地域特點(diǎn)、政策構(gòu)建和股權(quán)激勵(lì)
——基于長(zhǎng)株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的研究

董石桃,劉 洋

(湘潭大學(xué)公共管理學(xué)院,湖南 湘潭 411105)

地域特點(diǎn)、政策構(gòu)建和股權(quán)激勵(lì)
——基于長(zhǎng)株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的研究

董石桃,劉 洋

(湘潭大學(xué)公共管理學(xué)院,湖南 湘潭 411105)

地域特點(diǎn)、政策構(gòu)建和創(chuàng)業(yè)激勵(lì)具有內(nèi)在的關(guān)聯(lián)。長(zhǎng)株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策在適用企業(yè)及激勵(lì)對(duì)象范圍、激勵(lì)方式和條件、激勵(lì)方案的擬定流程和國(guó)內(nèi)其他國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)大體相似，但是在母公司負(fù)責(zé)人可參與子公司股權(quán)激勵(lì)、獎(jiǎng)勵(lì)股份來(lái)源及限額、土地轉(zhuǎn)讓增值利潤(rùn)不納入凈資產(chǎn)增值額、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果作價(jià)入股方面有了政策的新突破。長(zhǎng)株潭高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策實(shí)施方面還存在高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定滯后、已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)數(shù)量少、激勵(lì)有效期限較短、激勵(lì)對(duì)象覆蓋面小、激勵(lì)指標(biāo)不合理等問(wèn)題。為此，須從高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定、調(diào)整激勵(lì)幅度、激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)的確定、設(shè)定激勵(lì)期限、明確激勵(lì)對(duì)象、設(shè)立股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)資金、強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督入手改進(jìn)相關(guān)政策。

長(zhǎng)株潭國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)；高層次人才激勵(lì)；股權(quán)激勵(lì)；科技政策

1 引言

股權(quán)激勵(lì)是指激勵(lì)對(duì)象通過(guò)一系列方式獲得公司股權(quán)成為公司股東，參與企業(yè)決策﹑利潤(rùn)共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)和激勵(lì)對(duì)象長(zhǎng)期共同發(fā)展的一種人才激勵(lì)方式。美國(guó)于20世紀(jì)50年代開(kāi)始產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)并逐漸蓬勃發(fā)展，此后被其他國(guó)家廣泛采用[1]。自2005年股權(quán)分置改革后，中國(guó)股權(quán)激勵(lì)在政策制定和實(shí)踐上都得到了快速發(fā)展。2009年3月后，中國(guó)先后建立了一批國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、綜合試驗(yàn)區(qū)。自2010年起，各自主創(chuàng)新示范區(qū)分別結(jié)合自身地域特色，積極開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)，如北京中關(guān)村出臺(tái)了《中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)實(shí)施辦法》，武漢東湖出臺(tái)了《東湖國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)辦法》，上海張江發(fā)布了《張江國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試行辦法》等。

問(wèn)題是：中國(guó)已經(jīng)獲批的國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)處于京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角、長(zhǎng)江中游城市群等不同的地域，處于不同地區(qū)的國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)股權(quán)激勵(lì)政策的內(nèi)容有何不同？存在哪些不足？未來(lái)如何完善？這些股權(quán)激勵(lì)政策如何和不同的地域特點(diǎn)、基礎(chǔ)積淀、優(yōu)勢(shì)發(fā)揮結(jié)合起來(lái)以符合當(dāng)?shù)氐膶?shí)際，發(fā)揮實(shí)際效用？這些都是我們進(jìn)一步研究國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)股權(quán)激勵(lì)政策需要厘清的問(wèn)題，本文希望通過(guò)以長(zhǎng)株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)為實(shí)例進(jìn)行分析，探究股權(quán)激勵(lì)政策的區(qū)域差異、存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的政策建議。

