45萬億元穩(wěn)投資下的隱憂

葛豐

近期有媒體根據(jù)23省份公布的2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)匯總統(tǒng)計稱，該23省份2017年累計投資額將超過40萬億元，如再加上尚未公布數(shù)據(jù)的省份，預(yù)計今年總投資將不會少于45萬億元。

在經(jīng)濟(jì)換擋升級時期，進(jìn)一步發(fā)揮投資對穩(wěn)增長的拉動作用實屬當(dāng)然。剛剛過去的2016年，中國經(jīng)濟(jì)在外部需求增長乏力、傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩等不利因素影響下，仍保持住了緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好的健康態(tài)勢，這其中，固定資產(chǎn)投資“壓艙石”和“頂梁柱”的作用功不可沒。

中國目前仍然是一個人均資本存量很低的發(fā)展中國家，因此，無論是在基礎(chǔ)設(shè)施還是民生改善等領(lǐng)域，都還存在很大的投資空間，而針對這些薄弱環(huán)節(jié)有重點、有步驟地加大投資力度，不僅不會產(chǎn)生新的重復(fù)投資的問題，而且還可以長短兼顧地同時推進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、惠民生等多重任務(wù)。

因此，現(xiàn)階段的投資要解決的，主要是“怎么投”而非“要不要投”的課題。從去年情況來看，固定資產(chǎn)投資的去向結(jié)構(gòu)呈進(jìn)一步優(yōu)化態(tài)勢，分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資比上年增長17.4%，增速比全部投資高9.3個百分點；科、教、文、衛(wèi)領(lǐng)域投資比上年增長19%，增速比全部投資高10.9個百分點；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資比上年增長18.3%，增速比全部投資高10.2個百分點；分地區(qū)來看，中、西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長26.6%，占全部基礎(chǔ)設(shè)施投資的比重為58%，比上年提高4.2個百分點，等等。

但此過程中新冒出來的問題并非沒有。其中最顯著的一項，就是市場內(nèi)生的投資增長動力疲弱，民間投資增速雖然有階段性筑底跡象，但全年增速畢竟只有3.2%，資金來源中增長較快的主要是國家預(yù)算資金，增長17.1%，以及國內(nèi)貸款增長9.9%。

這種一條腿長、一條腿短的現(xiàn)象可能引出兩點隱憂：

第一，投資總量能否保持基本穩(wěn)定？因為中國的財政狀況雖然總體仍處于安全區(qū)間，但新出現(xiàn)的情況是收支平衡度開始下降，同時政府部門的杠桿率增長非常迅速，國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率則已經(jīng)高到令人不安的水平，再加上不同地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r各異，部分地區(qū)債務(wù)風(fēng)險已相當(dāng)突出。因此，總的來看，政府性投資在審慎性原則約束下，不可能長期保持超高速增長，要穩(wěn)住投資總量就必須激發(fā)出社會投資活力。

第二，投資效率能否進(jìn)一步提升？從治理角度來看，“誰來投”的問題并不僅僅關(guān)乎資金是否確保到位。民間投資的參與程度，在很大程度上決定了中國的整體投資效率能否在權(quán)責(zé)利明確的必備前提下，迅速轉(zhuǎn)入上行通道，因此，這實際是一項更充分的理由，要求各級政府加快營造權(quán)利平等、機(jī)會平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境，從而既保持政府投資合理力度，又注重發(fā)揮民間投資的主力軍作用，并行不悖地通過兩條腿走路，驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)走得更穩(wěn)與更好。