金融投機(jī)攻擊、金融脆弱性與金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略研究

何瑩瑩

（海峽導(dǎo)報(bào) 福建 廈門 361000）

【摘要】自20世紀(jì)后半期開始，各國(guó)都頻繁出現(xiàn)金融危機(jī)，需要將導(dǎo)致金融危機(jī)的原因通過不同的形式體現(xiàn)出來。尤其是零七年以來，美國(guó)爆發(fā)的“次貸金融危機(jī)”對(duì)各國(guó)家也造成一定程度的影響，造成世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)巨大的動(dòng)蕩，目前我國(guó)也正在研究金融危機(jī)的原因、防范金融危機(jī)意識(shí)、虛擬經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)等。在進(jìn)行一系列的研究當(dāng)中，專業(yè)研究人員一致認(rèn)為，金融體系自身就有一定的脆弱性。因此，加大力度管理金融風(fēng)險(xiǎn)被視為我國(guó)經(jīng)濟(jì)管理的重點(diǎn)目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】金融投機(jī)攻擊 脆弱性 風(fēng)險(xiǎn)管理策略

伴隨著前些年出現(xiàn)金融危機(jī)的情況，本文根據(jù)我國(guó)的相關(guān)理論與實(shí)踐研究的基礎(chǔ)上，分析導(dǎo)致金融脆弱性的原因、針對(duì)出現(xiàn)的一系列問題提出合理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，希望通過本文的研究為專業(yè)人士提供幫助。

一、我國(guó)金融脆弱性的具體分析

（一）信用基礎(chǔ)薄弱與缺失法律環(huán)境

相關(guān)信用基礎(chǔ)薄弱與法律環(huán)境缺失會(huì)造成行為上較大的差異，使得我國(guó)金融秩序非?；靵y。金融領(lǐng)域具有超強(qiáng)的趨利性，其中普遍存在道德敗壞的行為部分市場(chǎng)中出現(xiàn)參與者將倫理道德規(guī)范給拋棄，甚至出現(xiàn)損害其它參與者利益的不道德行為。但是，當(dāng)參與者處于缺乏信用與法律文化的環(huán)境當(dāng)中，出現(xiàn)欺瞞、耍賴、威脅、違約等道德敗壞的行為不只是受到功利的驅(qū)使，這種行為更是習(xí)慣力量的制伏。在我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)體制計(jì)劃中各企業(yè)之間形成的“三角債”、銀行與各企業(yè)之間的倒逼機(jī)制、地區(qū)政府與銀行之間的強(qiáng)制貸款、逃廢債務(wù)這都是不利于金融發(fā)展的三大弊端，外加自改革開放以來引發(fā)的文化撞車、超調(diào)、法律服務(wù)于權(quán)力、立法存在嚴(yán)重落后的現(xiàn)象，整個(gè)金融融資領(lǐng)域的信用方面與法律環(huán)境受到嚴(yán)重的腐蝕。對(duì)市場(chǎng)體系進(jìn)行全面的觀望，一些被欠的經(jīng)濟(jì)主體會(huì)立即在欠債中感受到平衡的感覺或者是干脆實(shí)行企業(yè)蓬齊式融資對(duì)策進(jìn)行欠債還債，很少會(huì)出現(xiàn)有人為此受到良心的譴責(zé)甚至受到法律的制裁。因此，無嚴(yán)格規(guī)范的債務(wù)與債權(quán)如同桌子上散落的筷子，只要抽出其中一根整體就會(huì)瞬間的崩塌，在某種層次上加大了經(jīng)融體系的脆弱性，因此，很難承受各種擾動(dòng)產(chǎn)生的沖擊與外在沖擊。以上的一些理論并不能作為金融脆弱性的常理解釋。由于存在的道德風(fēng)險(xiǎn)大多都屬于是人為現(xiàn)象，并沒有擴(kuò)展到一種常見的社會(huì)氣候。

（二）金融體系中存在嚴(yán)重的“產(chǎn)權(quán)虛位”

我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系在轉(zhuǎn)型過程中，產(chǎn)權(quán)中存在的問題與多個(gè)領(lǐng)域改革需要面臨的包括金融領(lǐng)域，這方面也是金融體系脆弱性的重點(diǎn)因素。金融脆弱性的分布非常的不合理，由于重點(diǎn)都集中在國(guó)有的四大商業(yè)銀行為重點(diǎn)體系，面對(duì)這樣的現(xiàn)象自然就與我國(guó)獨(dú)有的畸形融資的結(jié)構(gòu)有著不可分割的聯(lián)系?，F(xiàn)階段，業(yè)界一致的看法都是我國(guó)銀行存在的脆弱性重點(diǎn)體現(xiàn)在資金方面的不良現(xiàn)象、盈利的效率較低、低資本充裕程度、資金方面流動(dòng)性不足。主要的根源在于：首先，我國(guó)財(cái)產(chǎn)所有的權(quán)力都在國(guó)有商業(yè)銀行人財(cái)產(chǎn)權(quán)之上，導(dǎo)致不具備合理的法人治理結(jié)構(gòu)，無法確保企業(yè)自身穩(wěn)健的運(yùn)用。其次，銀行中的決策人員、管理人員、經(jīng)營(yíng)人員的工作流程猶如政治而并非從商。整體組織結(jié)構(gòu)到處都散發(fā)著濃厚的行政味道，有關(guān)政治方面的虛擬現(xiàn)象完全覆蓋了經(jīng)濟(jì)績(jī)效。產(chǎn)權(quán)的不清晰為政府中不合理行為提供便利的條件，相關(guān)人員極易將經(jīng)濟(jì)的沖動(dòng)與尋租行為轉(zhuǎn)移到各銀行的體系當(dāng)中。有關(guān)世界銀行的研究報(bào)告具體展現(xiàn)出，中央銀行獨(dú)立與貨幣政策的效率以及貨幣的膨脹性息息相關(guān)。為此，將自身失誤的決策排除，政府對(duì)干預(yù)央行的監(jiān)管、貨幣政策、信用政策都將會(huì)造成貨幣供給量過多的現(xiàn)象，使得經(jīng)濟(jì)輸入貨幣的利率極不穩(wěn)定。另外，由于政府直接參與信用貸款的活動(dòng)導(dǎo)致商業(yè)銀行承擔(dān)社會(huì)的職能偏多，從而經(jīng)濟(jì)職能受到嚴(yán)重的壓制。曾經(jīng)發(fā)生的信貸資金財(cái)政化將是最好的例子。因此，產(chǎn)權(quán)出現(xiàn)的不明確現(xiàn)象最終會(huì)造成銀行被迫轉(zhuǎn)型為高風(fēng)險(xiǎn)收益項(xiàng)目的放貸活動(dòng)，在一定程度上，嚴(yán)重的降低了信用貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，導(dǎo)致國(guó)有四大銀行存在的脆弱性明顯的增加。相比較之下，我國(guó)銀行降低安全邊界也并不能將銀行家存在理性缺陷當(dāng)做理由，而是自身存在特殊制度的原因。