2 文獻(xiàn)綜述

理論界對(duì)股權(quán)激勵(lì)有著豐富的研究成果。國(guó)外股權(quán)激勵(lì)政策研究多集中在股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)股權(quán)，以及股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)兩者之間的關(guān)系研究。第一，關(guān)于國(guó)外股權(quán)激勵(lì)理論研究。1932年Brrel和Means[2]提出所有權(quán)和控制權(quán)分離的命題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Theodore·W·Schultz[3]在1960年系統(tǒng)地提出人力資本理論。第二，關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)的實(shí)證研究觀點(diǎn)。國(guó)外實(shí)證研究成果可以分為三類：①認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)和業(yè)績(jī)呈不顯著相關(guān)性。Jensen和Murphy[4]股權(quán)激勵(lì)政策與企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)弱相關(guān)性。Takao Kato和Katsuyuki Kubo[5]發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人薪酬與ROA呈顯著正關(guān)系。②認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)和業(yè)績(jī)呈顯著相關(guān)性。1998年，Hall和Liebman[6]發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)具有十分明顯的激勵(lì)作用。Cyert、Kang和Kumar[7]發(fā)現(xiàn)在一定程度上提高CEO的報(bào)酬，可以有效提高企業(yè)業(yè)績(jī)。Atreya和Shahbaz發(fā)現(xiàn)薪酬產(chǎn)生的激勵(lì)程度越高會(huì)提高業(yè)績(jī)的信號(hào)力量[8]。③認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)和業(yè)績(jī)呈非單調(diào)線性關(guān)系。Hemalin和Weishach[9]認(rèn)為公司業(yè)績(jī)和管理者持股比例之間呈非單調(diào)線性關(guān)系。中國(guó)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的研究文主要集中在對(duì)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)效果的研究，同時(shí)研究成果與國(guó)外大體相似。在理論研究上，周立群[10]在2000年提出，股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)是企業(yè)的一種長(zhǎng)期潛在收益的激勵(lì)方式。在實(shí)證研究方面，魏剛[11]發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)業(yè)績(jī)之間呈現(xiàn)不顯著相關(guān)性。李永周、潘丹[12]發(fā)現(xiàn)公司績(jī)效與高管持股比例存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。王君彩和張娟[13]發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)認(rèn)同股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在公司治理上起到預(yù)期的作用。

目前學(xué)術(shù)界對(duì)自主創(chuàng)新示范區(qū)股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)的研究還較少，僅有肖淑芳等[14]對(duì)中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況的調(diào)查，劉華等[15]針對(duì)武漢東湖高新區(qū)股權(quán)激勵(lì)的分析，惲嘉杰[16]以上海張江高新區(qū)為主題對(duì)地方政府股權(quán)激勵(lì)政策進(jìn)行了評(píng)估。

綜上所述，目前雖然有少數(shù)研究涉及到地區(qū)股權(quán)激勵(lì)的案例分析，但是很少有研究深入地聚焦到股權(quán)激勵(lì)的政策構(gòu)建問(wèn)題。同時(shí)，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)較多地停留企業(yè)內(nèi)部股權(quán)制度和企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)度研究，而忽視了企業(yè)所受到的股權(quán)政策的制約，對(duì)于引發(fā)自主創(chuàng)新行為的政策內(nèi)容、政策執(zhí)行更是較少關(guān)注。尤為重要的是：上述理論很少基于地域特點(diǎn)來(lái)分析創(chuàng)業(yè)激勵(lì)，這就是本文以長(zhǎng)株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)創(chuàng)業(yè)激勵(lì)政策為案例分析的出發(fā)點(diǎn)。

3 個(gè)案分析：長(zhǎng)株潭和其他國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的比較及其不足

3.1 地域比較：長(zhǎng)株潭和其他國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的文本分析

(1)地域間相同點(diǎn)。當(dāng)前，全國(guó)制定并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策的國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、綜合試驗(yàn)區(qū)以及直轄市共5個(gè)(見(jiàn)表1)。通過(guò)比較，可發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)株潭國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策與其他地區(qū)具有一些共同點(diǎn)：

第一，股權(quán)激勵(lì)政策適用企業(yè)及激勵(lì)對(duì)象相似。適用范圍包括，國(guó)有高新技術(shù)企業(yè)和院所轉(zhuǎn)制企業(yè)、示范區(qū)內(nèi)的高校和科研院所以科技成果作價(jià)入股的企業(yè)和其他科技型企業(yè)。激勵(lì)對(duì)象都以技術(shù)人員和經(jīng)營(yíng)管理人員為主。

