淺談投資銀行的發(fā)展及其在我國的功能定位

朱韻姣

摘要：根據(jù)對國際投資銀行特別是發(fā)達(dá)國家投資銀行發(fā)展的歷程，從發(fā)展模式入手，研究發(fā)達(dá)國際投資銀行的功能所在，對比我國目前投資銀行的發(fā)展情況，分析我國投資銀行與發(fā)達(dá)國家投資銀行的差距，探討未來我國投資銀行的功能定位。根據(jù)進(jìn)行對比，表現(xiàn)出我國投資銀行的法律法規(guī)目前有待健全，經(jīng)營模式有待擴(kuò)大，金融創(chuàng)新能力不足，根據(jù)我國國情，進(jìn)行對我國未來投資銀行發(fā)展及其功能的定位的探討。

關(guān)鍵詞：投資銀行；經(jīng)營模式；發(fā)展差距；功能定位

投資銀行，作為金融市場中最有活力和創(chuàng)新性的行業(yè)，被譽(yù)為“西方發(fā)達(dá)資本市場的靈魂”、“市場經(jīng)濟(jì)中的金融工程師”，在出現(xiàn)的幾百年間，以靈活多變的形式參與資本市場的資源配置，而且辦理的業(yè)務(wù)也越來越廣泛，逐漸擴(kuò)展到金融領(lǐng)域的各個(gè)角落。不僅為資金提供了來源，而且更是擁有了高素質(zhì)的專業(yè)人才、強(qiáng)大的資本運(yùn)作和廣泛的信息來源，而且還促進(jìn)了資本市場的發(fā)展，讓有限的資源在市場法則的運(yùn)用下獲得最好的配置，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、企業(yè)的擴(kuò)張、資源的配置等都有了很大的推動(dòng)的作用。

我國投資銀行目前的業(yè)務(wù)還處于低層次和原始性，是由證券市場發(fā)育的初期性所決定的。但在市場經(jīng)濟(jì)的干預(yù)下，法律發(fā)揮自有的職責(zé)下，又對基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，對市場的各項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行法律引導(dǎo)也推動(dòng)了證券市場的進(jìn)一步發(fā)展和完善。但現(xiàn)在的這些規(guī)定對投資銀行的發(fā)展前途來看，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，投資銀行的業(yè)務(wù)與經(jīng)營行為還沒有完全被有效的制止，而且現(xiàn)在也無法適應(yīng)我國金融體制改革和國有企業(yè)深化改革的需要，如何借鑒國外的成功經(jīng)營模式，發(fā)揮立法的功能，是我們現(xiàn)在需要思考的問題。

一、投資銀行的發(fā)展

（一）1929年前的投資銀行

投資銀行最開始的銀行是商人銀行。在中世紀(jì)時(shí)期，因?yàn)榈乩淼膬?yōu)勢，意大利人最先進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，要數(shù)當(dāng)時(shí)比較重大的事情就是在1937年在弗洛倫撒成立了麥迪西銀行。17世紀(jì)之后，荷蘭占據(jù)了國際貿(mào)易和國際金融這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，并在這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中取得了驚人的成就。到了18世紀(jì)后期時(shí)，倫敦取代了荷蘭，成為了新的金融中心，一直延續(xù)到第一次世界大戰(zhàn)時(shí)期。隨著時(shí)代的變遷，貿(mào)易競爭逐漸激烈，海外貿(mào)易利潤逐漸下降，商人越來越專業(yè)化。隨著市場的不景氣，出現(xiàn)了一批承擔(dān)出口業(yè)務(wù)的商人，建立了承兌商號(hào)，他們就是商人銀行的前身，但這些商號(hào)普遍都具有家族色彩，有自己的商業(yè)發(fā)展地區(qū)。

