完善頂層設計防范石油金融風險

王孟欣+王海燕

摘要：文章通過對近些年發(fā)生的石油金融風險事件進行深層次剖析，從公司治理結(jié)構(gòu)不完善和“內(nèi)部控制人”現(xiàn)象嚴重、出資人監(jiān)管和風險控制缺位、法人治理結(jié)構(gòu)不完善、企業(yè)套利投機、企業(yè)風險管控機制缺失、企業(yè)違規(guī)操作等方面分析原因；進一步提出了基于公司治理的石油金融風險管理的頂層設計層面的機制設計和操作層面的機制設計，以有效控制、防范和減少石油金融風險為目標，加強金融風險預警指標的科學設置，探索公司治理與金融風險管理、頂層機制與操作機制設計雙層面有機結(jié)合的石油金融風險管理框架體系。

關(guān)鍵詞：石油金融 金融風險 風險管理

近些年來，隨著我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，對原油的需求量不斷加大，由于國內(nèi)原油供給不足，原油進口數(shù)量持續(xù)增長，對外依存度逐年攀升，由2001年的30.76%攀升至2015年的63.5%，我國石油金融面臨較大安全隱患。在石油對外依存度不斷攀升的過程中，發(fā)生了不少損失慘重的與石油相關(guān)的金融風險事件，本文將對這些風險事件進行深入剖析，試圖找到解決問題的途徑。

目前，我國對石油金融及風險管理的認識和研究，還處于探索起步階段，大部分石油金融研究還處于國家和行業(yè)如何處理面臨的石油金融風險及如何從國家或行業(yè)的戰(zhàn)略高度宏觀地去進行石油金融風險管理，缺乏在公司治理模式下具體的、有針對性的、系統(tǒng)的石油金融風險管理機制設計，而且以往的研究相對而言更側(cè)重于理論。本文主要通過對近幾年石油金融風險事件發(fā)生的原因進行剖析，指出我國石油金融風險管理的現(xiàn)狀及存在的問題，并以此為契機從頂層設計層面和操作設計層面重點研究石油金融風險管理框架。

一、理論基礎(chǔ)

金融風險就是指由于經(jīng)濟活動的不確定性而導致資金在籌措和運用中遭受損失的可能性或企業(yè)未來收益或發(fā)展狀況的不確定性或波動性。

石油金融風險管理是指石油相關(guān)企業(yè)在籌集和經(jīng)營資金的過程中，對金融風險進行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風險，用最低成本即最經(jīng)濟合理的方法來實現(xiàn)最大安全保障的科學管理方法，管理對象僅限于資金籌集與經(jīng)營過程中存在和發(fā)生的風險。

現(xiàn)代金融風險管理技術(shù)的發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：（1）資產(chǎn)負債管理階段。20世紀80年代比較盛行，其主要內(nèi)容：測量和監(jiān)控流動性風險和利率風險；資產(chǎn)負債表的管理控制；針對流動性風險和利率風險采取的避險策略。（2）金融工程管理階段。20世紀90年代比較盛行，金融工程風險管理主要思想是利用各種衍生金融工具，如期權(quán)、期貨、互換等，并通過金融工具的組合、分解、創(chuàng)新等方法，對金融領(lǐng)域中的各種風險進行管理。（3）全面風險管理階段。2004年，美國提出了《企業(yè)風險管理——整合框架》即全面風險管理框架，該框架對全面風險管理與內(nèi)部控制的區(qū)別和聯(lián)系進行了詳細闡述。全面風險管理指建立和實施整個企業(yè)范圍的風險管理系統(tǒng)，要求成功的整合分析。需要著重考慮：能通過管理具有最大潛在影響的風險，改進財務績效，實現(xiàn)策略目標；從整體的角度評估風險，使意外風險最小化，穩(wěn)定公司的收入；理解可接受的風險水平，持續(xù)地監(jiān)控各業(yè)務部門的風險，促進更好的決策；以更好的風險管理改進公司治理，從而履行權(quán)益人職責，保證監(jiān)管符合規(guī)范要求。

二、我國石油金融風險事件原因剖析

（一）事件簡介

1.“中航油”事件。2004年底，中航油新加坡公司被媒體曝出5.5億美元的巨額虧損，并宣布向新加坡法庭申請破產(chǎn)保護令，令世人震驚。這個以20萬美元起家，歷時4年將一個瀕臨破產(chǎn)的石油運輸公司起死回生，打造成為當時新加坡的龍頭企業(yè)的公司總裁陳久霖從此隕落并成為階下囚。究其直接成因，就是違規(guī)進行石油期貨投機交易；公司每人都有一本風險手冊，但是沒有人執(zhí)行，一個人說了算。