第二，股權(quán)激勵(lì)方式和條件相似。在已施行的股權(quán)激勵(lì)政策中，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)出售、股票期權(quán)是各示范區(qū)普遍選擇的激勵(lì)方式。作為試點(diǎn)企業(yè)必須達(dá)到以下三個(gè)條件：①在最近的3年里，企業(yè)用于研發(fā)的費(fèi)用需在銷售收入2%以上，科研人員數(shù)量占職工總數(shù)的10%以上。②企業(yè)用于股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和股權(quán)出售的總額占企業(yè)近3年稅后凈資產(chǎn)額的35%以下，同時(shí)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)部分不超過(guò)總激勵(lì)額的50%。③股票期權(quán)的授權(quán)日和首次可行權(quán)日之間要間隔1年以上，股票期權(quán)的有效期不超過(guò)5年。

第三，股權(quán)激勵(lì)方案的擬定流程相似。股權(quán)激勵(lì)方案由企業(yè)內(nèi)部管理部門結(jié)合本企業(yè)職工意見(jiàn)擬定草案，經(jīng)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，最后通過(guò)股東(大)會(huì)審議。同時(shí)示范區(qū)內(nèi)的企業(yè)要根據(jù)相關(guān)規(guī)定辦理產(chǎn)權(quán)、工商等變更手續(xù)。

表1 國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)股權(quán)激勵(lì)政策發(fā)布情況一覽表

(2)地域間不同點(diǎn)。

第一，母公司負(fù)責(zé)人可參與子公司股權(quán)激勵(lì)。與其他示范區(qū)的政策相比，在《長(zhǎng)株潭國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)實(shí)施辦法》(湘政發(fā)[2012]31號(hào))(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》)中允許在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的子企業(yè)中擔(dān)任職務(wù)的母公司負(fù)責(zé)人參與該子公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

第二，獎(jiǎng)勵(lì)股份來(lái)源及限額。與其他自主創(chuàng)新示范區(qū)相比，《實(shí)施辦法》明確指出用于股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的股份必須由企業(yè)以不低于股權(quán)評(píng)估價(jià)值的價(jià)格向股東回購(gòu)，回購(gòu)資金來(lái)源于企業(yè)的稅后利潤(rùn)，同時(shí)用于獎(jiǎng)勵(lì)的股份數(shù)額不可超過(guò)企業(yè)總股本的5%。

第三，土地轉(zhuǎn)讓增值利潤(rùn)不納入凈資產(chǎn)增值額。凈資產(chǎn)增值額是審核企業(yè)能否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前提，與其他地區(qū)相似，財(cái)政補(bǔ)助形成的凈資產(chǎn)和已向股東分配的利潤(rùn)都不屬于稅后凈資產(chǎn)增值額。同時(shí)長(zhǎng)株潭示范區(qū)還指出，通過(guò)土地轉(zhuǎn)讓增值形成的利潤(rùn)同樣不是凈資產(chǎn)增值額。

第四，大型企業(yè)中個(gè)人股權(quán)激勵(lì)總額不超總股本1%。在《實(shí)施辦法》中大型企業(yè)用于股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)總額，不得超過(guò)企業(yè)實(shí)收資本(股權(quán))的10%，同時(shí)還指出激勵(lì)對(duì)象通過(guò)以實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股權(quán)，獲授總額不超過(guò)公司股本總額的1%。

第五，知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果作價(jià)入股的雙“70%”。湖南省委省政府于2008年出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱意見(jiàn))，《意見(jiàn)》指出在全國(guó)實(shí)行兩個(gè)“70%”，即“以知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果作價(jià)入股，占股最高比例可達(dá)到公司注冊(cè)資本的70%。成果持有單位最高可從技術(shù)轉(zhuǎn)讓(入股)所得的凈收入(股權(quán))中提取70%的比例獎(jiǎng)勵(lì)給科技成果完成人”。目前北京、武漢、上海等示范區(qū)普遍規(guī)定“高等院校和科研院所可按科技成果評(píng)估作價(jià)金額的20%～30%的比例折算為股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給有關(guān)技術(shù)人員”，雙70%有力地吸引了一大批由科技人員領(lǐng)辦或創(chuàng)辦科技型中小企業(yè)，這是長(zhǎng)株潭高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的主要?jiǎng)?chuàng)新。

3.2 問(wèn)題分析：地域比較視域下長(zhǎng)株潭高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的不足

長(zhǎng)株潭股權(quán)激勵(lì)的基本內(nèi)容盡管具有較大的突破和創(chuàng)新，但是作為中部地區(qū)的國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，和其他自主創(chuàng)新示范區(qū)相比，還存在一些不足的地方，這些不足的地方和它的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、人才資源、地域環(huán)境等具有一定的聯(lián)系。

