商業(yè)銀行理財資金投資風(fēng)險及控制措施探究

張賽

摘 要：在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資風(fēng)險上升、投資收益率下降、金融市場與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有所背離的大環(huán)境下，商業(yè)銀行理財資金投資面臨的風(fēng)險日益增加。本文在對目前理財資金投資市場現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，揭示理財資金投資所要面臨的風(fēng)險并提出相應(yīng)的風(fēng)險控制措施。商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步貫徹落實(shí)監(jiān)管要求，強(qiáng)化理財投資風(fēng)險管理，防范風(fēng)險事件發(fā)生。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；理財投資；風(fēng)險控制

一、商業(yè)銀行理財資金投資現(xiàn)狀

在競爭壓力、行業(yè)監(jiān)管及市場需求的驅(qū)動下，商業(yè)銀行理財資金投資范圍不斷擴(kuò)大，覆蓋了貨幣、債券、股票、衍生品等多個市場，較大程度上滿足了廣大客戶的理財需求。根據(jù)wind披露的數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行理財資金投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)中債券、貨幣市場工具等安全性較高的資產(chǎn)占比達(dá)到一半以上，這與商業(yè)銀行理財資金投資追求較高的安全性有關(guān)。

受我國宏觀政策影響，債券和貨幣市場理論上仍存在收益率下行空間，但空間嚴(yán)重受限，利率債長期配置絕對收益維持低位，不過交易配置存在一定機(jī)會；信用債券利差走勢分化說明信用溢價已逐步在信用債市場價格中反映，可適當(dāng)配置短久期、高評級債券；理財產(chǎn)品剛性兌付仍難打破，負(fù)債端成本下降速度或繼續(xù)低于資產(chǎn)端收益下降速度，在前期缺乏長久期、高收益資產(chǎn)儲備的情況下，理財業(yè)務(wù)面臨的信用和期限錯配風(fēng)險將進(jìn)一步上升。

從投資標(biāo)的的角度看，傳統(tǒng)理財資金投資范圍包括：一是債券類資產(chǎn)，包括但不限于在交易所、銀行間上市交易的國債、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券（含交易所非公開公司債）、各類金融債（含次級債券、次級債務(wù)、混合資本債）、可轉(zhuǎn)換債券（含分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債）、銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行的各類債務(wù)融資工具（如超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)、非公開定向融資工具等）、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、券商收益憑證等）、債券正回購等；二是貨幣市場工具，包括但不限于現(xiàn)金、銀行存款、大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）、債券逆回購等；三是各類特殊目的載體，包括但不限于各類信托計劃、公募基金公司專戶產(chǎn)品、公募基金子公司的專戶、各種專項(xiàng)資管計劃、券商資管計劃等。

從投資模式的角度看，除主動投資模式之外，商業(yè)銀行委外投資模式占比較高，因?yàn)榻陙砝碡斮Y金規(guī)模加速增長，很多中小型商業(yè)銀行自身投資團(tuán)隊成長度無法匹配，投資能力明顯不足，再加上受資產(chǎn)荒影響，信用風(fēng)險暴露疊加，獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力有限，此種狀況下，商業(yè)銀行優(yōu)選投資業(yè)界較為優(yōu)秀的非銀機(jī)構(gòu)作為理財投資業(yè)務(wù)的管理人或投資顧問，借助外腦提升理財投資水平，但迫于MPA考核和去杠桿壓力，委外規(guī)模增長幅度會得到抑制。

二、商業(yè)銀行理財資金投資面臨的風(fēng)險

經(jīng)歷資產(chǎn)荒后，資產(chǎn)端資產(chǎn)配置和資金運(yùn)作壓力加大，資產(chǎn)投資操作難度上升，杠桿水平偏好易被放大，在操作過程中，存在資產(chǎn)端久期和負(fù)債端久期錯配不合理的情況，再加上債市違約事件發(fā)生的頻率明顯加快，發(fā)生違約的發(fā)行人及涉及債券大量增加，且違約主體的界限越來越模糊，辨識難度加大，可見商業(yè)銀行理財資金投資主要面臨的風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險。

