又是IPO惹的禍？

文暉

對(duì)于證監(jiān)會(huì)而言，改革的步伐不會(huì)停止。

股市中彌漫的絕望氣息和監(jiān)管層的堅(jiān)定形成了巨大的反差。

2017年1月6日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)14家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，作為新年第一批新股，數(shù)量同比增加100%，環(huán)比增加180%，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年共有227家企業(yè)成功IPO，創(chuàng)近5年新高；2017年1月9—13日的一周內(nèi)，15只新股相繼申購(gòu)，平均每天3只新股發(fā)行。

大相徑庭的是，截至2017年1月16日收盤，上證綜指六連跌，創(chuàng)業(yè)板指八連跌，而其中數(shù)日大盤的“蹦極式自殺”，恐慌盤誘發(fā)的劇烈波動(dòng)，讓節(jié)前的股民噤若寒蟬。

IPO持續(xù)較快發(fā)行成為了眾矢之的，被認(rèn)為不斷考驗(yàn)市場(chǎng)承載能力，是市場(chǎng)下跌的主要因素之一。

但這一次，一向“團(tuán)結(jié)”的股市似乎有了“分化”。

IPO“大躍進(jìn)”

數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，證監(jiān)會(huì)每月核發(fā)IPO批文家數(shù)分別為7家、9家、15家、14家、9家、16家；下半年下發(fā)批文家數(shù)明顯增加，7—10月分別為27家、26家、26家及28家，但11月這一數(shù)字達(dá)52家，12月過會(huì)企業(yè)也有46家。

2016年12月以來(lái)，IPO開始加速，當(dāng)月數(shù)量達(dá)45家，為1997年以來(lái)月度之最。今年1月的IPO發(fā)行數(shù)迄今已達(dá)27家，基本保持日均3家公司IPO的節(jié)奏，其中有近六成為中小創(chuàng)股票。

數(shù)據(jù)佐證了再融資的“洶涌”，數(shù)據(jù)顯示，2016年A股市場(chǎng)整體募集資金（IPO、再融資合計(jì)）為18355億元，再融資額度達(dá)歷年新高。

有人統(tǒng)計(jì)稱，美國(guó)市場(chǎng)上市最早的個(gè)股是1899年12月31日上市的通用電氣，截至2016年底，在117年的時(shí)間里，合計(jì)上市的股票數(shù)量目前是5449只。而A股從1990年12月19日第一批個(gè)股上市，到2016年底，26年的時(shí)間里，A股合計(jì)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了3187只。中國(guó)股市只花了四分之一的時(shí)間，就發(fā)行了美國(guó)接近60%的股票數(shù)量。

股民不買賬了。

新浪財(cái)經(jīng)就“IPO提速對(duì)A股是好事還是壞事？”進(jìn)行了一場(chǎng)調(diào)查，逾萬(wàn)名網(wǎng)友積極參與其中，其中超過九成的網(wǎng)友認(rèn)為當(dāng)前新股發(fā)行提速對(duì)股市是利空作用，會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生抽血效應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)低迷；有7%的網(wǎng)友認(rèn)為此舉對(duì)股市是利好作用，能夠?yàn)樽?cè)制鋪路，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰；僅僅有2.7%的網(wǎng)友認(rèn)為此舉對(duì)股市影響不大。

股民的理解很簡(jiǎn)單，只要IPO一加速，A股市場(chǎng)就會(huì)應(yīng)聲下跌；反之，IPO一暫停，A股市場(chǎng)就會(huì)應(yīng)聲上漲。

主流媒體則和市場(chǎng)“唱反調(diào)”。

新華社的文章就表示，正是因?yàn)樾鹿傻某掷m(xù)發(fā)行，IPO“堰塞湖”壓力正逐步釋放，相比2016年中約800家受理首發(fā)企業(yè)的“高位”，現(xiàn)在降低至600多家。甚至明確表態(tài)，源頭沒有活水，股市就不可能枝繁葉茂。

而同期的上證綜指自2016年2月以來(lái)，大體上維持向好行情，從2730點(diǎn)攀升至3100點(diǎn)左右，期間未發(fā)生超過5%的月跌幅。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指震蕩比上證綜指略大，但與2016年初相比有所緩和。所以，總體上都維持了向好行情。

