滬深股市高校系板塊上市公司經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)

李亞蘭+戴王奕+朱至文

摘要：文章用DEA模型對(duì)我國滬深股市25家高校系上市公司的經(jīng)營績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。首先闡述研究現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上選取投入和產(chǎn)出指標(biāo)，并利用CCR和BCC模型對(duì)這25家公司2010～2014年期間的經(jīng)營績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的分析找出這些公司在經(jīng)營方面存在的不足。最后有針對(duì)性地提出改善高校系上市公司經(jīng)營績(jī)效的建議。

關(guān)鍵詞：高校系上市公司；DEA模型；經(jīng)營績(jī)效

一、引言

自1993年復(fù)旦大學(xué)旗下的復(fù)旦復(fù)華在上海股票交易所第一次掛牌上市后，國內(nèi)高校校辦產(chǎn)業(yè)上市的熱潮席卷而來。20年間，各高?？刂频腁股上市公司，前后多達(dá)42家。但至2014年3月，滬深股市A股高校系上市公司只剩下25家，由國內(nèi)13所頂級(jí)高?？毓?，其中清華、北大控股占大半。而在這幾年間，前后分別有十多家高校系控股的公司上市并退市。高校系上市公司擁有許多專家學(xué)者和豐富的科研成果，自上市以來一直備受青睞，但卻沒能抓住這些優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致其在經(jīng)營績(jī)效方面整體表現(xiàn)平平。鑒于此，對(duì)我國高校系上市公司進(jìn)行經(jīng)營績(jī)效的科學(xué)定量評(píng)價(jià)，找出存在問題，給出相關(guān)建議，對(duì)于行業(yè)自身及其他利益相關(guān)者有著重要的意義。

關(guān)偉等在對(duì)代表性的12家高校及其控股的上市公司進(jìn)行研究分析后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的高校系上市公司在盈利能力、發(fā)展能力、資產(chǎn)質(zhì)量和償債風(fēng)險(xiǎn)等方面業(yè)績(jī)并不理想。高校系上市公司的發(fā)展普遍平穩(wěn)，其在技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)獲得和人才等方面優(yōu)勢(shì)并不明顯也未給企業(yè)帶來更多的利潤(rùn)和快速發(fā)展的通道，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到業(yè)內(nèi)人士對(duì)它的預(yù)期。我國有20多家高校系上市公司，但作者只選了12家高校上市公司做代表，這可能會(huì)使某些做的好的高校上市公司被忽視，從而影響結(jié)論的客觀性。冉茂瑜等以2007年年度滬深股市20家高校系上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)我國高校系上市公司要比一般上市公司的變現(xiàn)差，未能發(fā)揮高校優(yōu)勢(shì)。

概言之，評(píng)價(jià)高校上市公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)是一個(gè)難題，選擇的依據(jù)不同其得出的結(jié)果也不一樣。但無論現(xiàn)狀研究法還是利用管理學(xué)理論進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的分析方法都不夠直接客觀且往往具有嚴(yán)苛的約束條件。因此既能避免較強(qiáng)的理論束縛又具有直觀性的DEA（數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法）方法能夠更好地適用于評(píng)價(jià)高校系上市公司的經(jīng)營績(jī)效。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）DEA方法

DEA方法是根據(jù)已知數(shù)據(jù)，使用DEA模型得到相應(yīng)的生產(chǎn)前沿，以評(píng)價(jià)具有多輸入和多產(chǎn)出的決策單元（DMU）與之相對(duì)有效性的一種方法。DEA方法在度量相似的決策單元間的效率已被證明是一種相當(dāng)有效的分析工具，被廣泛應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)、地區(qū)以及全球生產(chǎn)率以及包括環(huán)境效率在內(nèi)的許多其它效率的測(cè)評(píng)。從規(guī)模報(bào)酬角度考慮，DEA模型又可分為規(guī)模報(bào)酬不變模型和規(guī)模報(bào)酬可變模型，即CCR模型和BCC模型。