（一）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險[1]是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。市場風(fēng)險可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險（包括黃金）、股票價格風(fēng)險和商品價格風(fēng)險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風(fēng)險。

從生產(chǎn)端的疲弱和需求端的低迷來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)溫和下行。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革隱含政府讓市場自動出清的傾向，但穩(wěn)增長的財政和貨幣政策仍將延續(xù)，市場出清速度和方式仍不明朗，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險事件的頻發(fā)可能使得市場充斥著悲觀情緒，也使市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)較大波動和偏差。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬經(jīng)濟(jì)，從債券市場到股票市場，從信貸資產(chǎn)到非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，資產(chǎn)的配置和騰挪將成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的重要因素，商業(yè)銀行面臨的市場風(fēng)險將顯著上升，再加上利潤考核的壓力，做好市場風(fēng)險管理是一項(xiàng)極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

（二）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險[2]是指商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應(yīng)對資產(chǎn)增長或支付到期債務(wù)的風(fēng)險。流動性風(fēng)險如不能有效控制，將有可能損害商業(yè)銀行的清償能力。流動性風(fēng)險可以分為融資流動性風(fēng)險和市場流動性風(fēng)險。

縱觀全球經(jīng)濟(jì)，在國際方面，預(yù)計美國加息周期的啟動和地緣政治的不穩(wěn)定會導(dǎo)致美元延續(xù)強(qiáng)勢，新興市場在強(qiáng)勢美元和大宗商品需求低迷的雙重作用下，匯率和資本項(xiàng)目將極度不穩(wěn)定，人民幣相對美元仍將貶值，外匯占款延續(xù)下降趨勢，資金和資本的流出與央行貨幣政策的對沖，容易引起國內(nèi)流動性市場的局部不均衡；在國內(nèi)方面，預(yù)計要堅持穩(wěn)健的貨幣政策、“注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險”的政策仍會繼續(xù)，采用偏緊的宏觀審慎政策予以配合，防止資金“脫實(shí)向虛”，使貨幣政策更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而更順利地實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”的政策目標(biāo)。

外匯占款下降、實(shí)體信貸需求低迷，經(jīng)濟(jì)形勢倒逼金融改革加速或?qū)υ械慕鹑隗w系產(chǎn)生沖擊，以致沖擊全市場的整體流動性，2017年國內(nèi)市場流動性或?qū)⑵鸱欢?。如果政策監(jiān)管再加大去杠桿力度，市場流動性會受到更大沖擊，而且，若商業(yè)銀行理財投資資產(chǎn)端價格無法滿足負(fù)債端需求，那么在理財產(chǎn)品到期續(xù)接方面就顯得余地不足，很可能造成流動性風(fēng)險。

（三）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指融資方因種種原因不愿意或無能力履行合同條件而構(gòu)成違約，致使投資方遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

從國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，美國新總統(tǒng)特朗普上臺將會出臺經(jīng)濟(jì)刺激方案，同時，伴隨著美國退出量化寬松政策，美聯(lián)儲將來繼續(xù)加息的可能性很大，由此可見，全球市場利率繼續(xù)上行是大概率事件，在美元利率上升的驅(qū)動下，國內(nèi)市場利率也有所上升。目前，國內(nèi)市場“去杠桿”正進(jìn)行的如火如荼，資金市場流動性已經(jīng)出現(xiàn)偏緊，金融機(jī)構(gòu)體會的尤其深刻。為了避免資本外流失控，國內(nèi)加息的呼聲正逐漸高漲，一旦央行啟動加息政策，國內(nèi)企業(yè)所處環(huán)境將會明顯惡化，不僅融資的成本上升，而且融資的難度加大，一批資質(zhì)不高的企業(yè)將會頂不住壓力而暴露信用風(fēng)險。從2015年下半年開始，信用違約事件就頻繁爆發(fā)，商業(yè)銀行應(yīng)高度重視信用違約風(fēng)險，投資風(fēng)險偏好不宜過高。

