中小企業(yè)融資約束的影響因素分析

西安灃東國際車城發(fā)展有限公司 楊文芳

中小企業(yè)融資約束的影響因素分析

西安灃東國際車城發(fā)展有限公司 楊文芳

中小企業(yè)在國家經(jīng)濟發(fā)展中的意義非常重大，可是面臨著嚴峻的融資限制，難以適應(yīng)生產(chǎn)運營的實際。文章從企業(yè)融資途徑開始闡述，接著針對融資限制的內(nèi)外界因素進行分析，以期處理中小企業(yè)的融資制約問題。

中小企業(yè) 融資制約 影響因素

一、中小企業(yè)融資途徑研究

隨著國家對中小企業(yè)的扶持力度與優(yōu)惠政策的支持，中小企業(yè)的發(fā)展逐漸壯大，隨之出現(xiàn)的便是資本的需求量，特別是長期債務(wù)費用與權(quán)益性費用。如今，中小企業(yè)的融資途徑主要體現(xiàn)在如下幾個方面：

(一)銀行貸款

此為中小企業(yè)融資關(guān)鍵途徑，主要包含創(chuàng)業(yè)借款、抵押借款、質(zhì)押借款、保障借款、小額借款以及國際貿(mào)易貸款。銀行融資與其他融資形式比較，主要的問題在于：一方面，條件嚴格，制約性條款較多，手續(xù)非常復(fù)雜，難以適應(yīng)中小企業(yè)的貸款要求；另一方面，貸款期限比較短，中小企業(yè)實施長期投資較少可以獲得借款。

(二)債券貸款

債券貸款具有顯著的優(yōu)勢，主要有發(fā)行債券所籌集的資金周期較長，費用運用自由，買進債券的所有者沒有權(quán)利干涉公司的運營決策，現(xiàn)存股東對企業(yè)的所有權(quán)依舊，債券的利息也能夠在稅前繳納并計入成本。所以，發(fā)行債券是很多公司側(cè)重采用的融資形式。

(三)股權(quán)貸款

中國證監(jiān)會擬定了嚴格的機制約束公司上市融資，因此股權(quán)貸款并不能當做中小企業(yè)的重要融資途徑。風險經(jīng)營是在未有什么財產(chǎn)抵押的條件下，以資金和企業(yè)股東持有的企業(yè)股權(quán)進行交換。風險經(jīng)營最適用于產(chǎn)品和項目技術(shù)含量高、存在廣闊發(fā)展前景與市場環(huán)境的中小型高新技術(shù)公司，如通信、半導體、生物項目等事業(yè)的公司，因此并不具有普遍適用性。

二、中小企業(yè)貸款制約的外部影響要素

(一)融資政策

針對那些中小企業(yè)還沒有形成規(guī)范的經(jīng)營方式，政府提出了規(guī)范的融資政策。尤其是全球經(jīng)濟危機后，很多中小企業(yè)面臨經(jīng)營危機，資不抵債，有些還宣告破產(chǎn)，大大增加了銀行的壞賬危機。美國次貸風險警示本國更加嚴格的擬定信貸融資制度，預(yù)防銀行壞賬危機，全面評價公司的信用情況和財務(wù)情況，并具體的對于融資項目展開可行性研究評估。政府針對權(quán)益融資的規(guī)定始終都非常嚴格，證監(jiān)會規(guī)定相關(guān)企業(yè)上市的資格與條件包含定性與定量等諸多方面，針對費用有限、規(guī)模很小的中小企業(yè)來說，很難發(fā)行股票募集權(quán)益資金。盡管國家正在努力創(chuàng)建多層次的資本環(huán)境，主要有主板環(huán)境、中小板以及創(chuàng)業(yè)環(huán)境、新三板環(huán)境與地區(qū)股權(quán)交易環(huán)境。直到2012年底，國內(nèi)A股上市企業(yè)共有兩千多家。當中主板有1400多家，中小板為700多家，創(chuàng)業(yè)板有300多家；而境外市場還處在初創(chuàng)環(huán)節(jié)，存在掛牌公司少、融資量少以及交易清淡等情況，和境外交易所環(huán)境、新三板環(huán)境比較，地方股權(quán)市場在社會定位、社會范圍、交易體制等方面都有明顯的區(qū)別?，F(xiàn)階段，境外市場缺少差異化的機制安排。就服務(wù)實體經(jīng)濟方面來看，多層次資本社會的實質(zhì)是對公司風險的分層次控制。然而，我國的資本市場尚未實現(xiàn)針對公司不同的規(guī)模、發(fā)展階段、運營方式以及風險特點和不同的投資者實行差異化的機制管理，在準入機制、資料披露與交易結(jié)算機制等領(lǐng)域完成投融資雙方要求的對接。

(二)經(jīng)濟因素

公司在市場濟環(huán)境中發(fā)展，經(jīng)濟環(huán)境和公司融資密切聯(lián)系。若經(jīng)濟狀況運營正常，中小企業(yè)可以采取自主運營的方式增加經(jīng)濟利潤，獲得較好的財務(wù)狀況，而銀行等金融單位為中小企業(yè)提供貸款資金，適應(yīng)融資需求的可能性便大大提高。即中小企業(yè)遇到較小的融資制約。相反，若經(jīng)濟運行不好，甚至處在經(jīng)濟危機的風險環(huán)境當中，在社會經(jīng)濟中處在弱勢位置的中小企業(yè)極易陷入危機，宣告破產(chǎn)，呈現(xiàn)出很差的財務(wù)情況，銀行等金融單位給中小企業(yè)提供信貸資金的可能性將大大降低。