（二）指標(biāo)選擇

運(yùn)用DEA模型評(píng)價(jià)高校系上市公司的經(jīng)營績(jī)效需要先選取正確的投入、產(chǎn)出指標(biāo)體系。選取的指標(biāo)既要具有代表性，又不能太多，否則就無法拉開公司間的差距。指標(biāo)的選擇需要遵循綜合性、可比性、真實(shí)性、簡(jiǎn)潔性、可操作的原則。例如，吉生保等在評(píng)價(jià)中國機(jī)械設(shè)備行業(yè)的經(jīng)營績(jī)效時(shí)以年均總固定資產(chǎn)和員工總數(shù)（人）作為投入指標(biāo)，以主營業(yè)務(wù)收入（萬元）和利潤(rùn)總額（萬元）作為產(chǎn)出指標(biāo)。路世昌和關(guān)娜用流動(dòng)資產(chǎn)和股東權(quán)益為投入指標(biāo)，用流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為產(chǎn)出指標(biāo)評(píng)價(jià)裝備制造業(yè)的經(jīng)營績(jī)效。丁巧云和王力選取了營業(yè)總收入和凈利潤(rùn)為產(chǎn)出指標(biāo)，總資產(chǎn)、凈資本和凈資產(chǎn)為投入指標(biāo)，使用DEA方法驗(yàn)證證券公司是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)并用超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)法獲得了證券公司的最優(yōu)規(guī)模值。參照這些研究，本文選取三個(gè)投入指標(biāo)：總資產(chǎn)、營業(yè)成本和固定資產(chǎn)；選取了兩個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)：營業(yè)收入和利潤(rùn)總額。

（三）數(shù)據(jù)

我國高校系上市公司截至2014年年底總計(jì)26家。剔除新上市的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的1家高校系上市公司，因此本研究選取了方正證券、同方股份、東軟集團(tuán)、同方國芯、華工科技等25家高校系上市公司作為決策單元。數(shù)據(jù)來源于金融界股票軟件中各上市公司公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)表和年報(bào)等。以上述公司2010年到2014年的披露的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，確定投入、產(chǎn)出指標(biāo)值。

三、結(jié)果

使用MyDEA軟件，分別選擇產(chǎn)出導(dǎo)向型的CCR模型和BCC模型，計(jì)算得出2010～2014年25家高校系上市公司的綜合效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率及規(guī)模報(bào)酬的變化情況如表1所示。為體現(xiàn)25家公司在此期間的總體情況，模型所用的投入與產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)據(jù)是相應(yīng)指標(biāo)的5年平均值。

從純技術(shù)效率上看，平均水平為0.90，最小值只有0.61。從規(guī)模效率來看，25家公司的效率平均水平為0.94，最小為0.72。在19家綜合效率無效的公司中，達(dá)安基因、工大高新和合眾科技這3家醫(yī)藥公司的規(guī)模效率為1，但由于技術(shù)效率和純技術(shù)效率都不為1而導(dǎo)致規(guī)模報(bào)酬未處在效率前沿面上，說明這3家醫(yī)藥公司在技術(shù)方面未達(dá)到最好，需要改善。剩余16家公司純技術(shù)效率和規(guī)模效率都無效，說明這些公司應(yīng)既考慮規(guī)模的調(diào)整，有需要對(duì)技術(shù)改善，從而使投入、產(chǎn)出與規(guī)模相匹配。

在25家高校系上市公司中，規(guī)模效率值最大的是1，最小的方正科技是0.72，說明總體來說各家公司的營運(yùn)效率差異較大。25家公司的綜合技術(shù)效率平均值為0.84。也就是說，在這25家公司中，就綜合技術(shù)效率而言，有16%的投入要素未產(chǎn)生任何貢獻(xiàn)而造成浪費(fèi)，即在技術(shù)水準(zhǔn)不變的情況下，所投入的資源未達(dá)有效運(yùn)用的程度。其中，技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率均達(dá)到1的公司共有6家公司，分別是東軟集團(tuán)、同方股份、同方國芯、中國高科、紫光股份和復(fù)旦復(fù)華。也就是說，這6家公司相對(duì)于其他公司來說，投資效率是有效的，說明無論在技術(shù)上還是規(guī)模上，這6家公司的資源利用都達(dá)到了最優(yōu)，未造成浪費(fèi)。

由表1可以看出，單從規(guī)模報(bào)酬上來看，有6家公司處于規(guī)模報(bào)酬不變的狀態(tài)。有12家公司處于規(guī)模報(bào)酬遞增的狀態(tài)，說明這些公司現(xiàn)階段資源投入不足，直接導(dǎo)致投資產(chǎn)出受到影響，從而使?fàn)I運(yùn)效率較低。因此對(duì)于這些公司來說，提高效率的一個(gè)有效途徑就是增加資源投入。剩余7家公司處在規(guī)模報(bào)酬遞減的狀態(tài)，這些公司在增加投入后，產(chǎn)出的增長(zhǎng)比例會(huì)小于投入的增加比例。也就是說，增加投入的產(chǎn)出效率較低，處在規(guī)模收益遞減的階段。此時(shí)，盲目增加資源投入，未必是最好的選擇。

