交運(yùn)：行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)暖多重利好刺激

本刊研究員王柄根

交運(yùn)：行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)暖多重利好刺激

本刊研究員王柄根

交通運(yùn)輸行業(yè)近年在股市中的表現(xiàn)總體處于不溫不火的狀態(tài)，作為一個(gè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)的行業(yè)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，L型底的逐步確立以及周期復(fù)蘇，從去年以來(lái)行業(yè)基本面有所改善。疊加港口整合以及自貿(mào)區(qū)等政策預(yù)期，相關(guān)概念股的爆發(fā)也不時(shí)成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)。今年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格逐漸向藍(lán)籌股靠攏，在下半年交運(yùn)行業(yè)發(fā)展大概率繼續(xù)向好以及在政策利好的催化下，板塊中基本面改善較大且疊加事件炒作的個(gè)股或?qū)⒊霈F(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)基本面有所改善

今年上半年，交通運(yùn)輸行業(yè)基本面整體有所改善。細(xì)分來(lái)看，鐵路方面，受益于我國(guó)高鐵網(wǎng)的逐步完善，新線路持續(xù)開通，鐵路客運(yùn)需求旺盛，上半年，國(guó)家鐵路發(fā)送旅客14.78億人次，同比增長(zhǎng)9.9%。隨著鐵路運(yùn)價(jià)改革進(jìn)入深水區(qū)，高鐵票價(jià)有望進(jìn)一步提升，對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)起到提振。此外，據(jù)報(bào)道，目前中鐵總正聯(lián)合相關(guān)企業(yè)進(jìn)行提速的調(diào)試準(zhǔn)備，提速動(dòng)車組涉及“和諧號(hào)”及復(fù)興。提速完成后，京滬高鐵用時(shí)最短的G1次列車，全程耗時(shí)將從當(dāng)前的4小時(shí)49分縮短至4小時(shí)左右。若提速一旦完成，由于高鐵完善的客運(yùn)服務(wù)、更高的準(zhǔn)點(diǎn)率以及更低的票價(jià)，勢(shì)必將吸引更多的人選擇高鐵，屆時(shí)高鐵行業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。而鐵路貨運(yùn)方面，受益于煤炭行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存和2016年上半年低基數(shù)影響，鐵路貨運(yùn)量增速明顯。其中，大秦鐵路就是較好的例子，根據(jù)公告，2017年1-6月，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量21004萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.16%，中報(bào)預(yù)增約90%。

航空機(jī)場(chǎng)方面，機(jī)場(chǎng)客運(yùn)量受益于2015年以來(lái)航空業(yè)的高景氣度，航空公司今年紛紛增加了運(yùn)力投放，二三線機(jī)場(chǎng)航線較大幅增加，航空機(jī)場(chǎng)業(yè)旅客吞吐量較大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)客運(yùn)市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量一直保持兩位數(shù)快速增長(zhǎng)，5月當(dāng)月增速達(dá)到16.7%，是兩年來(lái)的最高增速。

公路方面，下半年公路貨運(yùn)量有望保持較快增速。受益于2016年9月全國(guó)公路(治超治限)政策影響，超載車輛的減少導(dǎo)致非超載車量上升更多，貨車銷量近期也開始明顯回暖。貨運(yùn)量和GDP增速密切相關(guān)，但是1-3Q16已形成低基數(shù)，所以貨運(yùn)量有望維持同比高增速。

港口航運(yùn)方面，受到貿(mào)易復(fù)蘇的支撐，隨著國(guó)際供給側(cè)改革的推行，目前全球鐵礦石和煉焦煤的海運(yùn)量將隨鋼鐵產(chǎn)量上升而增長(zhǎng)，糧食和煤炭需求也將隨著貿(mào)易增長(zhǎng)而逐步上升和恢復(fù)，運(yùn)費(fèi)租金水平有望上漲，航運(yùn)業(yè)有望繼續(xù)上漲。而港口方面，基本面改善有限，資產(chǎn)注入、區(qū)域港口一體化整合、股權(quán)激勵(lì)與混改等將是2017年港口上市公司最主要看點(diǎn)。

個(gè)股有望迎來(lái)事件性炒作

繼粵港澳大灣區(qū)之后，中國(guó)另一大灣區(qū)——環(huán)杭州灣大灣區(qū)方案即將出爐。環(huán)杭州灣大灣區(qū)一直以來(lái)只是浙江單方面的規(guī)劃，最近上海明確表示，將積極響應(yīng)浙江提出的環(huán)杭州灣大灣區(qū)建設(shè)。環(huán)杭州灣的區(qū)位優(yōu)勢(shì)較為突出，處于沿海開放帶、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、長(zhǎng)江三角洲城市群與“一帶一路”等多重國(guó)家戰(zhàn)略的交匯點(diǎn)。繼粵港澳大灣區(qū)之后，中國(guó)又一大灣區(qū)正在醞釀。