（二）美國投資銀行的崛起

19世紀(jì)經(jīng)濟(jì)繁榮，社會(huì)穩(wěn)定，英美貿(mào)易和和美歐貿(mào)易往來密切促進(jìn)了商人銀行在美國的開展。美國因?yàn)閼?zhàn)爭而導(dǎo)致基礎(chǔ)工業(yè)的破壞，需要大量的資金發(fā)展基礎(chǔ)工業(yè)，因此發(fā)發(fā)售了大量的政府債券和鐵路債券，吸引了一批商人在美國的投資，使許多商號(hào)拋棄了原來傳統(tǒng)的貿(mào)易領(lǐng)域，開創(chuàng)了行銷聯(lián)邦政府債券的機(jī)會(huì)。在1826普萊姆·伍德·金投資銀行建立，出售和承接大量的企業(yè)債券和股票，再從中賺取差價(jià)。在南北戰(zhàn)爭之后，商人又在鐵路、橋梁等大型產(chǎn)業(yè)中找到了商機(jī)，經(jīng)過不斷的推銷，擴(kuò)大了投資銀行成為證券推銷商的道路。

（三）1929-1933年投資銀行發(fā)展的不平穩(wěn)

由于世界經(jīng)濟(jì)的繁榮和產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步，資本的高度集中流通，使得證券業(yè)高度膨脹，由1921年1.7股億的交易額，到了1929年達(dá)到了21股的交易額，高度的膨脹最終在1929年19月份的時(shí)候破裂了，導(dǎo)致了世界性的金融危機(jī)，前期積累的財(cái)富付諸東流，生產(chǎn)停滯不前，因?yàn)檫@次的危機(jī)，銀行大量縮減，出現(xiàn)了世界金融史上史無前例的局面。

危機(jī)過后，人們開始進(jìn)行反思，認(rèn)識(shí)到因?yàn)閷⒍唐谫Y金盲目的運(yùn)用到證券市場中來，證券市場是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的長期投資，與短期的有很大區(qū)別，導(dǎo)致銀行經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。投資銀行和商業(yè)銀行兩個(gè)銀行在業(yè)務(wù)上有相似的業(yè)務(wù)，兩家為了爭奪企業(yè)發(fā)行股票的主承銷權(quán)，通過各自的渠道，到產(chǎn)業(yè)進(jìn)行滲透，最后導(dǎo)致資本的集中，把金融市場的競爭性減弱。還有就是金融寡頭的操控，讓短期資金大量的涌入，激發(fā)了人們對證券市場的熱愛，刺激了不法商人的思想，加劇了金融危機(jī)的遍及性。

（四）1933年后投資銀行的發(fā)展

在1933年通過了《格拉斯——斯娣格爾法》，有效的劃分現(xiàn)代商業(yè)銀行和現(xiàn)代投資銀行，還為證券業(yè)和銀行業(yè)的管理提供了借鑒。

有了美國良好的開端，日本也實(shí)施了一系列的法律規(guī)范。法律規(guī)定將投資銀行與商業(yè)銀行進(jìn)行了分離，但金融業(yè)的競爭越來越激烈，國家逐漸放寬了政策。法、德、日等國家打破了銀行與與金融業(yè)分化不那么明顯，商業(yè)銀行逐漸滲透證券業(yè)務(wù)，一些商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)向金融業(yè)業(yè)務(wù)，并趨向?qū)I(yè)化、集中化、國際化。

二、投資銀行在我國的發(fā)展

在我國市場上有以下幾種從事與投資銀行業(yè)務(wù)由全國性銀行或保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立并控股的全國性證券公司。由省市兩級(jí)地方金融公司入股專業(yè)證券公司，根據(jù)國家對證券業(yè)務(wù)的特許經(jīng)營權(quán)，讓證券公司在辦理投資銀行的業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

投資管理公司、財(cái)務(wù)顧問公司和資產(chǎn)管理公司等形式的銀行。主要的形式以客戶咨詢、投資等業(yè)務(wù)，具備一定的資本能力，在金融業(yè)具有很大的靈活性，現(xiàn)在正逐漸成為我國金融業(yè)的一支重要能量。

