資管監(jiān)管集結(jié)號

紛繁復(fù)雜的資產(chǎn)管理業(yè)，終于迎來金融監(jiān)管的“集結(jié)號”。

自從2月21日流傳出央行統(tǒng)籌的大資管統(tǒng)一監(jiān)管文件草案（《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）下稱：《意見》）后，在短短十天內(nèi)，保監(jiān)會、證監(jiān)會、銀監(jiān)會主席輪番坐鎮(zhèn)國務(wù)院新聞辦舉行的專題新聞發(fā)布會，表態(tài)將共同發(fā)力治理資管亂象，排查金融風(fēng)險，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，修補監(jiān)管漏洞，力促資管業(yè)回歸正途。

發(fā)端于若干年前，資管業(yè)一直被視為中國各金融機構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的支點，金融創(chuàng)新的飛地，在滿足大眾財富追求的同時，也助推了金融利率市場化和多層次金融體系的發(fā)展。

從2012年的27萬億元到2016年的110萬億元，四年間資管規(guī)模猛增三倍。然而，多層嵌套、杠桿不清、名股實債、剛性兌付、監(jiān)管套利等問題也被詬病多年。尤為讓人憂慮的是，伴隨著宏觀經(jīng)濟增長下行，金融風(fēng)險集聚，資管創(chuàng)新在與監(jiān)管層的貓鼠游戲間，已成為抵消貨幣政策有效性、助推杠桿率以及金融風(fēng)險擴散的推手。

然而，2015年中股災(zāi)、險資舉牌炒作，到近期互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的僑興債事件……無不彰顯現(xiàn)有金融監(jiān)管體系的漏洞。雖然從2012年到2016年，三會各自出臺的有關(guān)資管業(yè)的監(jiān)管文件多達20多份，但在當(dāng)前金融分業(yè)監(jiān)管體制下，依然無法堵住監(jiān)管套利之手的百轉(zhuǎn)騰挪。

市場創(chuàng)新必然呼喚監(jiān)管創(chuàng)新。體現(xiàn)新政精神的《意見》，盡管尚在協(xié)商之中，但已顯露監(jiān)管崢嶸：界定合格投資者、去通道、去杠桿、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、穿透監(jiān)管…… 《意見》將橫跨銀行、證券、保險三大金融領(lǐng)域的各類資管產(chǎn)品皆網(wǎng)羅其中。

除了監(jiān)管的橫向穿透，《意見》基于宏觀審慎監(jiān)管原則，更是實現(xiàn)了一次從微觀到宏觀的縱向穿透：產(chǎn)品—機構(gòu)—行業(yè)—宏觀。這也正是央行出面統(tǒng)籌新規(guī)的一個重要理由。

在現(xiàn)有一行三會分業(yè)監(jiān)管的體制下，資管新政能否順利出臺且行之有效，業(yè)界尚存疑慮。

近日，中國國家主席習(xí)近平在主持中央財經(jīng)小組會議時強調(diào)，防控金融風(fēng)險，要加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強宏觀審慎監(jiān)管，強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險。要及時彌補監(jiān)管短板，做好制度監(jiān)管漏洞排查工作，參照國際標(biāo)準(zhǔn)，提出明確要求。

業(yè)界普遍認(rèn)為，這份“資管大一統(tǒng)”的監(jiān)管架構(gòu)，其實際意義已超越資管業(yè)自身，是明顯的分業(yè)監(jiān)管向分類監(jiān)管改革，是由單一的機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管和機構(gòu)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)型，在降低潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險同時，更折射出中國金融監(jiān)管體制改革的風(fēng)向標(biāo)。

既然監(jiān)管部門自身間的穿透已然開始，不妨期待以資管新政扣開金融監(jiān)管體制改革的大門。

——編者