對(duì)于環(huán)杭州灣大灣區(qū)設(shè)立的意義，浙商證券指出，參考粵港澳大灣區(qū)的形成過程，環(huán)杭州灣大灣區(qū)有望成為華東區(qū)域的核心區(qū)域規(guī)劃。目前國(guó)家已經(jīng)形成北有雄安、南有粵港澳，分別布局環(huán)渤海的華北區(qū)域、珠三角的華南區(qū)域。環(huán)杭州灣大灣區(qū)將布局長(zhǎng)三角的華東區(qū)域，以此繼續(xù)強(qiáng)化中國(guó)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)極。

今年3月，李克強(qiáng)總理提出研究制定粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃，粵港澳大灣區(qū)橫空出世，在A股掀起一股熱潮。對(duì)比當(dāng)時(shí)的炒作路徑，專業(yè)人士分析稱，環(huán)杭州灣大灣區(qū)概念的產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)，受益面更廣。由于涉及跨海高鐵建設(shè)、對(duì)接上海等因素，環(huán)杭州灣大灣區(qū)概念對(duì)于港口海運(yùn)、基建交運(yùn)等行業(yè)起到極大的提振。

除了環(huán)杭州灣大灣區(qū)的炒作，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)廈門地區(qū)個(gè)股的炒作也有望繼續(xù)提振交運(yùn)板塊。首先，廈門主要產(chǎn)業(yè)為第三產(chǎn)業(yè)，2016年第三產(chǎn)業(yè)GDP占比58.2%。廈門獲批東南國(guó)際航運(yùn)中心，也是海上絲綢之路的戰(zhàn)略支點(diǎn)，福建自貿(mào)區(qū)的組成部分。此外，2017年金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤將于廈門進(jìn)行，疊加過去的廈門自貿(mào)區(qū)，屆時(shí)廈門板塊或?qū)⒂瓉?lái)炒作，相關(guān)交運(yùn)板塊個(gè)股有望受益。

多維度甄選優(yōu)質(zhì)個(gè)股

2017年以來(lái)交運(yùn)整體漲幅約5%，低于滬深300指數(shù)年內(nèi)漲幅10.4%。具體來(lái)看，子板塊間分化較大，機(jī)場(chǎng)、港口和鐵路等基建板塊漲幅較大，其中，受益于機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革和免稅店重新招投標(biāo)，今年以來(lái)機(jī)場(chǎng)板塊大幅上漲近35%，而港口板塊和鐵路運(yùn)輸板塊分別上漲23.5%以及14.6%。但從估值來(lái)看，機(jī)場(chǎng)及港口等板塊盡管上半年漲幅較大，但絕對(duì)PE低于歷史平均水平，距離歷史最高點(diǎn)距離仍然很大。

今年以來(lái)，由于估值過高以及IPO加速發(fā)行等原因，純粹的題材炒作不受市場(chǎng)待見，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)萎靡不振，而兼具藍(lán)籌特性和周期性、業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖、估值較低以及攜帶兼并重組的交運(yùn)板塊下半年或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)青睞。

從市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，本周環(huán)杭州灣大灣區(qū)概念股有所表現(xiàn)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注收購(gòu)舟山港股份后推進(jìn)寧波和舟山兩剛一體化的寧波港（601018）和立足海運(yùn)的寧波海運(yùn)（600798），鑒于杭州灣大灣區(qū)炒作并不充分，仍處于初級(jí)階段，而兩只個(gè)股股價(jià)處于相對(duì)低位且發(fā)生了量?jī)r(jià)異動(dòng)，參考之前粵港澳大灣區(qū)的炒作節(jié)奏和力度來(lái)看，投資者可積極關(guān)注。

如果從估值兼具市場(chǎng)熱點(diǎn)兩個(gè)方向去選股，首先關(guān)注到的是廈門空港（600897）。廈門空港是中國(guó)東南沿海重要的區(qū)域性航空樞紐，擁有航空公司40家，其中國(guó)內(nèi)航空公司24家，國(guó)際及地區(qū)航空公司16家；通航的機(jī)場(chǎng)有98個(gè)，其中我國(guó)大陸81個(gè)、國(guó)際及地區(qū)17個(gè)；目前正在運(yùn)營(yíng)157條境內(nèi)外航線，其中國(guó)內(nèi)129條，國(guó)際20條，地區(qū)8條。從業(yè)績(jī)來(lái)看，2017年有望繼續(xù)增長(zhǎng)，而作為穩(wěn)健型的高分紅標(biāo)的，該公司2016年股息率也是達(dá)4.2%，當(dāng)前市盈率僅為18倍左右。此外，投資者也可關(guān)注，在廈門港區(qū)域，在拖輪市場(chǎng)處于絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位的廈門港務(wù)（000905），以及13倍市盈率，兼具高股息率及高現(xiàn)金流的自貿(mào)區(qū)概念股福建高速（600033）。十三五期間，受惠于國(guó)家一帶一路及福建自貿(mào)區(qū)政策，同時(shí)考慮到金磚國(guó)家會(huì)議即將在廈門召開，相關(guān)個(gè)股或?qū)⒂瓉?lái)事件催化。