論風(fēng)險投資階段性特征及風(fēng)險管理策略

張秀珍

摘 要：風(fēng)險投資就是將資本注入到有新技術(shù)、新的市場理念、且具備發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)當(dāng)中，雖然在我國風(fēng)險投資的發(fā)展速度較慢，但是，近幾年來風(fēng)險投資已經(jīng)逐漸被越來越多的投資人所重視，成為獲得資本收益的一種有效途徑。在風(fēng)險投資中，投資人依據(jù)被投資者的現(xiàn)狀或者規(guī)劃，對其未來的發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)估，進(jìn)而選擇合適的投資者和投資項(xiàng)目。在市場不斷發(fā)展的條件下，我國風(fēng)險投資者的投資技術(shù)也更加成熟。但是，在風(fēng)險投資過程中依然存在諸多風(fēng)險，這些風(fēng)險對于投資者來說都具有很大的危險性，如果不加以識別和防范，就會嚴(yán)重削弱投資者的收益能力。本文對風(fēng)險投資的階段性特征進(jìn)行了研究，同時還對風(fēng)險投資過程中的風(fēng)險管理策略進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；階段性特征；管理策略

我國的風(fēng)險投資市場經(jīng)過不斷的摸索和實(shí)踐已經(jīng)日趨成熟，隨著技術(shù)的革新和科技的不斷進(jìn)步，風(fēng)險投資市場也在不斷壯大，同時也有越來越多的資本進(jìn)入到風(fēng)險投資市場當(dāng)中。新的技術(shù)為市場帶來活力，同時也帶來了更多的可能性，對于具備發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)來說，風(fēng)險投資者不僅要綜合分析其未來的發(fā)展空間，同時還要具體分析自身可能面臨的投資風(fēng)險。在高新技術(shù)和科技發(fā)展條件下崛起的新興產(chǎn)業(yè)，本身具有鮮明的時代屬性，從過去的市場環(huán)境中難以找到匹配的參照對象，預(yù)估投資者可能面臨的風(fēng)險程度。不僅如此，由于市場當(dāng)中時刻充滿變量，且投資者的決策水平也參差不齊，這些都會導(dǎo)致投資者面臨更多的不確定性。因此，投資者必須對可能存在的投資風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)的管理規(guī)劃，確保投資的綜合效益得到保障。

一、風(fēng)險投資管理的階段性特征

1.資本種子期的風(fēng)險階段性特征

在風(fēng)險投資過程中，種子期是投資風(fēng)險投資的第一個步驟，也是風(fēng)險最大的階段。因?yàn)樵谶@一階段，投資者對于即將進(jìn)行投資的企業(yè)或領(lǐng)域幾乎一無所知，因此，投資者面臨的風(fēng)險是較大的。首先是投資者面臨的技術(shù)不對等問題；其次，投資者還面臨信息不對等問題。具體來說就是投資者即將進(jìn)行投資的企業(yè)，由于掌握較新的技術(shù)，其管理架構(gòu)和模式也一定非常獨(dú)特，這種獨(dú)特的管理模式只有企業(yè)管理者才最清楚。作為企業(yè)的風(fēng)險投資者，很難在這段時間內(nèi)完全了解企業(yè)的管理機(jī)制，更難對企業(yè)的未來做出正確的評判。最后，風(fēng)險投資者還面臨可能付出較大的信息成本，因?yàn)閷τ陲L(fēng)險投資者來說，具備新技術(shù)或者有較好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)才是最佳投資目標(biāo)。但是要找到合適的投資企業(yè)，這中間所耗費(fèi)的時間和信息篩選過程，都是投資者要付出的信息成本，如果找到合適的投資企業(yè)，投資者可能獲益。但是，如果投資者由于前期誤判，會使投資失敗，給投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失，這些都會使投資者付出較大的信息成本。

