銀行利率風(fēng)險(xiǎn)對沖創(chuàng)新及應(yīng)用研究

【摘要】我國進(jìn)行的利率市場化改革開始于1996年，經(jīng)過20年的探索與改進(jìn)，利率市場化已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)改革中的一項(xiàng)重大變革措施，在金融領(lǐng)域的改革中占有重要地位，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的核心。利率市場化進(jìn)行改革是社會金融業(yè)不斷發(fā)展過程中必須經(jīng)歷的一個階段，是社會發(fā)展的客觀需求，改革的目的在于推動國家的經(jīng)濟(jì)體制改革。但在利率市場化推進(jìn)過程中，國家的商業(yè)銀行面臨極大挑戰(zhàn)。不可否認(rèn)，利率市場化的改革給商業(yè)銀行帶來很大的影響，在增加機(jī)遇的同時，也帶來了相應(yīng)的沖擊與挑戰(zhàn)。對銀行利率風(fēng)險(xiǎn)對沖進(jìn)行創(chuàng)新是當(dāng)前的當(dāng)務(wù)之急。本文就對此展開相應(yīng)的研究，希望能為利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供相應(yīng)的依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】銀行 利率 風(fēng)險(xiǎn)對沖 創(chuàng)新

一、引言

利率的含義就是利息率，它是指在一定時間之中利息數(shù)量以及本金兩者的利率，一般情況下都是用半分比的方式來表現(xiàn)。如果這一時間是以年為單位，利率也可以叫做年利率。一般利率的計(jì)算方法如下：利息量÷本金÷時間*100.00%。利率是企業(yè)展開接待所產(chǎn)生的其他費(fèi)用，這一費(fèi)用和我國金融部門有著很大的影響。從這一點(diǎn)可以看出，利率是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個主要的宏觀表現(xiàn)，從利率的實(shí)質(zhì)開看，它可以對當(dāng)前的價格以及日后的價格起到很大的影響。我國一直是極具典型意義的社會主義國家，以社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制為主，雖然已經(jīng)開始逐漸關(guān)注金融方面創(chuàng)新工作，但是較國外發(fā)達(dá)國家仍不完善，存在很多漏洞和問題。對銀行利率風(fēng)險(xiǎn)對沖進(jìn)行創(chuàng)新是當(dāng)前的當(dāng)務(wù)之急。本文就對此展開相應(yīng)的研究，希望能為利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供相應(yīng)的依據(jù)。

二、銀行由于利率改變出現(xiàn)的變化

（一）高利差的盈利模式需更改

我國商業(yè)銀行的發(fā)展一直都遭遇了體質(zhì)改革的制約，因此，以往銀行在利息上有著很大的效益，但是非利息的經(jīng)濟(jì)效益較低。對我國商業(yè)銀行非利息收入業(yè)務(wù)范圍展開研究可以發(fā)現(xiàn)，在這之中，業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)，非利息以及客戶的傭金業(yè)務(wù)也在之中。由于我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在不斷地創(chuàng)新與變化，已經(jīng)從傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式向新的模式改變，但是在發(fā)展的過程中還是存在著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及理財(cái)業(yè)務(wù)的綜述較少的情況。從這一點(diǎn)能夠看出商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)改革開始往新型模式轉(zhuǎn)變，有很大的發(fā)展空間。從政府對利率改革開始，商業(yè)銀行的權(quán)利領(lǐng)域不斷提升，能夠自己對利率的數(shù)值進(jìn)行設(shè)置，這讓銀行的競爭更加激烈，這種情況讓銀行的貸款利率距離減少，雖然這對客戶的貸款具有好處。但是，利率改變的情況很可能給很多銀行的運(yùn)營帶來影響，讓運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)加劇。所以針對利率市場化改變，產(chǎn)生存款利率提升、貸款利率減少的情況，導(dǎo)致商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)減少。

（二）增加資本壓力

通過探究我國商業(yè)銀行的資金引入方式能夠了解到許多銀行都是通過內(nèi)部以及外部融資共同進(jìn)行的方式。近年來我國內(nèi)源融資的比重持續(xù)提高，由于商業(yè)銀行大部分內(nèi)源融資的資本都是通過利潤轉(zhuǎn)增的留存效益部分，能夠體現(xiàn)留存效益與銀行的收益相關(guān)系，盈利的水平能夠看出銀行內(nèi)部融資的空間增加。從這一點(diǎn)能夠體現(xiàn)銀行資本管理的過程中，需要通過多元化的融資方式來增加資金。首先，一定要有政府部門的支持，并且在這一基礎(chǔ)上不斷增加外部融資，另外商業(yè)銀行需要持續(xù)提升內(nèi)部業(yè)務(wù)的類型，讓中間業(yè)務(wù)以及個人業(yè)務(wù)的數(shù)量提升。同時，在目前利率市場化的情況下，商業(yè)銀行繼續(xù)變化傳統(tǒng)的運(yùn)營方式及流程，把營銷理念不斷優(yōu)化，讓銀行個人業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益提高。