二、二代投機(jī)攻擊模型

布斯特菲爾德在1994-1997發(fā)展了一代標(biāo)準(zhǔn)模型，構(gòu)建出一代金融投機(jī)攻擊模型，由我國(guó)內(nèi)線信貸增長(zhǎng)函數(shù)作為表示。這些線條的基本條件完全與預(yù)期的條件有種相互的作用，可以充分的總結(jié)出投機(jī)攻擊的唯一時(shí)點(diǎn)。但萬一在行為的方程中將非線引入，就會(huì)造成多重均衡的效果。因此，需要將二代金融投機(jī)攻擊行為方程中引入一定程度的非對(duì)稱性充分的發(fā)揮二代投機(jī)攻擊模式的主要特征。

圖1 確定性模型中的攻擊時(shí)間

通過圖1可以充分的體現(xiàn)出當(dāng)中有兩條影子匯率線，一條對(duì)應(yīng)信貸擴(kuò)張速率，另一條對(duì)應(yīng)著很高的信貸擴(kuò)張速率，它們與固定匯率線的交點(diǎn)分別為A點(diǎn)和B點(diǎn)。現(xiàn)在設(shè)想初始的d滿足：d

三、完善我國(guó)金融機(jī)體的有效對(duì)策

（一）將銀行制度與企業(yè)制度進(jìn)行有效的創(chuàng)新

一方面，我國(guó)需要通過對(duì)股份制度的逐漸改造來消除原來銀行制度本身存在的缺陷，加強(qiáng)完善銀行內(nèi)部組織的治理力度與管理制度。同時(shí)，強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)的改革力度，加強(qiáng)企業(yè)中償還債務(wù)的能力。只有這樣才能使銀行與企業(yè)之間的關(guān)系得到明確，促進(jìn)各方面都能自主的經(jīng)營(yíng)、自行承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)、并且兩者之間都具備獨(dú)立的法人主體，為兩者中存在捆綁的現(xiàn)象及時(shí)給予消除，以此來規(guī)避傳染的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)提高金融體系的控制能力

雖然無法消除監(jiān)管理性的缺陷，但是我國(guó)仍然具備很大的緊縮減少的空間。專業(yè)人士主要是根據(jù)金融監(jiān)管當(dāng)下改變監(jiān)管的方式，規(guī)劃監(jiān)管的行為，清晰監(jiān)管對(duì)象，提高監(jiān)管力度，健全監(jiān)管體系，以這些方面來實(shí)現(xiàn)金融脆弱--監(jiān)管--預(yù)警--糾正的合理循環(huán)，為金融體系構(gòu)建出安全性的區(qū)間。

（三）建立信息制度，提高信息流通的質(zhì)量

基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來講，信息作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率的重點(diǎn)因素。只有金融市場(chǎng)增加信息的透明程度，規(guī)劃金融市場(chǎng)的信息顯露程序，為金融體系健全指企業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力、履約守信水平評(píng)價(jià)體系，從而降低經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中信息的成本，只有這樣才能促進(jìn)金融體系順暢的運(yùn)行，還能在一定程度上，有效的抵擋市場(chǎng)因?yàn)槊つ繘_動(dòng)的行為給金融體系構(gòu)成為威脅。

四、結(jié)束語

總之，通過本文的具體研究金融一體化和金融的深化能有效的促進(jìn)各國(guó)的貨款數(shù)量明顯的提高。在封閉式的經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，我國(guó)為金融中介供應(yīng)貨款的能力相對(duì)來講具有一定的限度，但在全球化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)中，企業(yè)的生產(chǎn)者可以在任何國(guó)家進(jìn)行借貸，相對(duì)來講信貸的收縮程度與價(jià)格方面受到的沖擊也開始從單一的國(guó)家逐漸的擴(kuò)散，這也是金融傳染宏觀主體的傳播過程。而對(duì)于微觀金融的傳染模式，本文采取開放的經(jīng)濟(jì)條件下兩國(guó)之間基本的金融傳染模型進(jìn)行進(jìn)一步的研究，并且概述因素變化造成金融傳染的問題。

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