2.資本導(dǎo)入期的風(fēng)險階段性特征

在資本的導(dǎo)入期，投資者主要是對被投資者進(jìn)行實(shí)際考察，考察內(nèi)容包括企業(yè)在商業(yè)行為當(dāng)中的計(jì)劃或報(bào)告的可行性，以及新型產(chǎn)品在市場上的競爭力等。通過考察，投資者可以對被投資企業(yè)的綜合情況得出結(jié)論，確定其在市場上未來的發(fā)展?jié)摿?，這樣，投資者才會確定對其注入投資資本。在此階段投資者主要會面臨兩種風(fēng)險，其中技術(shù)風(fēng)險是投資者的投資誘因，同時也是其面臨的投資風(fēng)險之一。因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)業(yè)者具有的新技術(shù)會使其在行業(yè)和市場當(dāng)中具備新的競爭力，同時也可以贏得新的客戶。但是，如果其產(chǎn)品沒有進(jìn)行準(zhǔn)確的市場定位，在投放市場后其銷量遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，那么投資者就會因此面臨技術(shù)風(fēng)險。而市場風(fēng)險是由于市場的不確定因素給企業(yè)帶來虧損的可能性，即產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)出來后，能不能推向市場，消費(fèi)者能否接受等。產(chǎn)品銷售不暢的原因有：（1）產(chǎn)品的功能與價格之比過高，顧客難以接受；（2）目標(biāo)市場定位不準(zhǔn)；（3）廣告宣傳不當(dāng)或不力；（4）產(chǎn)品有嚴(yán)重的副作用或缺陷。

3.資本管理期的風(fēng)險階段性特征

投資者在與合作企業(yè)確定了合作意向之后，就要全程參與到被投資企業(yè)的管理和決策當(dāng)中。在對被投資企業(yè)進(jìn)行管理的過程中，投資者也會由于管理手段和主導(dǎo)的決策等面臨諸多風(fēng)險。決策風(fēng)險就是投資者在為企業(yè)選擇項(xiàng)目，或者是作出一些重大決策時，由于其所得信息的真實(shí)性無從判斷，或者是決策失誤所導(dǎo)致的企業(yè)損失。而管理風(fēng)險是指投資者在對企業(yè)進(jìn)行的投資活動中，由于管理者自身的管理水平限制，或者是受到相關(guān)的政策和市場規(guī)范限制而出現(xiàn)的風(fēng)險，管理風(fēng)險會使被投資企業(yè)出現(xiàn)人才流動或者是收益下滑等影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)為進(jìn)一步發(fā)展市場業(yè)務(wù)，采取借貸等途徑進(jìn)行融資，但是由于企業(yè)經(jīng)營或市場波動等情況，使企業(yè)無法按時還清貸款，這時企業(yè)就會面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險，這樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險使企業(yè)的資金壓力增大，嚴(yán)重影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，投資者的正常收益也會受到影響。

4.資本退出期的風(fēng)險階段特征

一般情況下，一項(xiàng)風(fēng)險投資大約需要四到五年時間，一些特殊的風(fēng)險投資項(xiàng)目可能需要的時間更長，風(fēng)險投資者進(jìn)行投資的目的不是想長期持有企業(yè)股權(quán)獲利，而是追求資本轉(zhuǎn)讓時的高額收益，風(fēng)險投資者投資后，投資公司能夠上市是風(fēng)險投資者的愿望，但是在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)間競爭不斷加劇，高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)等受各方面因素的影響，導(dǎo)致一些企業(yè)無法正常生產(chǎn)經(jīng)營而倒閉，因此，風(fēng)險資本家應(yīng)該考慮風(fēng)險資本的退出方式，即如何防范投資風(fēng)險。