(1)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定滯后。高新技術(shù)企業(yè)是長(zhǎng)株潭示范區(qū)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，關(guān)系到整個(gè)示范區(qū)的成長(zhǎng)，也是股權(quán)激勵(lì)政策的主體和前提。在表2中可以看到，2009—2013年高新技術(shù)企業(yè)增加值占GDP比重為8.06%、12.17%、14.68%、14.73%和16.28%。《創(chuàng)新型湖南建設(shè)綱要》中明確指出到2020年，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到35%以上，當(dāng)前發(fā)展水平與未來(lái)目標(biāo)還存在較大差距。目前高新技術(shù)企業(yè)主要集中在第二產(chǎn)業(yè)，第一、第三產(chǎn)業(yè)所占比例較小(見(jiàn)表3)。特別是第三產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)經(jīng)濟(jì)主體，第三產(chǎn)業(yè)中高新技術(shù)的匱乏，將影響未來(lái)長(zhǎng)株潭地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展。

表2 湖南省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況(2009—2013年)

數(shù)據(jù)來(lái)源：2010—2014年湖南科技統(tǒng)計(jì)年鑒。

表3 2009—2013年湖南省高新技術(shù)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來(lái)源：2010—2014年湖南科技統(tǒng)計(jì)年鑒。

(2)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)數(shù)量少。經(jīng)過(guò)實(shí)地調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)株潭地區(qū)上市的60家企業(yè)中，有24家企業(yè)制定了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并獲得了證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，占湖南省全部上市公司的29.26%；其中深市21家，占長(zhǎng)株潭上市公司總量的87.5%，滬市3家，占長(zhǎng)株潭上市公司總量的12.5%。上市公司中只有少量的實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從時(shí)間順序上看，2008—2011年分別有3家、1家、2家、2家推出股權(quán)激勵(lì)方案，總量不超過(guò)10家，但2012年以后有16家企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(見(jiàn)表4)。因此湖南省長(zhǎng)株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)的股權(quán)激勵(lì)政策雖然取得一定的成效，但是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃占比上市公司比例依然很低。同時(shí)長(zhǎng)株潭地區(qū)企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)以股票期權(quán)和限制性股票兩種方式為主，文件中股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和股權(quán)出售基本沒(méi)有得到有效實(shí)施。

表4 湖南省上市公司股權(quán)激勵(lì)簡(jiǎn)況表

續(xù)表4

數(shù)據(jù)來(lái)源：深圳證券交易所(官網(wǎng)),http://www.szse.cn/main/marketdata/jypz/colist/。

(3)激勵(lì)有效期限較短。目前長(zhǎng)株潭示范區(qū)中，除南車實(shí)行7年的股票期權(quán)方案外，其他上市公司都少于5年(見(jiàn)表5、表6)?！秾?shí)施辦法》指出以股票期權(quán)作為股權(quán)激勵(lì)方式的企業(yè)需要明確授權(quán)日、可行權(quán)日和行權(quán)的有效期。股票期權(quán)的行權(quán)有效期一般為5年。根據(jù)相關(guān)研究，股權(quán)激勵(lì)時(shí)間越長(zhǎng)，越能規(guī)范經(jīng)營(yíng)者的行為，也有益于激勵(lì)計(jì)劃與公司業(yè)績(jī)相結(jié)合，最大限度地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的有效性。呂長(zhǎng)江[17]等人認(rèn)為福利型公司與激勵(lì)型公司的分界年限一般為5年。激勵(lì)型公司一般會(huì)制定長(zhǎng)于5年的激勵(lì)計(jì)劃，大部分福利型公司會(huì)選擇小于5年(含)的激勵(lì)方式?！秾?shí)施辦法》要求公司股票期權(quán)的行權(quán)有效期最長(zhǎng)為5年，這很有可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)政策由激勵(lì)性變?yōu)楦＠浴?/p>

表5 長(zhǎng)株潭上市公司限制性股票激勵(lì)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：作者根據(jù)各公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告整理。

