利率未來(lái)看漲樓市恐受波及

臥龍

利率未來(lái)看漲樓市恐受波及

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

國(guó)務(wù)院最近印發(fā)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，要求中小學(xué)設(shè)置人工智能（英文簡(jiǎn)稱：AI）課程，逐步推廣編程教育。我相信，“阿爾法狗”戰(zhàn)勝圍棋世界最強(qiáng)棋手柯潔是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。按照電腦的計(jì)算能力，現(xiàn)在絕無(wú)可能在圍棋上戰(zhàn)勝人類，但通過(guò)人工智能，模仿人類的思考方法，等于將電腦的計(jì)算能力提高N倍，于是“阿爾法狗”便成功了。人工智能時(shí)代即將來(lái)臨，將令這個(gè)世界再一次發(fā)生巨變。例如Uber是全球最大出租車服務(wù)公司，智能服務(wù)平臺(tái)的出現(xiàn)日后會(huì)令買車變得多余，因?yàn)閳?bào)考駕駛證、買保險(xiǎn)、排隊(duì)加油等等都令人厭煩；不過(guò)，再往后，當(dāng)人工智能操控的無(wú)人駕駛汽車上路后，Uber公司恐怕會(huì)遭受巨大打擊，有人認(rèn)為若沒(méi)有司機(jī)的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)，Uber的收入將大大縮減。又比如，Airbnb公司經(jīng)營(yíng)全球最大的旅館業(yè)，這樣的公司出現(xiàn)后，將來(lái)我們買房時(shí)，位置及朝向這些都不是選擇單元的必要條件，通過(guò)Airbnb給出的房屋綜合評(píng)分對(duì)號(hào)入住便OK。但再往后，當(dāng)3D打印業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，你無(wú)論到何處，買下一塊理想的土地，提前與3D打印公司預(yù)訂，數(shù)小時(shí)內(nèi)，他們會(huì)為你打印好一棟新別墅，而此棟樓房則從未在Airbnb的系統(tǒng)中出現(xiàn)過(guò)?？梢姡斯ぶ悄軐?duì)世界的影響，同時(shí)亦影響著股市的投資。IBM有個(gè)名為Watson電腦軟件，能在數(shù)秒內(nèi)找到90%準(zhǔn)確率的法律顧問(wèn)。而律師在案件的處理上只有70%的精確性。Watson除了可當(dāng)專業(yè)律師，亦可以幫病人檢驗(yàn)癌癥，其正確率是人類醫(yī)生的4倍。九寨溝地震，第一個(gè)報(bào)道是由機(jī)器人播報(bào)，恐怕日后記者亦將成為失業(yè)率高危行業(yè)。有人估計(jì)，未來(lái)10年80%的現(xiàn)金使用會(huì)消失，移動(dòng)支付是大勢(shì)所趨，意味著大部分銀行前臺(tái)業(yè)務(wù)將外包，銀行職員亦成為失業(yè)高危一族。無(wú)人汽車都來(lái)了，還需要司機(jī)干什么？駕駛學(xué)校長(zhǎng)期的愿景亦不看好，駕校老師將消失。還有加油站的員工在即將到來(lái)的新能源汽車時(shí)代恐怕成為歷史名詞。羅杰斯一直勸人回農(nóng)村當(dāng)農(nóng)民，但實(shí)際上應(yīng)該是當(dāng)農(nóng)場(chǎng)主，因?yàn)槲磥?lái)會(huì)使用機(jī)械人耕作，它們不必吃飯、不用住房、不必出糧，只要記得定時(shí)充電即可。當(dāng)然，在中國(guó)，這樣的情形可能仍然很遙遠(yuǎn)。因?yàn)橹袊?guó)股市仍然倚重傳統(tǒng)公司的發(fā)展。