更有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管2015、2016年新股發(fā)行提速，發(fā)行家數(shù)分別為223、227只，但實(shí)際上單只新股募集資金平穩(wěn)，保持在6億-7億元人民幣；2017年以來(lái)，單只新股的募集資金平均為5.5億元，規(guī)模更是穩(wěn)中略降。

“我行我素”

你方唱罷我登場(chǎng)，融資方現(xiàn)在是高興的，發(fā)行了新股，怎么著也是賺的盆滿缽滿；但是硬幣總有兩面，有賣就得有人買，投資者是賠錢，怎么辦？

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2016年在高速發(fā)行的背景下，每位股民平均虧損2.4萬(wàn)元。

如果投資者在市場(chǎng)中長(zhǎng)期不賺錢，這樣的市場(chǎng)還能堅(jiān)持多久？

不過，證監(jiān)會(huì)似乎不在乎市場(chǎng)的這點(diǎn)反映，依然“我行我素”。

據(jù)路透社消息，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在1月14日召集部分機(jī)構(gòu)座談，聽取市場(chǎng)人士對(duì)IPO、再融資、殼資源和新三板等問題的意見和建議。據(jù)稱，座談會(huì)現(xiàn)場(chǎng)氣氛輕松，劉士余以聽為主，并未發(fā)表任何結(jié)論性的意見。

顯然，這個(gè)會(huì)議的功能不過是“安撫”而非“妥協(xié)”?！鞍矒帷钡氖敲裥?，表達(dá)的是繼續(xù)的態(tài)度。

2016年，證監(jiān)會(huì)共核發(fā)了280家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，籌資總額在1843億元左右。2016下半年監(jiān)管層對(duì)定增有所收緊，新股發(fā)行節(jié)奏卻在加速。2016下半年，新股發(fā)行數(shù)量達(dá)到180家。

更有業(yè)內(nèi)人士表示，2017年監(jiān)管層對(duì)A股再融資行為將更嚴(yán)格，特別是重組上市、跨界收購(gòu)與高溢價(jià)收購(gòu)，將引導(dǎo)更多資金轉(zhuǎn)向IPO市場(chǎng)，新上市企業(yè)數(shù)量有望快速增長(zhǎng)。

更何況，從“性價(jià)比”角度很會(huì)“算賬”的券商和中介機(jī)構(gòu)們，一面說(shuō)“軟語(yǔ)”撫慰投資者，但心中早已堅(jiān)定地要跟著“利潤(rùn)”走了。

中金公司稱，隨著A股IPO加速，預(yù)計(jì)今年將消化500家左右IPO存量，融資規(guī)模在3000億元左右。

德勤報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2017年A股將有380—420家企業(yè)完成IPO，全年融資額在2500億—2800億元，即2017年新股發(fā)行數(shù)量和融資額較2016年均增長(zhǎng)60%—80%。普華永道預(yù)計(jì)，2017年A股IPO企業(yè)數(shù)量可能增長(zhǎng)40%—50%，達(dá)到320—350家左右，融資總金額達(dá)2200億—2500億元。

這對(duì)券商來(lái)說(shuō)，可是不菲的潛在收入，也因此2016年，券商的投行業(yè)務(wù)卻意外迎來(lái)“暖春”，成為券商收入單上的一大亮點(diǎn)。這其中，大券商獲得更多的項(xiàng)目，中小券商也進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，機(jī)會(huì)也不在少數(shù)。

證監(jiān)會(huì)也有證監(jiān)會(huì)的難處，畢竟注冊(cè)制的“利刃”遲早要落下。按證監(jiān)會(huì)目前每天2-3只的新股發(fā)行速度，IPO排隊(duì)存量企業(yè)今年可能將全部消化完畢。

據(jù)悉，之后IPO可能逐步向注冊(cè)制靠攏，在2018年實(shí)施隨報(bào)隨上的發(fā)行方式。

2016全年發(fā)行248只新股，發(fā)行數(shù)量在A股歷史上排第三，僅次于2010年的347只和2011年的277只。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)而言，改革的步伐不會(huì)停止。未來(lái)三到五年將是IPO的黃金機(jī)遇期，規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。

看來(lái)，證監(jiān)會(huì)誓將IPO快速發(fā)行“進(jìn)行到底”。