(4)激勵(lì)幅度過(guò)小?！秾?shí)施辦法》中指出大型企業(yè)用于激勵(lì)的股權(quán)總額，不可高于企業(yè)實(shí)收資本的10%，激勵(lì)對(duì)象獲授的本公司股權(quán)，不高于公司股本總額的1%。李增泉[18]在研究中發(fā)現(xiàn)，持股比例越低，股權(quán)激勵(lì)對(duì)經(jīng)理人的有效性越低，當(dāng)經(jīng)理人員持有一定數(shù)量的股份后，股權(quán)激勵(lì)將會(huì)對(duì)經(jīng)理人員產(chǎn)生直接的影響?？v觀目前在長(zhǎng)株潭高新區(qū)已實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)，三一重工和中聯(lián)重科用于股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)總額占總股本的2.04%，中國(guó)南車首次擬授股票期權(quán)占總股本0.31%。從表6中可以發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)株潭示范區(qū)內(nèi)企業(yè)用于股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)數(shù)量較少，這在一定程度上會(huì)影響到股權(quán)激勵(lì)的有效性。

表6 長(zhǎng)株潭上市公司股票期權(quán)激勵(lì)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)各公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告整理。

(5)激勵(lì)對(duì)象覆蓋面小。在《實(shí)施辦法》中指出股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象是技術(shù)人員和管理人員。不可實(shí)施全員的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在第七條規(guī)定，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象僅限于技術(shù)人員。倘若股權(quán)激勵(lì)對(duì)象過(guò)小，只涉及少數(shù)人，那么廣大員工可能將對(duì)股權(quán)激勵(lì)政策缺乏客觀的認(rèn)識(shí)。同時(shí)過(guò)窄的激勵(lì)范圍將可能導(dǎo)致管理層、技術(shù)人員與基層員工在情感上的隔閡，不利于管理。如三一重工共獎(jiǎng)勵(lì)2108人，中聯(lián)重科獎(jiǎng)勵(lì)1549名核心技術(shù)人員與管理人員和121個(gè)先進(jìn)個(gè)人，南車一期有328人獲得股權(quán)激勵(lì)，授予人數(shù)占全體員工總數(shù)0.38%。較小的覆蓋面將影響股權(quán)激勵(lì)政策的效果。

(6)激勵(lì)指標(biāo)不合理。激勵(lì)指標(biāo)的確立存在以下兩類問(wèn)題：其一設(shè)計(jì)過(guò)高的利潤(rùn)行權(quán)目標(biāo)，導(dǎo)致無(wú)法達(dá)到目標(biāo)而使股權(quán)激勵(lì)方案作廢。例如南車在2015年1月發(fā)表公告，目前其第一批、第二批股票期權(quán)由于沒(méi)有達(dá)到行權(quán)條件而作廢。其二，行權(quán)指標(biāo)低于歷史水平或等同于歷史水平，降低股權(quán)激勵(lì)的有效性。例如三一重工的考核目標(biāo)是連續(xù)三年企業(yè)扣非后凈利潤(rùn)增速要高于10%，同時(shí)在行權(quán)期內(nèi)若未達(dá)到考核指標(biāo)，可申請(qǐng)將行權(quán)的股票期權(quán)遞延一年，在下一年達(dá)到條件后一并行權(quán)。

4 政策建議：長(zhǎng)株潭國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策的完善

從突出地區(qū)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)的角度出發(fā)，我們認(rèn)為長(zhǎng)株潭高層次人才股權(quán)激勵(lì)政策可以從如下幾個(gè)方面予以完善：

4.1 加強(qiáng)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定

當(dāng)前第二產(chǎn)業(yè)是湖南地區(qū)高新技術(shù)企業(yè)主體，高技術(shù)服務(wù)業(yè)和高科技農(nóng)業(yè)所占比例較小。2009—2013年，高新技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值占總比年平均值不到4%。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，第二產(chǎn)業(yè)占據(jù)了湖南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的絕大部分，2009—2013年期間，高技術(shù)服務(wù)業(yè)和高科技農(nóng)業(yè)分別占高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重為3.45%和3.95%。因此，提高第一、第三產(chǎn)業(yè)，特別是第三產(chǎn)業(yè)中的高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定是進(jìn)一步推廣股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的首要工作。高新技術(shù)改造的傳統(tǒng)與新材料行業(yè)其增加值占湖南高新領(lǐng)域增加值的60%以上。未來(lái)重點(diǎn)建設(shè)的新能源及節(jié)能技術(shù)等高附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平依然較低。因此在第二產(chǎn)業(yè)中需更突出對(duì)這些技術(shù)含量和附加值高的企業(yè)的認(rèn)定工作。

