步步高商業(yè)連鎖股份有限公司營運(yùn)資本管理研究

摘 要：近兩年，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面進(jìn)入新常態(tài)的時(shí)代背景下，連鎖零售企業(yè)也進(jìn)入了發(fā)展新階段，面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、利好和制約也發(fā)生了變化。企業(yè)要想在連鎖零售行業(yè)嶄露頭角，需要加強(qiáng)對(duì)其達(dá)到為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值的目標(biāo)。因?yàn)檫B鎖零售企業(yè)需要采購多種物資，所以會(huì)擁有很多供貨商，其客戶遍布各地，賣出去的產(chǎn)品種類眾多，這些都使企業(yè)的資金占用以及物資的供應(yīng)變得復(fù)雜。本文通過對(duì)步步高營運(yùn)資本管理進(jìn)行分析，并提出了相應(yīng)的建議來改善其現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：連鎖零售企業(yè)；步步高；營運(yùn)資本管理

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場的擴(kuò)張，營運(yùn)資本在公司所占的份額呈現(xiàn)一種上升的趨勢，眾多資產(chǎn)里，營運(yùn)資本是流動(dòng)性最強(qiáng)的。一個(gè)公司要想分的市場中更大份量的蛋糕，增強(qiáng)對(duì)營運(yùn)資本的管理顯得更加的重要。由于連鎖零售企業(yè)對(duì)于材料有很大的訴求，所以會(huì)擁有很多供貨商，其客戶遍布各地，賣出去的產(chǎn)品種類眾多，這些都使企業(yè)的資金占用以及物資的供應(yīng)變得復(fù)雜。所以研究步步高營運(yùn)資本管理具有一定的借鑒意義。

一、步步高營運(yùn)資本管理分析

1.流動(dòng)資產(chǎn)分析

上表顯示，2011年至2015年步步高的企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)隨著總資產(chǎn)的變化，所占的份額大致上還是40%左右，而這在一定程度上體現(xiàn)了公司的流動(dòng)性以及盈利性，比重越大，越趨向保守，所以可以看出該公司營運(yùn)資本持有量政策是比較謹(jǐn)慎的，前者維持穩(wěn)定的同時(shí)還是比較多的，獲利能力相應(yīng)也受到影響。而步步高的流動(dòng)比率以及流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重總體上來看是在持續(xù)下降的，到2015年降低到了0.72和38.30%。

2.營運(yùn)資本運(yùn)營質(zhì)量分析

步步高2011年到2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體都在下降，但是從大的方向來看呈現(xiàn)一種擴(kuò)大的現(xiàn)狀。公司的存貨周轉(zhuǎn)率提升，其周轉(zhuǎn)效率就會(huì)變得很高，其周轉(zhuǎn)的天數(shù)相對(duì)會(huì)短，也就是該公司的存貨相對(duì)較少，公司的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)隨著銷售效率的提升，因此存貨變現(xiàn)的效率也會(huì)提升。

大致上說步步高存貨周轉(zhuǎn)期處于一個(gè)上揚(yáng)的態(tài)勢?？梢钥闯觯讲礁咧匦慕裹c(diǎn)過少的在運(yùn)營效率上停留，其周轉(zhuǎn)效率也有點(diǎn)不足。由于存貨在營運(yùn)資本中有著較多份額，企業(yè)的籌資壓力也隨之上升，這就會(huì)使管理存貨的成本也會(huì)變得不堪重負(fù)。步步高2015年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重為48.75%，這個(gè)數(shù)額是很大的。過多的存貨會(huì)給影響公司運(yùn)轉(zhuǎn)能力帶來負(fù)面的影響，而且有的存貨會(huì)因?yàn)槭艿介L時(shí)間的擠壓而破損。相比較國外的同類公司，他們在存貨管理技術(shù)上別具一格，物流上也有自己的模式，供應(yīng)鏈方面這些都可以提高存貨周轉(zhuǎn)期的效率，管理的效率，根本上使得企業(yè)具備了國際生存的能力。

凈營運(yùn)資金說的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債后的剩余。當(dāng)企業(yè)的凈營運(yùn)資本不為負(fù)時(shí)，企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)弱，反之，流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，凈營運(yùn)資本不足，公司有難以正常運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。

