。企業(yè)的支付方式可以采用現(xiàn)金支付或者股票支付等方式。不過每種支付方式都有其特定的風險。采用現(xiàn)金支付方式可能會對企業(yè)造成資金流動困難的問題，一旦企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，企業(yè)資金流動不暢，將很難應對。如果企業(yè)采用股票支付的方式，將會使企業(yè)的股權(quán)被分散，造成企業(yè)控股權(quán)無法集中，那這樣的并購就變得毫無意義。還有的企業(yè)會使用現(xiàn)金和股票兩者同時支付的方式，但這一方式操作過于復雜，支付周期長，也無法靈活的對其進行控制，一旦出現(xiàn)問題將會使整個支付活動變得非?；靵y。

(四)企業(yè)并購中的償債和資金流通風險

在企業(yè)成功并購后，因為前期進行了融資，以及合并后需要對企業(yè)進行調(diào)整和融合，需要花費大量的資金，這大大增加了企業(yè)的財務壓力，企業(yè)不僅要對合并企業(yè)進行整改，還要償還債務，并準備隨時應對企業(yè)運行中出現(xiàn)的任何資金問題，這些情況都增加了企業(yè)的資金流通和償債風險。

三、企業(yè)并購財務風險的防范對策

(一)對目標企業(yè)進行全面考察，科學分析企業(yè)價值

在確定了要并購的目標企業(yè)后，并購企業(yè)需要派出專業(yè)團隊或?qū)I(yè)機構(gòu)對目標企業(yè)進行全面的考察和研究，對目標企業(yè)做出正確的價值評估。考察過程中主要注重以下幾個方面:了解目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型、企業(yè)的規(guī)模大小、企業(yè)目前的經(jīng)營狀況、企業(yè)未來的發(fā)展前景、企業(yè)在市場中的收入狀況、財務的運作狀況以及企業(yè)的債務狀況等。通過對目標企業(yè)的調(diào)查和分析，計算出該企業(yè)的估價，做好對并購企業(yè)的價值確定，降低并購風險。不過在并購目標企業(yè)之前，并購企業(yè)也要做好自身的價值評估，對并購的整體流程進行整理和優(yōu)化，還要對并購過程中容易出現(xiàn)的問題做好預防和應急措施的制定，這樣可以大大提高企業(yè)并購的成功率，降低并購風險。

(二)選擇合理的融資方法，降低并購成本

在企業(yè)并購過程中，要求企業(yè)財務必須對并購和企業(yè)正常運行做好充分的準備，完成資金的籌集則是解決這一時期財務壓力最好的辦法。所以企業(yè)要制定出一套合理、有效的融資方案，最大程度的去降低企業(yè)并購時的融資風險。對此，并購企業(yè)要做到以下幾點:

首先企業(yè)要選擇合適的融資方法，正確分析企業(yè)自身的特點，在適當?shù)臈l件下選擇科學、有效的融資方案。

其次合理選擇融資的規(guī)模，了解企業(yè)可以融資的途徑和數(shù)量，分析并確定企業(yè)能夠接受的融資規(guī)模。

最后對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行修改和完善，通過對市場的信息和需求進行分析，及時的對企業(yè)融資方案進行管理和調(diào)整、優(yōu)化。

(三)選擇最合適、最有利的支付方式

并購企業(yè)在資金支付時，不能盲目的選擇支付方式，企業(yè)需要通過對自身的了解和財務狀況的分析，科學的選出合適的支付方式，有效降低企業(yè)的支付風險。企業(yè)還可以根據(jù)需要對支付方式進行適當?shù)膭?chuàng)新，使支付方式更加多樣化。

(四)降低企業(yè)并購中的償債和流通性的風險

在企業(yè)并購后，資金流通不暢和債務償還不及時是最容易出現(xiàn)的問題。這些問題會導致企業(yè)的市場應變能力低，無法靈活的進行資金調(diào)節(jié)。對此，企業(yè)可以在合并的兩個企業(yè)中進行資金的整合，通過財務的資源、人力和機構(gòu)等方面對雙方企業(yè)進行相互優(yōu)化整合，最大程度上降低企業(yè)資金的損失。與此同時，企業(yè)還一定要保證這一階段的資金收入，并盡量減少支出，為企業(yè)緩解財務壓力提供充足的空間。

(五)提高企業(yè)內(nèi)部的并購風險意識

企業(yè)在結(jié)束并購后，其規(guī)模有所擴大，相關(guān)的管理和整合壓力也隨之增加，這時就需要企業(yè)的管理者有足夠的并購風險意識以此來增強企業(yè)發(fā)展能力，促進更大的規(guī)模發(fā)展。所以企業(yè)要注重并購風險意識的提高，保證整個并購活動的正常進行，為企業(yè)的并購成功奠定基礎(chǔ)。

四、結(jié)束語

在企業(yè)并購中財務風險的發(fā)生直接影響到整個企業(yè)并購能否成功，因此要做好對財務風險的處理，實現(xiàn)對財務重點、難點的全面掌控，將并購中的財務風險降到最低。

[1]王秀麗,劉子健.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)戰(zhàn)略并購與財務協(xié)同效應研究——基于百度并購去哪兒網(wǎng)的案例分析[N].北京工商大學學報(社會科學版),2014,06:47-54

[2]閻軍,趙建華,高鳳彥,佘廉.并購企業(yè)整合期財務風險的種類和成因[N].河北科技大學學報(社會科學版),2001,02:36-40

[3]李焰,陳才東,黃磊.集團化運作、融資約束與財務風險——基于上海復星集團案例研究[J].管理世界,2007,12:117-135

作者簡介:唐清清性別女,出生年月1983年11月學歷碩士研究方向財務與金融職稱：中國注冊會計師。