（三）定價能力需提升

根據(jù)當(dāng)前商業(yè)銀行定價運(yùn)用的幾個主要制度來看，能夠分成三種類型：第一，根據(jù)中央銀行的利率標(biāo)準(zhǔn)作為基礎(chǔ)，第二，根據(jù)銀行與企業(yè)兩者的存款利率與貸款理論，第三，根據(jù)銀行內(nèi)源資金流動所出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益。我國自從利率市場化之后，商業(yè)銀行在定價能力上存在的不足有：我國商業(yè)銀行出現(xiàn)不同利率同時操作的情況，另外因?yàn)槔碚摰挠绊懀斐缮虡I(yè)銀行對理論定價的了解不充分，進(jìn)而體現(xiàn)出商業(yè)銀行內(nèi)部定價能力需要改善的情況。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理水平需提升

利率市場變化之后，我國銀行需要承受的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提升，這就需要相應(yīng)的提高風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，避免出現(xiàn)不必要的損失。因?yàn)槔适袌龌M(jìn)程的改革，我國以往風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)開始把方向從風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目轉(zhuǎn)到風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目來提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。由此可以看出利率的提升情況造成商業(yè)銀行資本的質(zhì)量持續(xù)減少，讓信貸的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提升。除了這一點(diǎn)之外，利率市場化的情況讓銀行內(nèi)部可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)，目前商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)分為決策層、管理層以及運(yùn)營層。巨額曾層的道德風(fēng)險(xiǎn)是對于下屬員工的管理以及控制不足；管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在符合上級、造成戰(zhàn)略目標(biāo)的規(guī)劃沒有結(jié)合持續(xù)發(fā)展；運(yùn)營曾的道冊風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在由于自己的利益而傳遞錯誤的信息。

三、利率風(fēng)險(xiǎn)的識別和計(jì)量

根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》和我國銀監(jiān)會制定的利率風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)，利率風(fēng)險(xiǎn)能夠分為：重新定價、收益率曲線、基差以及期權(quán)這四種風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的識別以及計(jì)算方式大都是用重定價缺口、久期、情景模擬、在險(xiǎn)收益等方式。在這些方式之中，往往具有利率平行移動也就是每個利率改變程度一樣的設(shè)想。比如重定價缺口分析實(shí)際上就是設(shè)想每個產(chǎn)品關(guān)系利率的改變情況一樣；在情境模擬分析當(dāng)中，巴塞爾委員會等監(jiān)督與管理部門提供的標(biāo)準(zhǔn)理論沖擊的情境設(shè)想為每個利率平行提升或者下降200個點(diǎn)，在行業(yè)中通常運(yùn)用的利率變化情境也都設(shè)想為利率平行改變。但是，在我國商業(yè)銀行利率分析的判斷以及計(jì)算當(dāng)中，利率平行變化的設(shè)想具有諸多的不足。目前我國的利率制度中包括了市場化以及管理這兩種，每個利率產(chǎn)生平行變化的情況較少。同時，由于我國商業(yè)銀行中的存款有很多都是活期的，但是由于活期存款利率的變化程度往往和其他利率相比較少。因此，在我國利率環(huán)境之下，充分結(jié)合每個利率兩者的關(guān)系針對正確了解及計(jì)算利率的風(fēng)險(xiǎn)有著很大的作用。

（一）原始重定價缺口

將銀行賬戶全部資產(chǎn)、負(fù)債以及表外業(yè)務(wù)按照重新定價的時間（就是后一個重定價時間按照日期分開）成為不一樣的時間段，在每個時間段之中，將利率敏感性資產(chǎn)減掉利率敏感性負(fù)債，能夠得出在這一時間中的重新定價（區(qū)間）缺口。自從第二天到某一實(shí)踐中的各個缺口作為累計(jì)值，就能夠得出累積缺口。

（二）調(diào)整重定價缺口

運(yùn)用原始重定價缺口來計(jì)算利率改變對NII的影響，建設(shè)在不同利率平行移動的設(shè)想之上，沒有重視每個利率改變情況兩者的區(qū)別，而這種區(qū)別在現(xiàn)實(shí)的利率改變中是廣泛存在的。在我國這十幾年的升息以及降息的歷程中，每年定期存款利率以及每年貸款的利率改變大都是同時的，但是貨期存款利率的改變情況以及數(shù)量和每年存款利率相比要低，較為穩(wěn)定。

使用理論標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)（β系數(shù)）來了解不同利率改變兩者的關(guān)聯(lián)，并且使用一年定期存款的利率當(dāng)做標(biāo)準(zhǔn)，對每個利率的改變以及一年定期存款的利率改變展開一元回歸，把前者當(dāng)成因變量，后者當(dāng)成自變量。運(yùn)用一元一次方程：y=α+β*x。基準(zhǔn)關(guān)系系數(shù)β表帶別的利率，也就是標(biāo)準(zhǔn)利率（一年定期存款利率）的改變情況。假如活期存款理論的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)是0.2，那么在一年定期存款的利率提高100BPS時，活期存款利率提高20BPS。在原始重定價缺口的標(biāo)準(zhǔn)上，將每個時間中的每個利率標(biāo)準(zhǔn)的敏感性資產(chǎn)以及負(fù)債的數(shù)額*這個標(biāo)準(zhǔn)的系數(shù)，就能夠得出在這一時間調(diào)節(jié)后的資產(chǎn)與負(fù)債情況，就是調(diào)整后資產(chǎn)（負(fù)債）規(guī)模=原始資產(chǎn)（負(fù)債）規(guī)?！力隆?/p>