4.2 調(diào)整激勵(lì)幅度

激勵(lì)幅度的大小與股權(quán)激勵(lì)政策的有效性具有直接的相關(guān)性。較小的股權(quán)激勵(lì)幅度難以發(fā)揮激勵(lì)作用，而較高的激勵(lì)雖然可以有效激發(fā)管理人員和核心技術(shù)人員的工作積極性，也有可能影響到股東的控股權(quán)并會(huì)引發(fā)“壕溝效應(yīng)”[19]。因此，在激勵(lì)幅度上，長(zhǎng)株潭國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組(以下簡(jiǎn)稱協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組)可根據(jù)不同的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)特征等因素有針對(duì)性地劃分激勵(lì)幅度，同時(shí)高新技術(shù)行業(yè)的激勵(lì)幅度可高于傳統(tǒng)的、高耗能的企業(yè)，以此促進(jìn)高新技術(shù)行業(yè)的發(fā)展并有效刺激傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型。在激勵(lì)數(shù)量上，協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組可對(duì)管理人員和技術(shù)人員的股權(quán)數(shù)量分配提出指導(dǎo)性的意見(jiàn)，避免雙方由于利益博弈影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效實(shí)施。

4.3 激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)的確定

中國(guó)南車由于業(yè)績(jī)未達(dá)到的考核標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致股票期權(quán)一期、二期激勵(lì)計(jì)劃宣布作廢。三一重工較低的考核標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)的遞延政策，使得股權(quán)激勵(lì)成為福利。過(guò)高的考核標(biāo)準(zhǔn)容易導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象失去信心，達(dá)標(biāo)條件過(guò)低又容易使激勵(lì)政策失去效果。根據(jù)各公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目前多以利潤(rùn)指標(biāo)作為考核標(biāo)準(zhǔn)，其內(nèi)容包括凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、每股收益等。這種單一的考核指標(biāo)，不僅會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)不足，而且常常會(huì)引發(fā)“福利效應(yīng)”即短期激勵(lì)效果明顯，同時(shí)企業(yè)管理人員可通過(guò)盈余管理的手段操縱利潤(rùn)指標(biāo)。為此，我們建議：一是協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組要求各公司改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)方案中的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)中引入盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量情況等指標(biāo)，同時(shí)根據(jù)各企業(yè)實(shí)際情況賦予各指標(biāo)相應(yīng)的權(quán)重，從而建立具有針對(duì)性的考核指標(biāo)體系；二在考核指標(biāo)體系中增加非財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，例如創(chuàng)新能力、研發(fā)投入、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等因素都可引入股權(quán)激勵(lì)的非財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)中。

4.4 設(shè)定合理的激勵(lì)期限

在《實(shí)施辦法》中，協(xié)調(diào)小組要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)明確等待期、行權(quán)期和鎖定期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，以此協(xié)調(diào)激勵(lì)對(duì)象與股東利益，減少激勵(lì)對(duì)象由于激勵(lì)時(shí)間短而引發(fā)的短期行為，從而形成良性的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。但調(diào)查發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)株潭示范區(qū)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，授權(quán)日與首次可行權(quán)日之間大多只間隔1年，在1年內(nèi)很難對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行全面考核，同時(shí)較短的等待期也無(wú)法發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)效性。因此，協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組在審核企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)技術(shù)書(shū)時(shí)，可指導(dǎo)企業(yè)延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)的期限，同時(shí)關(guān)注股權(quán)激勵(lì)與激勵(lì)對(duì)象的實(shí)際貢獻(xiàn)在時(shí)間的匹配性。

4.5 適度拓展激勵(lì)對(duì)象

明確激勵(lì)對(duì)象需考慮以下兩方面。一是激勵(lì)對(duì)象的覆蓋面。股權(quán)激勵(lì)的覆蓋面存在寬窄悖論。激勵(lì)面過(guò)寬容易導(dǎo)致部分員工產(chǎn)生“搭便車”的想法，但過(guò)窄的激勵(lì)面，有可能會(huì)將應(yīng)受到獎(jiǎng)勵(lì)的基層技術(shù)人員排除在外，從而導(dǎo)致基層對(duì)股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)知不足，影響股權(quán)激勵(lì)的有效開(kāi)展。目前長(zhǎng)株潭示范區(qū)內(nèi)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)人數(shù)整體數(shù)量偏少，特別是在中國(guó)南車股份有限公司和唐人神集團(tuán)股份有限公司的公報(bào)中指出其激勵(lì)計(jì)劃占公司整體人數(shù)僅為0.38%和2.3%。二是鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施高層次人才股權(quán)激勵(lì)與普通員工持股相結(jié)合的激勵(lì)方案。這樣不僅有助于吸引高層次人才來(lái)湘，同時(shí)有效激發(fā)基層技術(shù)人員的工作積極性。