從步步高近五年凈營運(yùn)資金規(guī)模來看，持續(xù)走低，2011年至2015年持續(xù)減少。當(dāng)下全球的連鎖零售行業(yè)，營運(yùn)資本大體上也處于下降的趨勢，而步步高的下降是順應(yīng)了國際發(fā)展潮流呢？平均流動(dòng)資產(chǎn)凈利率，這也是一個(gè)比較重要的指標(biāo)，它可以體現(xiàn)出企業(yè)營運(yùn)資金管理水平的高低。步步高的五年平均流動(dòng)資產(chǎn)凈利率為11.54%，在2015年這個(gè)數(shù)值偏低，只有4.35%，顯然可以看出步步高的盈利能力有點(diǎn)薄弱。

3.債務(wù)結(jié)構(gòu)分析

負(fù)債是組成資產(chǎn)的重要成分，同時(shí)可以把負(fù)債細(xì)分為長期負(fù)債還有流動(dòng)負(fù)債。前者較穩(wěn)定，周期長，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是相對(duì)成本不低。而后者時(shí)效性較低，也具有很大的危險(xiǎn)性，但是成本需求少。流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的份額可以反映出一個(gè)企業(yè)的風(fēng)格是趨于保守的還是激進(jìn)的，流動(dòng)比率所占的份額小說明該企業(yè)保守，反之則相對(duì)激進(jìn)。公司應(yīng)該合理安排流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模達(dá)到降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

從最近步步高幾年的數(shù)據(jù)來看，其流動(dòng)負(fù)債長期與總負(fù)債的比值在90%左右，而其與總資產(chǎn)的比值大致上在50%左右。可以看出步步高很大程度上是通過流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行融資的，是激進(jìn)的融資策略。并且其流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的份額在逐年增加，意味著令步步高的融資成本減少，但是危險(xiǎn)性會(huì)加大。步步高的長期負(fù)債所占份額很少，主要還是依靠流動(dòng)負(fù)債，雖然導(dǎo)致步步高得到迅速的擴(kuò)張，但是風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很大。比如供貨商或者銀行要求提前支付貸款，步步高如果不能及時(shí)籌得資金，就會(huì)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。因此步步高應(yīng)該轉(zhuǎn)向新的融資渠道，控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

整體上來看應(yīng)付賬款對(duì)于一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債來說很重要，而近幾年步步高的應(yīng)付賬款在企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債所占的份額大致上為10%左右，說明其用大量的應(yīng)付賬款商業(yè)信用模式融資，這種模式也稱為類金融模式，公司類金融特征說的是公司網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，有一定的實(shí)力，因此可以延后付款在拿取貨物后，這樣就等同銀行一般，滾雪球一樣的籌集更多的資金，奠定更大的優(yōu)勢。較短的不收利息的貸款對(duì)公司有很大的吸引，而應(yīng)付賬款對(duì)于公司來說就是資金的獲取方式。分析可得，步步高主要依靠供貨商進(jìn)行融資，這種融資方式使企業(yè)相對(duì)而言不是那么穩(wěn)定，因此公司變得具有高風(fēng)險(xiǎn)。步步高應(yīng)該對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效地管理和控制，減少延期支付賬款的發(fā)生，使公司變得更具有可信度。

二、步步高營運(yùn)資本存在問題的原因

營運(yùn)資本管理并沒有引起步步高的大力關(guān)注：縱觀我國零售業(yè)營運(yùn)資本管理技術(shù)，在國際上而言只是在中游徘徊，管理人員文化底蘊(yùn)偏弱，管理思想也相對(duì)滯后，我國缺少一些營運(yùn)資本管理咨詢服務(wù)的平臺(tái)，與發(fā)達(dá)國家相比還是有很多需要學(xué)習(xí)進(jìn)步的地方。比如美國的沃爾瑪經(jīng)常對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，使員工意識(shí)到縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的重要性，這在國內(nèi)企業(yè)是不多見的。

營運(yùn)資本管理水平不足：從如今技術(shù)裝備看，即便零售企業(yè)建立了局域網(wǎng)，然而基本處于封閉運(yùn)行狀態(tài)。線下的連鎖零售受到很多外因的制約比如交通，通訊，在跨地域進(jìn)行全方位管理過程中存在很多的問題，例如在存貨管理這一塊，我們國家傳統(tǒng)的“倉庫保管式”的存貨管理辦法，還不能夠達(dá)到存貨信息資源實(shí)時(shí)共享，這會(huì)導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)期變長。