然后在每個時間段之中，講調(diào)節(jié)后的理論敏感性資產(chǎn)減少調(diào)節(jié)后的理論敏感性負(fù)債，得出這一實(shí)踐中的調(diào)節(jié)后的重新定價（區(qū)間）缺口。自從第二天或者某一時間段中的每個缺口的積累數(shù)，就是累積的缺口。因?yàn)樨浧诖婵畹臉?biāo)準(zhǔn)為0.2，在進(jìn)行調(diào)節(jié)之后的規(guī)模很大程度的減少，導(dǎo)致重定價的負(fù)債缺口也有很大程度的減少。因?yàn)槠渌麜r間區(qū)間缺口大都是正數(shù)，所以累積的缺口也是正數(shù)。因?yàn)橐荒曛兄匦抡{(diào)節(jié)的定價缺口為正，所以在理論根據(jù)β系數(shù)上升時，日后一年的NII也得到提高，如下表：

因此，原始重定價缺口是建設(shè)在每個利率平行變化的假設(shè)中的，沒有重視每個利率的改變程度以及調(diào)節(jié)數(shù)量的區(qū)別，經(jīng)過調(diào)節(jié)重定價缺口來對每個利率變化程度以及改變數(shù)量之間的聯(lián)系，從而能夠更科學(xué)的幫助銀行了解實(shí)際利率的狀況來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。

四、利率風(fēng)險(xiǎn)對沖的策略及評估

（一）對沖策略

銀行理論風(fēng)險(xiǎn)有著“資本敏感”的特點(diǎn)，就是在思考不同利率改變的區(qū)別情況下，資產(chǎn)的重定價和負(fù)債的重定價相比要更快，資本的平均久期和負(fù)債的平均久期相比要少。按照風(fēng)險(xiǎn)偏好以及風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，銀行使用“收固定/付浮動”的利率掉期，減少資產(chǎn)的重定價率，提升負(fù)債的次數(shù)，進(jìn)而讓資產(chǎn)與負(fù)債的利率得到平衡，提升其匹配效果。

對沖規(guī)模需要按照利率風(fēng)險(xiǎn)的情況、偏好、限定額度以及管理的目的來決定。比如A銀行決定的風(fēng)險(xiǎn)管理目的是“情境下日后一年中NII的變化率不高于5.5%”，目前的情況是在情境之中日后一年NII的變化率有6.5%，每次對沖100億元之后，NII的變化率會改變0.2個百分點(diǎn)，如果知識運(yùn)用對沖的方式來對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，那它的規(guī)模大概要有5000億元。如下表：

（二）效果評估

例如銀行做“收固定/付浮動”的利率掉期，浮動端基準(zhǔn)利率是一年貸款基準(zhǔn)利率，每個季度重新定價，服務(wù)的時間為五年，名義本金一共為500億元。從上表我們能夠發(fā)現(xiàn)，在對沖之后，首先主要利率情境（情境9）在日后一年NII變化率從6.5%下降到5.5%，風(fēng)險(xiǎn)減少。另外，ENRR從5.1提高到6.0，所以整體的對沖效果是良好的。

五、總結(jié)與建議

利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行需要面對的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。使用合理的風(fēng)險(xiǎn)對沖是避免利率風(fēng)險(xiǎn)的合理方式。經(jīng)過分析，筆者提出了幾點(diǎn)建議，希望能為我國銀行提供相應(yīng)的依據(jù)。首先，對于我國利率環(huán)境的特點(diǎn)，加入利率基準(zhǔn)關(guān)系系數(shù)（β系數(shù)），調(diào)節(jié)重訂價缺口分析方式以及情境模擬的方式，可以更好的發(fā)現(xiàn)與防范銀行需要面對的實(shí)際利率風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行能夠從整體資產(chǎn)負(fù)債表開始，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好、限定的額度以及管理目標(biāo)來決定利率風(fēng)險(xiǎn)對沖策略，可以運(yùn)用主要利率情境來模擬日后一年之中的年NII變化率與超額收益風(fēng)險(xiǎn)比率雙維度標(biāo)準(zhǔn)體系評估風(fēng)險(xiǎn)對沖效果。最后，利率風(fēng)險(xiǎn)對沖是基于利率風(fēng)險(xiǎn)識別、判斷、監(jiān)督管理等各個方面之中的系統(tǒng)工作，我國各大銀行應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備，積極對其進(jìn)行防范來面對利率市場化的監(jiān)督管理需要以及內(nèi)部的實(shí)際需求。

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作者簡介：鐘翠珍（1988-），女，湖南人，學(xué)歷：本科，研究方向：金融工程。