4.6 設(shè)立股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)資金

“股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)資金”是指針對(duì)高新技術(shù)項(xiàng)目，可通過(guò)協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組、試點(diǎn)企業(yè)和高新技術(shù)人才約定股權(quán)激勵(lì)支持方式，將激勵(lì)高新技術(shù)項(xiàng)目的資金，按一定的比例折合為股份，在約定的期限內(nèi)，該股份由高新技術(shù)人才持有。協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組通過(guò)專項(xiàng)資金可以有效幫助大學(xué)、科研院所、國(guó)有企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)中輕裝上陣，解決這類企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中遇到的資金問(wèn)題，從而最大限度地調(diào)動(dòng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的積極性。

5 總結(jié)

以長(zhǎng)株潭國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)為個(gè)案，通過(guò)比較分析、問(wèn)題探究和政策構(gòu)建的分析，我們發(fā)現(xiàn)，地區(qū)特點(diǎn)、政策構(gòu)建和股權(quán)激勵(lì)具有一定的內(nèi)在聯(lián)系。中國(guó)推動(dòng)自主創(chuàng)新的股權(quán)激勵(lì)不僅僅依賴于企業(yè)自身的內(nèi)部制度，更為重要的是需要外部公共政策的支持。股權(quán)激勵(lì)政策是推動(dòng)具有區(qū)域特點(diǎn)自主創(chuàng)新示范區(qū)發(fā)展的關(guān)鍵所在，不同的區(qū)域的股權(quán)激勵(lì)政策盡管在基本面上具有一定的相同點(diǎn)。但是，由于歷史發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、地域環(huán)境、科教資源不同，因而，會(huì)制定符合自身地區(qū)特點(diǎn)的有效的政策，尋求不同政策點(diǎn)的突破。當(dāng)然，通過(guò)比較地域的比較分析，我們才能更為清楚地看到不同地域股權(quán)激勵(lì)政策的不足和各自努力的方向，只有從這些已有基礎(chǔ)和不同地域優(yōu)勢(shì)出發(fā)，我們的科技政策才能更為貼近客觀實(shí)際。

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(責(zé)任編輯 劉傳忠)

Regional Characteristics，Policy Construction and Equity Incentive——Based on Chang-Zhu-Tan Independent Innovation Demonstration Zone High-Level Personnel Equity Incentive Policy

Dong Shitao，Liu Yang

(School of Public Administration，Xiangtan University，Xiangtan 411105,China)

Regional characteristics，construction of policy and entrepreneurial incentive have intrinsic link.The target range，incentive methods and conditions，incentive plan formulation process of Chang-Zhu-Tan National Independent Innovation Demonstration Zone equity incentive policy for enterprises is similar to the rest of the domestic independent innovation demonstration zone.But in the parent company，some policies for the director have the new breakthrough.The director can participate subsidiary equity incentive.Reward share resources and limit.the transfer of land value-added profits are not included in net asset value.The policy of intellectual property rights and scientific and technological achievements into shares also has new breakthrough.The high level talents of Chang-Zhu-Tan’s equity incentive policies have many shortcomings.Therefore，we must perfect the high-tech enterprises identification，adjust the excitation amplitude and excitation assessment criteria，set the incentive period，clear incentive object and the establishment of equity incentive funds，strengthen the supervision of equity incentive for the improvement of relevant policies.

Chang-Zhu-Tan Autonomous Innovation Demonstration Zone；High level talent incentive；Equity incentive policy；Scientific and technological policy

湖南省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃：長(zhǎng)株潭國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)人才激勵(lì)政策研究(2015ZK2009)。

2016-05-13

董石桃(1979-)，男，湖南衡陽(yáng)人，湘潭大學(xué)公共管理學(xué)院副教授、博士，公共管理博士后；研究方向：公共管理，科技政策。

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