從總體來看，我國高校系上市公司中處于規(guī)模有效的上市公司所占比重很小，而處于規(guī)模報(bào)酬遞增遞減的公司卻占了很大的比重，因此我國現(xiàn)階段高校系上市公司的發(fā)展并不是很樂觀，各高校系上市公司應(yīng)結(jié)合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和自身發(fā)展的特點(diǎn)客觀合理的對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營績(jī)效最優(yōu)。

四、結(jié)論

要使我國高校系上市公司的效率提高從而改善現(xiàn)有經(jīng)營績(jī)效狀況，就需要從其存在的問題出發(fā)。為此，本文提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，開展成本預(yù)測(cè)，制定合理的投入產(chǎn)出指標(biāo)。成本管理是企業(yè)管理當(dāng)中的一個(gè)重要組成部分，它對(duì)于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算、改進(jìn)企業(yè)管理和提高企業(yè)整體成本管理水平具有重大意義。成本的預(yù)測(cè)應(yīng)當(dāng)以生產(chǎn)預(yù)測(cè)和選擇最佳經(jīng)濟(jì)效益方案為前提，并嚴(yán)格控制目標(biāo)業(yè)務(wù)的成本，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品投入與產(chǎn)出配比。及時(shí)掌握產(chǎn)品品種、價(jià)格、質(zhì)量等市場(chǎng)信息，以及國家的各種政策。這對(duì)處于各個(gè)行業(yè)的高校系上市公司顯得尤為重要。這些公司應(yīng)根據(jù)國家政策和市場(chǎng)信息確定消費(fèi)者需求，并結(jié)合未來的市場(chǎng)預(yù)測(cè)來決定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最優(yōu)化組合，運(yùn)用量、本、利分析方法，進(jìn)行產(chǎn)品成本預(yù)測(cè)，為公司的決策提供依據(jù)。

第二，通過資產(chǎn)重組整頓投入指標(biāo)。前文已提到許多高校系上市公司有投入過剩的問題。公司過多的投入并不能給企業(yè)帶來相應(yīng)的回報(bào)，這勢(shì)必會(huì)有資產(chǎn)閑置的情況出現(xiàn)。因此，在目前高校系上市公司應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際通過資產(chǎn)重組、整頓營業(yè)，使之充分利用投入成本。并將這一優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在高科技產(chǎn)業(yè)，這是當(dāng)前工作的重點(diǎn)。

第三，培養(yǎng)科技型管理人才。目前單純的科技型或管理型人才已不能滿足公司快速發(fā)展的需要，尤其是不能滿足高新科技型公司發(fā)展的需要。高校系上市公司是高新科技公司，需要管理和技術(shù)都專業(yè)的人員才能給企業(yè)帶來更多的新技術(shù)，從而使公司得到更好的發(fā)展。

第四，加快推動(dòng)科研成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的腳步。高校系上市公司對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在其科研成果可以大幅度地提高生產(chǎn)率。但是我國高校系上市公司的科技成果轉(zhuǎn)化率卻一直較低，這在一定程度上反映了我國高校科研體制的弊端。很多高校只是一味的關(guān)注科研人員發(fā)表的論文和課題數(shù)量，而忽視了把科研成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際的重要意義。高校必須要改變這種模式，要采取以市場(chǎng)機(jī)制為導(dǎo)向的科研成果的轉(zhuǎn)化，使之更好地服務(wù)于社會(huì)，加快我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]陶喜年.起底高校系上市公司：市值2000億 北大清華占半[N].時(shí)代周報(bào)， 2014（03）.

[2]關(guān)偉，孔然，姚萍.高校上市公司業(yè)績(jī)分析初探——基于2010年的數(shù)據(jù)[J].中國高?？萍迹?012（04）.

[3]冉茂瑜，楊嘉湜，顧新.高校上市公司業(yè)績(jī)分析[J].軟科學(xué)，2009（09）.

[4]朱至文.中國電力上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)價(jià)（2011-2013）——基于考慮非期望產(chǎn)出的SBM模型.工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2015（10）.

[5]吉生保，周小柯，趙海斌.中國機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)及影響因素——基于超效率DEA-Tobit模型[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011（01）.

*基金項(xiàng)目：淮陰工學(xué)院商學(xué)院大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目“滬深股市高校系板塊上市公司經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)”（2016031）；江蘇省大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目“江蘇農(nóng)產(chǎn)品品牌價(jià)值評(píng)價(jià)：模型構(gòu)建與檢驗(yàn)”（201611049039Y）。

（作者單位：淮陰工學(xué)院商學(xué)院）