封閉式基金與開放式基金對比研究

衛(wèi)紅亮

摘 要：我國基金行業(yè)發(fā)展到今日，已經(jīng)和剛剛起步時(shí)有了很大不同。為了滿足不斷發(fā)展的市場需求，基金行業(yè)從未停止創(chuàng)新的腳步。新型基金的多樣化，催生了對基金的不同分類方法。本文就從現(xiàn)有基金分類、封閉式和開放式基金的區(qū)別及不同出路等方面對基金現(xiàn)狀進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：封閉式基金；開放式基金；對比研究

一、現(xiàn)有基金類型不同的分類方法

1.從法律形式上看，分為契約型基金和公司型基金。目前我國公募基金全部是契約型基金。公司型基金是歐美國家基金存在的主要形式。

2.從運(yùn)作方式上看，分為封閉式基金和開放式基金。

3.從投資對象上看，分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金。其中股票基金80%以上投資于股票，債券基金80%以上投資于債券，混合基金同時(shí)以股票、債券為投資標(biāo)的，但又打不到前兩種基金類型投資比例要求的。貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資標(biāo)的，且僅投資這一項(xiàng)標(biāo)的。

4.從投資目標(biāo)上看，分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。增長型基金以追求資本增資為目的，投資于高成長型的股票，風(fēng)險(xiǎn)較大，但收益也較高。收入型基金以穩(wěn)健為主，主要投資于大盤藍(lán)籌股、債券等，風(fēng)險(xiǎn)小，收益較低。平衡型基金介于兩者之間。

5.從投資理念上看，分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金。主動(dòng)型基金較為積極，希望可以獲得超過基準(zhǔn)組合的表現(xiàn)。而被動(dòng)型基金主要投資特定指數(shù)，試圖復(fù)制大市場表現(xiàn)，又被稱為指數(shù)型基金。

6.從募集方式上看，分為公募基金和私募基金。公募基金是向不特定大眾發(fā)行的基金，適合中小投資者參與，并接受監(jiān)管部門監(jiān)管。私募基金則采取非公開方式，向特定投資者募集發(fā)售。

二、封閉式基金與開放式基金的概念

封閉式基金做為我國率先上市的交易基金，在基金交易初期為我國的基金市場做出了很大貢獻(xiàn)。但隨著開放式基金的發(fā)展，封閉式基金遇到了前所未有的困難。

按可否自由贖回和基金規(guī)模是否固定，基金可分為封閉式基金和開放式基金。封閉式基金，是相對于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。封閉式基金一旦成立，基金份額持有人不得申請贖回，只能在證券市場進(jìn)行交易。

隨著時(shí)間推移，基金行業(yè)發(fā)展，很多封閉式基金到期。根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》的規(guī)定，封閉式基金合同到期有3種處理方式：第一，封轉(zhuǎn)開，即封閉式基金轉(zhuǎn)化為開放式基金；第二，可以按照《基金法》第66條的規(guī)定，延長基金合同期限；第三，按基金合同的約定進(jìn)行清盤。我國目前絕大多數(shù)已到期的封閉式基金都采用了第一種到期處理方式，全部轉(zhuǎn)型為開放式基金。

開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運(yùn)作方式。我國現(xiàn)有的基金絕大多數(shù)已經(jīng)是開放式基金。

三、封閉式基金與開放式基金的主要區(qū)別

1.基金規(guī)模的可變化性不同。封閉式基金一旦成立，按規(guī)定，在基金運(yùn)作過程中，規(guī)模是固定不變的。而開放式基金的申購和贖回是被允許的，投資者可以隨時(shí)申請，新的投資者也可以不斷加入，這就導(dǎo)致了開放式基金的資金總額不斷變化。

2. 基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；當(dāng)封閉式基金上市交易后，普通投資者只能通過券商開戶，在二級市場進(jìn)行買賣。而投資者投資于開放式基金時(shí)，他們則可以隨時(shí)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或贖回。而新型開放式基金既可以在基金管理公司申購或贖回，也可以在二級市場買賣。

3.影響基金單位價(jià)格的主要因素不同。因?yàn)榉忾]式基金在證券市場上市交易，所以它的價(jià)格受市場供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場供小于求時(shí)，基金單位買賣價(jià)格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值，這時(shí)投資者擁有的基金資產(chǎn)就會(huì)增加；當(dāng)市場供大于求時(shí)，基金價(jià)格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值。而開放式基金的買賣價(jià)格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。

4. 基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時(shí)被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時(shí)贖回，而不能盡數(shù)地用于長期投資。一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。

四、近年來封閉式基金的沒落

近年來，基金管理公司的資源嚴(yán)重向開放式基金傾斜。基金管理公司的管理費(fèi)，大部分被基金管理公司投入到開放式基金的研發(fā)和推廣上?；鸸芾砉具€將封閉式基金培養(yǎng)出來的優(yōu)秀人才優(yōu)先安排到開放式基金，而把封閉式基金當(dāng)成新員工的“培訓(xùn)基地”。

管理層自2002年8月之后，雖然沒有明文禁止發(fā)行封閉式基金，再也沒有核準(zhǔn)發(fā)行新的封閉式基金，核準(zhǔn)發(fā)行的全部是開放式基金，“重開放式、輕封閉式”的政策導(dǎo)向十分明顯。

五、封閉式基金與開放式基金不同的出路

封閉式基金要想度過陣痛，迎來第二春，必須根據(jù)自身特點(diǎn)，比較自身和開放式基金的優(yōu)劣，揚(yáng)長避短，發(fā)揮自身優(yōu)勢。具體如下：

1.做長期投資。封閉式基金的資產(chǎn)規(guī)模一般固定不變，基金經(jīng)理無需擔(dān)心贖回現(xiàn)象的發(fā)生，可以投資于期限長、流動(dòng)性低的品種，提高資金的使用效率。

2.做杠桿投資。由于封閉式基金的穩(wěn)定性，可以通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等方式做杠桿投資。這是開放式基金所不具備的。

而開放式基金則應(yīng)該趁著現(xiàn)在迅速發(fā)展的勢頭，繼續(xù)引領(lǐng)投資潮流，發(fā)揮自身優(yōu)勢，做好以下幾個(gè)方面：

1.繼續(xù)完善相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)自身合規(guī)性，保護(hù)好中小投資者的利益，讓投資者與基金管理人雙贏。

2.努力拓寬交易渠道，改變?nèi)藗兿胭I基金只能去銀行網(wǎng)點(diǎn)的觀念，方便大眾。

3.進(jìn)一步提高基金運(yùn)作透明度。讓投資者買的放心，為基金業(yè)發(fā)展提供更為公平、公開的市場環(huán)境。

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