香港樓市8月份新增33個(gè)銀主盤。所謂銀主盤即是司法強(qiáng)制拍賣的房屋單位。有人房屋被強(qiáng)制拍賣，但有人“漏夜趕科場(chǎng)”，生怕以后再也沒(méi)有機(jī)會(huì)買樓了，因?yàn)榈禺a(chǎn)商推出彈性付款方法，吸引首付不夠的人士入市。此等招數(shù)隨即吸引大批市民入場(chǎng)。開發(fā)商所推出的備用按揭貸款，買家無(wú)需收入審查，亦不用接受銀行壓力測(cè)試，只要支付兩成首付，可借到八成貸款，結(jié)果有七成買家使用。所謂備用按揭貸款，實(shí)質(zhì)上便是次貸。備用按揭貸款頭3年利息率是2.5厘，比銀行實(shí)際按揭利息率1.87至2.25厘要高。第4年至第5年利息率為3.75厘，第6年起則是5厘。目前香港兩房單位樓價(jià)約700萬(wàn)港幣，八成按揭，頭3年利息率2.5厘，月供已達(dá)2.2萬(wàn)港幣。優(yōu)惠期過(guò)后如何是好？有兩種選擇：一是在利率提高前找銀行做按揭；二是繼續(xù)用地產(chǎn)商的按揭計(jì)劃。新任香港特首林鄭月娥指出目前香港人的住屋消費(fèi)占收入的64%，當(dāng)前香港銀行按揭利息息率約1.8厘，上述使用備用按揭貸款的買家，3年后實(shí)際加息近2厘。恐怕，這是香港樓市爆煲最遲的時(shí)間。2008年美國(guó)次貸危機(jī)便是這樣產(chǎn)生的。今年香港樓市按年仍然上升15%，正是次貸買家奮不顧身的結(jié)果。

中國(guó)10年期國(guó)債發(fā)行利率是3.6%，去年財(cái)政部國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存利率為2.3%，今年3月升至4.2%，近日曾升至4.5%。長(zhǎng)期國(guó)債利率竟然低于短期存款利率，怪哉！發(fā)行10年期國(guó)債3.6%（若是1年期國(guó)債利率肯定更低），財(cái)政部定存招標(biāo)中標(biāo)利率4.5%，財(cái)政部大肆發(fā)行國(guó)債，然后將錢定存凈收1%利息，不用干活了，中國(guó)財(cái)政赤字解決指日可待。天下間竟然有如此美事？是哪些銀行肯給3個(gè)月定存4.5%的利息？你必須有7%以上的去向。只有中小銀行才有這樣的渠道：個(gè)人信用卡。中小銀行個(gè)人信用卡分期實(shí)際利率可達(dá)14%，且壞賬率低。網(wǎng)上推廣個(gè)人信用卡的廣告多如牛毛。當(dāng)前去杠桿只是一種幻覺(jué)，看看社會(huì)融資按年增長(zhǎng)13.2%便知，杠桿從國(guó)有企業(yè)部門轉(zhuǎn)到個(gè)人部門。農(nóng)業(yè)銀行上半年報(bào)告顯示，2017年上半年，農(nóng)行個(gè)人住房貸款總額2.86萬(wàn)億，按年增長(zhǎng)11.5%，其中92%即約2.6萬(wàn)億為首次置業(yè)按揭，而按揭占個(gè)人貸款總額77.6%。另外，按照區(qū)域分布，上半年農(nóng)行新增個(gè)人住房貸款2926億，一、二線城市占43.7%，三、四城市占56.2%。換言之，愈是落后的地區(qū)按揭貸款增長(zhǎng)速度愈快，且絕對(duì)金額已經(jīng)反超。好比股市行情中，愈是垃圾的股票愈是升幅大，這顯然是行情后期所應(yīng)有的表現(xiàn)。

從財(cái)政部國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存利率走勢(shì)看，未來(lái)銀行尤其是中小銀行對(duì)資金的需求更為旺盛，此等情況將扯高利率。分析一下國(guó)債期貨指數(shù)走勢(shì)，可以得出同樣的結(jié)論。國(guó)債期貨指數(shù)去年8月15日最高102.04點(diǎn)，10月24日次高點(diǎn)101.90點(diǎn)，11月10日跳空跌破雙頂?shù)念i線，繼續(xù)向下。去年底出現(xiàn)暴跌，之后形成類似三角形的反彈持續(xù)至今。以波浪理論分析，去年10月24日的101.90為波浪理論的正統(tǒng)高點(diǎn)，101.9跌至去年底的93.24可以看作浪（a），至今的反彈為浪（b）。（b）浪似乎尚未結(jié)束，尚差一個(gè)小升浪，然后才結(jié)束整個(gè)浪（b），之后向下進(jìn)入浪（c）下跌。仔細(xì)分析浪（b），93.24反彈至去年12月30日的97.59為（b）浪a，97.59跌至今年5月10日的93.71為（b）浪b，93.71反彈至6月20日的96.01為（b）浪c，96.01跌至8月8日的94.26為（b）浪d，目前仍在（b）浪e的反彈之中。當(dāng)浪（b）反彈結(jié)束，進(jìn)入浪（c）下跌，屆時(shí)利率將明顯升高，技術(shù)分析與基本分析趨向一致。