我國的商業(yè)銀行和投資銀行還屬于兩大分支，兩大銀行之間的業(yè)務(wù)不兼容。但在2002年的時(shí)候，出臺(tái)了信托法，初步的確立銀行、證券、保險(xiǎn)分開的模式。分開監(jiān)管有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，但隨著證券市場的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的資本流動(dòng)出現(xiàn)了非常大的進(jìn)展。保險(xiǎn)資金現(xiàn)在不僅僅可以投資基金也可以投資商業(yè)銀行的次級(jí)債等。

目前我國的投資銀行還處于初級(jí)階段，資金基礎(chǔ)比較弱，業(yè)務(wù)范圍狹窄，缺乏創(chuàng)新性，與西方的投資銀行相比，我國還存在著很大的差距。我們需要借鑒和學(xué)習(xí)西方的經(jīng)驗(yàn)，改善我國投資銀行的不足。

目前現(xiàn)在承擔(dān)投資銀行證券業(yè)務(wù)的證券公司規(guī)模較小，而且競爭力不大。主要原因是資本較少，與西方的證券公司相比較，我國無法匹敵。發(fā)達(dá)國家投資銀行的并購也越加激烈，投資銀行也趨向國際化，現(xiàn)在西方很多投資銀行都將視線轉(zhuǎn)向到中國，隨著全球經(jīng)濟(jì)的一體化，中國的資本市場逐漸開放，處于弱勢的我們?nèi)绾翁幚砼c西方發(fā)達(dá)、堅(jiān)強(qiáng)的投資銀行抗衡是一個(gè)比較大的問題。

我國投資銀行的定位也不夠明確，業(yè)務(wù)范圍有些狹小，沒有產(chǎn)業(yè)意識(shí)。西方的投資銀行已趨于多元化的發(fā)展，我國由于發(fā)展開始較晚，還處于傳統(tǒng)的自營業(yè)務(wù)中。而且手段單一，業(yè)務(wù)相似。在資本主義市場上面臨著激烈的競爭，存在著生存的壓力。我們只有結(jié)合我國的國情，發(fā)展的眼光看問題，重新定位投資銀行的功能和業(yè)務(wù)，在國際市場上占得一席席位。

三、我國投資銀行的功能定位

（一）優(yōu)化資源配置

投資銀行最主要的功能就是發(fā)行和承銷，投資銀行在過程中發(fā)揮了優(yōu)化資源配置的作用。國家發(fā)行債券是國家財(cái)政功能的體現(xiàn)，是國家采取宏觀調(diào)控的手段。投資銀行提供各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供了更多投資的渠道，有利于企業(yè)更好、更快的發(fā)展。

（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)定價(jià)

個(gè)人是無法在金融市場對上市公司的股票股價(jià)的，這就需要投資銀行對上市公司進(jìn)行科學(xué)的、系統(tǒng)的股價(jià)。因?yàn)橥顿Y銀行有很好資源，具有專業(yè)開發(fā)研究的功能。

（三）促進(jìn)金融創(chuàng)新

隨著金融市場的發(fā)展，市場對傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)有了更高的要求，我們要為金融創(chuàng)新提供動(dòng)力。

四、結(jié)論

投資銀行無論是在國內(nèi)還是國外，都必將是在金融業(yè)長期活躍的一份子。根據(jù)對我國投資銀行的分析，我國還處于落后的時(shí)期，與西方發(fā)達(dá)國家相比，有很大的落差，我們必須大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)我國形成現(xiàn)代化的投資銀行，對投資銀行進(jìn)行法律上的引導(dǎo)。不斷地學(xué)習(xí)和借鑒西方的成功經(jīng)驗(yàn)，爭取在21世紀(jì)中取得一個(gè)良好的成績。

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