三、中小企業(yè)融資制約的內(nèi)部影響要素研究

(一)公司規(guī)模

企業(yè)規(guī)模直接影響到中小企業(yè)的貸款能力。公司的規(guī)模愈大，表示固定資產(chǎn)的價值愈大，具有較高的還款能力。就算企業(yè)不能及時償還貸款，可以采取抵押固定資產(chǎn)的方法募集資金。因為中小企業(yè)的運營風險很大，如今銀行等金融單位為公司提供的關(guān)鍵是抵押借款，并非信用借款。發(fā)放借款的評估以固定資產(chǎn)為主，涉及固定物資的折舊情況。由于固定物資的價值穩(wěn)固，容易評價，在很大程度上彰顯著公司的資本能力。

公司規(guī)模和發(fā)行債券、獲得權(quán)益費用一樣是緊密聯(lián)系的。中國證監(jiān)會對公司發(fā)行債券和上市發(fā)行股票均有嚴格的約束，首要的條件是公司的規(guī)模需求。而中小企業(yè)因為規(guī)模過小、運營業(yè)績偏差，風險抵押實力不足，難以獲得相應(yīng)的資格。

(二)公司還款能力

企業(yè)還款能力的高低在很大程度上影響到金融機構(gòu)的融資決策。公司的還款能力主要包含現(xiàn)金流量情況、資本結(jié)構(gòu)和固定資產(chǎn)、存貨等多方面資產(chǎn)的狀況。現(xiàn)金流量體現(xiàn)了公司的資金周轉(zhuǎn)實力，若現(xiàn)金流充足，那么公司具有很強的還債能力。資本結(jié)構(gòu)指的是公司的所有資本中債務(wù)費用和權(quán)益費用的比例，權(quán)益費用屬于公司的自由資本，不用還本付息，只需在年末按照盈利狀況給股東一定的紅利，因此沒有償債的壓力。債務(wù)資本包含長期借款與應(yīng)付債券，盡管存在資本費用較低的優(yōu)勢，可是到期一定要還本付息，要不然極易陷入運營危機。所以金融貸款結(jié)構(gòu)一般不愿意給債務(wù)資本比重過大的公司提供貸款費用。結(jié)合有形資產(chǎn)，尤其是固有資產(chǎn)價值大、便于評價的特點，公司可以采取抵押保證固定資產(chǎn)、存貨的方式取得信貸資金。

(三)公司的信用狀況審核

因為投資者和運營者之間存在資料不統(tǒng)一的情況，所以會出現(xiàn)逆向選擇與品行風險。信用審核不僅為資金供需雙方帶來信息交流，使資本社會發(fā)揮資金中介的作用，讓資金需求者可獲得所需資金進行各種生產(chǎn)運營項目，使資金供應(yīng)者的投資具有滿足其風險機制的標的，也讓金融單位的管控效率得到增強，進而提高了資本市場的總體效率。信用情況審核的等級高可以為企業(yè)贏得較好的行業(yè)信譽，減小融資難度。

四、處理中小企業(yè)融資約束問題的有效措施

(一)建立健全的中小企業(yè)信用保障體制，加強宣傳互助性擔保機制

全面認識與注重中小企業(yè)信用保障機制的作用，根據(jù)社會經(jīng)濟發(fā)展的需求，構(gòu)建多層次、多構(gòu)架、各種所有制集中的中小企業(yè)信用保障結(jié)構(gòu)與再擔保結(jié)構(gòu)。首先，要構(gòu)建以國家為主體的信用保障系統(tǒng)。通過各級政府的財政支持，構(gòu)建具備法人資格的獨立保證機構(gòu)，實施市場化公開經(jīng)營，不以盈利為最終目的。其次，建立商業(yè)性擔保單位。以法人、自然人為重點出資，根據(jù)企業(yè)法需求構(gòu)建，實現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營，以盈利為最終目的。最后，構(gòu)建互助性擔保公司。由中小企業(yè)自發(fā)組建，集體出資，發(fā)揮聯(lián)合擔保功能，不追求盈利?；ブＷC的優(yōu)點源于民間保障的產(chǎn)權(quán)體系、社區(qū)性與互助、互保、互督體制。

(二)加強發(fā)展地區(qū)性中小金融單位

地區(qū)性中小機構(gòu)主要有城市商業(yè)機構(gòu)、城市信用單位、農(nóng)村信用機構(gòu)、地區(qū)性中小公司產(chǎn)權(quán)交易環(huán)境、中小公司債券環(huán)境以及區(qū)域性風險投資企業(yè)。當前，我國盡管有超過5萬家的農(nóng)村信用機構(gòu)與5000多家的城市信用機構(gòu)，可是其協(xié)作性質(zhì)逐漸在淡化，轉(zhuǎn)變成“準國有商業(yè)機構(gòu)”，需在對其清理整治的同時，構(gòu)建商業(yè)性中小金融機構(gòu)，專門為地區(qū)中小公司提供商業(yè)性借款。中小企業(yè)銀行具有成為中小公司提供服務(wù)的數(shù)據(jù)優(yōu)點；中小金融單位通常是地區(qū)性金融單位，經(jīng)過長時間的協(xié)作關(guān)系，中小金融單位對地區(qū)中小企業(yè)運營情況的掌握程度不斷提高，有利于更好處理中小企業(yè)融資約束方面的問題，促使中小企業(yè)的融資更加容易，提高企業(yè)的貸款能力并獲得健康長遠的發(fā)展。

[1]馬連福,王麗麗,張琦.投資者關(guān)系管理對股權(quán)融資約束的影響及路徑研究——來自創(chuàng)新型中小企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].財貿(mào)研究,2015(01): 125-133

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