三、商業(yè)銀行理財資金投資風(fēng)險控制措施

（一）強(qiáng)化投前審核準(zhǔn)入

1、內(nèi)控管理

制定相關(guān)制度辦法對理財資金投資的投資范圍、投資流程、合作機(jī)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行梳理，建立逐級授權(quán)、逐級審批制度，設(shè)立評審團(tuán)對理財投資標(biāo)的準(zhǔn)入、各類理財資金投資事項(xiàng)進(jìn)行評價和審議，為有權(quán)審批人決策提供支持。嚴(yán)審合同文本，規(guī)范合作機(jī)構(gòu)的投資行為，避免理財資金投資受到外部機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險和市場風(fēng)險的負(fù)面影響。業(yè)務(wù)操作實(shí)行雙人復(fù)核制，按照權(quán)限和業(yè)務(wù)流程開展工作。

2、合作機(jī)構(gòu)選擇管理

在充分認(rèn)識、分析各類機(jī)構(gòu)資質(zhì)的基礎(chǔ)上，審慎穩(wěn)健地選擇理財資金投資合作機(jī)構(gòu)，從公司治理、風(fēng)險防控、資產(chǎn)管理規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)、主營業(yè)務(wù)創(chuàng)利情況，以及公司在行業(yè)中地位、市場份額、經(jīng)營前景等方面進(jìn)行全面評價，建立嚴(yán)格的名單準(zhǔn)入制度。在選擇的過程中，還要著重注意以下三個方面：一是管理經(jīng)驗(yàn)較為豐富，投研團(tuán)隊較為強(qiáng)大，投資能力相對較高；二是對自身的聲譽(yù)風(fēng)險較為關(guān)注，如果出現(xiàn)債券違約等極端情況，其應(yīng)急管理能力相對較強(qiáng)；三是投行業(yè)務(wù)相對較強(qiáng)，可以承銷到一些優(yōu)質(zhì)券源。

3、投資標(biāo)的規(guī)范管理

投資單一資產(chǎn)時，對資產(chǎn)準(zhǔn)入門檻做出規(guī)定，建立資產(chǎn)儲備庫，入庫前需經(jīng)過評審團(tuán)評級及評審，并根據(jù)資產(chǎn)種類、資質(zhì)等設(shè)置差異化的審批流程，未入庫的資產(chǎn)不得買入。對于產(chǎn)能過剩行業(yè)，規(guī)避其中資質(zhì)相對較弱的發(fā)行人，選取信用評價較好的數(shù)家龍頭企業(yè)，并對其投資設(shè)置相關(guān)風(fēng)險限額。

投資特殊目的載體時，要對其投資范圍、投資比例、杠桿率、久期進(jìn)行嚴(yán)格限定，根據(jù)商業(yè)銀行本身的經(jīng)營策略、發(fā)展戰(zhàn)略、資本實(shí)力和管理能力，審慎研發(fā)理財產(chǎn)品、謹(jǐn)慎選擇投資標(biāo)的，明確每個理財產(chǎn)品所能承受的風(fēng)險程度，建立清晰、全面的風(fēng)險管理權(quán)限體系，并嚴(yán)格按照分級審核批準(zhǔn)制度進(jìn)行業(yè)務(wù)操作。

（二）著力做好投后監(jiān)督

1、重視投資行為監(jiān)控

持續(xù)做好估值盈虧、價格波動、信用風(fēng)險等跟蹤工作，定期獨(dú)立制作或要求合作機(jī)構(gòu)定期發(fā)送理財資金投資的資產(chǎn)明細(xì)，包括但不限于資產(chǎn)類別、資產(chǎn)評級等，可利用外部機(jī)構(gòu)創(chuàng)建的資產(chǎn)組合管理系統(tǒng)，跟蹤交易指令，理清交易明細(xì)，主動加強(qiáng)存續(xù)期風(fēng)險管理，確保對每筆投資都能做到心中有數(shù)。