2.中央企業(yè)套保集體虧損事件。2001年以前，我國政府不允許我國企業(yè)在國際市場上進行金融衍生品交易。2001年我國頒布了《國有企業(yè)境外套期保值管理辦法》，才允許有條件的國企從事境外期貨交易。但對企業(yè)境外期貨交易行為制定了一套完整的監(jiān)管體系，規(guī)定這些企業(yè)只準進行套期保值，禁止進行衍生品投機交易。然而據(jù)國資委調(diào)查披露，截至2008年10月底，我國68家中央企業(yè)從事的金融衍生品業(yè)務主要涉及商品期貨、期權(quán)、結(jié)構(gòu)性存款等品種，合約市值為1 250億元，浮虧114億元；而實際至2008年12月31日，其中從事石油金融衍生品業(yè)務的國泰航空、中國國航和東方航空燃油套期保值合約浮虧已經(jīng)分別高達76億港元、68億元人民幣和62億元人民幣，損失之慘重，均是由于未嚴格遵守期貨套期保值中“期貨盈，現(xiàn)貨虧；期貨虧，現(xiàn)貨盈”的原則和未遵守國有企業(yè)做石油金融衍生品業(yè)務的目的——規(guī)避風險、鎖定成本，絕不是為了投機，而且業(yè)務量要與企業(yè)的需求及規(guī)模相適應。

（二）原因剖析

1.“內(nèi)部控制人”現(xiàn)象嚴重是發(fā)生石油金融風險事件的根本原因。從決策程序看，中航油新加坡公司基本上是由一個人說了算，而沒有按照公司章程規(guī)定的決策執(zhí)行程序決定公司重大經(jīng)營事項。按其規(guī)定，交易超過500萬美元，應通知管理層并停止交易，但此事件的虧損擴大到限額的十倍之多，等于公司凈資產(chǎn)的三倍以上，都未按規(guī)定及時上報和糾正。從風險管理看，中航油利用原油期貨交易進行投機，潛在收益和潛在風險同樣很高，但需要建立一套完善的風險管理機制來對風險進行管控，在中航油新加坡公司內(nèi)部也確實建立了比較完善的風險管理控制程序。然而，由于“內(nèi)部控制人”，公司治理效率低下，沒能很好地將“責、權(quán)、利”進行統(tǒng)一，沒能很好地對公權(quán)力進行有效制衡，使近乎完美的風險預防理論成為一堆廢紙，國有股“一股獨大”使得公司治理原則得不到有效的遵從。公司治理結(jié)構(gòu)的不完善以及缺乏對經(jīng)理人員激勵約束機制和績效評估機制，致使公司管理層無法保持競爭性，勢必會表現(xiàn)出謀取個人私利的機會主義和道德風險。比如國家批準中航油只能從事套期保值業(yè)務，但中航油未經(jīng)國家批準擅自擴大業(yè)務范圍進行衍生品期貨交易，等等，都是“內(nèi)部控制人”的具體表現(xiàn)行為。

2.出資人監(jiān)管和風險控制缺位是發(fā)生石油金融風險管理事件的共同原因。所有權(quán)與控制權(quán)相分離是我國國有企業(yè)的基本特征，實際經(jīng)營管理者與所有者之間管理信息不對稱，經(jīng)營管理者信息優(yōu)勢明顯，進一步使得所有者監(jiān)管變得更加困難，甚至導致監(jiān)管缺位。出資人監(jiān)管缺位、有制度不執(zhí)行或執(zhí)行的不嚴、內(nèi)部控制不健全是風險管理失敗的共同原因。

3.公司治理機制不完善是石油金融風險事件發(fā)生的制度缺陷。所有者缺位引起的法人治理結(jié)構(gòu)缺陷無法對經(jīng)理人控制權(quán)進行有效的權(quán)力約束，經(jīng)理層偏離所有者利益最大化的行為得不到有效的監(jiān)督制約。中航油新加坡公司在其公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會董事的職責發(fā)生偏離，沒有起到應有的決策監(jiān)督作用，也沒有真正履行其職責。當出現(xiàn)了重大危機和巨額損失時，董事會及上級部門都毫不知情，致使損失不斷擴大而一發(fā)不可收拾。

三、我國石油金融風險管理框架設計

（一）公司治理頂層機制設計

1.董事會下分設風險管理委員會與審計委員會，加強全面風險管控。西方的實踐表明，在公司的最高決策機構(gòu)董事會下單獨設立風險管理委員會能夠最有效地加強企業(yè)全面風險管理。國資委規(guī)定有條件的企業(yè)董事會可以下設風險管理委員會，作為第一批在海外上市的石油行業(yè)企業(yè)，應根據(jù)國資委的要求，在企業(yè)董事會下單獨設立風險管理委員會，外聘專業(yè)人士擔任委員，以加強中央企業(yè)的全面風險管理，提高風險管理部門的獨立性。