二、風(fēng)險投資的管理策略

1.認(rèn)真分析項(xiàng)目計(jì)劃書的可行性

對于企業(yè)的風(fēng)險投資者來說，企業(yè)的可行性計(jì)劃書是最值得研究與討論的，因?yàn)樵谄髽I(yè)的可行性計(jì)劃書當(dāng)中，投資者能夠看到企業(yè)創(chuàng)辦人或者是管理層對于企業(yè)現(xiàn)狀的認(rèn)識，同時還能看到企業(yè)對于未來的發(fā)展路徑規(guī)劃及希望達(dá)成的愿景等等。這些對于風(fēng)險投資者來說具有非常重要的研究價值，是確定投資者是否投入資本的重要依據(jù)。此外，投資者還必須對企業(yè)所具備的核心技術(shù)進(jìn)行可行性研究。因?yàn)楹芏嗉夹g(shù)雖然看起來比較超前，但是其可行性還尚待論證，如果投資者貿(mào)然投入資本，勢必會陷入企業(yè)自身不確定市場前景的被動處境。因此，在投資之初，投資者必須對企業(yè)項(xiàng)目計(jì)劃書的可行性作系統(tǒng)的研究和論證，以減少由于信息不對等而造成的經(jīng)濟(jì)損失。

2.考慮創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)

事實(shí)上，風(fēng)險投資者與企業(yè)創(chuàng)業(yè)者之間是一種合作關(guān)系，創(chuàng)業(yè)者通過投資者獲得企業(yè)的發(fā)展資金，而投資者通過選擇合適的創(chuàng)業(yè)者參與企業(yè)管理決策，最終贏得經(jīng)濟(jì)收益，這是一種雙贏的合作模式。為確保風(fēng)險投資者能夠在投資過程中掌握更多的信息，使其投資舉動更加穩(wěn)妥，投資者有必要對企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者所具備的素質(zhì)進(jìn)行詳細(xì)的研究和考察。因?yàn)槠髽I(yè)的管理和決策權(quán)大部分都掌握在創(chuàng)業(yè)者的手里，而創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)初衷和市場定位又決定了企業(yè)在未來的全面規(guī)劃和發(fā)展方向，創(chuàng)業(yè)者必須擁有超強(qiáng)的管理能力和機(jī)遇意識，才能使企業(yè)在市場上有較大的競爭力和發(fā)展前景，因此，在進(jìn)行投資合作之前，風(fēng)險投資者必須了解創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)，以降低投資風(fēng)險。

3.風(fēng)險投資可以走合作研究之路

市場上的情況瞬息萬變，而市場需求也在不斷轉(zhuǎn)換，因此，風(fēng)險投資必須提高自身科技的更新速度，確保其產(chǎn)品適應(yīng)市場需求。但是，在產(chǎn)品研發(fā)過程中，投資者必須為企業(yè)投入大量的資金，受到企業(yè)人員及前期技術(shù)基礎(chǔ)的局限，其在新技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域可能會遇到諸多困難，這些困難會給投資者帶來風(fēng)險。如果企業(yè)之間能夠進(jìn)行合作研究，發(fā)揮各企業(yè)在自身領(lǐng)域的長處，就能夠有效降低科研成本，使企業(yè)少走彎路，不僅節(jié)約經(jīng)濟(jì)成本，而且也節(jié)約了時間成本，使企業(yè)能夠在市場上搶占先機(jī)，贏得更多的市場份額，而企業(yè)的風(fēng)險投資者也能夠因此降低其投資風(fēng)險，確保穩(wěn)定的資金收益。

三、結(jié)束語

綜上所述，風(fēng)險投資一般要經(jīng)歷四個階段，在不同的階段，呈現(xiàn)不同的特征。風(fēng)險投資者進(jìn)行風(fēng)險投資，要對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展有一定的洞察力，應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險投資管理策略，注意防范投資風(fēng)險，要選擇和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行合作，因?yàn)檫@些企業(yè)具備高新技術(shù)，或者具有新的市場發(fā)展理念，風(fēng)險投資者的資本支持能夠幫助這些企業(yè)在市場上順利崛起，不僅能夠給創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來收益，同時還能夠繁榮市場，推動企業(yè)的技術(shù)革新和進(jìn)步。

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