融資渠道單一：主要是融資成本相對(duì)較高、融資渠道少和融資難度較大，我國很多企業(yè)急需解決的難題就是融資不易，如果這些問題得不到很好的解決，則會(huì)約束資產(chǎn)負(fù)債率水平較高的連鎖零售企業(yè)的擴(kuò)張與發(fā)展。規(guī)模擴(kuò)張讓國內(nèi)零售業(yè)對(duì)資金有著很強(qiáng)的需求，然而企業(yè)的盈利能力不高，因此利潤增長不能滿足資金需求，因此需憑借“類金融”方式融資，所以流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重大。

三、提高步步高營運(yùn)資本管理效率的建議

1.增強(qiáng)貨幣資金管理，優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

步步高需要使貨幣資金逐步降低。如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)增長水平與總資產(chǎn)的增長水平同比例增加，則可以看出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的管理者以保守型的為主。步步高的流動(dòng)資產(chǎn)的增長與總資產(chǎn)的增長相比較弱，所以步步高運(yùn)用方法削弱流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重時(shí)步步高需要結(jié)合自身的特點(diǎn)優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)貨幣資金管理，恰當(dāng)?shù)某钟胸泿刨Y金。首先企業(yè)應(yīng)該與銀行建立良好的合作關(guān)系，這樣企業(yè)就更加容易從銀行獲得資金。如果銀行愿意更新債務(wù)契約，那么企業(yè)將會(huì)獲得正面的形象，也會(huì)更加容易從外部進(jìn)行融資，與此同時(shí)，企業(yè)可以相應(yīng)地減少貨幣資金的數(shù)額。企業(yè)利用銀行信用和自己的商業(yè)信用來融資時(shí)，使得預(yù)算盡可能的少。企業(yè)在管理和運(yùn)用貨幣資金時(shí)，要對(duì)其進(jìn)行科學(xué)預(yù)測并設(shè)立貨幣資金預(yù)算控制系統(tǒng)，確定合理的貨幣資金持有量。

2.加強(qiáng)存貨、供應(yīng)鏈管理

作為連鎖零售企業(yè)，步步高的交易主要還是以線下交易為主，而且在應(yīng)收賬款占比較小，所以如果要加強(qiáng)公司的營運(yùn)資本管理效率的話，首先還是應(yīng)該提高存貨管理的效率，其應(yīng)該積極防控存貨短缺或者多余的發(fā)生，對(duì)存貨的管理尤其應(yīng)該引起足夠的重視。供應(yīng)鏈管理要求企業(yè)從全局的角度考慮問題，高效地把握和配置企業(yè)的內(nèi)部資源。企業(yè)外部資源也不能被忽視，關(guān)注供應(yīng)鏈上所有活動(dòng)并及時(shí)作出正確決策。步步高需要與供貨商之間建立起標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈管理，這樣可以減少庫存和缺貨率，降低物流成本，并且減少人工失誤的發(fā)生。

3.優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)

步步高的負(fù)債大多還是流動(dòng)負(fù)債，這樣的話就不是很穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也高，用發(fā)展的眼光看的話，其負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)公司形成制約，所以要量力而行酌情分配長期負(fù)債所占的比重。步步高的應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債比重最大，近五年平均達(dá)到45.65%，平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為59.08天，比較穩(wěn)定，說明步步高可以及時(shí)付款給供應(yīng)商。對(duì)步步高而言，應(yīng)付賬款的短期融資成本不高，很好憑借此種融資方式，也需加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，按時(shí)歸還借款，守好自己的信用。

4.提高員工素質(zhì)

步步高所屬的零售業(yè)是勞動(dòng)密集型行業(yè)，人員學(xué)歷較低，2014年步步高本科及以上學(xué)歷在17040個(gè)人中只有1744人，約占10%的比率。一個(gè)企業(yè)要想提高其管理效率，需要較為先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)的支持，創(chuàng)新的營銷方式以及構(gòu)建新型人才管理模式，而這些都需要高素質(zhì)的經(jīng)營管理人才。步步高應(yīng)對(duì)管理層進(jìn)行經(jīng)管方面的培訓(xùn)，使其學(xué)到新型經(jīng)管理念。步步高還可以通過提高薪酬待遇，增加福利來吸引高學(xué)歷的人才加入到公司。對(duì)于老員工，公司對(duì)員工的激勵(lì)和約束機(jī)制需要加強(qiáng)，在人員的薪酬和業(yè)績上掛鉤從而激勵(lì)員工，調(diào)動(dòng)員工的工作熱情。

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作者簡介：龔珂（1993.01- ），男，河南省沈丘縣，會(huì)計(jì)碩士，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)