現(xiàn)代內(nèi)部審計在企業(yè)管理中發(fā)揮著非常重要的作用，尤其是在內(nèi)部審計的范圍轉(zhuǎn)向更多地關(guān)注企業(yè)風險管理機制后，其在金融風險管理中的作用就更加明顯。因為：首先，審計部門是一個相對獨立的機構(gòu)，能夠比較客觀公正地從全局出發(fā)管理和識別金融風險；第二，審計部門的獨立性使其提出的審計建議具有客觀性，會受到各部門和經(jīng)理層的高度重視；第三，審計部門直接對審計委員會負責，獨立于各職能部門和經(jīng)理層，能夠很好地協(xié)調(diào)風險策略和重大決策。

一個完善的風險管理組織體系至少應該由董事會、董事會下設的風險管理委員會和審計委員會、管理層、職能部門和業(yè)務部門等組成，它們各自負責職責范圍內(nèi)的風險管理，主要通過來自于業(yè)務部門、風險管理部門與各相關(guān)職能部門以及稽核部門等三道防線對各種風險的管控，來共同加強企業(yè)的全面風險管理。各業(yè)務部門嚴格執(zhí)行風險管理政策和內(nèi)控制度，風險管理部門負責對風險進行評估和控制，稽核部門則負責監(jiān)督各部門并對風險管理的有效性和合理性出具監(jiān)督意見并報告風險管理委員會。

2.建立健全長效激勵機制和損失問責機制。

（1）建立科學的金融風險管理與業(yè)績考核相結(jié)合的激勵機制和問責機制。貫徹落實有關(guān)中央企業(yè)應建立企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核制度的規(guī)定，切實通過考核來實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，關(guān)鍵是要建立與之相適應的業(yè)績考核激勵機制和問責機制，以激勵中央企業(yè)負責人加強金融風險管理，減少不必要的損失；同時也要加強問責機制的懲戒作用，以限制或減少相關(guān)負責人在金融衍生品業(yè)務過程的投機行為。筆者認為，最好的辦法就是將金融風險管理納入中央企業(yè)負責人的考核指標體系中，在年度考核時“嚴考核，硬兌現(xiàn)”；將決策過程與決策人緊密聯(lián)系，并將決策流程固化到個人，同時相應責任也落實到每個決策人，形成科學的決策機制，以保證科學的決策得到審慎的執(zhí)行。

（2）加大懲處力度，嚴格責任追究，嚴厲懲處違紀違規(guī)行為。在落實教育、制度、監(jiān)督、懲處、預防的各項措施中，懲處是一項重要的內(nèi)容，要發(fā)揮懲處的威懾作用。對違規(guī)、違紀者的有力懲罰，能增強教育的說服力，制度的約束力，監(jiān)督才能真正到位。認真懲罰違紀違規(guī)者，才能教育那些在執(zhí)行制度時違反規(guī)定我行我素者、左右搖擺正在觀望者和執(zhí)行不力者，提升對制度的執(zhí)行力度。落實好責任追究，才能克服責任者在執(zhí)行制度中“走樣”“變調(diào)”“變味”的不良現(xiàn)象，確保制度真正發(fā)揮應有的作用。

（二）公司治理操作層面機制設計

1.加強金融風險業(yè)務過程監(jiān)管，優(yōu)化金融風險業(yè)務交易流程。

（1）建立和完善操作風險控制機制。操作風險是一個風險集合，它主要是指那些因為不完善的內(nèi)部操作規(guī)程、有問題的員工、不完善或建立時就隱含問題的信息系統(tǒng)以及其他外部事件所導致的直接損失風險或間接損失風險。上述規(guī)程、組織和系統(tǒng)就構(gòu)成了影響企業(yè)發(fā)生操作風險的最主要因素，這些主要因素同時也是一個企業(yè)正常運營的最主要的管理要素。決策層在深入分析這些因素的同時，應及時識別各生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務環(huán)節(jié)中可能存在的操作風險，對其進行評估并加以標識；再根據(jù)管理層的風險偏好來決定是否需要對這些已經(jīng)識別出來的風險進行控制、轉(zhuǎn)移或者接受這些風險，選擇適當?shù)哪Ｐ瓦M行風險計量，及時計提操作風險準備金。另外，為了讓管理層和決策層及時全面掌握操作風險的基本情況及反映操作風險管理的有效性，還應該引入一套操作風險管理（評估）系統(tǒng)或模型，以便決策層在接收到實時監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)風險管理上存在漏洞時及時決策并進行糾正，同時采取必要的措施控制操作風險發(fā)生的頻次，減少損失，以優(yōu)化金融風險業(yè)務交易流程。