2、及時調(diào)整投資策略

密切關(guān)注金融市場變化、利率政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其他經(jīng)濟(jì)事件等，加強(qiáng)與合作機(jī)構(gòu)緊密合作，積極探討和共同研究最新的宏觀經(jīng)濟(jì)、央行動態(tài)、利率走勢和市場價格，通過分析同業(yè)數(shù)據(jù)，追蹤各主要商業(yè)銀行產(chǎn)品發(fā)行收益情況，建立有效數(shù)據(jù)庫，每日進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和加工，并擬合成收益連續(xù)走勢圖，以更好的服務(wù)于產(chǎn)品定價工作，堅持 “流動性優(yōu)先原則”、“產(chǎn)品久期與收益平衡原則”，加強(qiáng)排期管理，確定合理定價。對于可能出現(xiàn)的對投資組合流動性造成影響的事件和因素及時做出判斷、并且根據(jù)客戶申贖情況和市場價格變化及時調(diào)整資產(chǎn)端和負(fù)債端久期，確保投資組合的流動性。

3、關(guān)注投資集中度

首先，對于合作機(jī)構(gòu)來說，以其綜合實(shí)力和資管產(chǎn)品的風(fēng)險評級為標(biāo)準(zhǔn)，合理分配投資額度，為提升合作機(jī)構(gòu)的競爭意識，可在合作機(jī)構(gòu)間建立賽馬機(jī)制，按收益率進(jìn)行排名，每年對投資額度進(jìn)行調(diào)整，適當(dāng)增加收益率較高、風(fēng)控較好合作機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模，控制業(yè)績較差合作機(jī)構(gòu)的管理規(guī)?；蛘咧苯犹蕴?。其次，對于資產(chǎn)投資比例來說，對單一資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例、單一資產(chǎn)占其發(fā)行總量的比例等方面進(jìn)行限定，例如投資于單只債券的比例不得超過該債券發(fā)行規(guī)模的20%，投資于非高信用級別和非高流動性的資產(chǎn)不得超過資產(chǎn)總規(guī)模的40%等，防止過度集中，達(dá)到風(fēng)險分散的目的。

4、做好信用風(fēng)險跟蹤

定期跟蹤投資資產(chǎn)的負(fù)面信息，對相關(guān)評級進(jìn)行自測自評，或者引入第三方信用評級機(jī)構(gòu)，為商業(yè)銀行投資的信用債券提供信用風(fēng)險管理服務(wù)，對存量信用債券進(jìn)行逐一排查，及時提示信用風(fēng)險，根據(jù)排查報告，信用分析團(tuán)隊和投資團(tuán)隊即時啟動分析及調(diào)查工作，及時調(diào)整倉位，若有需要，可安排現(xiàn)場調(diào)研。

（三）提高風(fēng)險應(yīng)對能力

制定風(fēng)險事件應(yīng)急管理辦法，明確分工，加強(qiáng)預(yù)警和監(jiān)測，增強(qiáng)應(yīng)急處理能力，保證發(fā)現(xiàn)、報告、控制等環(huán)節(jié)緊密銜接，一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，快速反應(yīng)，啟動預(yù)案，及時處置。

四、結(jié)語

金融市場變化莫測，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)環(huán)環(huán)相扣，商業(yè)銀行在運(yùn)用理財資金進(jìn)行投資時，應(yīng)時刻謹(jǐn)記規(guī)范操作，防止交叉性風(fēng)險傳染的發(fā)生，提高防范風(fēng)險的意識和水平，加強(qiáng)日常監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患時，及時采取有效的預(yù)防措施與控制措施。

參考文獻(xiàn)：

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