（2）加強金融風險的內(nèi)外部監(jiān)控，逐步形成全員全面風險管理意識。企業(yè)風險管理不能僅僅局限于由某一個或某幾個部門，特別不能僅僅只由財會部門、風險管理部門或?qū)徲嫴块T來進行風險管理，相反，企業(yè)風險管理應成為每個業(yè)務關(guān)鍵人員的自覺行為意識。通過加強金融衍生業(yè)務風險的內(nèi)外部監(jiān)控，建立風險管理信息系統(tǒng)，通過系統(tǒng)的實施逐步形成全員全面風險管理意識，形成一套定期評估與發(fā)現(xiàn)風險相結(jié)合的全面風險管理機制。

2.加強內(nèi)部審計和內(nèi)部控制在公司治理中的作用。內(nèi)部審計在公司治理中的作用主要是評價和改善公司治理以及幫助企業(yè)實現(xiàn)目標。內(nèi)部控制在公司治理中的作用主要是有助于所有者和經(jīng)營者權(quán)力的制衡以及有利于董事會有效地行使控制權(quán)。內(nèi)部審計、內(nèi)部控制和公司治理三者之間相互依存、相互促進，前二者都是現(xiàn)代公司治理的一個重要組成部分，內(nèi)部審計既是公司治理的一部分又是內(nèi)部控制的一部分，它既評價內(nèi)部控制的有效性同時又參與到公司治理有效性的評估之中。內(nèi)部審計依法對受托責任履行情況進行監(jiān)督和證明，它和公司治理都是由于兩權(quán)分離、相互制衡的需要，它們相互制約、相互促進。公司治理成功的重要保障是內(nèi)部審計要嚴格履行自己的職責。公司治理下的一整套制度框架的執(zhí)行和效果要靠內(nèi)部審計去監(jiān)督和證明，因而內(nèi)部審計是公司治理框架下不可或缺的一種機制和手段。安然、世通風險事件告訴我們，失敗的公司治理必定伴隨著審計的失效?！皟?nèi)部審計師、董事會、高層管理者以及外部審計師的相互合作是建立有效公司治理的基石?！彼砸淖児局卫頇C制的缺陷，完善公司治理，必須發(fā)揮內(nèi)部審計的重要作用。

3.加強金融風險預警指標的科學設置，提高金融風險預警能力。石油企業(yè)應建立完善的適合本行業(yè)特征的科學的風險預警指標體系，以方便石油企業(yè)提高應對風險的及時性，同時提升風險發(fā)生后應對策略的合理性。預防石油金融風險是建立適合石油企業(yè)預警觸發(fā)指標的最重要的出發(fā)點，設立預警指標就是在為石油金融風險指定一個判別其發(fā)生可能性的閥值。一個科學的風險指標管理體系應該既包括定性指標又要包括定量指標，同時盡可能多地采用細化的定量指標來量化和管理風險，便于石油企業(yè)根據(jù)企業(yè)所期望接受的風險上限提取風險準備金，同時根據(jù)具體的風險限額量化指標，將提取的風險準備金分配到具體的金融業(yè)務投資組合中，以實現(xiàn)對金融風險管理的有效監(jiān)控。

四、結(jié)語

通過對涉及石油衍生品交易的中央企業(yè)金融風險事件的深入剖析，本文認為石油金融風險管理框架的基本組成要素可分為兩個層面：

第一個層面是頂層設計層面，屬于石油金融風險管理的決策系統(tǒng)層面，包括董事會下單獨設立風險管理委員會，加強全面風險管控；完善績效考核體系，建立健全長效激勵機制和損失問責機制等。

第二個層面是操作設計層面，屬于石油金融風險管理的操作系統(tǒng)層面，包括加強金融風險業(yè)務過程監(jiān)管，優(yōu)化金融風險業(yè)務交易流程；加強內(nèi)部審計和內(nèi)部控制在公司治理中的重要作用；加強金融風險預警指標的科學設置，提高金融風險預警能力等。

上述各基本要素之間內(nèi)在聯(lián)系、相互作用、互為補充，共同構(gòu)成一個完整的石油金融風險管理框架，具體如上頁圖。

參考文獻：

[1]王勇.從戰(zhàn)略高度防范石油金融化風險[N].中國證券報，2009-06-22.

[2]張梅.基于微觀視角的我國中央企業(yè)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務的風險管控[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2010，（03）：78-82.

[3]吳先聰.機構(gòu)投資者對公司內(nèi)部控制人的監(jiān)督及其經(jīng)濟后果研究[D].重慶大學，2012.

[4]常英.防范金融風險的國有企業(yè)資產(chǎn)負債率控制分析[J].商業(yè)會計，2011，（4）：47-48.